人民幣匯率變動對消費結(jié)構(gòu)的影響

范霞

十九大報告中指出，要發(fā)揮消費作為經(jīng)濟發(fā)展的首要動力的帶動力。在過去的五年里，消費對我國經(jīng)濟增長的拉動發(fā)揮著持續(xù)的作用，連續(xù)三年成為拉動經(jīng)濟增長的首要動力。消費在穩(wěn)步增長的同時，消費結(jié)構(gòu)也在不斷地發(fā)生變化，有著明顯的升級趨勢。

我國的匯率波動情況與我國經(jīng)濟發(fā)展緊密聯(lián)系，消費作為拉動經(jīng)濟的三駕馬車之一，同樣與我國的匯率緊密聯(lián)系，受到匯率波動的影響。人民幣匯率從2005年起逐步進入?yún)R制改革階段，即不再盯住單一的美元，而是參照一攬子貨幣，同時根據(jù)市場供求關系進行相應的浮動和調(diào)整，從2005年后進入了上升期，人民幣持續(xù)升值。人民幣匯率變動通過各種渠道影響居民消費結(jié)構(gòu)，作用越來越明顯，因此，也逐步進入了學者們的研究視野。本文借鑒已有研究及相關理論分析，得出匯率對消費結(jié)構(gòu)的影響主要通過匯率傳遞渠道、收入渠道以及財富效應渠道來影響消費結(jié)構(gòu)。

消費結(jié)構(gòu)趨勢分析

消費結(jié)構(gòu)指的是不同種類的消費產(chǎn)品支出在總消費支出中所占比例，是衡量居民消費質(zhì)量的有效指標。近幾年來，我國居民在食品、衣著等基本生活用品方面的支出占比明顯下降，在居住、交通和通信方面的消費支出占比取得了上升，尤其是居住方面呈現(xiàn)快速增長，這說明我國居民的消費結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生變動。但是我國居民在食品方面的支出占比仍然較高，在文教娛樂和醫(yī)療保健等關乎我國居民消費質(zhì)量和消費層次方面的支出占比沒有太大的變化，說明我國居民消費結(jié)構(gòu)并沒有發(fā)生根本性的變化，仍有較大的改善空間。

人民幣匯率對我國消費結(jié)構(gòu)影響的實證檢驗

模型建立和數(shù)據(jù)選取

1.模型建立。本文選取我國31個省、直轄市及自治區(qū)的面板數(shù)據(jù)，通過PVAR模型進行實證檢驗，樣本跨度從2005-2020年。構(gòu)建PVAR模型如下：

其中：i表示31個省，t為時期，p表示模型的滯后階數(shù)；Yit是被解釋變量，本文中指的是城鎮(zhèn)居民消費結(jié)構(gòu)信息熵指數(shù)；Xit-j代表引入的解釋變量，本文中分別代表匯率變動及其影響的三個傳遞渠道，即人民幣匯率、消費價格指數(shù)、人均可支配收入和人均財富。

2.數(shù)據(jù)選取。本文運用的是人民幣實際有效匯率來表示人民幣匯率，數(shù)據(jù)來源于國際清算銀行（基期100年=100）；使用城鎮(zhèn)居民人均可支配收入，利用消費價格指數(shù)（2010年=1）剔除價格變動因素影響，來表示收入傳遞渠道；使用城鎮(zhèn)人均居民財富值來表示匯率財富效益?zhèn)鬟f渠道，居民人均財富值是居民人均金融財富和居民人均房地產(chǎn)財富之和，居民人均金融財富=各省市GDP中的金融部分/各省市人口，居民人均房地產(chǎn)財富=各省市GDP中房地產(chǎn)部分/各省市人口。最后，將所有指標進行對數(shù)變換，得出主要特征值。一般，標準誤越大，表明變量數(shù)據(jù)分布越離散，得出數(shù)據(jù)表明，居民人均財富的標準誤最大，一定程度上反映了該指標數(shù)值分布相對離散，本文所引用的該數(shù)據(jù)沒有將城鄉(xiāng)分開，因此造成了一定的誤差。

pvar模型建立

1.數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗。本文采用了LLC檢驗方法進行同質(zhì)單位根的檢驗，對五個變量進行面板單位根檢驗，同時運用IPS檢驗方法進行異質(zhì)單位根的檢驗，觀察p值是否大于0.1，若大于0.1，則拒絕原假設，數(shù)據(jù)不平穩(wěn)。這五個變量的原序列并不都是平穩(wěn)的，IPS檢驗中人均可支配收入和人均財富這兩個變量序列數(shù)據(jù)不平穩(wěn)。Stata中檢驗結(jié)果是人均可支配收入和人均財富這兩個變量數(shù)據(jù)呈現(xiàn)不平穩(wěn)，于是將各個變量數(shù)據(jù)進行一階差分之后再進行IPS檢驗，檢驗結(jié)果顯示所有變量數(shù)據(jù)平穩(wěn)，即差分后的序列數(shù)據(jù)滿足面板向量自回歸（PVAR）模型所要求的平穩(wěn)性。

2.模型最優(yōu)滯后期的確定。本文運用Stata軟件對模型的最優(yōu)滯后期數(shù)進行了檢驗，按照出現(xiàn)標星次數(shù)最多的選擇標準，穩(wěn)定性檢驗結(jié)果顯示，所有變量序列單位根都在單位圓內(nèi)，確定本文pvar模型的最優(yōu)滯后階數(shù)為1。

3.格蘭杰因果檢驗。消費結(jié)構(gòu)的價格傳遞渠道和收入渠道通過了格蘭杰因果檢驗，兩項的p值分別為0.001和0.022，都小于0.05，即消費結(jié)構(gòu)的價格渠道和收入渠道是顯著存在的。人民幣實際匯率、居民人均可支配收入以及消費價格指數(shù)是消費結(jié)構(gòu)信息熵指數(shù)的格蘭杰原因。同時人民幣匯率是居民人均財富的格蘭杰原因，但是居民人均財富卻不是消費信息結(jié)構(gòu)熵的格蘭杰原因，這說明人民幣匯率變動通過財富效應渠道影響消費結(jié)構(gòu)的作用并不明顯。

人民幣匯率對我國消費結(jié)構(gòu)影響

1.人民幣匯率對消費結(jié)構(gòu)的影響。全國來看，人民幣匯率滯后一期對消費結(jié)構(gòu)有顯著的正影響。參數(shù)估計結(jié)果表明，人民幣匯率變動會對消費結(jié)構(gòu)改善產(chǎn)生正的影響，即人民幣匯率升值能夠推動城鎮(zhèn)居民消費結(jié)構(gòu)的改善。

2.人民幣匯率對人均財富的影響。全國來看，人民幣匯率滯后一期對人均財富有顯著的正向影響。人民幣匯率上升，外資本紛紛流入國內(nèi)，主要流向金融和房地產(chǎn)市場，推動我國金融和房地產(chǎn)市場的快速發(fā)展，呈現(xiàn)出繁榮景象。所以短期內(nèi)會呈現(xiàn)出正向相應，但是人均財富的快速增長對于消費結(jié)構(gòu)的改善有著負面影響，該影響在本文中不顯著。

3.人民幣匯率對消費價格指數(shù)的影響。全國來看，人民幣匯率滯后一期對消費價格指數(shù)有顯著的負影響。即人民幣匯率上升，消費價格指數(shù)下降。這一結(jié)果是基本符合傳統(tǒng)的匯率傳遞理論的：一方面，由于人民幣匯率的小幅升值，使得進口產(chǎn)品的消費價格降低，對于國內(nèi)產(chǎn)品有一定的替代作用；另一方面，進口的原材料即資本品價格相對下降，對于運用國外資本品進行生產(chǎn)國內(nèi)產(chǎn)品的廠家來說，生產(chǎn)成本降低最終國內(nèi)產(chǎn)品價格降低，居民消費水平提高，即消費價格指數(shù)降低。