人民幣該升值了

楊帆

根據(jù)穆迪公司的分析，川普所加關(guān)稅使美國進(jìn)口商負(fù)擔(dān)了90%。川普所加的20%關(guān)稅，美國進(jìn)口商負(fù)擔(dān)18.5%，中國出口商負(fù)擔(dān)1.5%。現(xiàn)在平均關(guān)稅率，美國對中國為19.3%，中國對美國為20.7%;2018年貿(mào)易戰(zhàn)之前，美國對中國為3.1%，中國對美國為8%。

中國對美國所征報復(fù)性關(guān)稅，大半也由美國出口商負(fù)擔(dān)（沒說具體百分比）。為什么會出現(xiàn)這種情況？穆迪認(rèn)為，這是因為中國對美報復(fù)性關(guān)稅所覆蓋的商品，比如農(nóng)產(chǎn)品，都是高度可替代的，所以，只能由美國出口商負(fù)擔(dān)。

反過來說，川普貿(mào)易戰(zhàn)提高關(guān)稅覆蓋的中國對美國的出口商品，都是很難替代的，因此，這個關(guān)稅還得由美國方面負(fù)擔(dān)。

這就完全打破了兩至三年前中國幾乎所有大“經(jīng)濟學(xué)家”的預(yù)言：美國對中國的出口商品是很難替代的，而中國對美國的出口商品是很容易替代的。

美國出口到中國的芯片，高端科技產(chǎn)品很難替代，實際上大范圍的中國出口商品發(fā)達(dá)國家更難替代，否則就不可能形成關(guān)稅分擔(dān);這些中低端產(chǎn)品不起眼，形不成新聞熱點。而美國用優(yōu)惠政策拉產(chǎn)業(yè)鏈全回流美國，基本沒實現(xiàn)。

這一判斷非常重要，它至少說明兩個問題：第一，特朗普自2017年發(fā)動的貿(mào)易戰(zhàn)已經(jīng)失敗;第二，人民幣升值和提高關(guān)稅是等價的，只不過一個總量問題，一個是結(jié)構(gòu)問題，提高關(guān)稅既然影響不了中國的出口，那么人民幣也不會長期緩慢升值。

人民幣升值壓力漸顯

筆者認(rèn)為，人民幣升值壓力逐步明顯，升值對中國利大于弊，人民幣應(yīng)該進(jìn)入長期升值。央行宣布放棄匯率管理目標(biāo)，實現(xiàn)浮動匯率，在客觀上就是容忍人民幣以浮動方式升值，這與2005年是一樣的。

區(qū)別升值和升值預(yù)期，長期升值預(yù)期對中國最有利，有利于引進(jìn)外資，中國企業(yè)海外投資，特別是越來越多的人民幣出境，只有預(yù)期升值的貨幣國際上才可能接受。長期緩慢升值最好，可以保持升值預(yù)期，不僅有利于引進(jìn)外資，也有利于人民幣出境。如果升值太快，國家還是要調(diào)控，以保持長期緩慢升值，甚至有升有貶，允許一定炒作，總體升值。

隨著進(jìn)口增加的幅度超過進(jìn)口，中國國際收支順差會減少，服務(wù)貿(mào)易逆差大大增加，超過貨物貿(mào)易的順差，總體國際收支出現(xiàn)逆差，這是人民幣國際化的最基本條件。我們只能在雙邊貿(mào)易中一對一談判，使用人民幣結(jié)算，無法在國際市場上被普遍接受。

中國進(jìn)口逐年增加，數(shù)量非常大，人民幣升值的進(jìn)口效益遠(yuǎn)大于出口損失。隨著出口結(jié)構(gòu)高度化，加工貿(mào)易比重的增加快于一般貿(mào)易，人民幣升值對于出口的影響沒有想象的那么大，因為加工貿(mào)易的設(shè)備原材料有80%-100%的進(jìn)口;人民幣升值首先降低了這部分成本。

人民幣升值有利于遏制進(jìn)口輸入性通貨膨脹和國內(nèi)物價的上升，特別在大宗商品漲價的時候更是如此。以人民幣表示的財富增長將快于以美元表示的財富，以人民幣標(biāo)價的資產(chǎn)會增值，中國人的國內(nèi)財富也會增值。

重點關(guān)注四個脫鉤

根據(jù)新的發(fā)展形勢，筆者認(rèn)為中國可采取以下更加主動的措施：

第一，中美關(guān)稅政策脫鉤：中國根據(jù)自己的需要單方面變動關(guān)稅，不和美國關(guān)稅變動掛鉤，即中國單方面停止貿(mào)易戰(zhàn)，不進(jìn)行對等制裁;進(jìn)出口結(jié)構(gòu)不同，對等制裁追求的是在總量上對等，只是外交姿態(tài)，斗氣而已，在具體商品上無法對等。特別是中國對美國順差太大，制裁到一半，中國就沒有商品可以制裁了。

第二，進(jìn)口與出口脫鉤：關(guān)稅高低要根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟效益的需要，中國要大幅度降低生活和生產(chǎn)必需品的進(jìn)口關(guān)稅，提高進(jìn)口效益，讓國內(nèi)得到實惠;不要根據(jù)美國的動作進(jìn)行對等。

長期緩慢升值最好， 可以保持升值預(yù)期， 不僅有利于引進(jìn)外資， 也有利于人民幣出境。

第三，政治與經(jīng)濟脫鉤：不拿經(jīng)濟效益去和美國斗氣。外交是外交，經(jīng)濟是經(jīng)濟，政治是政治。我們一直說貿(mào)易戰(zhàn)對雙方不利，反對貿(mào)易戰(zhàn)，給人家理解就是中國依靠美國更多，是我們害怕貿(mào)易戰(zhàn)。實際上貿(mào)易戰(zhàn)對美國更不利，無論是提高還是降低關(guān)稅，美國都是輸。 關(guān)鍵是中國產(chǎn)品的競爭力比美國高，這是貨幣游戲玩不出來的。中國能提高產(chǎn)品競爭力，特別是提高經(jīng)濟效益，美國自己就會停止貿(mào)易戰(zhàn)，無需中國呼吁。

第四，政府與企業(yè)脫鉤：這本來是西方的自由貿(mào)易原則，他們一直反對中國經(jīng)濟搞保護(hù)主義?，F(xiàn)在他們競爭不過了，自己搞起保護(hù)主義了，所以說什么話都不能講理。中國應(yīng)該光明正大地以自由貿(mào)易對抗美國的保護(hù)主義，只有這樣才能達(dá)到帕累托最優(yōu)。