環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)與企業(yè)創(chuàng)新
——基于中介效應(yīng)檢驗(yàn)

沈 飛，周 延

（華東師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，上海 200241）

1 研究背景

黨的十九大報(bào)告中，明確指出將環(huán)境污染治理列為三大攻堅(jiān)戰(zhàn)中主要攻破的發(fā)展任務(wù)之一，也被看成是決勝全面建成小康社會(huì)的重大政治任務(wù)之一，戰(zhàn)略地位極為重要。然而，當(dāng)前面臨經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)型發(fā)展，生態(tài)環(huán)境仍然具有眾多挑戰(zhàn)，以大連石油管道爆炸、天津港危險(xiǎn)化學(xué)品爆炸以及江蘇響水化學(xué)儲(chǔ)罐爆炸等為代表的重大環(huán)境污染事件時(shí)有發(fā)生，以“新冠肺炎疫情”為代表的非傳統(tǒng)環(huán)境問(wèn)題日益嚴(yán)峻，這些生態(tài)環(huán)境問(wèn)題嚴(yán)重威脅人們的身體健康和日常生活，對(duì)社會(huì)正常的生產(chǎn)和秩序造成極大影響。不僅如此，重大環(huán)境污染事件同樣也給企業(yè)帶來(lái)了難以挽回的損失，除了企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)受到重創(chuàng)與銷毀外，后續(xù)還面臨高昂的訴訟理賠費(fèi)用，嚴(yán)重影響到企業(yè)資金和現(xiàn)金流的安全，甚至威脅到企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)直至破產(chǎn)。

在此背景下，為了積極應(yīng)對(duì)和防范因重大環(huán)境污染事件所帶來(lái)的各種環(huán)境問(wèn)題，環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)是解決因環(huán)境污染而產(chǎn)生巨額賠償問(wèn)題的重要舉措，對(duì)企業(yè)在危難之時(shí)度過(guò)經(jīng)營(yíng)難關(guān)有著重要的積極作用。特別是在當(dāng)前我國(guó)生態(tài)環(huán)境糾紛處理機(jī)制尚未健全和完善之時(shí)，通過(guò)發(fā)展環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)，有利于降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的環(huán)境監(jiān)管，促使企業(yè)提高研發(fā)的動(dòng)力和資金實(shí)力，從而使企業(yè)有更多資源提高其創(chuàng)新能力。

然而，現(xiàn)有文獻(xiàn)鮮有對(duì)環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系作出較為明確的解釋。一方面，從保險(xiǎn)學(xué)理論看，保險(xiǎn)具有分散風(fēng)險(xiǎn)，責(zé)任共擔(dān)的特點(diǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，對(duì)投保企業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)和損失提供有力支持，將減輕企業(yè)理賠支付，保障企業(yè)資金安全，從而有利于企業(yè)正常的研發(fā)活動(dòng)。不僅如此，環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)也能激發(fā)管理層承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的勇氣，帶領(lǐng)企業(yè)投資更為大膽的創(chuàng)新項(xiàng)目，提高企業(yè)的創(chuàng)新水平；但從另一方面看，通過(guò)投保環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)，企業(yè)需從財(cái)務(wù)中專門劃出一筆相當(dāng)可觀的投保金額購(gòu)買環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)，這樣會(huì)對(duì)企業(yè)內(nèi)部支出產(chǎn)生顯著的“擠出效應(yīng)”，特別是壓縮了研發(fā)支付，小微企業(yè)在這方面體現(xiàn)尤為明顯。因此，環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)究竟是提高還是抑制了企業(yè)創(chuàng)新水平，值的深入研究，這也為本文接下來(lái)研究提供很好的思路和切入點(diǎn)。

2 文獻(xiàn)評(píng)述

環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)（簡(jiǎn)稱“環(huán)責(zé)險(xiǎn)”）是保險(xiǎn)公司對(duì)參保公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中因各種風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致環(huán)境污染事件的產(chǎn)生而作出的理賠保障，并對(duì)因?yàn)榄h(huán)境污染給他人帶來(lái)?yè)p失依法進(jìn)行理賠和補(bǔ)償。王亞男等［1］在研究中把環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)定義為環(huán)境污染事件類的保險(xiǎn)，理賠具有突發(fā)性和偶然性特點(diǎn)。除此之外，我國(guó)環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)制度建設(shè)還有待完善，不論是法律制度還是實(shí)踐，需系統(tǒng)性的從制度構(gòu)想與設(shè)計(jì)、保險(xiǎn)市場(chǎng)的培育和實(shí)踐發(fā)展等環(huán)節(jié)入手［2］。武建新等［3］根據(jù)各國(guó)環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)發(fā)展實(shí)踐，結(jié)合國(guó)內(nèi)環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)試點(diǎn)情況，提出了具體的環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)制度框架，如從市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制、核保審核以及理賠機(jī)制、政策監(jiān)管機(jī)制與信息溝通和分享等方面。同時(shí)也有部分學(xué)者從環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)商業(yè)化運(yùn)行角度研究相關(guān)問(wèn)題［4］，最終得出只有將環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)納入商業(yè)化運(yùn)作模式才能夠最大化降低理賠成本［5］，也可以考慮將環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)再保險(xiǎn)化，因?yàn)榄h(huán)境污染通常會(huì)造成巨大損失，給單個(gè)保險(xiǎn)公司帶來(lái)較大理賠壓力［6-7］。

至于環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)如何影響企業(yè)發(fā)展方面的文獻(xiàn)目前相對(duì)較多，通過(guò)梳理發(fā)現(xiàn)，基本是從微觀層面來(lái)闡述的，主要包含企業(yè)環(huán)境治理、風(fēng)險(xiǎn)管理和資本市場(chǎng)的運(yùn)行。首先，環(huán)境治理方面。劉歷歌等［8］通過(guò)理論分析了環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的環(huán)境治理有效性的關(guān)系，得出環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)環(huán)境治理的強(qiáng)度和力度均會(huì)有所提高，同時(shí)也會(huì)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)環(huán)境治理的監(jiān)管。在此基礎(chǔ)上，還利用Logistic 模型分析環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)需求變化，企業(yè)規(guī)模和產(chǎn)權(quán)屬性是影響投保行為的重要因素。其次，在風(fēng)險(xiǎn)管理方面。部分學(xué)者認(rèn)為由于不同企業(yè)存在不同的污染行為［9］，具體的污染物也存在不同，必須根據(jù)企業(yè)產(chǎn)品的性質(zhì)和環(huán)境異質(zhì)性來(lái)分析，詳細(xì)探討了環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)不同工業(yè)和行業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。最后，趙陽(yáng)等［10］學(xué)者還從資本市場(chǎng)角度研究環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)資本市場(chǎng)帶來(lái)的影響，投資者對(duì)投保環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)企業(yè)認(rèn)可度較高，更愿意購(gòu)買其公司發(fā)行的股票，這對(duì)重污染企業(yè)在資本市場(chǎng)上籌集資金更為有利。

關(guān)于環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系研究，相關(guān)文獻(xiàn)還相對(duì)較少，但關(guān)于企業(yè)創(chuàng)新方面的文獻(xiàn)比較集中，主要包含政府角度、市場(chǎng)角度以及企業(yè)角度三個(gè)方面。從政府角度出發(fā)，稅負(fù)政策、產(chǎn)業(yè)政策等相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策是影響企業(yè)創(chuàng)新最主要的因素［10］，尤其是對(duì)小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)而言，減稅降負(fù)能夠顯著緩解中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)，有更多資金去提高研發(fā)水平，從而提高產(chǎn)品質(zhì)量［11］。黎文靖等［12］從獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制角度研究政府的產(chǎn)業(yè)政策支持將會(huì)增加企業(yè)創(chuàng)新活力，提高企業(yè)的專利申請(qǐng)量和發(fā)明專利量，對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新水平有著明顯的激勵(lì)作用。鐘凱等［13］學(xué)者認(rèn)為貨幣政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力提高作用微弱，但以稅負(fù)為代表的財(cái)政政策對(duì)激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新水平效果顯著，說(shuō)明企業(yè)研發(fā)的外部力量主要依靠政府所提供的直接資金支持。其次，從市場(chǎng)角度看。時(shí)樂(lè)樂(lè)等［14］研究金融發(fā)展水平與企業(yè)創(chuàng)新水平關(guān)系較為緊密，能夠顯著提高企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)所需的大量資金和投入。同時(shí)還有部分學(xué)者認(rèn)為傳媒水平和資本市場(chǎng)的發(fā)展也對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生積極作用［15-18］。最后從企業(yè)本身角度看。虞義華等［19］從微觀層面詳細(xì)分析企業(yè)高管的個(gè)人特征對(duì)企業(yè)研發(fā)有重要的影響，同時(shí)企業(yè)的所有制屬性同樣也是重要影響因素之一，一般國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新水平較高，但創(chuàng)新的動(dòng)力普遍不足［20］。相類似的結(jié)論還在其他文獻(xiàn)中有所發(fā)現(xiàn)，如吳延兵［21］。

綜上所述，關(guān)于環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)和企業(yè)創(chuàng)新方面的文獻(xiàn)相對(duì)較多，不僅有環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)制度建設(shè)、市場(chǎng)運(yùn)行等方面，還有企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展相關(guān)研究成果，但鮮有關(guān)于環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系研究的文獻(xiàn)。因此，本文在生態(tài)文明建設(shè)的大背景下，利用中介效應(yīng)模型詳細(xì)研究環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平的影響，在研究?jī)?nèi)容和方法上作了進(jìn)一步的拓展。

3 理論基礎(chǔ)和研究假設(shè)

3.1 環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)與企業(yè)創(chuàng)新

根據(jù)上述文獻(xiàn)和已有的研究成果，本文在此基礎(chǔ)上對(duì)環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系進(jìn)行理論探討，亟需給出理論解釋。

理論上來(lái)說(shuō)，環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響主要有兩方面：一方面是環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)作為保險(xiǎn)產(chǎn)品的一種，具備保險(xiǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)，責(zé)任共擔(dān)的特點(diǎn)。普遍而言，重污染企業(yè)通常在原料采購(gòu)、產(chǎn)品制作和運(yùn)輸、產(chǎn)品的倉(cāng)儲(chǔ)等環(huán)節(jié)中具有較高的安全性要求，也具有一定的安全隱患，因此一旦發(fā)生安全事故，將會(huì)引發(fā)嚴(yán)重的環(huán)境污染，這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)損失會(huì)很高，將會(huì)面臨高昂的訴訟費(fèi)用和理賠款。而這有可能影響企業(yè)的資金安全，包括整個(gè)研發(fā)資金。因此，從事安全性較高的企業(yè)投保環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)后，直接將企業(yè)部分安全風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁出去，在面對(duì)后續(xù)的理賠和訴訟費(fèi)用會(huì)節(jié)省大筆開支，在一定程度上為企業(yè)研發(fā)減輕相當(dāng)壓力。另一方面，環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)作為一種新的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制，具備一定的外部監(jiān)督功能，這對(duì)企業(yè)創(chuàng)新也具有益處。已有文獻(xiàn)顯示，環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)是環(huán)保部門對(duì)重污染企業(yè)要求購(gòu)買的強(qiáng)制性保險(xiǎn)，盡管存在完善地方，但對(duì)環(huán)保部門介入公司治理具有一定積極作用，同時(shí)也有利于保險(xiǎn)公司加強(qiáng)對(duì)投保公司的業(yè)務(wù)審查，提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力和治理水平。就環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)公司在充分評(píng)估投保企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)后，為了減少保險(xiǎn)公司自身的賠償損失，將會(huì)對(duì)投保企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)包括財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行有效監(jiān)管和督促，從而發(fā)揮制度外部性的好處，刺激企業(yè)加大創(chuàng)新力度，不論是技術(shù)本身還是管理創(chuàng)新水平，都會(huì)形成一種良性的創(chuàng)新氛圍。因此，本文在此基礎(chǔ)上提出第一個(gè)假設(shè)：環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有正向影響。

3.2 中介效應(yīng)的影響（融資約束與環(huán)境規(guī)制）

根據(jù)相關(guān)研究成果，影響環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)和企業(yè)創(chuàng)新的中介變量主要包括兩類，首先是融資約束。根據(jù)上述推論，環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)能夠顯著降低企業(yè)發(fā)生保險(xiǎn)理賠和訴訟支付時(shí)產(chǎn)生的巨額款項(xiàng)，減輕企業(yè)資金壓力，從根本上緩解企業(yè)的融資約束問(wèn)題。但從另一個(gè)角度看，投保環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)的企業(yè)更易獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款，而企業(yè)創(chuàng)新行為本身就是資金需求比較大的項(xiàng)目，部分企業(yè)研發(fā)費(fèi)用甚至占據(jù)整個(gè)企業(yè)當(dāng)年利潤(rùn)相當(dāng)大比例。而環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)從根本上起到了信號(hào)傳導(dǎo)的作用，投保環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)的企業(yè)就是積極履行保護(hù)環(huán)境的社會(huì)義務(wù)，這更會(huì)獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可，有利于提升企業(yè)獲取更多資金投入研發(fā)活動(dòng)。因此，提出第二個(gè)假設(shè)：環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)能夠顯著緩解企業(yè)融資約束難題，以此提升企業(yè)創(chuàng)新水平。

其次是環(huán)境規(guī)制。根據(jù)學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，提升企業(yè)創(chuàng)新的波特效應(yīng)，不僅需要解決創(chuàng)新過(guò)程中融資約束問(wèn)題，還要考慮環(huán)境規(guī)制。環(huán)境規(guī)制與其他政策制度一樣，無(wú)形之中對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生一種監(jiān)督效果。具體來(lái)說(shuō)，環(huán)境規(guī)制能夠?yàn)榄h(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)的實(shí)施提供有效的市場(chǎng)環(huán)境，在發(fā)揮環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)特有優(yōu)勢(shì)時(shí)，與環(huán)境規(guī)制互相配合共同促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新水平。同時(shí)，環(huán)境規(guī)制能夠有效的抑制企業(yè)管理層投機(jī)主義和腐敗現(xiàn)象，發(fā)揮環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的監(jiān)督，因此有益于企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)順利開展，避免企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)不思進(jìn)取，僅依靠壟斷特權(quán)霸占市場(chǎng)的行為。因此，提出第三個(gè)假設(shè)：環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)能顯著通過(guò)發(fā)揮環(huán)境規(guī)制作用提升企業(yè)創(chuàng)新水平。

4 模型構(gòu)建和數(shù)據(jù)來(lái)源

4.1 樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

4.1.1 樣本選取

根據(jù)國(guó)務(wù)院生態(tài)環(huán)境部《上市公司環(huán)境信息披露指南》相關(guān)規(guī)定，重污染工業(yè)企業(yè)主要包括火電發(fā)電、鋼鐵、水泥、冶金、化工、石化等16 類行業(yè)，而這些企業(yè)是環(huán)保部門要求定期披露污染物排放等環(huán)保信息的，也是保險(xiǎn)公司進(jìn)行環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售的重點(diǎn)客戶，這是本文的主要研究對(duì)象。按照證監(jiān)會(huì)《上市公司行業(yè)分類指引》有關(guān)重污染企業(yè)的劃分規(guī)定，遵循樣本選取一致性原則，將石化鋼鐵業(yè)、水泥冶金業(yè)、火電發(fā)電業(yè)、釀造與造紙印刷業(yè)、采掘業(yè)、紡織業(yè)、建材業(yè)、制革業(yè)、食品飲料業(yè)、塑膠業(yè)、水電煤氣和生物制藥業(yè)作為本文研究的重污染行業(yè)。同時(shí)，根據(jù)生態(tài)環(huán)境部和證監(jiān)會(huì)2019 年聯(lián)合發(fā)布的環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)投保名單，共有2 985 個(gè)樣本企業(yè)。但樣本中含有26 家ST 和ST*公司，36 家公司部分指標(biāo)和數(shù)據(jù)不全，同時(shí)在剔除樣本異常的基礎(chǔ)上，共篩選出1475 個(gè)樣本觀測(cè)值。上述數(shù)據(jù)均來(lái)自中經(jīng)網(wǎng)和WIND 數(shù)據(jù)庫(kù)。

4.1.2 傾向分值匹配

按照上述方法篩選出符合參保的企業(yè)僅有1 475個(gè)，但現(xiàn)實(shí)存在樣本遺漏現(xiàn)象和選擇誤差，導(dǎo)致與實(shí)際的樣本數(shù)量不符，這不僅會(huì)使分析結(jié)論與實(shí)際出現(xiàn)偏差，也會(huì)產(chǎn)生顯著的內(nèi)生性問(wèn)題。對(duì)此，本文將傾向分值匹配法，以解決模型內(nèi)生性問(wèn)題，其主要原理是將樣本匹配成兩組：實(shí)驗(yàn)組和處理組。在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建協(xié)變量并與上述兩組樣本進(jìn)行充分匹配，匹配過(guò)程中遵循隨機(jī)性和大樣本性。具體方法和步驟如下：

（1）組別設(shè)置。一是實(shí)驗(yàn)組，參保企業(yè)（投保環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)企業(yè)）；二是處理組，未參保企業(yè)（未投保環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)企業(yè)）。需注意的是，在匹配過(guò)程中實(shí)驗(yàn)組的結(jié)果變量和處理組的狀態(tài)須同時(shí)進(jìn)行。

（2）匹配變量選取。匹配變量主要分為兩類：一類是反映公司財(cái)務(wù)特征，如企業(yè)現(xiàn)金流（CF）、資本結(jié)構(gòu)（Lev）等，一類是反映公司治理結(jié)構(gòu)和治理特征變量。如企業(yè)規(guī)模（Size）、企業(yè)年齡（Age）等。

（3）模型回歸。采用Logistic 回歸模型和檢驗(yàn)方法對(duì)實(shí)驗(yàn)組和處理組進(jìn)行傾向匹配處理，最終得出結(jié)論，并采用1:1 近鄰無(wú)放回抽樣匹配方法，從而構(gòu)建了本文的研究樣本。

4.1.3 模型變量設(shè)定

（1）被解釋變量。本文的被解釋變量是企業(yè)創(chuàng)新（Patent/Invent）。首先是專利申請(qǐng)，專利申請(qǐng)量是反映專利申請(qǐng)最重要的衡量指標(biāo)，也是反映企業(yè)創(chuàng)新活躍和水平最直接、最基本的指標(biāo)。一般而言，原始的創(chuàng)新性發(fā)明是最能反映企業(yè)創(chuàng)新能力，因此，為了突出發(fā)明性專利對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的作用，文章除了采用專利申請(qǐng)量作為衡量企業(yè)創(chuàng)新能力外，還單獨(dú)將發(fā)明專利量作為企業(yè)核心創(chuàng)新變量。

（2）控制變量。借鑒已有研究和成果，本文的控制變量設(shè)置如表1 所示。除了專利申請(qǐng)量（patent）、發(fā)明專利量（invent）、環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)（insurance）、融資約束（SA）和環(huán)境規(guī)制（ER）等五個(gè)變量外，其余均為樣本模型的控制變量。其中，專利申請(qǐng)量和發(fā)明專利量是被解釋變量，環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)是核心解釋變量，融資約束和環(huán)境規(guī)制是本文的中介變量。此外，在研究過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)不同地區(qū)、不同時(shí)期甚至不同行業(yè)模擬出的結(jié)果都存在較大差異，對(duì)此將這三個(gè)變量作為固定變量。具體變量的定義如表1 所示。

表1 變量的定義

4.2 模型構(gòu)建（中介效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停?/h3>

理論上，中介效應(yīng)的產(chǎn)生和作用發(fā)揮是通過(guò)中介變量（融資約束和環(huán)境規(guī)制）來(lái)銜接，主要的檢驗(yàn)方法有三種，即檢驗(yàn)顯著性的系數(shù)差異乘積法（Difference in Coefficients）、檢驗(yàn)回歸系數(shù)的因果步驟法（Casual-steps Approach）和最優(yōu)中介效應(yīng)檢驗(yàn)方法與效果測(cè)量指標(biāo)。由于前兩種方法操作簡(jiǎn)單易于理解但存在眾多缺陷，如無(wú)法同時(shí)報(bào)告多種變量的影響大小，在對(duì)效果量的測(cè)算效果上偏差較大。因此，本文將使用第三種中介效應(yīng)模型，即最優(yōu)中介效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，模型的含義如圖1 所示。

圖1 中介效應(yīng)模型圖

鑒于此，借鑒以上理論模型和已有研究，建立最優(yōu)中介效應(yīng)模型如下：

5 實(shí)證結(jié)果分析

5.1 描述性統(tǒng)計(jì)

（1）被解釋變量。被解釋變量包括專利申請(qǐng)量和發(fā)明專利量，其中專利申請(qǐng)量包括發(fā)明專利量。從表2 可以看出，專利申請(qǐng)量最大量達(dá)到了5 724 件，最小值為0，均值為31.98，明顯高于中位數(shù)，標(biāo)準(zhǔn)差過(guò)大，表明不同企業(yè)在創(chuàng)新水平上差距巨大，并且大部分企業(yè)屬于中低水平，整體創(chuàng)新能力較低。同樣，發(fā)明專利量也呈現(xiàn)相同的特點(diǎn)，這與我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有關(guān)。

表2 全樣本描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

（2）解釋變量。環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)變量均值較低，標(biāo)準(zhǔn)差也較低，出現(xiàn)雙低情況，表明大樣本中的重污染企業(yè)投保環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)比例不高。

（3）控制變量。除上述變量外，其余均為控制變量。從數(shù)值上看，有兩點(diǎn)需注意：一是，重污染企業(yè)財(cái)務(wù)狀況差異明顯。從公司盈利能力可以看出，重污染企業(yè)盈利能力較其他行業(yè)普遍較低，固定資產(chǎn)比例過(guò)高，這與行業(yè)屬性有關(guān)。二是，企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)有待完善。從公司治理結(jié)構(gòu)變量可以看出，如董事會(huì)規(guī)模和獨(dú)立董事規(guī)模過(guò)大，管理層持股比合理等。除此之外，重污染企業(yè)基本屬于國(guó)有企業(yè)，私營(yíng)企業(yè)較少，這也是導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的重要原因。

由于核心解釋變量投保環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)樣本均值不高，為避免對(duì)模型產(chǎn)生內(nèi)生性問(wèn)題，已將數(shù)據(jù)采用傾向分值匹配進(jìn)行處理，從而全面分析環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響。表3 均值差異檢驗(yàn)是反映投保與未投保企業(yè)在創(chuàng)新方面的差異，結(jié)果顯示購(gòu)買環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平的提高作用明顯高于未投保企業(yè)。具體來(lái)看，購(gòu)買保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)專利申請(qǐng)量均值的影響為2.673，并呈正向影響，顯著高于未投保企業(yè)的1.743；而在發(fā)明專利量方面，投保企業(yè)在發(fā)明專利量上的表現(xiàn)明顯好于未投保企業(yè)，并通過(guò)了1%的顯著性檢驗(yàn)。

表3 均值差異檢驗(yàn)結(jié)果

5.2 模型回歸結(jié)果分析

5.2.1 基本回歸結(jié)果

（1）不考慮控制變量的情況下。從表4 可以看出，環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平影響顯著，其中對(duì)專利申請(qǐng)量的影響系數(shù)達(dá)到了0.832，對(duì)發(fā)明專利量的影響更是超過(guò)了0.9，并且在5%水平上顯著。說(shuō)明環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)有利于企業(yè)創(chuàng)新能力的提高，同時(shí)有助于企業(yè)轉(zhuǎn)移經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)政府法治與環(huán)境部門對(duì)企業(yè)的監(jiān)督，最大程度降低外部環(huán)境對(duì)企業(yè)的不利影響。

（2）在考慮控制變量的情況下。表4 中第二列和第四列分別顯示在加入控制變量后的回歸結(jié)果，可以看出加入控制變量后，環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新能力影響顯著，但影響系數(shù)要小于沒(méi)有控制變量情況下的數(shù)值，其中對(duì)專利申請(qǐng)量的影響為0.461，對(duì)發(fā)明專利的影響為0.472。此外，從控制變量角度看，部分企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和治理結(jié)構(gòu)變量對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展也產(chǎn)生了一定影響。從表4 的回歸結(jié)果看，企業(yè)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)和盈利能力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平具有顯著的正向影響。企業(yè)規(guī)模越大、資本結(jié)構(gòu)良好以及擁有較強(qiáng)的盈利能力是企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的積極條件和基礎(chǔ)。一般而言，企業(yè)規(guī)模越大，創(chuàng)新的“試錯(cuò)成本”就越高，對(duì)創(chuàng)新的投入也就越大；而良好的資本結(jié)構(gòu)和盈利能力是創(chuàng)新投入的有力支持，特別是重要的創(chuàng)新項(xiàng)目，需要持續(xù)不斷的進(jìn)行人力與物力投入方可見(jiàn)到成效。而資產(chǎn)狀況較差的企業(yè)，不僅面臨一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也無(wú)法承擔(dān)巨額的科技研發(fā)費(fèi)用。

表4 環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)與企業(yè)創(chuàng)新：基本回歸結(jié)果

表4 （續(xù)）

5.2.2 中介效應(yīng)分析

從表5 可以看出，融資約束的中介效應(yīng)作用顯著。首先，從第一列回歸結(jié)果看。環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)融資約束的影響呈現(xiàn)顯著的正向作用，影響系數(shù)為0.051，表明投保環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)能有效緩解企業(yè)融資約束難題。其次，從第二列和第三列來(lái)看。在未考慮融資約束中介變量時(shí)，環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)專利申請(qǐng)量的影響為0.461，而在考慮了融資約束問(wèn)題后，環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)專利申請(qǐng)量的影響系數(shù)為0.427，兩者相差不大。但進(jìn)一步看，在投保環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)下，融資約束對(duì)企業(yè)專利申請(qǐng)量的影響系數(shù)達(dá)到了-0.832，說(shuō)明環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)顯著的降低融資約束對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平的不利影響，具有明顯的促進(jìn)作用。最后，從發(fā)明專利量來(lái)看。在考慮融資約束時(shí)，環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新水平正向影響系數(shù)為0.472，而融資約束對(duì)企業(yè)發(fā)明專利量的影響為-0.698，與專利申請(qǐng)量的影響基本一致，符合文章上述的假設(shè)2。表明重污染企業(yè)在購(gòu)買環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)后，顯著降低了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的盈利能力和資金的籌集能力，拓展了企業(yè)發(fā)展的資金流，明顯緩解了企業(yè)融資約束問(wèn)題，從而有更多資源進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新，進(jìn)而提高創(chuàng)新水平。注：括號(hào)內(nèi)為t 值；*、**、***分別為10%、5%和1%水平上顯著。

表5 融資約束的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

表5 （續(xù)）

表6 所顯示的是環(huán)境規(guī)制變量的中介效應(yīng)回歸結(jié)果，環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)環(huán)境規(guī)制的影響不明顯，未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。從表6 中可以看出，不論是專利申請(qǐng)量還是發(fā)明專利量，在考慮環(huán)境規(guī)制作用下，環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)專利申請(qǐng)量和發(fā)明專利量的影響均呈下降，系數(shù)明顯小于未考慮環(huán)境規(guī)制的情況。同時(shí)還發(fā)現(xiàn)，環(huán)境規(guī)制變量對(duì)專利申請(qǐng)量和發(fā)明專利量的影響系數(shù)不顯著，這與假設(shè)3 不相符。上述表明，環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平的影響并不是通過(guò)環(huán)境規(guī)制來(lái)體現(xiàn)的，而是更多通過(guò)降低融資約束來(lái)實(shí)現(xiàn)的，證明環(huán)境規(guī)制的中介效應(yīng)并不明顯。

表6 環(huán)境規(guī)制的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

5.2.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證上述研究所得出地相關(guān)結(jié)論是否具有較強(qiáng)的可靠性與穩(wěn)健性，避免模型出現(xiàn)偏差和失誤，本文將作進(jìn)一步的穩(wěn)健性檢驗(yàn)。具體來(lái)說(shuō)，將之前的1:1 樣本選取換成為1:2 近鄰有回放取抽樣調(diào)查以及核匹配法進(jìn)行匹配；同時(shí)采取滯后一期作為企業(yè)創(chuàng)新的新代理變量，同時(shí)為體現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新的多元化，將企業(yè)的授權(quán)專利數(shù)量設(shè)定為另一個(gè)新的代理變量，在保持中介變量和其他控制變量不變的情況下，模型通過(guò)了穩(wěn)健性檢驗(yàn)，所得出的結(jié)論基本和上文研究結(jié)論一致，具體結(jié)果如表7 所示。

表7 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

5.2.4 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與環(huán)境規(guī)制失效的探究

（1）產(chǎn)權(quán)性質(zhì)失效探究。在財(cái)務(wù)管理學(xué)理論上，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)是劃分企業(yè)屬性重要衡量標(biāo)準(zhǔn)，本文按照國(guó)有和非國(guó)有屬性來(lái)劃分企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)。從上述研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)沒(méi)有成為企業(yè)創(chuàng)新的有力支撐，反而降低了企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)力。為此，本文將產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的內(nèi)在調(diào)節(jié)機(jī)制作進(jìn)一步的分析。從表8 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的調(diào)節(jié)機(jī)制可以看出，回歸系數(shù)沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，但對(duì)列（2）中發(fā)明專利量的影響顯著，并通過(guò)了10%的顯著性檢驗(yàn)。說(shuō)明環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新影響不顯著，同時(shí)也對(duì)總樣本企業(yè)創(chuàng)新水平影響不顯著，但對(duì)非國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新水平的提高具有正向作用。環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下企業(yè)創(chuàng)新水平的影響存在顯著的異質(zhì)性，主要原因是非國(guó)有企業(yè)無(wú)論是企業(yè)規(guī)模還是政策競(jìng)爭(zhēng)力均處于不利地位，為在市場(chǎng)上獲取一席之地，必須在創(chuàng)新水平上搶占主動(dòng)位置。相反，國(guó)有企業(yè)作為全體國(guó)民所有，享有眾多政策優(yōu)勢(shì)，缺乏足夠的憂患意識(shí)，更是因?yàn)閾碛惺袌?chǎng)壟斷而喪失創(chuàng)新的動(dòng)力，導(dǎo)致整體創(chuàng)新能力動(dòng)力不足。

（2）環(huán)境規(guī)制失效探究。從表8 環(huán)境規(guī)制調(diào)節(jié)的回歸結(jié)果看，Patent（3）中變量對(duì)創(chuàng)新水平（專利申請(qǐng)量）的影響不顯著，但在Invent（4）中對(duì)創(chuàng)新水平（專利申請(qǐng)量）的影響是負(fù)向作用，并在1%水平上通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)。這說(shuō)明了環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展沒(méi)有起到積極作用，部分抵消了環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)創(chuàng)新水平提高的作用，即兩者存在顯著的“擠出效應(yīng)”，環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)在環(huán)境規(guī)制下不能完全發(fā)揮其影響，降低了兩者間的協(xié)調(diào)作用，使得部分企業(yè)必須做出取舍。主要原因可能是：一是，我國(guó)企業(yè)和政府，特別是和環(huán)保政府之間的協(xié)調(diào)不夠緊密，政策缺乏連續(xù)性和銜接性。不僅如此，政府部門間，如環(huán)保部、金融監(jiān)管部以及工商部門均缺乏足夠的政策協(xié)調(diào)；二是，從整體上看，我國(guó)的環(huán)境規(guī)制發(fā)展水平較為落后，未能跟上企業(yè)發(fā)展的步伐，同時(shí)政策落實(shí)不到位，企業(yè)研發(fā)投入不高，依舊走“先污染、再治理”的老路，甚至“不治理”的死路，從而導(dǎo)致企業(yè)研發(fā)動(dòng)力非常低下。

表8 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與環(huán)境規(guī)制的調(diào)節(jié)作用

6 結(jié)論與啟示

在生態(tài)文明建設(shè)大背景下，本文通過(guò)1475 家企業(yè)微觀數(shù)據(jù)，著重分析了環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平的影響，并利用中介效應(yīng)模型詳細(xì)分析融資約束和環(huán)境規(guī)制在兩者關(guān)系中的作用和機(jī)制，得出以下主要結(jié)論：（1）環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)顯著提升了企業(yè)的創(chuàng)新水平，不論是企業(yè)專利申請(qǐng)量還是發(fā)明專利申請(qǐng)量，均有明顯提高。（2）環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)顯著緩解企業(yè)融資約束問(wèn)題，從而降低企業(yè)融資成本，拓寬融資渠道，為企業(yè)研發(fā)提供資金保障。（3）環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)與環(huán)境規(guī)制的協(xié)調(diào)作用不顯著，未能發(fā)揮制度優(yōu)勢(shì)，對(duì)企業(yè)創(chuàng)新作用不明顯。（4）產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)和企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系存在異質(zhì)性，環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新水平影響微弱，對(duì)非國(guó)有企業(yè)影響較為顯著。

基于上述結(jié)論，本文提出如下政策建議：（1）完善環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)政策與法律制度建設(shè)。政府生態(tài)環(huán)保部門從我國(guó)環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)發(fā)展實(shí)際出發(fā)，依法落實(shí)環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)實(shí)踐路徑。在現(xiàn)有的環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)“強(qiáng)制性投?！钡幕A(chǔ)上拓展到“強(qiáng)制性投保”為主，“自愿性投?！睘檩o，兩者相結(jié)合的發(fā)展模式，形成政府生態(tài)環(huán)保部門、保險(xiǎn)公司和企業(yè)良性運(yùn)轉(zhuǎn)的有機(jī)結(jié)合體。（2）提高環(huán)境規(guī)制在環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的作用。一方面加強(qiáng)各部門間的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，增強(qiáng)政策的配合度，減少不必要的審批環(huán)節(jié)。另一方面，強(qiáng)化環(huán)境政策落實(shí)執(zhí)行的效率，加強(qiáng)政策監(jiān)管，提高政府對(duì)小微企業(yè)創(chuàng)新的補(bǔ)貼，禁止占用企業(yè)創(chuàng)新資金，降低企業(yè)生產(chǎn)和研發(fā)成本。（3）保險(xiǎn)公司推出更加多元化的投保產(chǎn)品，滿足不同類型企業(yè)的需求。由于不同企業(yè)對(duì)生產(chǎn)產(chǎn)品和運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)要求不一，對(duì)環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)產(chǎn)品的需求條件也不一樣。因此，結(jié)合企業(yè)自身特點(diǎn)，在環(huán)保政策制度內(nèi)盡可能在保險(xiǎn)范圍的界定、具體的費(fèi)率和理賠與賠付細(xì)節(jié)更加差異化。（4）進(jìn)一步提升國(guó)有企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)力。在一些行業(yè)可適度引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，降低國(guó)有企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的絕對(duì)壟斷，提高競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，增加企業(yè)研發(fā)的動(dòng)力從而提升自身創(chuàng)新水平。