優(yōu)美
最近,轉債跌得夠狠!各種恐慌言論紛至沓來。其實,市場不止一次極度悲觀。
還記得2008年上市的南山轉債110002嗎?最低82.7元,最后以136.96元收官,僅存續(xù)1.42年。還記得2015年上市的藍標轉債123001嗎?最低85.526元,最后定格在135.998元,存續(xù)3.8年。
還有更低的。輝豐轉債,最低71.859元,最后99.999元;利歐轉債,最低79.105元,最后249.005元。
這幾只轉債,無不鬼故事纏身,讓人懷疑人生。然而,經過暴風驟雨,也都安全靠岸。
有人說,這次不一樣。真的嗎?只是鬼故事?lián)Q了版本罷。但是沒有鬼故事,誰肯把籌碼交出來?
轉債收益如何
近期,筆者整理了那些曾跌破95元的可轉債。我們一起來看看,它們最后怎么樣。
其中,200只退市轉債,最后交易日,收盤價平均158.29元,平均存續(xù)期1.89年;
曾破100元的轉債,最后交易日收盤價平均148.83元,平均存續(xù)2.6年;
曾破95元的轉債,最后交易日收盤價平均152.96元,平均存續(xù)期2.7年;
在這些債券中,六成轉債從未破100元,1/4的轉債從未低于110元。但是,也有18%的轉債曾(注意不是同時)破95元。若此時95元買入,持有到最后交易日賣出,收益率56.66%。
筆者曽算了一筆賬,對于一般的轉債來說,想要獲得這么高的收益,投資者需要拿多久呢?答案是平均2.7年。若是在95元的時候買入,時間更短。
如果我扣掉少持有的時間,再加上每年少的利息,那投資一只轉債最終年化收益率也能達到20%以上。
可以說,這么高收益率的標的,在市場上還是比較少的。
轉債違約可怕嗎?
其實,市場上一直流傳著一種聲音,那就是轉債可能要面臨隨時違約的風險。
所以,當很多人看到轉債高收益率的同時,也有人會說,轉債可能違約不還。
是的,違約遲早會出現(xiàn)!
那我們看看違約率吧。
根據統(tǒng)計,目前國內可轉債還沒有出現(xiàn)過違約現(xiàn)象。那我們不妨參考下美國可轉債市場。
統(tǒng)計數(shù)據顯示,在2008年金融危機時,美國轉債違約率約4%。其他時期不到2%。
這個概率相當于,假如買50只轉債,金融危機時可能有2只違約。就算這2只本金全部歸0,損失率也只有4%。
截至1月13日收盤,市場上95元以下的可轉債有51只。平均稅后到期收益率5.01%。就算全變成純債還本付息(可能這么差嗎),5.01%稅后年化收益率是完全能夠覆蓋4%的本金損失的。何況,違約未必歸0,延遲付息也算違約。
這51只轉債,平均價格89.6元。如以平均148.83元退出,那么平均收益148.83-89.6=59.23元,整體收益率高達66%。
整體看,轉債大概率不損失本金,并有66%的期望收益率。這看上去是不是讓人興奮?
可市場為何如此悲觀?很顯然是因為恐懼。有人恐懼,就有人貪婪。
轉債可怕嗎
現(xiàn)在,市場是悲觀的。很多人都對轉債表示出恐懼。但轉債真的有狼來了的故事嗎?
我們不妨再回過頭來看看那200只退市的轉債。
在前文中我們說,這200只轉債最后交易日收盤均價為158元,假如說我們在轉債破100元的時候就買入,守到最后,是賺是賠呢?答案是最后年化收益率在13%以上。
也就是說,就算我們運氣太差,全選中了炸彈(可能性幾乎為0),那收益也不會太差。
那轉債未來怎么樣呢?
其實,這個問題誰也給不了答案,因為未來無法證明,只有未來變成當下,我們才能知道答案。但是當下我們知道的是:
100元以下分散去買,大概率不會虧本,甚至未來還可能獲得不錯的收益。