滬深300等指數(shù)樣本股大調(diào)整33家入選公司獲得機(jī)構(gòu)持續(xù)增持

劉增祿

滬深300等指數(shù)標(biāo)的重新調(diào)整，引起市場(chǎng)投資人高度關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士判斷，規(guī)模越大的指數(shù)調(diào)整所帶來的被動(dòng)交易資金也越大，被調(diào)入的個(gè)股投資機(jī)會(huì)也可能越大。

近日，中證指數(shù)有限公司、深交所和深圳證券信息有限公司先后發(fā)布了關(guān)于調(diào)整指數(shù)樣本股的公告，引起市場(chǎng)投資者廣泛關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士表示，此次新的指數(shù)樣本股調(diào)入后的被動(dòng)交易會(huì)對(duì)相關(guān)公司股價(jià)產(chǎn)生正面影響，尤其是規(guī)模較大的指數(shù)調(diào)整所帶來的被動(dòng)交易資金越大，被調(diào)入的個(gè)股投資機(jī)會(huì)也可能越大。

指數(shù)樣本調(diào)整對(duì)市場(chǎng)整體有積極影響

11月26日，中證指數(shù)有限公司發(fā)布了關(guān)于調(diào)整滬深300、中證500等指數(shù)樣本的公告，其中，滬深300指數(shù)更換28只樣本股，中證500指數(shù)更換50只樣本股，自12月10日收市后生效。11月29日，深交所和深圳證券信息有限公司也決定于12月13日對(duì)深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、深證100等指數(shù)實(shí)施樣本股定期調(diào)整，其中，深證成指更換30只樣本股，創(chuàng)業(yè)板指更換10只樣本股，深圳100指數(shù)更換8只樣本股。

各大指數(shù)每年定期例行調(diào)整是常規(guī)事件，但此次關(guān)注度更高則主要有兩方面原因：首先，中證指數(shù)公司宣布從本次調(diào)整開始，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股將從原來的3年才有資格進(jìn)入滬深300 指數(shù)，修改為1年，與科創(chuàng)板個(gè)股保持一致，如此新變化提升了指數(shù)市場(chǎng)的代表性，指數(shù)規(guī)則一致性也顯著增強(qiáng);其次，MSCI中國A50ETF上市以后十分火熱，易方達(dá)、華夏、匯添富和南方4家基金公司全力以赴，爭(zhēng)奪非常激烈，單日成交額甚至超越了滬深300和上證50指數(shù)對(duì)應(yīng)ETF的成交額，也給中證指數(shù)公司帶來了一定的外部壓力。

近年來，我國股票市場(chǎng)被動(dòng)管理規(guī)模不斷攀升，指數(shù)樣本調(diào)入帶來的被動(dòng)交易會(huì)對(duì)被調(diào)入股票產(chǎn)生正面價(jià)格影響，尤其是規(guī)模較大的指數(shù)，其調(diào)整帶來的被動(dòng)交易資金越大，被調(diào)入股票的投資機(jī)會(huì)往往也是越大。

龍贏富澤資產(chǎn)總經(jīng)理童第軼在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)表示，對(duì)于指數(shù)本身，調(diào)整樣本股只是定期“換血”，有助于其更精確的體現(xiàn)所代表的股票群體的整體走勢(shì)。但對(duì)于個(gè)股來說，滬深300、中證500等熱門指數(shù)背后均有百億甚至千億量級(jí)以上的指數(shù)基金對(duì)其進(jìn)行跟蹤配置，這意味著，被調(diào)入的個(gè)股均有望獲得一定量級(jí)的買入。

以寧德時(shí)代為例，國金證券分析師艾熊峰就向《紅周刊》記者表示，根據(jù)滬深300指數(shù)成分股權(quán)重的計(jì)算方法，寧德時(shí)代預(yù)計(jì)納入權(quán)重為4% 左右，或僅次于貴州茅臺(tái)。滬深300指數(shù)進(jìn)行調(diào)整之后，追蹤滬深300的被動(dòng)指數(shù)基金資金將逐步配置寧德時(shí)代的股票。通過篩選全市場(chǎng)跟蹤滬深300 指數(shù)的全部基金，結(jié)合相關(guān)基金凈資產(chǎn)和個(gè)股估算權(quán)重，預(yù)計(jì)此次調(diào)整流入配置資金約為90億元，約為近一個(gè)月公司日均成交金額的1.2倍左右。

不過，對(duì)于此次寧德時(shí)代納入指數(shù)，市場(chǎng)看法也存在分歧，一方認(rèn)為，隨著規(guī)則的調(diào)整，未來持有滬深300指數(shù)的投資者將不會(huì)再錯(cuò)過下一個(gè)寧德時(shí)代。且高盛近期也預(yù)測(cè)，認(rèn)為明年滬深300指數(shù)將有望挑戰(zhàn)5500點(diǎn)，潛在回報(bào)大概為12%;而另一方則認(rèn)為，把股價(jià)已經(jīng)漲幅偏高的股票納入指數(shù)是讓投資者高位接盤。

對(duì)于市場(chǎng)投資人的擔(dān)憂，童第軼認(rèn)為，每個(gè)指數(shù)代表的股票群體不同，滬深300代表的是中大盤股，這種情況下，龍頭公司市值擴(kuò)張、成交額放大后符合條件就會(huì)被調(diào)進(jìn)。公司股價(jià)漲跌受宏觀、微觀、長(zhǎng)期基本面和短期情緒面的共同影響，前期漲幅較大也不一定就會(huì)馬上見頂，讓投資者高位接盤的說法過于偏激。

天風(fēng)證券分析師吳先興表示，其在對(duì)2020年12月和2021年6月的兩次重點(diǎn)指數(shù)成分股調(diào)整進(jìn)行跟蹤分析后，發(fā)現(xiàn)影響較大的個(gè)股調(diào)入效應(yīng)十分顯著。2020年12月，預(yù)測(cè)綜合影響系數(shù)大于1的20個(gè)凈調(diào)入股票，在調(diào)整公告日后至生效日的平均絕對(duì)收益為12.89%，相對(duì)萬得全A超額收益達(dá)13.60%;2021年6月，預(yù)測(cè)綜合影響系數(shù)大于1的17個(gè)凈調(diào)入股票在調(diào)整公告日后至生效日的平均絕對(duì)收益為10.01%，相對(duì)萬得全A超額收益達(dá)10.55%。

新能源龍頭入選滬深300指數(shù)

此次滬深300指數(shù)調(diào)整標(biāo)的中，電氣設(shè)備、化工、醫(yī)藥生物、有色金屬等行業(yè)大市值公司成為主要的納入對(duì)象，涉及的個(gè)股分別有4只、4只、3只和2只，而券商股和電子類公司則成為此次滬深300指數(shù)調(diào)出標(biāo)的最多的領(lǐng)域，兩行業(yè)分別有5只個(gè)股被剔除出局。

表1即將調(diào)入各大指數(shù)且四季度被外資增持的公司

不難發(fā)現(xiàn)，在此次指數(shù)標(biāo)的調(diào)整中，新能源公司成為滬深300指數(shù)重點(diǎn)吸納對(duì)象，其中，寧德時(shí)代、天齊鋰業(yè)屬于新能源汽車鋰電板塊，天合光能、晶澳科技、晶盛機(jī)電、合盛硅業(yè)屬于光伏概念。今年以來，最受市場(chǎng)資金追捧的行業(yè)非新能源莫屬，年初至今，鋰電池概念斬獲了100.03%的漲幅，光伏概念也累計(jì)上漲77.34%。在市場(chǎng)資金推動(dòng)下，目前鋰電池概念的整體動(dòng)態(tài)市盈率已高達(dá)82.15倍，光伏板塊的市盈率為44.73倍。

根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月我國新能源汽車產(chǎn)銷量分別為39.7萬和38.3萬輛，同比均增長(zhǎng)了1.3倍，而環(huán)比則分別增長(zhǎng)了12.5%和7.2%，單月產(chǎn)銷量再創(chuàng)歷史新高。今年1～10月銷量同比增長(zhǎng)176.6%至254.2萬輛，滲透率同比大幅上升了7.55個(gè)百分點(diǎn)至12.12%，數(shù)據(jù)充分反映出，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈景氣度依然旺盛。

對(duì)于新能源汽車板塊景氣度持續(xù)提升的問題，有投資人判斷可能存在高估了，對(duì)此，國泰君安電信行業(yè)分析師石巖向《紅周刊》記者表示，目前新能源汽車整體滲透率還處于比較低的階段，一個(gè)新興行業(yè)在發(fā)展初期，市場(chǎng)往往會(huì)給予一定的估值溢價(jià)。此外，高估值也與行業(yè)的高增速相匹配，從新能源汽車整體銷量來看，預(yù)計(jì)2022年全球銷量將達(dá)到1000萬輛，同比增長(zhǎng)超過50%，在這樣一個(gè)高增速的背景下，較高的估值水平也是合理的。

表2即將調(diào)入各大指數(shù)且四季度以來被機(jī)構(gòu)通過大宗交易平臺(tái)凈買入的公司

浙商基金智能權(quán)益部基金經(jīng)理柴明也表示，新能源車作為典型的成長(zhǎng)股賽道，相對(duì)行業(yè)估值，景氣度更為重要，“高行業(yè)景氣度+高行業(yè)確定性+大成長(zhǎng)空間，意味著其板塊估值仍會(huì)高于增速、確定性和空間都較為普通的行業(yè)。”

“預(yù)計(jì)自四季度開始，光伏會(huì)進(jìn)入環(huán)比裝機(jī)加速期?！睂?duì)于光伏板塊，國泰君安新能源首席分析師龐鈞文認(rèn)為，明年或?qū)⒂瓉砉夥竽?。今年光伏受制于硅料產(chǎn)能釋放，裝機(jī)量增長(zhǎng)較為平穩(wěn)。隨著硅料投產(chǎn)期的到來，今年四季度至明年一季度將陸續(xù)新增25%～30%的硅料產(chǎn)能，為2022年光伏裝機(jī)高增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。

北京特億陽光新能源總裁祁海坤也向《紅周刊》記者表示，硅片價(jià)格降價(jià)會(huì)直接刺激組件產(chǎn)品價(jià)格的降低，由此促進(jìn)終端光伏電站裝機(jī)的積極性，對(duì)消化庫存壓力產(chǎn)生積極作用。“不片面追求單體的利潤(rùn)，向規(guī)模化發(fā)展要效益，會(huì)成為明后年光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)?！?/p>

除了新能源公司在此次指數(shù)標(biāo)的股調(diào)整獲得青睞外，觀察此次即將被新納入滬深300指數(shù)的公司，還可看到入選者多數(shù)是來自于各領(lǐng)域的頭部公司。從市值規(guī)模統(tǒng)計(jì)，有16家公司總市值超過千億元，其中，僅寧德時(shí)代的最新市值就已經(jīng)高達(dá)16036.26億元。

此次指數(shù)標(biāo)的股的調(diào)整，縮短了創(chuàng)業(yè)板公司進(jìn)入時(shí)間，創(chuàng)業(yè)板頭部公司被批量納入不僅意味著滬深300指數(shù)未來能更好地反映大盤成長(zhǎng)股動(dòng)態(tài)，且長(zhǎng)期來看，也會(huì)不斷推動(dòng)A股向頭部公司占主導(dǎo)地位的方向加速發(fā)展。

童第軼表示，A股市場(chǎng)上，頭部公司主導(dǎo)市場(chǎng)的方向是一定會(huì)發(fā)生且正在發(fā)生的大趨勢(shì)，而且這不僅是資本市場(chǎng)發(fā)生的現(xiàn)象，也是我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的真實(shí)映照。我國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了改革開放長(zhǎng)達(dá)三、四十年的高速發(fā)展后，目前已進(jìn)入穩(wěn)健增長(zhǎng)期，各行業(yè)普遍面臨著增速放緩或總量見頂?shù)默F(xiàn)狀。而在這種存量競(jìng)爭(zhēng)的格局下，行業(yè)內(nèi)的龍頭公司因普遍在技術(shù)、資金、管理、渠道、成本等多個(gè)方面均更有優(yōu)勢(shì)，通常會(huì)逐步吞并行業(yè)內(nèi)中小公司的市場(chǎng)份額，由此形成強(qiáng)者恒強(qiáng)的馬太效應(yīng)。

國內(nèi)外機(jī)構(gòu)資金對(duì)于部分公司提前布局

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，此次即將被調(diào)進(jìn)各大指數(shù)的公司中，有33家公司四季度以來得到了北上資金的持續(xù)買進(jìn)。譬如預(yù)計(jì)12月10日進(jìn)入滬深300指數(shù)的中國能建，三季度末時(shí)，北上資金對(duì)其的持股數(shù)為6832.72萬股，10月底，北上資金持股增至8618.25萬股，12月1日，持股數(shù)量進(jìn)一步增至11386.73萬股，整體來看，最新的持股數(shù)較三季度末時(shí)增加了4554.02萬股。同樣，即將被納入中證500 指數(shù)的東山精密在三季度末時(shí)，北上資金對(duì)其持股數(shù)量為4218.01 萬股，10 月底和12 月初時(shí)分別為4794.92萬股和7713.42萬股，期初值和期末值對(duì)比，累計(jì)增持股數(shù)也高達(dá)3495.41萬股。

股價(jià)持續(xù)攀升的寧德時(shí)代四季度以來同樣得到了外資的持續(xù)認(rèn)可增持，目前1.95億股的持股較10月份數(shù)據(jù)增加了1786.52萬股，較三季度末增加了2833.42萬股。類似的公司還有遠(yuǎn)興能源、中煤能源、天賜材料、圓通速遞等。

其實(shí)不僅外資在買進(jìn)，國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者同樣也在買入，雖然國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的持倉要等到上市公司財(cái)報(bào)公布時(shí)才會(huì)披露，但若結(jié)合四季度以來的大宗交易數(shù)據(jù)仍可看到，有13家即將被調(diào)入指數(shù)的公司被機(jī)構(gòu)專用席位凈買入，其中，金龍魚、捷佳偉創(chuàng)、安克創(chuàng)新、寧德時(shí)代、科沃斯、鹽湖股份的凈買入金額相對(duì)更高，均超過了億元。

以即將進(jìn)入滬深300指數(shù)，且四季度以來被機(jī)構(gòu)資金凈買入金額最高的糧油龍頭金龍魚為例，在經(jīng)歷了股價(jià)的持續(xù)調(diào)整后，機(jī)構(gòu)在四季度以來開始逐步布局，期間公司完成的22筆大宗交易中有8筆是被機(jī)構(gòu)專用席位接盤的，而賣出方則未出現(xiàn)機(jī)構(gòu)的身影，合計(jì)凈買入了758萬股，涉及金額4.61億元。

被外資持續(xù)看好的寧德時(shí)代四季度以來同樣得到國內(nèi)機(jī)構(gòu)資金青睞，期間被凈買進(jìn)入了1.68億元的股份。今年三季度末，寧德時(shí)代已經(jīng)取代貴州茅臺(tái)成為公募主動(dòng)偏股基金的第一大重倉股，雖然就全部公募基金而言，貴州茅臺(tái)仍穩(wěn)坐頭號(hào)重倉股的交椅，但隨著寧德時(shí)代被納入滬深300指數(shù)，市場(chǎng)中有不少觀點(diǎn)認(rèn)為這一局面很有可能將被扭轉(zhuǎn)。（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）