中國企業(yè)對智利投資的政治風(fēng)險分析

趙平 趙唯

摘?要：“一帶一路”倡議開啟了中國與智利經(jīng)貿(mào)合作的新篇章。中國企業(yè)積極參與智利的投資項目，呈現(xiàn)投資規(guī)模增長快、投資主體多元化、投資方式多樣化、投資領(lǐng)域分布廣泛的特點。盡管智利的營商環(huán)境不斷優(yōu)化，但政治風(fēng)險不容忽視，主要表現(xiàn)為戰(zhàn)爭及政治暴亂風(fēng)險、匯兌風(fēng)險和征收與國有化風(fēng)險。中國企業(yè)投資智利必須謹慎進行風(fēng)險評估，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建風(fēng)險預(yù)警機制，并利用外部風(fēng)險分擔(dān)機制和各種風(fēng)險處置手段，確保對智利直接投資安全。

關(guān)鍵詞：投資智利?政治風(fēng)險?風(fēng)險管理

一、引言

“一帶一路”倡議的提出與縱深推進，為中國企業(yè)面向海外投資創(chuàng)造了更多的機會和條件。拉丁美洲是“海上絲綢之路的自然延伸”，已經(jīng)成為中國海外投資的第二大目的區(qū)域。作為拉美明珠的智利自20世紀70年代與中國建交以來，雙方關(guān)系穩(wěn)步發(fā)展，經(jīng)貿(mào)交往不斷拓展。2018年中國與智利簽訂《共建“一帶一路”合作諒解備忘錄》協(xié)議，開啟了兩國經(jīng)貿(mào)合作的新篇章。但中國和智利處于兩個相距遙遠的大陸，雙方在歷史傳統(tǒng)、政治制度、經(jīng)濟體制、社會文化等方面存在廣泛的差異。尤其是智利的政局和社會不夠穩(wěn)定，中國企業(yè)投資智利需要認真考慮政治風(fēng)險。

二、中國企業(yè)對智利投資的現(xiàn)狀

（一）投資規(guī)模增長快

隨著“一帶一路”倡議的推進和中國—智利自由貿(mào)易區(qū)的建設(shè)，智利憑借低門檻的市場準入條件和良好的營商環(huán)境吸引了許多大中型中國企業(yè)的投資。2018年11月，中國與智利正式簽署《共建“一帶一路”合作諒解備忘錄》，更多中國企業(yè)選擇智利作為投資目的地。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計，2016-2018年間，中國企業(yè)對智利的投資規(guī)模增長超過了五倍。2018年的《中國對外投資統(tǒng)計公報》顯示，從實際并購金額來看，智利已成為中國企業(yè)的第四大海外投資地。盡管目前中國對智利的投資存量規(guī)模還不夠大，尤其是在投資項目的數(shù)量上差強人意，但增長速度非?？?，在未來仍然擁有很大的增長潛力，這也勢必會吸引更多的中國企業(yè)將投資的目光瞄準當(dāng)?shù)亍?/p>

（二）投資主體多元化

在中國和智利政府的積極推動下，越來越多的中國企業(yè)主體積極到智利投資，逐漸形成了投資多元化局面。由于智利的政治經(jīng)濟環(huán)境、產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平和吸引外資需求等特點，中國對智利的投資主體以國有企業(yè)為主，但近年來對智利投資的主體不斷趨于多元化。根據(jù)拉美經(jīng)委會發(fā)布的《拉丁美洲與加勒比地區(qū)直接投資報告》，在2018年拉美地區(qū)最大的20起跨國公司并購項目中，有4起是由中國企業(yè)主導(dǎo)的，民營企業(yè)的參與率高達50%，這其中就包含了當(dāng)年拉美地區(qū)最大的跨國公司并購項目——中國鋰業(yè)龍頭企業(yè)成都天齊鋰業(yè)收購智利鋰業(yè)巨頭智利化工礦業(yè)公司（SQM）。對于中小民營型企業(yè)而言，智利的營商環(huán)境優(yōu)良，開展商業(yè)活動所需程序少、時間短、花費低和無最低資本要求，未來將吸引越來越多的民營企業(yè)選擇到智利投資。

（三）投資方式多樣

從投資方式上看，中國企業(yè)對智利開展直接投資活動的形式主要有并購?fù)顿Y和特許經(jīng)營等?？鐕①徥侵袊髽I(yè)在智利當(dāng)?shù)亻_展直接投資活動最主要的形式，中國企業(yè)通過跨國并購最大程度地降低當(dāng)?shù)厥袌龅倪M入障礙。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計，在2018年度，中國是對智利公司并購?fù)顿Y的第一大來源國。據(jù)聯(lián)合國拉美經(jīng)委會統(tǒng)計，2018年度中國企業(yè)對智利的并購?fù)顿Y總金額為5012億美元，遠遠領(lǐng)先于以1433億美元位居第二的加拿大。特許經(jīng)營項目成為中國企業(yè)在智利開展投資活動的新嘗試，尤其是在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域取得了較好的進展。值得注意的是，中國企業(yè)在智利當(dāng)?shù)氐墓こ坛邪蓊~仍然有限。雖然中國企業(yè)在智利的投資方式以并購?fù)顿Y為主，但仍在不斷趨于多樣化，越來越多的企業(yè)開始嘗試以其他方式靈活參與智利當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)經(jīng)營活動。

（四）投資領(lǐng)域分布廣泛

中國企業(yè)在智利的投資涉及多個領(lǐng)域，呈現(xiàn)出分布廣泛的特點。中國企業(yè)在智利的投資主要集中在采礦業(yè)、能源和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)三大領(lǐng)域。隨著中國企業(yè)在智利投資規(guī)模的不斷擴大，其投資領(lǐng)域也在不斷拓寬。智利擁有豐富的礦產(chǎn)資源，中國企業(yè)廣泛投資于銅礦和鋰礦等資源的開采、加工和貿(mào)易。能源產(chǎn)業(yè)是中國企業(yè)在智利投資的第二大領(lǐng)域，南方電網(wǎng)、三峽集團紛紛在智利投資于電力開發(fā)和利用。中國企業(yè)對智利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資參與時間較晚，但發(fā)展勢頭良好。近年來，在智利的交通、通信、智慧城市等公共服務(wù)領(lǐng)域也屢見中國企業(yè)的身影，還有許多中國科技企業(yè)正在探索拓展云計算、數(shù)字經(jīng)濟等領(lǐng)域的新業(yè)務(wù)。隨著中國與智利經(jīng)貿(mào)合作的拓展，將為中國企業(yè)投資于智利第一產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)提供更多的機會。

三、中國企業(yè)投資智利的政治風(fēng)險

政治風(fēng)險被認為是國際投資中最突出的風(fēng)險之一，以其對投資活動造成的損失大、波及范圍廣、不可逆轉(zhuǎn)性明顯為主要特征。世界銀行跨國投資擔(dān)保機構(gòu)（MIGA）將政治風(fēng)險定義為東道國或母國的政治力量、政治事件或者國際環(huán)境出現(xiàn)了惡化的趨勢而導(dǎo)致跨國公司有可能遭受經(jīng)濟損失的可能性。中國出口信用保險公司將政治風(fēng)險的表現(xiàn)分為三種：債務(wù)人所在地政府或還款必經(jīng)的第三國（或地區(qū)）政府禁止或限制債務(wù)人以約定貨幣或其他可自由兌換貨幣償還債務(wù);債務(wù)人所在地政府或還款必經(jīng)的第三國（或地區(qū)）政府頒布延期付款令，致使債務(wù)人無法還款;債務(wù)人所在地政府發(fā)生戰(zhàn)爭、革命、暴亂或保險人認定的其他政治事件。智利擁有拉美國家排名第一的營商環(huán)境，但智利國內(nèi)政治形勢多變、社會治安不穩(wěn)定，中國企業(yè)在智利的投資仍然面臨政治風(fēng)險的挑戰(zhàn)。

（一）戰(zhàn)爭及政治暴亂風(fēng)險

戰(zhàn)爭及政治暴亂風(fēng)險指由國內(nèi)社會問題、政局動蕩、周邊地區(qū)環(huán)境惡化等原因?qū)鐕就顿Y與經(jīng)營活動造成經(jīng)濟損失的可能性。智利政府一直以來主張的自由發(fā)展模式以及政黨更替頻繁產(chǎn)生的政策不連續(xù)性使得各種隱藏問題逐漸顯露，政局動蕩、地方勢力沖突、社會騷亂等時有發(fā)生。例如，2019年10月智利發(fā)生了大規(guī)模社會動亂，暴亂活動波及范圍廣、破壞程度深，對國際投資項目合作造成了嚴重沖擊。由于社會動亂對當(dāng)?shù)氐拿裆⒄魏徒?jīng)濟等方面造成了嚴重的影響，智利政府宣布全國進入緊急戰(zhàn)爭狀態(tài)，甚至被迫放棄主辦亞太經(jīng)合組織（APEC）領(lǐng)導(dǎo)人非正式會議和第25屆聯(lián)合國氣候變化大會（COP25）。由于智利社會與經(jīng)濟矛盾長期積郁，不排除此類騷亂在將來再次爆發(fā)的可能性。

由于投資主體、投資領(lǐng)域和投資方式等方面的特點，在智利投資的中國企業(yè)極易受到戰(zhàn)爭及政治暴亂風(fēng)險的影響。在智利投資的中國企業(yè)以國有企業(yè)為主，而且很大比例的投資分布在資源和能源等敏感性行業(yè)。投資智利礦產(chǎn)業(yè)的中國企業(yè)大多是出于資源尋求型的動機，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和物流運輸都容易受到戰(zhàn)爭及政治暴亂風(fēng)險的影響。2019年智利發(fā)生的社會動亂直接導(dǎo)致公共交通秩序嚴重破壞，當(dāng)?shù)刈畲蟾劭诔霈F(xiàn)持續(xù)性罷工，在當(dāng)?shù)亟?jīng)營的中資跨國公司的物流運輸受到巨大沖擊。而且，礦產(chǎn)是一種附帶主權(quán)屬性的自然資源，當(dāng)?shù)貏诠そM織的各種行為也可能導(dǎo)致中國企業(yè)投資受阻甚至失敗。尤其是在國際勢力的誤導(dǎo)和誘使下，智利容易爆發(fā)狹隘的民族主義和地方勢力沖突，埋下了潛在的戰(zhàn)爭及政治暴亂風(fēng)險。

（二）匯兌限制風(fēng)險

國際貨幣基金組織將匯兌限制定義為：一國政府出于穩(wěn)定匯率、保障國際儲備等目的，限制外幣用于當(dāng)前國際交易的支付和轉(zhuǎn)移的可用性和使用的措施。匯兌限制風(fēng)險就是匯兌限制行為對外國投資者的跨境資金轉(zhuǎn)移限制所造成的風(fēng)險損失。一旦發(fā)生匯兌限制風(fēng)險，外國投資者難以將本金、利潤和其他合法收入按照預(yù)定計劃轉(zhuǎn)移至東道國境外，其全球投資戰(zhàn)略和投資收益兌現(xiàn)都將受到極大的影響。

由于智利的政治、經(jīng)濟和社會民生等方面都存在極大的不確定性，智利政府當(dāng)局在特定情況下很可能會采取匯兌限制措施。智利中央銀行《外匯法》對外國投資的撤出和利潤匯回等做出了明確的規(guī)定：如果外國投資者在當(dāng)?shù)亟?jīng)營面臨困難需要撤資，若撤資金額在投資金額范圍以內(nèi)則不需要繳納任何稅收，超出的部分需要按照稅法繳納稅金，而利潤匯回則需要繳納35%的所得稅及附加稅。而且，由于智利比索匯率的不穩(wěn)定性，智利政府在必要時可能會通過匯兌限制措施管制外匯流出，從而維護本國外匯儲備與幣值穩(wěn)定。因此，在智利投資的中國企業(yè)一定要熟悉其外匯管理制度，并隨時關(guān)注智利宏觀經(jīng)濟形勢變動引起外匯管理政策變化的可能性。

（三）征收與國有化風(fēng)險

征收與國有化風(fēng)險指主權(quán)國家根據(jù)其本國法律將原屬于外國投資者所有的財產(chǎn)的部分或全部采取征用或類似的措施，使其轉(zhuǎn)移到本國政府手中的行為。征收與國有化風(fēng)險是跨國公司投資海外時最突出的風(fēng)險之一，常見于以資源獲取為目的的投資活動中。如今的國有化行為更多表現(xiàn)為間接形式，如東道國政府和外國投資者在投資合同中事先約定，外商在一定年限內(nèi)，需按一定比例分期將其股份轉(zhuǎn)讓給東道國政府。

中國企業(yè)對智利礦產(chǎn)資源投資規(guī)模較大，一旦遭遇國有化風(fēng)險便將面臨高額且不可逆的經(jīng)濟損失，必須謹慎應(yīng)對國有化風(fēng)險。中國與智利簽訂的雙邊投資協(xié)定中明確規(guī)定，除符合特定條件的情形外，締約任何一方不應(yīng)對另一方的投資者在其領(lǐng)土內(nèi)的投資采取征收、國有化或其他類似措施。智利現(xiàn)行的《外國直接投資法》中也明確規(guī)定，保障任何形式的外國資本不受任意歧視性待遇。但由于中國企業(yè)在智利的投資偏向分布于附帶主權(quán)屬性的礦產(chǎn)資源等領(lǐng)域，不能排除智利政府在特定情況下通過國有化手段實現(xiàn)對該種資源控制的可行性。而且，智利政治勢力派別之間的博弈激烈，如果政局發(fā)生變化，對外國投資者保護的政策可能發(fā)生變動甚至逆轉(zhuǎn)，從而驅(qū)逐資源能源等敏感性行業(yè)的外國資本。

四、中國企業(yè)應(yīng)對智利政治風(fēng)險的策略

（一）重視分析潛在風(fēng)險

中國企業(yè)進入智利市場的時間較晚，表現(xiàn)出競爭力不強和風(fēng)險管理意識低等不足。盡管智利與中國經(jīng)貿(mào)合作發(fā)展很快，雙方政府也簽訂了投資者保護協(xié)議，中國企業(yè)還是應(yīng)該高度重視潛在的政治風(fēng)險。在進入智利市場之前，企業(yè)應(yīng)該建立完善的風(fēng)險評估體系，對智利潛在的政治風(fēng)險進行全面評估，準確分析當(dāng)前智利潛在的政治風(fēng)險類別及其發(fā)生的可能性。充分利用中國商務(wù)部發(fā)布的對外投資合作國別（地區(qū)）指南和中國信用保險公司發(fā)布的國家風(fēng)險分析報告，結(jié)合企業(yè)的投資領(lǐng)域和投資方式等特點建立投資風(fēng)險評估體系。積極借助政府、當(dāng)?shù)卮笫桂^等權(quán)威機構(gòu)的渠道獲取準確的相關(guān)信息，也可以通過與當(dāng)?shù)刂薪闄C構(gòu)建立長期合作關(guān)系，及時獲取智利政治局勢和社會形勢的最新趨勢，避免由于信息不對稱造成不準確的風(fēng)險評估結(jié)果。

（二）重視外部風(fēng)險分擔(dān)

充分考慮企業(yè)自身的投資能力和風(fēng)險承受能力，結(jié)合投資領(lǐng)域的特點，選擇適宜的投資方式和經(jīng)營策略，并借助外部機構(gòu)分擔(dān)和轉(zhuǎn)移風(fēng)險。尤其是在諸如自然資源等特定行業(yè)中，可以靈活使用合資、聯(lián)營、合作、戰(zhàn)略聯(lián)盟等參與方式，吸引當(dāng)?shù)睾献骰锇楣餐_發(fā)經(jīng)營，共同承擔(dān)投資風(fēng)險。企業(yè)還應(yīng)該積極參與對外直接投資保險，未雨綢繆轉(zhuǎn)移風(fēng)險。通過向保險機構(gòu)購買跨境投資相關(guān)保險服務(wù)，將難以預(yù)測的政治風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險公司，而保險公司又通過再保險業(yè)務(wù)進一步分散風(fēng)險，形成風(fēng)險分擔(dān)的良性循環(huán)。企業(yè)在選擇保險公司時，應(yīng)當(dāng)盡量選擇實力雄厚和運行良好的保險公司，一旦發(fā)生風(fēng)險可以快速處理理賠。尤其是對于一些可能遭受政治風(fēng)險的中小企業(yè)而言，必須通過風(fēng)險分擔(dān)和風(fēng)險轉(zhuǎn)移來確保企業(yè)跨境投資的安全。

（三）豐富風(fēng)險應(yīng)對手段

在政治風(fēng)險較高地區(qū)投資的企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極豐富自身處置風(fēng)險的有效手段，提高風(fēng)險應(yīng)對能力。對于投資智利市場的中國企業(yè)來說，一旦發(fā)生政治風(fēng)險，應(yīng)該迅速確認相關(guān)損失，并收集和保存相關(guān)證據(jù)，根據(jù)國際通行慣例采取合適的追償手段。中國企業(yè)還要熟悉官方救助機構(gòu)和程序，及時求助母國政府、國際機構(gòu)或第三方政府化解政治風(fēng)險，通過雙方政府或第三方斡旋、調(diào)解等方式盡可能降低企業(yè)所遭受的損失。此外，當(dāng)企業(yè)投資遭受政治風(fēng)險而產(chǎn)生損失時，必須積極運用國際法手段進行維權(quán)或追償，有理有據(jù)有節(jié)地維護自身正當(dāng)利益。

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〔趙平、趙唯（通訊作者），貴州財經(jīng)大學(xué)大數(shù)據(jù)應(yīng)用與經(jīng)濟學(xué)院〕