字節(jié)跳動(dòng)：八年投資路，天下誰人不識(shí)君？

今年是字節(jié)跳動(dòng)成立的第十年，對(duì)外投資的第八年。作為一家年輕的互聯(lián)網(wǎng)公司，它創(chuàng)造了很多與“年齡”不符的商業(yè)奇跡：它成功地在多個(gè)賽道彎道超車，以“后浪”的姿態(tài)掀翻前浪；它著眼全球，把中國(guó)看作是S級(jí)市場(chǎng)之一；它“賽博朋克”，是一家AI公司，也是一家廣告公司；它是最大的互聯(lián)網(wǎng)“獨(dú)角獸”之一，觀其競(jìng)品公司快手，如今市值超1.3萬億港元，位列中國(guó)TOP5互聯(lián)網(wǎng)上市公司。

也許你也好奇這些問題：如果字節(jié)上市，市值會(huì)超過快手嗎？字節(jié)是一家“大”互聯(lián)網(wǎng)公司，有多大？俗話說缺啥補(bǔ)啥，字節(jié)未來想要開拓的業(yè)務(wù)疆域有哪些？字節(jié)的對(duì)外投資對(duì)其開疆拓土又有多大助力？對(duì)此，《中國(guó)商界》雜志社戰(zhàn)略合作單位企查查大數(shù)據(jù)研究院日前發(fā)布了《近十年字節(jié)跳動(dòng)公開投資數(shù)據(jù)報(bào)告》，以字節(jié)集團(tuán)版圖、投資版圖為切面，一窺字節(jié)的成長(zhǎng)與投資之路。

現(xiàn)狀篇：2021，年輕的字節(jié)高歌猛進(jìn)

字節(jié)跳動(dòng)商業(yè)版圖：成員企業(yè)218家，九成以上都比字節(jié)“年輕”

企查查數(shù)據(jù)顯示，字節(jié)跳動(dòng)（以下簡(jiǎn)稱字節(jié)）是一家以“北京字節(jié)跳動(dòng)科技有限公司”（2012年成立）為主公司，擁有218家成員企業(yè)的綜合性集團(tuán)。

年輕的字節(jié)集團(tuán)十分熱愛新鮮血液，成員企業(yè)中最“年長(zhǎng)”的一家成立于2000年，九成以上的成員企業(yè)都比字節(jié)“年輕”，五成以上的成員企業(yè)都成立于近三年。年輕的字節(jié)集團(tuán)尤其偏好小而美的科技企業(yè)，企查查數(shù)據(jù)顯示，48%的成員企業(yè)注冊(cè)資本在100萬元以內(nèi)，主要分布在科技推廣和應(yīng)用服務(wù)業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)。（圖1）

從成員企業(yè)的省份分布來看，集中在北京（占比45%）、上海（占比13%）兩地，此外在浙江、福建、廣東也均有覆蓋。從城市分布來看，北京、上海、天津、杭州、寧波排名靠前。

如果說北京是字節(jié)的大本營(yíng)，那么上海則是字節(jié)外溢的第一站，天津、杭州、寧波均屬于字節(jié)的外溢城市。（圖2）

2021高歌猛進(jìn)：去年?duì)I收近2400億元，2021年將是字節(jié)投資高峰年

眾所周知，很多互聯(lián)網(wǎng)公司的本質(zhì)都是流量廣告公司。作為在夾縫中成長(zhǎng)起來的后起之秀，字節(jié)的廣告變現(xiàn)能力在業(yè)內(nèi)首屈一指，逐漸超過了阿里、騰訊。

據(jù)Tech星球去年獲得的調(diào)研報(bào)告顯示，字節(jié)跳動(dòng)2020年全年?duì)I收接近2400億元，其中廣告營(yíng)收將達(dá)到1750億元，電商業(yè)務(wù)創(chuàng)造60億元營(yíng)收，直播流水將達(dá)到450億-500億元，游戲版塊創(chuàng)造40億-50億元流水，教育賽道創(chuàng)造20億-30元億營(yíng)收。除了廣告之外，字節(jié)正積極探索第二增長(zhǎng)曲線，包括直播電商、游戲、教育等，未來幾年字節(jié)將多元化擴(kuò)張。

對(duì)外投資是企業(yè)開疆拓土的常用手段，尤其是并購(gòu)?fù)顿Y，可以幫助企業(yè)迅速切入新領(lǐng)域，對(duì)于不缺錢的字節(jié)來說，投資并購(gòu)是擴(kuò)張的省力手段。企查查數(shù)據(jù)顯示，自2014年起，截至2021年3月22日，字節(jié)公開投資事件達(dá)114起，其中并購(gòu)?fù)顿Y35起，占比31%。（圖3）

從時(shí)間線來看，2019年是轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2019年以前，字節(jié)的投資事件低于20起；2019年為23起，2020年達(dá)到32起，2021年（截至3月22日）已有16起。企查查數(shù)據(jù)研究院大膽預(yù)測(cè)，2021年將是字節(jié)對(duì)外投資的高峰年，極可能在投資數(shù)量上再創(chuàng)新高。（圖4）

2021年字節(jié)繼續(xù)“無邊界”：新消費(fèi)、大科技、電商，上天入地四面出擊

字節(jié)在2021年的16起公開投資，每一起都瞄準(zhǔn)了熱門賽道。

口腔護(hù)理品牌“參半”、火鍋連鎖店“懶熊火鍋”、健康速食品牌“鯊魚菲特”等屬于新消費(fèi)；跨境電商平臺(tái)“斯達(dá)領(lǐng)科”、服裝柔性供應(yīng)鏈平臺(tái)“飛榴科技”與電商搭界；視頻會(huì)議公司“人效在線”、視覺計(jì)算公司“摩爾線程”、大數(shù)據(jù)“奇點(diǎn)云”等列入大科技布局。

從賽道布局來看，科技創(chuàng)新、新消費(fèi)賽道各有5起，電商、游戲各有2起，醫(yī)療健康、遠(yuǎn)程辦公各有1起。

國(guó)海證券曾在報(bào)告《字節(jié)跳動(dòng)的邊界》中為其劃定六大邊界——廣告營(yíng)銷、直播電商、教育、文娛（游戲、影視、閱讀、MCN機(jī)構(gòu)）、智慧大屏、企業(yè)服務(wù)。然而，邊界大到一定程度，也就沒有了邊界。

2021年16起投資將字節(jié)的“野心”暴露無疑，既踏入阿里的核心地帶企圖分一杯羹，又加碼MOBA重度游戲與騰訊正面硬剛，還押寶新消費(fèi)風(fēng)口、持續(xù)關(guān)注小而美的科技公司。字節(jié)似乎并沒有為自己劃定邊界。

追溯篇：回望來時(shí)路，天下誰人不識(shí)“君”

九年成長(zhǎng)路：九年間步步為營(yíng)，筑造產(chǎn)品王國(guó)

自2012年成立以來，九年間字節(jié)跳動(dòng)布局了一個(gè)龐大的產(chǎn)品王國(guó)。

字節(jié)以新聞資訊產(chǎn)品“今日頭條”發(fā)家；切入短視頻領(lǐng)域，先后推出“西瓜視頻”“抖音短視頻”“TikTok”等產(chǎn)品，布局海內(nèi)外市場(chǎng)、短中長(zhǎng)視頻業(yè)務(wù)，逐漸成長(zhǎng)為主導(dǎo)用戶注意力時(shí)間的流量巨頭；深入內(nèi)容社區(qū)領(lǐng)域，上線“懂車帝”；進(jìn)軍教育領(lǐng)域，推出“gogokid”；緊跟風(fēng)口踏進(jìn)視頻社交賽道、遠(yuǎn)程辦公賽道、醫(yī)療健康賽道；還在巨頭林立的移動(dòng)閱讀賽道、搜索賽道闖出一片天地。（圖5）

九年前，互聯(lián)網(wǎng)是BAT的天下；九年后，誰人不識(shí)字節(jié)。

七年投資經(jīng)：社交、教育、游戲領(lǐng)域強(qiáng)勢(shì)收購(gòu)，苦探第二增長(zhǎng)曲線

字節(jié)的投資之路起于2014年9月，投資了一家名為“今日特賣”的電商平臺(tái)；同年12月，并購(gòu)了圖蟲網(wǎng)（攝影師分享交流社區(qū)）。七年間，字節(jié)建立了一個(gè)龐大的投資版圖。

1.新聞資訊：字節(jié)發(fā)家起點(diǎn)，縱向垂直、橫向海外兩條腿走路

2012年8月，今天頭條1.0版本上線，作為與騰訊新聞并肩的資訊頭部平臺(tái)，新聞資訊領(lǐng)域毫無疑問是字節(jié)發(fā)家的起點(diǎn)。

企查查數(shù)據(jù)顯示，字節(jié)在新聞資訊領(lǐng)域共有6起公開投資。2015年字節(jié)投資了金融資訊提供商“華爾街見聞”、海外資訊提供商“財(cái)新世界說”。之后字節(jié)又三次押寶DailyHunt（印度版今日頭條），一直追隨至2020年的E輪投資及以后。此外，字節(jié)還并購(gòu)了國(guó)際新聞資訊平臺(tái)“News Republic”，加強(qiáng)海外資訊市場(chǎng)布局。

2.社交：社交之心不死，借力最新的媒介，覆蓋最有潛力的用戶

最近，抖音打出了“視頻朋友圈”的口號(hào)，而字節(jié)跳動(dòng)一直都有顆社交之心。

企查查數(shù)據(jù)顯示，字節(jié)社交相關(guān)項(xiàng)目的公開投資有14起，從圖片社區(qū)到視頻、短視頻平臺(tái)，字節(jié)一直致力于借力最前沿的媒介工具；從校園到二次元，再到技術(shù)宅，字節(jié)不錯(cuò)過每一類潛力用戶。

值得注意的是，在14起社交投資事件中，有7起都是并購(gòu)，有12起都是獨(dú)立投資，這或許反映了字節(jié)對(duì)于攻占社交賽道的渴望。

3.教育：起于2018年，廣撒網(wǎng)尋找突破點(diǎn)

字節(jié)對(duì)教育領(lǐng)域開始感興趣，應(yīng)該是2018年左右的事。

2018年4月，字節(jié)并購(gòu)在線語言品牌“OpenLanguage”，這是字節(jié)第一起教育公開投資；2018年5月，字節(jié)上線在線少兒英語品牌“gogoKid”，親自試水教育業(yè)務(wù)。

自2018年以來，字節(jié)在教育賽道公開投資事件12起，近三年各有4起。與社交領(lǐng)域的投資風(fēng)格相同，12起中有10起都是字節(jié)獨(dú)立投資，有5起是并購(gòu)。除了大量的K12教育項(xiàng)目之外，字節(jié)對(duì)教育+大數(shù)據(jù)、線下教育機(jī)構(gòu)、教育硬件也頗有興趣。（圖6）

但是，由于在線教育是重資產(chǎn)賽道，雄厚的師資積累尤為關(guān)鍵，因此很難在短時(shí)間內(nèi)出成績(jī)，目前來看，僅有以大力智能作業(yè)燈為代表的教育硬件表現(xiàn)突出，或成為字節(jié)在教育領(lǐng)域的發(fā)力重點(diǎn)。

4.游戲：穩(wěn)扎穩(wěn)打，逆流而上，2021年全面進(jìn)軍重度游戲戰(zhàn)場(chǎng)

3月22日，字節(jié)并購(gòu)東南亞最大的MOBA游戲公司沐瞳科技。其實(shí)早在去年下半年，字節(jié)想要并購(gòu)一家自研實(shí)力雄厚的重度游戲開發(fā)商的消息就有流傳，最終選中沐瞳，此舉也被有心人士解讀為“與騰訊正面硬剛”。

根據(jù)方正證券報(bào)告《字節(jié)跳動(dòng)VS騰訊游戲深度對(duì)比與前瞻》（下文簡(jiǎn)稱報(bào)告）的分析，游戲的變現(xiàn)效率優(yōu)于電商和廣告。對(duì)于現(xiàn)在的字節(jié)而言，廣告增速放緩，以“流量老大哥”騰訊為鑒，游戲自然成為字節(jié)第二增長(zhǎng)曲線的重要選擇。

報(bào)告還分析了字節(jié)的游戲布局策略，“從渠道到發(fā)行到研發(fā)，不斷向游戲產(chǎn)業(yè)上游進(jìn)軍，并通過自有渠道建立認(rèn)知、輕度游戲積累畫像、重度游戲收割用戶”。

而根據(jù)游戲陀螺的報(bào)道，字節(jié)將沐瞳攬入麾下后，還有可能繼續(xù)擴(kuò)張，拿下其他品類的大DAU產(chǎn)品。即如果自研需要等太久，那么也可以通過資本操作來提高命中率。

企查查數(shù)據(jù)顯示，自2017年起字節(jié)在游戲賽道公開投資事件共9起，從項(xiàng)目類型可以清晰地看出字節(jié)早期偏重投資休閑品類，最近的兩筆投資均為重度手游。

5.人工智能：耐心呵護(hù)，高度關(guān)注新生代科技公司

字節(jié)能夠異軍突起的關(guān)鍵性武器，還是算法。作為一家將技術(shù)崇拜融入血液的公司，字節(jié)的對(duì)外投資中，人工智能項(xiàng)目算是相當(dāng)大的一類。

企查查數(shù)據(jù)顯示，自2019年起字節(jié)在人工智能項(xiàng)目的公開投資共15起，其中2019年4起，2020年6起，2021年（截至3月22日）5起。

自2019年以來，字節(jié)一直加碼人工智能領(lǐng)域，與它在教育、游戲賽道的強(qiáng)勢(shì)攻占風(fēng)格不同，它對(duì)人工智能賽道可謂是“耐心呵護(hù)”，語音智能交互平臺(tái)“靈犀科技”、智能制造機(jī)器人研發(fā)商“崧智智能”等5個(gè)項(xiàng)目都屬于A輪前投資，此外戰(zhàn)略投資項(xiàng)目也有5個(gè)。

字節(jié)投資風(fēng)格：獨(dú)立投資占比近八成，要么一輪游，要么徹底拿下

1.早期投資比重逐年下降，最近三年并購(gòu)行為開始高頻

七年間，字節(jié)一共推動(dòng)了114起公開投資。如果將“種子/天使輪、A輪、B輪”定義為“早期投資”，字節(jié)早期投資共43起，占比38%，主要分布在人工智能、機(jī)器人領(lǐng)域。（圖7）

從時(shí)間線來看，字節(jié)的早期投資占比逐年下降，與此同時(shí)，并購(gòu)?fù)顿Y比重?cái)U(kuò)大，尤其是最近三年——2018年字節(jié)并購(gòu)?fù)顿Y有7起（占比54%）；2019年11起（占比48%）；2020年略有下降，共9起（占比28%），而這三年的早期投資各有4起、4起和7起。

隨著投資風(fēng)格日漸穩(wěn)健和成熟，字節(jié)更偏向于通過并購(gòu)?fù)顿Y進(jìn)入新領(lǐng)域。值得注意的是，字節(jié)的并購(gòu)項(xiàng)目主要圍繞教育、社交和游戲，分別有5個(gè)、5個(gè)、4個(gè)。

2.多次投資占比低于8%，獨(dú)立投資占比近八成

七年間，字節(jié)一共公開參投了105個(gè)項(xiàng)目。企查查數(shù)據(jù)顯示，有7個(gè)項(xiàng)目獲得字節(jié)二次投資，例如藍(lán)貓微會(huì)、云鯨智能、懶熊火鍋、快看漫畫、極客大數(shù)據(jù)等；有1個(gè)項(xiàng)目獲得字節(jié)三次投資，印度版今日頭條DailyHunt。值得注意的是，二輪以上投資項(xiàng)目?jī)H占比7.62%，由此可見字節(jié)的投資風(fēng)格要么是拿下，要么止步于一輪游。

從獨(dú)立投資的占比來看，企查查數(shù)據(jù)顯示，字節(jié)獨(dú)立投資了83個(gè)項(xiàng)目，占比79%，主要在文娛、教育、人工智能、社交賽道進(jìn)行獨(dú)立投資。（圖8）

3.誰是字節(jié)“最佳投資伴侶”？

說到字節(jié)在公開投資的“最佳伴侶”，企查查數(shù)據(jù)顯示，字節(jié)與紅杉資本、源碼資本合作5次，與美團(tuán)合作4次，與天圖投資、五源資本等合作2次。與字節(jié)合作次數(shù)大于等于2次的投資機(jī)構(gòu)共有8個(gè)。（圖9）

誰是字節(jié)“最佳投資伴侶”？企查查研究院用數(shù)據(jù)告訴你，非紅杉資本、源碼資本莫屬。

通過早期投資、多次投資、獨(dú)立投資這三個(gè)維度，我們總結(jié)出了字節(jié)的投資風(fēng)格。企查查研究院發(fā)現(xiàn)，字節(jié)在社交、教育、游戲賽道更為強(qiáng)勢(shì)，采取獨(dú)立投資甚至是并購(gòu)；對(duì)于人工智能、機(jī)器人賽道不但長(zhǎng)期關(guān)注而且頗有耐心，偏好早期投資或獨(dú)立投資。

從時(shí)間線來看，近年來字節(jié)對(duì)于廣告營(yíng)銷、新聞資訊、工具類項(xiàng)目的興趣有所下降，自2018年開始對(duì)教育、游戲、人工智能項(xiàng)目重點(diǎn)關(guān)注，近兩年則開始關(guān)注新消費(fèi)、醫(yī)療健康、遠(yuǎn)程辦公賽道。當(dāng)然還有本地生活板塊，2021年字節(jié)再次發(fā)起總攻，并且終于小有成績(jī)。

《抖音內(nèi)幕：時(shí)間熔爐的誕生》中有過這樣的描述，“誰是抖音的靈魂人物？據(jù)內(nèi)部人士了解：張楠不覺得卷卷做起來，一鳴也不覺得張楠做起來，覺得是趕上這個(gè)時(shí)代了……更多人把票投給張一鳴。雖然張一鳴從未在一線指揮，但他們相信，抖音成功是體制的勝利。”

如果將內(nèi)容比作火種（新聞內(nèi)容、閱讀內(nèi)容、短視頻內(nèi)容等），將算法比作風(fēng)力，那么字節(jié)便是一臺(tái)運(yùn)行良好的鼓風(fēng)機(jī)。某種程度上，字節(jié)的商業(yè)探索像是一頭“機(jī)器牛”在人跡罕至或是人潮擁擠的領(lǐng)地橫沖直撞，依靠機(jī)器的高速運(yùn)轉(zhuǎn)抓住所有人的注意力，但最終還是回到流量如何變現(xiàn)的路上。關(guān)于要為社會(huì)做點(diǎn)什么的議題，字節(jié)總有一天會(huì)給出答案。

今年是字節(jié)跳動(dòng)的第十年，企查查大數(shù)據(jù)研究院以字節(jié)集團(tuán)版圖、字節(jié)投資版圖為切面，帶大家了解一個(gè)高歌猛進(jìn)、斗志昂揚(yáng)的字節(jié)跳動(dòng)。

（責(zé)任編輯：金立剛）