債券之王

晨光

“我認(rèn)為美元很容易下跌25%”“未來(lái)，美元將失去全球唯一儲(chǔ)備貨幣地位”“中國(guó)經(jīng)濟(jì)超越美國(guó)的時(shí)間點(diǎn)一直在不斷提前”……8月底，著名投資人杰弗里·岡拉克公開表示“不看好美元”。言論一出，華爾街的一眾投資者聞風(fēng)而動(dòng)，立即收緊了錢袋子。

現(xiàn)年61歲的岡拉克，在金融圈的影響力無(wú)可非議，被譽(yù)為“債券之王”。

從初出茅廬的搖滾小子，到影響資本流向的金融大鱷，35年時(shí)間，他把自己創(chuàng)立的雙線資本（DoubleLine Capital）帶到了行業(yè)的“金字塔尖”，市值高達(dá)1370億美元，所創(chuàng)造的投資奇跡至今無(wú)人超越。

搖滾小子玩起金融

對(duì)于美國(guó)華爾街的精英們來(lái)說(shuō)，岡拉克屬于一個(gè)“異類”。他沒(méi)有光鮮的家庭背景、沒(méi)有與金融相關(guān)的求學(xué)經(jīng)歷，更沒(méi)有大神級(jí)的投資領(lǐng)路人，一路走來(lái)儼然就是一部“草根”逆襲記。

岡拉克出生于紐約布法羅市郊區(qū)一個(gè)中產(chǎn)家庭，父親任職于涂料制造商皮爾斯史蒂文斯公司（Pierce & Stevens），母親是一名家庭主婦。如果硬要說(shuō)岡拉克擁有零星半點(diǎn)的投資基因，那就是他的祖父伊曼紐爾在20世紀(jì)“咆哮的二十年代”是一名股票經(jīng)紀(jì)人。

祖父伊曼紐爾曾岡告訴岡拉克，自己準(zhǔn)確地預(yù)見(jiàn)到了1929年的美股崩盤，把3萬(wàn)美元存入了銀行。這筆錢在當(dāng)時(shí)可是一筆巨款，相當(dāng)于現(xiàn)在的40萬(wàn)美元。隨后，祖父就遠(yuǎn)離了金融圈，成為一名“浴缸化學(xué)家”，用金縷梅灌木調(diào)制護(hù)發(fā)膏。

祖父留給岡拉克的最深記憶只有護(hù)發(fā)膏，“在我小時(shí)候，他會(huì)給我?guī)灼?。你知道，那種玩意后來(lái)被人戲稱為‘油膩膩的小屁孩玩意。我就像情景喜劇《Happy Days》里的角色Fonz頭上抹得發(fā)亮?！?/p>

家庭的影響，讓岡拉克在與有錢人打交道時(shí)深感不自在。大學(xué)期間，他夢(mèng)想成為一名遠(yuǎn)離金錢的數(shù)學(xué)家。1981年，他以優(yōu)異的成績(jī)拿到了達(dá)特茅斯大學(xué)數(shù)學(xué)和哲學(xué)雙學(xué)位，之后進(jìn)入耶魯大學(xué)，攻讀理論數(shù)學(xué)博士學(xué)位。

也就是在這期間，岡拉克改變了自己的初衷。

“我的論文選題是無(wú)窮不存在的概率影響。沒(méi)有任何實(shí)證表明無(wú)窮的存在，而在無(wú)窮假設(shè)下得出的任何結(jié)論都沒(méi)有實(shí)際意義?！?/p>

他的觀點(diǎn)與自亞里斯多德以來(lái)最具影響力的數(shù)學(xué)家之一——奧地利邏輯學(xué)家?guī)鞝柼亍じ绲聽(tīng)柕挠^點(diǎn)大相徑庭，自然引起導(dǎo)師的不滿和反對(duì)。在耶魯求學(xué)的第二年，岡拉克毅然輟學(xué)，變得不再循規(guī)蹈矩。

他搬到了洛杉磯，留起了白色的刺猬頭，加入了“Radical Flat”等樂(lè)隊(duì)，當(dāng)上了一名另類搖滾歌手，用音樂(lè)表達(dá)著自己“求而不得”的憤懣。

這時(shí)的岡拉克因生活所迫，在泛美公司（Transamerica）精算部找了一份兼職的工作。工作生活的不如意，讓他對(duì)金錢有了更多的渴望。

偶然一次，在看電視節(jié)目《富豪與名流的生活方式》時(shí)，岡拉克了解到干投資薪酬待遇最高，便決定在這個(gè)行業(yè)闖一闖。

雖然毫無(wú)投資經(jīng)驗(yàn)和投資背景，但岡拉克勇氣十足。他找來(lái)一本黃頁(yè)，只要是投資管理公司，就按照電話號(hào)碼挨個(gè)打過(guò)去自我推薦一番。萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到，美國(guó)西部信托公司給了他面試的機(jī)會(huì)。最終，敢想敢干的岡拉克進(jìn)入了投資行業(yè)，成為公司固定收益部門的一名研究助理。

工作的前一個(gè)星期，連債券是什么都搞不清楚的岡拉克，把入門書《解密收益率手冊(cè)》看了個(gè)遍?；蛟S是大學(xué)期間打下的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)發(fā)揮作用，他迅速掌握了交易技巧?！皼](méi)過(guò)幾天，我就發(fā)現(xiàn)，自己比干了好幾年的人懂得還多”，岡拉克說(shuō)。

入行僅僅兩年，岡拉克就成為公司一名頗具影響力的抵押貸款支持證券投資經(jīng)理。4年后，他被任命為新成立的抵押債券部負(fù)責(zé)人，隨后又成為公司常務(wù)董事，管理著數(shù)億美元資金。

搖滾小子岡拉克闖蕩投資行業(yè)，僅用6年時(shí)間，就創(chuàng)造了年薪數(shù)百萬(wàn)美元的傳奇。

“明日之星”功高震主

“我有一種天賦，能看到市場(chǎng)的本質(zhì)”，岡拉克曾毫不謙虛地表示。事實(shí)上也是如此。

2005年，已經(jīng)是西部信托公司首席投資官的岡拉克，準(zhǔn)確地預(yù)見(jiàn)到了美國(guó)住房抵押貸款危機(jī)，并提前布局，有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。他也因此奠定了行業(yè)的地位，2006年被美國(guó)權(quán)威基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)晨星評(píng)為“年度最佳基金經(jīng)理”。

在隨后的2007年，他再一次精準(zhǔn)判斷美國(guó)住房市場(chǎng)即將崩潰，保住了更多危機(jī)前獲得的投資收益。

當(dāng)時(shí)，在西部信托公司高達(dá)1100億美元的資金管理中，岡拉克負(fù)責(zé)監(jiān)管其中的約700億美元。10年間，他操盤的基金收益率打敗了晨星數(shù)據(jù)中98%的基金。

岡拉克開始成為公司的實(shí)際代言人，年薪高達(dá)4000萬(wàn)美元。一顆投資界耀眼的明日之星冉冉升起。

盡管岡拉克對(duì)公司貢獻(xiàn)巨大，但終究只是個(gè)“金領(lǐng)”打工仔，既沒(méi)有公司股份，也無(wú)法掌控自己的命運(yùn)。他想要得到更多的權(quán)力，想要成為首席執(zhí)行官。然而，或許是功高震主，或許是難以掌控，公司的創(chuàng)始人羅伯特·戴及主要資方法國(guó)興業(yè)銀行，始終都沒(méi)有讓岡拉克如愿。

當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)上其它的幾家主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紛紛向?qū)藪亖?lái)橄欖枝。不甘屈居人下的他也開始考慮其他的選擇。

2009年12月4日，就在紐約股市收盤之后不久，西部信托公司先下手為強(qiáng)，迅速解雇了岡拉克，并迅速請(qǐng)來(lái)另一個(gè)債券管理團(tuán)隊(duì)接手業(yè)務(wù)。

讓西部信托公司決策層想不到的是，隨之而來(lái)的連鎖反應(yīng)，給公司造成了難以想象的巨大損失。

美國(guó)政府之前將44億美元交給西部信托，本來(lái)以為會(huì)讓岡拉克管理，沒(méi)想到是這樣一個(gè)局面。于是，就以西部信托違反了投資協(xié)議中的“關(guān)鍵人物”條款為由，果斷撤資。

還有許多只認(rèn)岡拉克的投資者，也開始不認(rèn)賬了，紛紛撤出資金。

“他總共從公司帶走了250億美元的資金”，西部信托認(rèn)為，岡拉克盜取了公司的商業(yè)機(jī)密。

岡拉克則針鋒相對(duì)，認(rèn)為公司還拖欠自己共計(jì)5億多美元的業(yè)績(jī)分成。

一場(chǎng)讓整個(gè)行業(yè)津津樂(lè)道的法律訴訟和口水仗，整整持續(xù)了兩年多時(shí)間。

2011年末，洛杉磯縣高等法院通過(guò)為期六周的審理，最終由陪審團(tuán)做出了裁決：關(guān)于岡拉克盜取商業(yè)秘密的指控成立。然而，極富戲劇性的是，陪審團(tuán)不僅沒(méi)有做出由岡拉克賠償西部信托損失的判罰，反而要求公司支付拖欠的6700萬(wàn)美元薪酬。

最終，雙方在裁定生效前，庭外達(dá)成了和解。

“自己?jiǎn)胃伞毙袠I(yè)稱王

離開西部信托的岡拉克，并沒(méi)有帶著追隨自己的40人團(tuán)隊(duì)，加入任何一家公司。因?yàn)樗赐噶艘患拢阂氤蔀樾袠I(yè)舉足輕重的人物，必須要有自己的公司。

決定自己?jiǎn)胃傻膶?，從橡樹資本管理公司聯(lián)合創(chuàng)始人霍華德·馬克斯和布魯斯·卡什（BruceKarsh）那里找到了金主，成立了雙線資本。他帶著自己的精英團(tuán)隊(duì)，僅用了一年時(shí)間，就讓雙線資本投資業(yè)績(jī)跑贏了大市，旗下資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到70億美元，實(shí)現(xiàn)了保本。

隨后，雙線資本更是連連告捷，旗下的幾只基金在業(yè)界打響了名聲，資產(chǎn)管理規(guī)模迅速攀升至500億美元。

有分析認(rèn)為，成立雙線資本之后，岡拉克很快就成為一名出色的企業(yè)管理者和投資家。他工作一絲不茍，數(shù)據(jù)分析極為理性，做出決策十分果斷。對(duì)跟隨的125名忠誠(chéng)手下，他雖然非常關(guān)心他們的工作生活，但是始終能夠很好地保持距離，幾乎從不與他們有私人交往。

但是在公司業(yè)績(jī)和管理規(guī)模“齊飛”之時(shí)，岡拉克一改平時(shí)嚴(yán)肅的形象，“調(diào)皮”地到老東家那里“得瑟”了一下。在被西部信托開除整整3年的那一天，他租用了該公司總部一樓的一家餐廳，舉辦了一場(chǎng)奢華的派對(duì)，并命人把寫有“雙線資本管理資產(chǎn)500億美元”的一條橫幅掛在了醒目位置，算是報(bào)了“一箭之仇”。

2011年，岡拉克便開啟了自己的封王之路。

當(dāng)時(shí)，被晨星公司評(píng)為“十年最佳基金經(jīng)理”的比爾·格羅斯，是行業(yè)公認(rèn)的“債券之王”。他大膽開創(chuàng)了主動(dòng)型債券交易的先河，曾操盤全球最大單一規(guī)模債券基金，掌管資金一度達(dá)到8100億美元，是股神巴菲特的4倍。

然而，由于對(duì)利率走向判斷錯(cuò)誤，格羅斯錯(cuò)過(guò)了美國(guó)國(guó)債的反彈回升，PIMCO總回報(bào)基金的回報(bào)水平僅在同行中排名第87，給予投資者的回報(bào)率只有4.2%。

當(dāng)年，岡拉克的旗艦基金——總回報(bào)基金，回報(bào)率達(dá)到9.5%。

到了2014年末，雙線資本公司旗下的兩只基金——雙線全回報(bào)債券基金和雙線核心固定收益基金，都在同類基金中拔得頭籌。同時(shí)，推出的新產(chǎn)品雙線新興市場(chǎng)固定收益基金也戰(zhàn)勝了96%的同行。

這樣一份漂亮的成績(jī)單，使岡拉克徹底擊敗格羅斯，成為新的“債券之王”。

之后的幾年，岡拉克在行業(yè)的影響力越來(lái)越大。他關(guān)于美元市場(chǎng)、美聯(lián)儲(chǔ)政策的分析和預(yù)測(cè)，往往在最后都變成了現(xiàn)實(shí)。早在2013年，岡拉克就曾公開表示：“量化寬松將會(huì)是美國(guó)一個(gè)長(zhǎng)期堅(jiān)持的政策工具，美國(guó)的量化寬松政策是應(yīng)對(duì)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)形勢(shì)最簡(jiǎn)單直接的政策，退出量化寬松策略從本質(zhì)上講是不合邏輯的。低利率是拯救美國(guó)財(cái)政狀況的唯一辦法?！?/p>

幾年時(shí)間，這一觀點(diǎn)也得到了美聯(lián)儲(chǔ)驚人的同步“配合”。

對(duì)市場(chǎng)有著無(wú)與倫比的洞悉和掌控，使得岡拉克帶領(lǐng)雙線資本公司躲過(guò)了無(wú)數(shù)次風(fēng)險(xiǎn)，抓住了許多稍縱即逝的機(jī)會(huì)，一步步發(fā)展壯大，成為美國(guó)投資行業(yè)歷史上成長(zhǎng)最快的基金公司。如今，公司管理的資產(chǎn)已經(jīng)超過(guò)1000億美元。