2020年報(bào)：制造業(yè)強(qiáng)勢(shì)回歸中上游景氣攀升

截至2021年4月29日收盤，A股市場(chǎng)中有3936家上市公司發(fā)布了2020年年報(bào)，剩余349家暫未發(fā)布?！豆墒袆?dòng)態(tài)分析》對(duì)此專門進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)和分析，希望能幫助讀者梳理2020年各個(gè)板塊的業(yè)績(jī)特點(diǎn)，從增長(zhǎng)的角度挖掘景氣主線。

從整體數(shù)據(jù)來(lái)看，由于疫情的影響，2020年A股上市公司的營(yíng)收增速和歸母凈利潤(rùn)增速均有所下滑，上證A股的營(yíng)收和凈利增幅不及整體表現(xiàn)。但是，深證A股、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板盈利能力表現(xiàn)較為突出。這在一定程度上說(shuō)明，在后疫情時(shí)期，中小型上市公司的恢復(fù)速度更快，業(yè)績(jī)反彈更強(qiáng)。分板塊來(lái)看，2020年業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)的板塊主要集中于中上游順周期板塊，如有色金屬、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備等。受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、新一輪需求驅(qū)動(dòng)和海外供給替代出口訂單高增，2020年制造業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)。而在下游消費(fèi)品中，行業(yè)整體的利潤(rùn)增速較為低迷，只有醫(yī)藥生物呈出較強(qiáng)的盈利復(fù)蘇狀態(tài)。細(xì)分到行業(yè)來(lái)看，我們進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，軍工和新能源汽車等產(chǎn)業(yè)鏈依然是今年A股的景氣主線。

中小市值公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倭裂?/h3>

通過(guò)表一的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2020年A股營(yíng)收整體有所增加，但營(yíng)收增速繼續(xù)下滑。2019年A股盈利能力提升之后，2020年A股盈利能力有所放緩，歸母凈利潤(rùn)增速不及2019年，主要原因是上證A股表現(xiàn)不佳。

表一：A 股分板塊營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)增速一覽

2020年上證A股的營(yíng)收增速較2019年大幅降低，歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。深證A股、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的營(yíng)收增速雖略有降低，但是相對(duì)穩(wěn)定，深證A股在歸母凈利潤(rùn)方面有較大改善。此外，2020年創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的歸母凈利潤(rùn)增速也非?？捎^，諸多高增長(zhǎng)公司實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)對(duì)估值的消化。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇環(huán)境中，此前關(guān)注度較低的中小市值公司盈利改善明顯更強(qiáng)，這也符合目前A股市場(chǎng)風(fēng)格切換的表現(xiàn)。

制造業(yè)強(qiáng)勢(shì)回歸

從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)來(lái)看，不同板塊的業(yè)績(jī)?cè)鏊俪尸F(xiàn)出明顯的分化趨勢(shì)。營(yíng)收增速靠前的分別是上游的有色金屬，中游的電氣設(shè)備，下游的農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)等，其營(yíng)收增速分別為 15.84%、15.58%、17.17%、13.66%。

隨著PPI的回升，2020年上游原材料領(lǐng)域出現(xiàn)明顯修復(fù)，有色板塊獲得了眾多投資者的青睞，2020年其歸母凈利潤(rùn)增速達(dá)到143.79%。目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程加快，有色金屬行業(yè)有望進(jìn)入需求和流動(dòng)性共振的上升期。

2020年中游原材料及工業(yè)品的復(fù)蘇力度，給制造業(yè)帶來(lái)了營(yíng)收凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，制造業(yè)領(lǐng)域體現(xiàn)出高景氣的趨勢(shì)，這在電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、國(guó)防軍工等行業(yè)均有所體現(xiàn)。電氣設(shè)備行業(yè)整體營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，2020年電氣行業(yè)的歸母凈利潤(rùn)增速達(dá)到51.30%。從電氣設(shè)備的細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，光伏海內(nèi)外市場(chǎng)需求恢復(fù)，彈性增大;風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善，業(yè)績(jī)有所改善;新能源汽車行業(yè)迎來(lái)全球電動(dòng)化加速，也持續(xù)向上。

隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)以及基建刺激政策的落地，機(jī)械設(shè)備行業(yè)的盈利能力大幅提升，2020年機(jī)械設(shè)備行業(yè)的歸母凈利潤(rùn)增速達(dá)到了57.86%。國(guó)防軍工板塊的高端核心裝備需求較為旺盛，2020年國(guó)防軍工板塊歸母凈利潤(rùn)增速實(shí)現(xiàn)了40.18%的高速增長(zhǎng)。

由于供給小于需求，中游的化工行業(yè)在營(yíng)收降低的背景下，2020年歸母凈利潤(rùn)增速仍然達(dá)到了30.10%，鋰電化學(xué)品、膜材料、有機(jī)硅、化肥等細(xì)分的化工領(lǐng)域呈現(xiàn)出百花齊放的局面。

相對(duì)上中游的景氣度而言，2020年下游行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和盈利能力較弱，但是下游行業(yè)的醫(yī)藥生物板塊呈現(xiàn)出可觀的盈利狀態(tài)。2020年醫(yī)藥生物板塊的歸母凈利潤(rùn)增速一改2018年和2019年負(fù)增長(zhǎng)的局面，大幅提高至42.32%。由于海外疫情反復(fù)爆發(fā)，防護(hù)手套、口罩、核酸檢測(cè)儀器等防疫用品的需求較為旺盛，制藥企業(yè)和疫苗企業(yè)有望在2021年持續(xù)受益。

在TMT行業(yè)中，電子和傳媒行業(yè)營(yíng)收增速改善度靠前。值得關(guān)注的是，一直呈現(xiàn)政策嚴(yán)格調(diào)控的房地產(chǎn)業(yè)，在2020年其營(yíng)收增速依然可觀，達(dá)到13.66%，但歸母凈利潤(rùn)有所下滑。而綜合、商業(yè)貿(mào)易、紡織服裝的利潤(rùn)改善情況較差，其中2020年綜合、商業(yè)貿(mào)易板塊的歸母凈利潤(rùn)增速分別為-81.72%、-67.67%，這些行業(yè)受疫情沖擊比較嚴(yán)重，修復(fù)也相對(duì)緩慢。

其他行業(yè)的情況讀者可參考表二，在此不一一贅述。

表二：申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)增速情況

超六成個(gè)股營(yíng)收利潤(rùn)雙增長(zhǎng)

從個(gè)股來(lái)看，共有2404家公司2020年年報(bào)的營(yíng)收為增長(zhǎng)狀態(tài)，占已公布公司的61.08%，歸母凈利潤(rùn)為正增長(zhǎng)的個(gè)股共2492只，占已公布公司的63.31%。有80只個(gè)股營(yíng)收增速超過(guò)100%，643只個(gè)股歸母凈利潤(rùn)增速超過(guò)100%，其中有5只超過(guò)10倍。同時(shí)，有15只個(gè)股營(yíng)收降幅超過(guò)80%，另外還有420只個(gè)股的歸母凈利潤(rùn)的降幅超過(guò)100%。

亞太實(shí)業(yè)（000691）的營(yíng)收增幅達(dá)到18.10倍，為幅度最高的個(gè)股（見(jiàn)表三），同時(shí)，它的歸母凈利潤(rùn)增速也達(dá)到276.72%。圣湘生物（688289）、之江生物（688317）、英科醫(yī)療（300029）的營(yíng)收增速也超過(guò)了500%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度在10倍以上。

表三：營(yíng)收增幅前十名

營(yíng)收降幅前十名中（見(jiàn)表四），有五只ST個(gè)股。2020年神州細(xì)胞-U的歸母凈利潤(rùn)為-7.13億元，截至4月29日收盤，神州細(xì)胞的股價(jià)報(bào)40.60元/股，與去年7月最高點(diǎn)103.99元/股相比，跌去約61%，市值也蒸發(fā)約280億元。神州細(xì)胞-U的產(chǎn)品均處于研發(fā)階段，未開(kāi)展商業(yè)化生產(chǎn)銷售，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，公司股價(jià)也一路走低。此外，神州細(xì)胞-U有大量的在研項(xiàng)目需要公司對(duì)研發(fā)持續(xù)加碼。根據(jù)公司的招股書，神州細(xì)胞-U預(yù)計(jì)在未來(lái)幾年仍維持每年18億元左右的研發(fā)投入。

表四：營(yíng)收降幅前十名

受益于新冠核酸檢測(cè)試劑及配套儀器、醫(yī)療防護(hù)用品在疫情防控中的需求，圣湘生物（688289）和英科醫(yī)療（300677）的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，前者年前股價(jià)漲幅近50%，后者近200%。另外兩只百億級(jí)營(yíng)收的個(gè)股出現(xiàn)在前十中，分別是天邦股份（002124）和ST永泰（600157）。（見(jiàn)表五）

表五：歸母凈利潤(rùn)增幅前十名

由于疫情影響，圣湘生物的業(yè)績(jī)與上文提到的醫(yī)藥生物板塊的盈利能力相呼應(yīng)。圣湘生物是以基因技術(shù)為核心，集診斷試劑、儀器、第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)為一體的體外診斷整體解決方案提供商。公司抗疫期間產(chǎn)品服務(wù)區(qū)域從2019年的40多個(gè)國(guó)家快速發(fā)展到近160個(gè)國(guó)家和地區(qū)，境外營(yíng)業(yè)收入占比由2019年的4.98%提升到53.49%，海外渠道建設(shè)也得到極大加強(qiáng)。

對(duì)于業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的原因，圣湘生物表示，公司2020年產(chǎn)品及服務(wù)在疫情防控中需求旺盛實(shí)現(xiàn)高增。公司是國(guó)內(nèi)最早獲批新冠病毒核酸檢測(cè)試劑公司之一，并憑借其強(qiáng)大的研發(fā)體系和供應(yīng)鏈體系，實(shí)現(xiàn)裝機(jī)量的快速提升，未來(lái)將帶動(dòng)相關(guān)試劑的增長(zhǎng)，同時(shí)血篩、呼吸道檢測(cè)、宮頸癌核酸檢測(cè)等產(chǎn)品的推出將持續(xù)推動(dòng)公司的發(fā)展。不過(guò)，隨著國(guó)際疫情防控及疫苗研發(fā)取得進(jìn)展，疫情的相關(guān)收入及利潤(rùn)可能會(huì)有所回落。

文投控股（600715）在歸母凈利潤(rùn)降幅榜中位于榜首（見(jiàn)表六），數(shù)據(jù)顯示，該公司營(yíng)收下降76.26%，歸母凈利潤(rùn)虧損34.63億元，降幅達(dá)65.81倍。賢豐控股（002141）、三盛教育（300282）、幸福藍(lán)海（300528）也陷入營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)均為負(fù)增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。前文提到2020年國(guó)防軍工景氣度較高，主要是國(guó)防軍工核心細(xì)分板塊如軍工電子、軍工新材料、J20產(chǎn)業(yè)鏈等上市公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)（見(jiàn)表七）。

表六：歸母凈利潤(rùn)降幅前十名

表七：國(guó)防軍工個(gè)股2020年業(yè)績(jī)一覽

從事多層瓷介電容器等電子元器件技術(shù)研發(fā)的鴻遠(yuǎn)電子（603267），2020年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)74.43%，十四五期間武器裝備放量，新型號(hào)戰(zhàn)機(jī)和導(dǎo)彈等武器裝備需求量均有數(shù)倍的提升，同時(shí)裝備信息化程度的提升也將拉動(dòng)軍用MLCC的需求量，行業(yè)紅利明顯。

J20產(chǎn)業(yè)鏈的愛(ài)樂(lè)達(dá)（300696）主要從事航空零部件的數(shù)控精密加工、特種工藝處理和部組件裝配，2020年公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均有較高增速，一方面表明航空制造行業(yè)需求持續(xù)增長(zhǎng)，公司新增產(chǎn)能持續(xù)釋放;另一方面，也表明在產(chǎn)業(yè)鏈端，公司正逐步實(shí)現(xiàn)由單一工序/機(jī)型向軍民全覆蓋多工序的轉(zhuǎn)型。

五糧液、隆基股份等個(gè)股受機(jī)構(gòu)青睞

從持股機(jī)構(gòu)情況看，五糧液（000858）、隆基股份（601012）、寧德時(shí)代（300750）是2020年機(jī)構(gòu)持倉(cāng)的熱門選擇。2020年，五糧液持股機(jī)構(gòu)增加822家，年末持股機(jī)構(gòu)共計(jì)1974家;隆基股份持股機(jī)構(gòu)增加802家，年末持股機(jī)構(gòu)共計(jì)1543家，寧德時(shí)代持股機(jī)構(gòu)增加739家，年末持股機(jī)構(gòu)共計(jì)1570家。2020年，順豐控股（002352）、中國(guó)中免（601888）分別有687、657家機(jī)構(gòu)新進(jìn)持股名單。（見(jiàn)表八）

表八：機(jī)構(gòu)持股增加數(shù)前十名

表一至表八的數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice