全國化布局放量、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級撐價山西汾酒量價齊升迎來高速增長期

4月26日，山西杏花村汾酒廠股份有限公司（下稱“山西汾酒”，600809.SH）披露了2020年年報，受益于全國化擴張效果顯著和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)加速升級，公司業(yè)績快速增長，2020年實現(xiàn)營業(yè)收入139.90億元，同比增長17.63%;凈利潤30.79億元，同比增長56.39%。

六年凈利年復(fù)合增長43%藍(lán)籌與成長兼具于一身

山西汾酒是清香型白酒國家標(biāo)準(zhǔn)的制訂者之一，擁有“汾”、“竹葉青”、“杏花村”三大中國馳名商標(biāo)。公司主要產(chǎn)品汾酒是中國清香型白酒的典型代表，汾酒文化源遠(yuǎn)流長，是當(dāng)之無愧的“中國酒魂”;竹葉青酒是著名的保健養(yǎng)生酒，在國內(nèi)外享譽盛名。

“十三五”期間，山西汾酒營收與凈利強勁增長。根據(jù)Wind，截至2020年，公司營業(yè)收入、歸母凈利潤和加權(quán)凈資產(chǎn)收益率均實現(xiàn)六連增。其中，2014-2020年，營收從39.16億元到139.90億元，年復(fù)合增長率為23.64%;同期，歸母凈利潤從3.56億元到30.79億元，年復(fù)合增長率為43.27%，山西汾酒不但業(yè)績增速較高，而且趨勢穩(wěn)健，是A股藍(lán)籌股中成長性最佳的企業(yè)之一。2020年，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為35.09%，較上年增加7.7pct.。

2020年，山西汾酒經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為20.10億元。

自上市以來，公司在20個年度中，除2013年外，其余19個年度經(jīng)營現(xiàn)金流均為凈流入，體現(xiàn)了業(yè)務(wù)強大的造血能力。

公司還推出了10送4派2的分配預(yù)案。

在年報發(fā)布同時，山西汾酒也發(fā)布了2021年一季報，當(dāng)季公司實現(xiàn)營業(yè)收入73.32億元，同比增長77.03%;實現(xiàn)歸母凈利潤21.82億元，同比增長77.72%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為19.54%，較上年同期增長4.68pct.。從一季報來看，山西汾酒高速增長的態(tài)勢仍在延續(xù)。

山西汾酒表示，2020年，公司大力弘揚“中國酒魂，活態(tài)為魂”發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)推進(jìn)“1357”市場策略，堅持“抓兩頭、帶中間”產(chǎn)品策略，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，營業(yè)收入持續(xù)穩(wěn)定增長，歸屬于上市公司股東的凈利潤大幅增加。

綜合十多家券商研報的分析來看，2020年山西汾酒實現(xiàn)高增長的主因，一是全國化布局持續(xù)推進(jìn)，省外市場規(guī)模加速擴張;二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和提價帶動了毛利率提升。

全國化進(jìn)程實現(xiàn)了汾酒市場放量;產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級打開了汾酒價格的空間。量價齊升，山西汾酒迎來爆發(fā)式增長階段。

2021年，公司將力爭實現(xiàn)30%的增長，券商研究員預(yù)計業(yè)績增長的主要動力來自省外市場以及重點產(chǎn)品青花及玻汾系列。

展望“十四五”，全國化和高端化奠定了汾酒的戰(zhàn)略復(fù)興之路。

全國化布局取得巨大成功省內(nèi)省外銷售收入比反轉(zhuǎn)

汾酒不但是山西的汾酒，也是中國的汾酒。汾酒作為清香型白酒的第一品牌，以其獨特魅力和韻味，理應(yīng)在國內(nèi)市場中占據(jù)更高份額。

“酒香也怕巷子深”，2020年，山西汾酒在市場營銷方面高舉高打，堅定推進(jìn)全國化布局，取得了巨大成功。

2020年，山西汾酒持續(xù)推進(jìn)“1357”市場布局策略，逐步搭建起“31個省區(qū)+10個直屬管理區(qū)”營銷組織架構(gòu)，全國化布局換檔提速;強力推進(jìn)“打過長江”戰(zhàn)略布局，長江以南核心市場增速均超50%，江、浙、滬、皖、粵等市場實現(xiàn)高速增長，省外市場占比持續(xù)上升;加速啟動竹葉青大健康產(chǎn)業(yè)項目，逐步完善“631”重點市場布局，長江以南市場增幅超過150%，廣東市場實現(xiàn)億元突破，汾酒與竹葉青“雙輪驅(qū)動”初現(xiàn)雛形;杏花村酒持續(xù)推進(jìn)“雙百工程”建設(shè)，現(xiàn)已成功打造出100家百萬級區(qū)縣市場，基本形成了以山西為核心，河北、山東為重點的面狀聚合“1+2+N”基礎(chǔ)布局。

在2019年省外銷售額占比50.75%、超過省內(nèi)的基礎(chǔ)上，2020年山西汾酒省外市場營收達(dá)78.52億元，同比增長31.74%，省外市場占比達(dá)57%，省內(nèi)省外營收比接近3：4，實現(xiàn)了省內(nèi)省外銷售收入比重的反轉(zhuǎn)。以此為標(biāo)志，汾酒正在大步走向全國。

截至2020年末，在渠道方面，山西汾酒已構(gòu)建了可控市場終端超過85萬家、億元市場達(dá)到17個。2020年末省外經(jīng)銷商數(shù)量達(dá)2251個，比上一年增加404個。并且公司基于全國化布局的新增招商和鋪貨仍處在貢獻(xiàn)增長的活躍期。

2021年一季度，公司省外市場銷售收入近六成。

山西汾酒表示，下一步將繼續(xù)按照“1357”市場布局策略，大力開拓省外市場，進(jìn)一步下沉營銷組織架構(gòu)，加強可控終端網(wǎng)點建設(shè)，實現(xiàn)營業(yè)收入穩(wěn)定增長，凈利潤大幅增加，保證2021年整體的良性增長。

推出千元價格帶核心大單品產(chǎn)品矩陣實力進(jìn)一步凸顯

近年來山西汾酒采取“抓兩頭帶中間”的產(chǎn)品戰(zhàn)略，效果顯著，尤其是“青花”和“玻汾”這“兩頭”的產(chǎn)品獲得了銷量市場口碑的雙豐收，與此同時青花品牌精細(xì)化打造，加快汾酒與竹葉青酒、杏花村酒、汾牌系列酒協(xié)同發(fā)展。

山西汾酒通過不斷豐富產(chǎn)品矩陣、加碼高端產(chǎn)品，夯實品牌力，形成了“2+2”品牌矩陣，即汾酒、竹葉青、杏花村和系列酒的4大矩陣產(chǎn)品。

2020年山西汾酒進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推出建議零售價上千元的戰(zhàn)略產(chǎn)品青花30復(fù)興版，提升了品牌的高端形象及市場影響力，進(jìn)一步提高中高端產(chǎn)品占比。在2020年12月26日召開的汾酒全球經(jīng)銷商大會上，汾酒副總經(jīng)理李俊表示，汾酒當(dāng)年的中高端產(chǎn)品同比增長30%以上。

在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，青花30復(fù)興版的發(fā)布意義重大，這意味著山西汾酒終于擁有了自己千元價格帶的核心大單品。

調(diào)研機構(gòu)表示，青花30復(fù)興版正引領(lǐng)山西汾酒進(jìn)入新高端，千元價格帶汾酒有望搶占更多份額。青花30復(fù)興版由連鎖渠道先導(dǎo)入，目前策略仍為價格優(yōu)先供給緊缺、成交價千元，預(yù)計二季度投放傳統(tǒng)渠道。從反饋來看，青花30復(fù)興版渠道認(rèn)可度較高，能帶動青花系列整體價格空間和放量。

市場調(diào)研顯示，青花、玻汾正處在放量增長通道。隨著今年青花30復(fù)興版的放量，山西汾酒中高端產(chǎn)品將有望實現(xiàn)進(jìn)一步高速增長。

針對巴拿馬汾酒系列，公司全力推進(jìn)巴拿馬星火計劃，梳理控價模式，篩選出核心市場整合發(fā)力，強化腰部產(chǎn)品發(fā)展。隨著公司加快巴拿馬系列以及老白汾的全國化進(jìn)程，山西汾酒的“腰部”也越來越結(jié)實。

受益于良好的供求關(guān)系，2020年，山西汾酒旗下核心產(chǎn)品穩(wěn)步提價，其中42°青花20提價 15元/瓶，漲幅約4%;53°青花20提價30元/瓶，漲幅約7%;青花30提價100元/瓶，漲幅約15%。玻汾經(jīng)過多輪次提價后，目前已成為50元以上價格帶光瓶酒的現(xiàn)象級產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近年來山西汾酒在產(chǎn)品上的成功主要得益于兩個方面。一方面，近兩年汾酒扎實拓展市場、培育客戶的效果逐漸顯現(xiàn)，公司品牌形象不斷提升，核心產(chǎn)品進(jìn)入快速放量階段;另一方面，近年來高端酒市場景氣度較高，青花汾酒正享受著從醬香、濃香型酒外溢的紅利。

量價齊升加速發(fā)展正當(dāng)其時向三分天下有其一目標(biāo)邁進(jìn)

此前，山西汾酒經(jīng)銷商大會上透露了汾酒集團在“十四五”晉身行業(yè)第一陣營，實現(xiàn)“三分天下有其一”的戰(zhàn)略目標(biāo)。據(jù)其規(guī)劃，2021年定調(diào)為營銷深入調(diào)整期，2022-2023年是汾酒改革的轉(zhuǎn)型發(fā)展期，2024-2025年是汾酒營銷加速發(fā)展期。

“三分天下有其一”已不是第一次提及，但是這次罕見的提出了明確的時間表。與2020年出色的業(yè)績相映襯，顯示出強勁增長期山西汾酒難以抑制的發(fā)展雄心。

對此，山西汾酒也提出了相應(yīng)的實現(xiàn)路徑。

在新發(fā)展階段，山西汾酒將以“雙輪兩翼”作為三年改革行動的重要抓手，引領(lǐng)汾酒實現(xiàn)高質(zhì)量高速度發(fā)展?！半p輪”即汾酒、竹葉青大健康兩大產(chǎn)業(yè)“雙輪驅(qū)動”，這是支撐“十四五”發(fā)展的主動力;“兩翼”即完善現(xiàn)代企業(yè)制度與推進(jìn)數(shù)智化轉(zhuǎn)型，這是助力“十四五”發(fā)展的新引擎。

在產(chǎn)品布局方面，汾酒提出青花30復(fù)興版未來四步追平五糧液的目標(biāo)。分析人士認(rèn)為，當(dāng)前千元價位有望成為白酒高速擴容價格帶，山西汾酒占據(jù)香型和品牌優(yōu)勢，在千元價格帶當(dāng)然會擁有一席之地。

2020年，山西汾酒順利實現(xiàn)了“4421”三年攻堅目標(biāo)，取得了“十三五”發(fā)展完美收官的重大勝利，2020年更是搶抓行業(yè)發(fā)展機遇，突圍爭先謀求更大發(fā)展的重要歷史節(jié)點。

在中國酒業(yè)的頭部競爭中，山西汾酒以領(lǐng)先行業(yè)的利潤增長速度搶占先機，中國發(fā)展已步入“十四五”時間，山西汾酒的全面復(fù)興也將走向新征程。