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    女性高管、在職消費(fèi)與企業(yè)績(jī)效

    2021-05-07 12:35:44
    商展經(jīng)濟(jì) 2021年8期
    關(guān)鍵詞:回歸系數(shù)高管變量

    在職消費(fèi)指和高管職務(wù)相連的除正常工資薪酬以外的非貨幣性利益,但是由于在職消費(fèi)的信息披露規(guī)則不健全,從財(cái)務(wù)報(bào)告中很難觀測(cè)到在職消費(fèi)的具體信息。有關(guān)在職消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)后果,主要有“代理觀”和“效率觀”兩種不同的觀點(diǎn),“效率觀”認(rèn)為在職消費(fèi)是企業(yè)契約不完備的產(chǎn)物,作為隱性激勵(lì)對(duì)高管的行為產(chǎn)生積極影響;而“代理觀”認(rèn)為在職消費(fèi)是高管利用自身職務(wù)的便利對(duì)公司資源的侵占,產(chǎn)生公司的代理成本,進(jìn)而對(duì)公司利益造成損害。國(guó)內(nèi)學(xué)者使用中國(guó)資本市場(chǎng)數(shù)據(jù)所做的研究結(jié)果大多支持“代理觀”,若不對(duì)高管在職消費(fèi)問(wèn)題進(jìn)行治理,不僅損害公司利益,而且也會(huì)影響社會(huì)風(fēng)氣。因此,本文探究了高管在職消費(fèi)的影響因素以及經(jīng)濟(jì)后果,具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

    關(guān)于在職消費(fèi)的已有文獻(xiàn)主要是建立在管理者同質(zhì)的前提假設(shè)下進(jìn)行研究的,忽略了高管背景特征對(duì)高管在職消費(fèi)的影響。高層梯隊(duì)理論認(rèn)為,高管性別作為高管背景特征之一,會(huì)對(duì)公司的決策產(chǎn)生重要的影響。以往的研究發(fā)現(xiàn)女性更加謹(jǐn)慎,更傾向于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避,能更積極主動(dòng)地承擔(dān)責(zé)任以及遵守道德法規(guī),女性高管的以上特征會(huì)使其不會(huì)為了追求自己的個(gè)人利益而去損害公司的利益。因此, 從高管性別這一角度來(lái)研究高管的決策, 豐富了女性高管的公司治理成效研究。

    1 理論分析與研究假設(shè)

    一方面,在風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度方面,女性會(huì)表現(xiàn)出更低的風(fēng)險(xiǎn)偏好[1],賭博、飲酒、駕駛等行為上女性都表現(xiàn)得更加謹(jǐn)慎,所以女性高管在財(cái)務(wù)決策時(shí)相對(duì)于男性高管更不會(huì)過(guò)度自信[2],發(fā)生損害公司利益的違規(guī)操作的概率更低[3]。在職消費(fèi)雖可為管理者帶來(lái)額外收益,但也面臨被撤職、被舉報(bào)或者被調(diào)查的風(fēng)險(xiǎn)。而女性在職場(chǎng)中會(huì)遇到“玻璃天花板”現(xiàn)象,女性高管很難升職,一旦因違規(guī)被解雇,則會(huì)付出更加昂貴的代價(jià)[4]。因此,為了保護(hù)高管聲譽(yù),女性高管更愿意與股東保持利益一致[5]。

    另外一方面,在職消費(fèi)本質(zhì)上是一種代理成本并且會(huì)對(duì)公司利益造成損害。而有研究表明,女性天生比男性更加誠(chéng)實(shí)[6],具有利他主義傾向和較高的自我道德約束力[7][8],較少做出損害公司利益的機(jī)會(huì)主義行為[9]。男性高管更加在乎物質(zhì)和前途,而女性高管更關(guān)注社會(huì)責(zé)任與人文價(jià)值[10],不會(huì)過(guò)分關(guān)注薪酬,會(huì)更加遵守公司制定的薪酬契約,減少在職消費(fèi)、操縱薪酬等損害公司價(jià)值的行為[11]。并且從中國(guó)傳統(tǒng)文化來(lái)看,“三從四德”“男主外、女主內(nèi)”等婦道觀念仍舊根深蒂固,女性會(huì)以更高的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)要求自己,更加嚴(yán)格地遵守各項(xiàng)法律法規(guī)以及公司規(guī)章制度[12][13],在工作中利用職權(quán)做出不道德行為的可能性更低[14]。據(jù)此,本文提出假設(shè):

    假設(shè)1:女性高管會(huì)抑制在職消費(fèi)水平。

    2 研究設(shè)計(jì)

    2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

    本文以2012—2018年A股上市公司為研究樣本,對(duì)樣本的篩選規(guī)則如下:(1)剔除金融行業(yè)公司樣本;(2)剔除ST股和PT股類(lèi)型的公司樣本;(3)剔除變量缺失以及數(shù)據(jù)異常的樣本,并且對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行了上下1%水平的縮尾處理,最終得到7796個(gè)樣本觀測(cè)值。

    2.2 變量定義

    (1)解釋變量:女性高管。借鑒部分相關(guān)文獻(xiàn),本文采用比例法和虛擬變量法來(lái)衡量。比例法是指通過(guò)計(jì)算女性高管(包含董事、監(jiān)事)占高管總?cè)藬?shù)的比例來(lái)衡量女性高管變量;虛擬變量法是指公司中有女性高管時(shí)取1,沒(méi)有女性高管則取0。

    (2)被解釋變量:高管在職消費(fèi)。本文借鑒羅宏和黃文華(2008)[15]、Gul 等(2011)[16]的研究,將管理費(fèi)用中的業(yè)務(wù)招待費(fèi)、辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、通信費(fèi)、出國(guó)培訓(xùn)費(fèi)、小車(chē)費(fèi)、會(huì)議費(fèi)和董事會(huì)費(fèi)等八項(xiàng)費(fèi)用加總后按照營(yíng)業(yè)收入進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化。

    (3)控制變量:借鑒以往研究,本文選取公司規(guī)模、獨(dú)立董事比例、股權(quán)集中度、資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)成立年限、監(jiān)事人數(shù)、兩職合一、董事會(huì)人數(shù)、前三名高管薪酬之和、資產(chǎn)負(fù)債率以及公司成長(zhǎng)性作為控制變量,同時(shí)設(shè)置年度虛擬變量和行業(yè)虛擬變量。

    2.3 回歸模型

    本文旨在考察女性高管是否對(duì)高管在職消費(fèi)產(chǎn)生影響。構(gòu)建如下回歸模型:

    若女性高管抑制了企業(yè)的高管在職消費(fèi)水平,β1應(yīng)顯著為負(fù);反之,β1顯著為正。通過(guò)Hausman檢驗(yàn),本文的計(jì)量模型采用固定效應(yīng)模型。

    3 實(shí)證分析

    3.1 回歸結(jié)果

    表1的回歸結(jié)果顯示,女性高管比例與在職消費(fèi)之間的回歸系數(shù)為-0.79,且在1%水平下顯著,說(shuō)明隨著高管團(tuán)隊(duì)中女性成員比例的增加,高管在職消費(fèi)水平降低;女性高管啞變量與在職消費(fèi)之間的回歸系數(shù)為-0.20,且在5%水平下顯著,說(shuō)明高管中存在女性成員對(duì)在職消費(fèi)總額具有一定的抑制作用,這與假設(shè)1一致。

    表1 女性高管對(duì)在職消費(fèi)的影響

    3.2 進(jìn)一步研究

    前文驗(yàn)證了女性高管抑制了在職消費(fèi)的假設(shè),同時(shí)已有研究發(fā)現(xiàn)在職消費(fèi)負(fù)面影響企業(yè)績(jī)效(Roa)。本部分設(shè)定中介效應(yīng)路徑模型來(lái)檢驗(yàn)女性高管是否通過(guò)抑制在職消費(fèi)進(jìn)而提升了企業(yè)的績(jī)效。中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。第(1)列報(bào)告了女性高管對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響的檢驗(yàn)結(jié)果,女性高管的系數(shù)在10%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正,說(shuō)明女性高管提升了企業(yè)績(jī)效。第(2)報(bào)告了女性高管和在職消費(fèi)對(duì)企業(yè)績(jī)效的綜合影響的檢驗(yàn)結(jié)果,在職消費(fèi)的系數(shù)在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為負(fù),并且女性高管的回歸系數(shù)低于第(1)列的回歸系數(shù),證明在職消費(fèi)在女性高管對(duì)企業(yè)績(jī)效的促進(jìn)作用中存在部分中介效應(yīng)。

    表2 女性高管對(duì)在職消費(fèi)的影響

    4 結(jié)論與建議

    本文研究結(jié)果表明:第一,女性高管與企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系,即女性高管比例的增加有利于企業(yè)績(jī)效的提升;第二,女性高管對(duì)在職消費(fèi)有負(fù)面效應(yīng),即女性高管比例上升會(huì)抑制在職消費(fèi)水平;第三,女性高管能夠通過(guò)抑制企業(yè)在職消費(fèi),進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提升。這表明企業(yè)在組建高管團(tuán)隊(duì)時(shí)應(yīng)當(dāng)關(guān)注高管性別特征,為女性高管提供必要的晉升通道 ,賦予女性高管更大的權(quán)力,充分發(fā)揮女性高管在公司治理中所起的作用。

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