當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下金融投資風(fēng)險(xiǎn)研究

周辰

中國人民大學(xué)

前言：在企業(yè)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)過程中，適度的金融投資不僅能為企業(yè)提供更高經(jīng)濟(jì)效益，而且有助于企業(yè)健康平穩(wěn)發(fā)展。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，存在多種類型的金融投資風(fēng)險(xiǎn)，若沒有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)管理與有效預(yù)防，將致使企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)損失。企業(yè)在金融投資時(shí)，需要對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有充分理解，通過預(yù)測(cè)、評(píng)估識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，采取一定措施規(guī)避、降低風(fēng)險(xiǎn)帶來的負(fù)面影響。

一、金融投資風(fēng)險(xiǎn)概述

企業(yè)通過金融投資的方式為閑置資金尋找獲取收益的機(jī)會(huì)，分散企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，豐富企業(yè)收入渠道，為企業(yè)帶來更高的經(jīng)濟(jì)效益。按照投資品種劃分，主要有存款、銀行理財(cái)、股票、債券、基金、外匯及各類衍生品等。按照投資期間又可分為長期投資、短期投資。對(duì)于企業(yè)來說，金融投資既可用于閑置資金保值增值，套期保值對(duì)沖經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，又可用于單純投機(jī)牟利，不同的投資方式面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)有所不同?？偟膩碚f，金融投資風(fēng)險(xiǎn)是指在投資過程中，由于內(nèi)外部因素變化，面臨著投資收益的不確定性，更確切的說是投資虧損的可能性。投資風(fēng)險(xiǎn)主要來源于兩方面。

一方面是在金融投資過程會(huì)受到多種外界不確定因素影響。一些主要金融指標(biāo)如匯率變動(dòng)、利率變動(dòng)都會(huì)導(dǎo)致金融產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)，市場(chǎng)波動(dòng)一方面會(huì)對(duì)投資的企業(yè)與金融產(chǎn)品造成投資風(fēng)險(xiǎn)，在嚴(yán)重的市場(chǎng)波動(dòng)發(fā)生時(shí)，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、金融海嘯的發(fā)生會(huì)在更廣闊范圍造成金融投資風(fēng)險(xiǎn)。劇烈市場(chǎng)波動(dòng)可能進(jìn)一步引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，特別是原先流動(dòng)性較好的投資產(chǎn)品突然喪失流動(dòng)性，使得金融投資面臨極大風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)緊縮周期，信用風(fēng)險(xiǎn)增加，因?yàn)槠髽I(yè)盈利情況總體惡化，債券投資時(shí)要特別注意違約風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

另一方面是在金融交易過程中由于缺乏完善投資管理體系，主觀意識(shí)和判斷失誤導(dǎo)致的一些操作風(fēng)險(xiǎn)。在開展金融投資時(shí)，企業(yè)內(nèi)部缺乏有效投資決策管理和論證體系，投資決策具有一定隨意性，缺乏對(duì)投資項(xiàng)目深入調(diào)查分析和有效論證，導(dǎo)致投資決策失誤。有的企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)不強(qiáng)，沒有建立完善的投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系，缺乏投資風(fēng)險(xiǎn)管理部門或崗位設(shè)置，在內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制方面比較薄弱，缺乏有效的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)[2]。

二、當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下影響金融投資的風(fēng)險(xiǎn)類型

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，當(dāng)前我國正處于經(jīng)濟(jì)增速換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期三期疊加的發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，國內(nèi)外需求疲軟、貿(mào)易摩擦、新冠病毒肆虐增強(qiáng)了國內(nèi)外環(huán)境不確定性，經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)依然比較復(fù)雜。中小企業(yè)經(jīng)營仍然困難，結(jié)構(gòu)性失業(yè)壓力較大，銀行不良貸款暴露、企業(yè)違約頻繁發(fā)生，資本市場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步暴露。然而在黨中央強(qiáng)有力的領(lǐng)導(dǎo)下，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，通過實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，有力支持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的力度。

全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)處于低增長、低通脹、低利率、高債務(wù)、高泡沫、高收入差距的背景下，新冠疫情對(duì)世界經(jīng)濟(jì)沖擊較大，當(dāng)前各國紛紛施行寬松的貨幣與財(cái)政政策，世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況依然不樂觀。逆全球化趨勢(shì)不斷強(qiáng)化，各國宏觀政策協(xié)調(diào)困難，一些國家生產(chǎn)停滯，中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致全球產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)危機(jī)。部分企業(yè)、部分發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)困難，出現(xiàn)債務(wù)違約，影響我國對(duì)外貸款、對(duì)外投資的安全。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下應(yīng)該重視以下幾種風(fēng)險(xiǎn)。

（一）利率風(fēng)險(xiǎn)。利率變動(dòng)直接關(guān)系到企業(yè)金融投資收益。當(dāng)市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率下降時(shí)，部分企業(yè)會(huì)將資金投入資本市場(chǎng)，如股票市場(chǎng)，從而推升資產(chǎn)價(jià)格水平。隨著資產(chǎn)價(jià)格逐步上升，企業(yè)由此獲得更高的投資收益。隨著流動(dòng)性的注入，資本市場(chǎng)逐漸膨脹，大量行業(yè)會(huì)出現(xiàn)投資過熱，呈現(xiàn)出局部或整體的價(jià)格泡沫化。此時(shí)，政府必然要通過一定的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策，對(duì)其進(jìn)行相應(yīng)調(diào)節(jié)，市場(chǎng)利率也會(huì)因此改變，將引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，觸發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂。對(duì)于企業(yè)而言，應(yīng)及時(shí)關(guān)注國家財(cái)政貨幣政策，高度重視利率變化，尤其是與企業(yè)投資項(xiàng)目有關(guān)的利率變動(dòng)與調(diào)整，及時(shí)進(jìn)行投資策略與投資方向調(diào)整，并采取針對(duì)性的方案，防止利率變化導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)。

（二）匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率變動(dòng)可能引發(fā)企業(yè)金融投資風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國對(duì)外開放進(jìn)程的加快，企業(yè)在積極參與本國金融投資的同時(shí)，也在逐漸加大國際金融投資比重，然而，當(dāng)前部分國家由于國際收支狀況、國內(nèi)貨幣購買力、匯率政策、外匯投機(jī)等因素的變動(dòng)，導(dǎo)致匯率變動(dòng)，極端情況下甚至出現(xiàn)匯率劇烈波動(dòng)。當(dāng)企業(yè)在進(jìn)行國際金融投資時(shí)，應(yīng)該盡量選擇國內(nèi)政治穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好的國家進(jìn)行投資，如果事前沒有充分考慮匯率波動(dòng)，并采取適當(dāng)策略調(diào)整資產(chǎn)配置組合，就會(huì)面臨巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，直接影響企業(yè)的金融投資效益，甚至影響到企業(yè)正常的經(jīng)營與發(fā)展。

（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致企業(yè)投資收益受損。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指因市場(chǎng)成交量不足或缺乏愿意交易的對(duì)手，導(dǎo)致未能在理想的時(shí)點(diǎn)完成買賣的風(fēng)險(xiǎn)。通常情況下，企業(yè)愿意投資于流動(dòng)性更強(qiáng)的資產(chǎn)，因?yàn)榱鲃?dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)具有出售容易、變現(xiàn)費(fèi)用低等特點(diǎn)。交易所公開發(fā)行上市的公司股票及國債，由于其本身具有較強(qiáng)的信用，變現(xiàn)容易、交易成本低廉等原因，一般不會(huì)產(chǎn)生過大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。若投資于不能直接在證券市場(chǎng)上流通交易的中小公司股權(quán)，或者投資于房地產(chǎn)，由于變現(xiàn)能力不足，會(huì)產(chǎn)生較高的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)、債券類金融投資時(shí)，應(yīng)該盡量選擇公開發(fā)行、上市交易的股票或債券。需要注意的是，在金融危機(jī)發(fā)生時(shí)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，原先流動(dòng)性較好的投資品種也可能喪失流動(dòng)性。

（四）違約風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致企業(yè)投資收益遭受重大損失。在企業(yè)金融投資過程中，若出現(xiàn)債券發(fā)行者經(jīng)營不善，導(dǎo)致其完全或部分喪失還本付息能力時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生違約風(fēng)險(xiǎn)。各種債權(quán)工具都存在著違約風(fēng)險(xiǎn)，一般來說，債權(quán)違約風(fēng)險(xiǎn)越大，其利率也會(huì)更高。公司債券由于其更高的違約風(fēng)險(xiǎn)，利率往往高于政府債券。違約風(fēng)險(xiǎn)大小與債券發(fā)行公司的內(nèi)部控制、發(fā)展前景、信用等級(jí)等有很大關(guān)系。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下信用違約的情況時(shí)有發(fā)生，企業(yè)在金融投資中，若選擇了債券就要對(duì)債券信用等級(jí)、企業(yè)經(jīng)營情況進(jìn)行詳盡調(diào)查，選擇信用等級(jí)較高、經(jīng)營狀況良好的公司債券，但一般信用等級(jí)高的債券其利率通常不高。

三、當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下控制金融投資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

企業(yè)金融投資中，風(fēng)險(xiǎn)具有不可控性，需要采取一些對(duì)策，針對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)做好防范措施，降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)的損失，提升金融投資的經(jīng)濟(jì)效益。

（一）完善金融投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系。建立健全的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對(duì)金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制具有非常積極的意義。首先，金融投資管理人員，應(yīng)樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，在企業(yè)內(nèi)建立科學(xué)、合理的金融投資風(fēng)險(xiǎn)防范體系。企業(yè)可根據(jù)自身實(shí)際情況，組建企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)，對(duì)企業(yè)的金融投資情況進(jìn)行全面監(jiān)管，提升管理人員處置風(fēng)險(xiǎn)能力，及時(shí)發(fā)現(xiàn)、處置各類風(fēng)險(xiǎn)，減少金融投資風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的影響。高度重視投資風(fēng)險(xiǎn)管理制度建設(shè)，完善相關(guān)制度體系，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理制度執(zhí)行力。其次，提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理信息化、智能化水平，建立投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，加強(qiáng)對(duì)各類投資信息、數(shù)據(jù)資源的采集、整合與分析，實(shí)時(shí)監(jiān)控市場(chǎng)行情變化趨勢(shì)，建立完善的投資風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警機(jī)制，當(dāng)出現(xiàn)有可能危害投資收益的關(guān)鍵因素時(shí)，預(yù)警系統(tǒng)能夠預(yù)先發(fā)出警告，提醒投資管理人員早做準(zhǔn)備或采取對(duì)策，有效降低企業(yè)投資損失。

（二）優(yōu)化金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。金融投資風(fēng)險(xiǎn)一直存在，無法完全避免。企業(yè)在金融投資中，需要擁有一套完整、專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。企業(yè)通過對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)有效、精準(zhǔn)、科學(xué)的評(píng)估工作，深入了解不同投資風(fēng)險(xiǎn)的危害程度，最大可能減少金融投資活動(dòng)過程中的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)有利于企業(yè)找到更優(yōu)的投資配置組合，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)。首先，企業(yè)要設(shè)置金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估崗位，注重培養(yǎng)專業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估團(tuán)隊(duì)，健全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估相關(guān)規(guī)則制度，完善金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估內(nèi)容，引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作合理有序進(jìn)行，強(qiáng)化工作職責(zé)，提高工作效率[1]。其次，建立更為有效的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，將企業(yè)投資數(shù)據(jù)導(dǎo)入模型，依托大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)[3]，對(duì)投資預(yù)期收益偏差與預(yù)期可能遭受的損失進(jìn)行估計(jì)，衡量金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度，幫助企業(yè)了解實(shí)際投資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）培養(yǎng)專業(yè)化投資管理團(tuán)隊(duì)。要想準(zhǔn)確把握市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)，做好投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，及時(shí)發(fā)現(xiàn)、處置各類金融投資風(fēng)險(xiǎn)，就需要一個(gè)專業(yè)能力更強(qiáng)的投資風(fēng)險(xiǎn)管理隊(duì)伍。提升團(tuán)隊(duì)專業(yè)能力、強(qiáng)化工作責(zé)任意識(shí)，能夠從根本上提升企業(yè)投資管理水平。首先，企業(yè)應(yīng)定期開展投資風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)活動(dòng)，將多科目和內(nèi)容進(jìn)行結(jié)合。在進(jìn)行專業(yè)性較強(qiáng)的培訓(xùn)時(shí)，應(yīng)根據(jù)企業(yè)實(shí)際需求選擇有針對(duì)性的培訓(xùn)方式以及培訓(xùn)內(nèi)容。其次，專業(yè)人才引進(jìn)也很重要，企業(yè)可根據(jù)當(dāng)下的金融投資管理要求，引進(jìn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的優(yōu)秀人才，組建專業(yè)化的投資管理團(tuán)隊(duì)，加強(qiáng)對(duì)投資管理工作研究，獨(dú)立地開展投資風(fēng)險(xiǎn)管理工作[2]。最后，加強(qiáng)績效考核，規(guī)范考核體系，針對(duì)企業(yè)內(nèi)部不同崗位，調(diào)整獎(jiǎng)懲機(jī)制，提升員工工作積極性以及責(zé)任心，進(jìn)而提升企業(yè)金融投資管理水平。

結(jié)論：金融投資可以增加企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，企業(yè)應(yīng)充分理解金融投資面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)和危害程度，并通過完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系、優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系、培養(yǎng)專業(yè)化投資管理團(tuán)隊(duì)來有效控制風(fēng)險(xiǎn)。