金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)及其發(fā)展前景研究

高帥

中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行總行信用審批部

引言：近年來，各種金融衍生品在我國金融市場(chǎng)上相繼出現(xiàn)，對(duì)我國金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展發(fā)揮了重要的推動(dòng)作用，規(guī)避著市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，但由于金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)性，讓金融市場(chǎng)面臨著更多的風(fēng)險(xiǎn)，像信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等，對(duì)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展帶來了一定的阻礙。只有讓客戶認(rèn)識(shí)到金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)才能更好的規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)。本文就金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)以及其發(fā)展前景做了相關(guān)的分析。

一、金融衍生品的基本概念

金融衍生品是一種建立在金融市場(chǎng)價(jià)值上的，以基礎(chǔ)金融工具的價(jià)格變動(dòng)而變動(dòng)的一種金融合約。其合約的類型隨著金融衍生品的不斷發(fā)展，已涵蓋多個(gè)方面，像期權(quán)合約、遠(yuǎn)期合約、期貨合約等多個(gè)類型。不同的合約類型即是不同的金融衍生品，也可以通過各種不同的組合方式，形成混合性的金融衍生品。傳統(tǒng)市場(chǎng)上的股票、貨幣、利率等金融衍生品與合約類型的金融衍生品相比，后者是作為一種新的金融衍生品，其價(jià)格的變動(dòng)也受到基礎(chǔ)金融工具變動(dòng)的影響。在這種合約的構(gòu)建過程中，涵蓋了以交易時(shí)間、交易價(jià)格、交易方式為主的標(biāo)準(zhǔn)化內(nèi)容，同時(shí)也涵蓋了一些在合同約定內(nèi)容基礎(chǔ)上做出適當(dāng)變動(dòng)的非標(biāo)準(zhǔn)化內(nèi)容。就當(dāng)前我國金融市場(chǎng)的發(fā)展情況來看，最典型的四類金融衍生品類型主要是期貨產(chǎn)品、期權(quán)產(chǎn)品、遠(yuǎn)期產(chǎn)品和掉期產(chǎn)品。也是當(dāng)前金融市場(chǎng)上最主要的金融衍生品類型。

二、金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)

金融衍生品可以在金融市場(chǎng)上發(fā)揮出特定的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能和價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，在我國以及國際范圍內(nèi)的金融市場(chǎng)發(fā)展過程中取得了良好的效果。其中的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能則是金融衍生品本身具備的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的特征，能夠?qū)⒔鹑谘苌返慕祪r(jià)風(fēng)險(xiǎn)通過風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方式，將風(fēng)險(xiǎn)由較弱的個(gè)體向較強(qiáng)個(gè)體轉(zhuǎn)移，或者是將個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至整體，以此來規(guī)避金融市場(chǎng)上的各類風(fēng)險(xiǎn)，提升金融市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。其次，價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能是指金融衍生品能夠發(fā)揮其本身的市場(chǎng)調(diào)節(jié)作用，其價(jià)格能夠調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)上各項(xiàng)金融工具的價(jià)格趨于穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢(shì)，使其更有效的發(fā)揮市場(chǎng)調(diào)節(jié)功能。因此，金融衍生品的這兩種功能對(duì)于金融市場(chǎng)的調(diào)節(jié)發(fā)揮著重要的作用。同時(shí)，金融衍生品也是一把雙刃劍，在管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也會(huì)成為風(fēng)險(xiǎn)的源頭，它集中了分散在社會(huì)領(lǐng)域中的所有風(fēng)險(xiǎn)，在金融市場(chǎng)上釋放，風(fēng)險(xiǎn)的集中性比一般的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要大得多。其次，金融衍生品較高的杠桿比率和收益與損失放大功能帶有一定的賭博性質(zhì)。最后，金融衍生品的交易過于集中，一旦出現(xiàn)任何交易危機(jī)，可能會(huì)引起一系列的連鎖反應(yīng)，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾個(gè)方面：

（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

金融衍生品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指原生金融產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致的金融衍生品的價(jià)格變動(dòng)，以此造成的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。這種價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)會(huì)直接影響金融衍生品交易過程中的盈虧價(jià)值。在當(dāng)前金融市場(chǎng)內(nèi)金融衍生品的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)最突出的金融衍生品類型是互換類產(chǎn)品和期貨類產(chǎn)品。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)主要包括能力風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)兩種類型，是指交易的一方無法履行合同約定內(nèi)容或違反合同約定而造成的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)，也是金融衍生品交易過程中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)迅速，所以金融衍生品也具有因違約造成的風(fēng)險(xiǎn)。就不同的金融衍生品類型來看，信用風(fēng)險(xiǎn)最為突出的則是遠(yuǎn)期產(chǎn)品和掉期產(chǎn)品兩種類型。

（三）操作風(fēng)險(xiǎn)

金融衍生品的操作風(fēng)險(xiǎn)是一種由于管理不當(dāng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，由于金融衍生品交易過程中缺乏內(nèi)部的監(jiān)督控制，沒有建立健全完善的交易程序，使得交易的價(jià)值與金融市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)不同步而對(duì)企業(yè)的形象造成嚴(yán)重影響的一種風(fēng)險(xiǎn)類型。從本質(zhì)上來看，也屬于一種價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。

（四）流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是金融衍生品的交易過程中面臨的資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，在交易過程中，由于交易一方的流動(dòng)資金不足，不能滿足金融衍生品的價(jià)值需求就需要追加保證金，這就是流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)中的資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。而交易過程中市場(chǎng)業(yè)務(wù)量不足，市場(chǎng)價(jià)格不公正、不透明而導(dǎo)致無法進(jìn)行正常的金融衍生品的交易，由于金融衍生品失去了流動(dòng)性而造成了一系列的風(fēng)險(xiǎn)，這是流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)中的市場(chǎng)流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

（五）法律風(fēng)險(xiǎn)

法律風(fēng)險(xiǎn)是金融衍生品交易中最為嚴(yán)重的一種風(fēng)險(xiǎn)，是指在合約簽訂的過程中或者在市場(chǎng)交易的過程中違反了相關(guān)的法律法規(guī)，或者由于合約上存在法律程序上的缺陷，使得合約不具備法律效應(yīng)，并由此引發(fā)的一系列的風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生品的發(fā)展迅速，很容易存在各種程度的法律風(fēng)險(xiǎn)。而造成法律風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)重要因素就是我國法制建設(shè)的不完善，法律法規(guī)還存在諸多的不健全。

三、我國發(fā)展金融衍生品的戰(zhàn)略構(gòu)想

（一）發(fā)揮政府的政策導(dǎo)向作用

金融衍生品的發(fā)展應(yīng)堅(jiān)持先規(guī)范、后發(fā)展的道路，在金融衍生品交易的規(guī)范上，政府具有明顯的政策導(dǎo)向作用。政府通過制定和完善相關(guān)的法律法規(guī)，將金融衍生品的交易環(huán)境進(jìn)一步規(guī)范，使其市場(chǎng)布局更為合理，引導(dǎo)金融衍生品的市場(chǎng)向穩(wěn)定、健康發(fā)展。在我國的金融衍生品的發(fā)展中，政府的導(dǎo)向作用的發(fā)揮可借鑒發(fā)達(dá)國家的成熟經(jīng)驗(yàn)，為我國的金融衍生品交易市場(chǎng)創(chuàng)造良好的環(huán)境。

（二）構(gòu)建統(tǒng)一的運(yùn)作體系

我國金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展應(yīng)重視市場(chǎng)環(huán)境與市場(chǎng)文化的建設(shè)，形成適合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融衍生品的統(tǒng)一運(yùn)作體系，并密切關(guān)注世界范圍內(nèi)的金融衍生品市場(chǎng)變化，不斷的優(yōu)化管理體系，完善市場(chǎng)，使金融衍生品的發(fā)展適應(yīng)世界潮流的變化。

（三）構(gòu)建和完善監(jiān)管組織體系

金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展需要完善監(jiān)管組織體系，從宏觀方面來看，政府需要指定專門的機(jī)構(gòu)實(shí)施金融衍生品的交易市場(chǎng)；從中觀方面來看，民間組織可以提供非法律的業(yè)務(wù)咨詢約束，組織行業(yè)民間協(xié)會(huì)等組織，對(duì)市場(chǎng)參與者制定交易規(guī)則和統(tǒng)一的道德準(zhǔn)則、職業(yè)水平和補(bǔ)償措施等；從微觀角度來看，各交易監(jiān)管機(jī)構(gòu)要明確各自的職責(zé)，進(jìn)行日常風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，包括場(chǎng)內(nèi)監(jiān)管和場(chǎng)外監(jiān)管，建立定期報(bào)告制度，制定合理的風(fēng)險(xiǎn)管理流程。

四、金融衍生品的發(fā)展前景

（一）金融衍生品在我國的發(fā)展前景

金融衍生品在我國范圍內(nèi)的發(fā)展前景要結(jié)合我國當(dāng)前的金融市場(chǎng)實(shí)際發(fā)展情況來看，就當(dāng)前階段，我國的金融市場(chǎng)發(fā)展已經(jīng)相對(duì)成熟，形成了較為完善的發(fā)展體系，為金融衍生品的發(fā)展提供了良好的市場(chǎng)條件。市場(chǎng)的成長也都是由各種經(jīng)濟(jì)和活動(dòng)圍繞著政策變化而發(fā)揮的，極少有政府的干預(yù)政策。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和我國利率市場(chǎng)進(jìn)程的加快以及市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，相關(guān)的政策和法律也隨著市場(chǎng)的發(fā)展作出了諸多改變和調(diào)整，為金融衍生品在我國的發(fā)展提供了良好的政策和法律環(huán)境。由此可見，我國范圍內(nèi)的金融市場(chǎng)的發(fā)展前景非常廣闊。

（二）金融衍生品在世界范圍內(nèi)的發(fā)展前景

就目前世界范圍內(nèi)的金融衍生品的實(shí)際發(fā)展情況來看，已經(jīng)取得了良好的效果。隨著國際金融市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，金融衍生品市場(chǎng)的交易、競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則不斷完善，在世界范圍內(nèi)的發(fā)展有著更為廣闊的發(fā)展空間。世界范圍內(nèi)的金融衍生品的發(fā)展取決于各個(gè)國家的金融衍生品的發(fā)展?fàn)顩r，就我國來說，一旦取得了良好的發(fā)展就必然會(huì)反饋至國際市場(chǎng)，加速世界范圍內(nèi)的金融衍生品的發(fā)展。但在當(dāng)前階段下，無論是我國的金融衍生品的發(fā)展還是世界范圍內(nèi)的金融衍生品的發(fā)展都存在著一定的制約因素，像市場(chǎng)監(jiān)管不足等，在未來的不斷發(fā)展中，也會(huì)出現(xiàn)各種新的影響因素，是金融衍生品發(fā)展中將面臨的一項(xiàng)重要考驗(yàn)。

五、結(jié)語

金融衍生品在金融市場(chǎng)的調(diào)節(jié)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等方面存在著一定的推動(dòng)作用，推動(dòng)了金融市場(chǎng)的發(fā)展。但由于其特有的風(fēng)險(xiǎn)性，也為金融市場(chǎng)帶來了各種風(fēng)險(xiǎn)，影響著市場(chǎng)的發(fā)展和企業(yè)的利益。在我國乃至世界范圍內(nèi)的金融衍生品的當(dāng)前發(fā)展?fàn)顩r和發(fā)展趨勢(shì)分析，金融衍生品有著廣闊的發(fā)展空間和前景，而其具有的風(fēng)險(xiǎn)將是金融衍生品發(fā)展過程中的一項(xiàng)重要的挑戰(zhàn)。