中國網(wǎng)貸行業(yè)興衰史的教訓(xùn)與啟示*

陸岷峰，徐陽洋

(1.江蘇銀行總行董事會辦公室，江蘇 南京 210001；2.利安人壽保險(xiǎn)股份有限公司，江蘇 南京 210023)

一、引言

2007年，P2P網(wǎng)貸這一國外金融模式被引進(jìn)國內(nèi)。經(jīng)過五年的市場試探，從2012年起，這一金融模式成為媒體關(guān)注的焦點(diǎn)，一些大平臺也相繼成立。由于國內(nèi)特殊的金融環(huán)境，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)通常更愿意服務(wù)大中型公司和富裕人群，長尾群體則常常被忽視，這就給P2P網(wǎng)貸提供了生存空間。P2P網(wǎng)貸通過撮合出借人小額、閑散資金給有資金需求的中小企業(yè)、民營企業(yè)等群體，踐行了共享金融的理念。截至2020年9月底，P2P網(wǎng)貸行業(yè)累計(jì)成交量達(dá)到8.84萬億元[1]。

但是該行業(yè)存在的漏洞較多，比如市場參與者專業(yè)水平有高有低、市場準(zhǔn)入門檻和違法成本較低、借款人的誠信意識薄弱甚至故意違約，給廣大出借人造成嚴(yán)重的資金損失，以至于部分出借人采取不恰當(dāng)?shù)木S權(quán)方式，擾亂了社會秩序。在很長一段時(shí)間內(nèi)，市場對P2P網(wǎng)貸的認(rèn)知就是非法集資。為了積極規(guī)范市場行為，自2016年起，國家出臺大量的監(jiān)管措施，試圖將P2P網(wǎng)貸納入監(jiān)管，但是P2P網(wǎng)貸仍然發(fā)生大量的暴雷事件。2018年12月底，互聯(lián)網(wǎng)金融整治辦公室和網(wǎng)貸整治辦公室聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好P2P網(wǎng)絡(luò)借貸合規(guī)檢查及后續(xù)工作通知》，該份文件首次提出P2P網(wǎng)貸的整治思路以機(jī)構(gòu)退出為主要工作方向，這也標(biāo)志著P2P網(wǎng)貸在未來可能被完全取締。截至2020年10月底，全國正常運(yùn)營的P2P網(wǎng)貸僅為三家，而累積出清的網(wǎng)貸平臺已經(jīng)達(dá)到6 612家，目前除了北京，其他地區(qū)的網(wǎng)貸平臺已經(jīng)完全退出市場。

屬于P2P網(wǎng)貸的時(shí)代即將落下帷幕。2020年，黨的十九屆五中全會對國家治理體系和治理能力的現(xiàn)代化做了新的部署，提出到2035年要基本實(shí)現(xiàn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化，回顧P2P網(wǎng)貸的發(fā)展歷程，對金融風(fēng)險(xiǎn)的畏懼，對市場規(guī)則的遵守，對金融監(jiān)管的強(qiáng)化以及對投資人的教育非常重要。因此，及時(shí)總結(jié)、認(rèn)真回顧P2P網(wǎng)貸由盛轉(zhuǎn)衰的過程，可以為實(shí)現(xiàn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)[2]。

二、P2P網(wǎng)貸行業(yè)興衰史是付出巨額社會成本代價(jià)的過程史

(一)P2P網(wǎng)貸行業(yè)興起的歷史背景

作為一種舶來品，P2P網(wǎng)貸引起市場關(guān)注的原因有很多，其中主要原因有：(1)理財(cái)門檻低。在傳統(tǒng)的投資領(lǐng)域中，一般都會具有一定的投資門檻，家庭收入不能低于一定的金額。股票市場“熊長牛短”的特點(diǎn)很難產(chǎn)生吸引力，而P2P網(wǎng)貸的投資門檻較低，一些網(wǎng)貸平臺為了獲客甚至將門檻降低至一元，且操作方式簡單，也不需要像投資股票市場那樣分析較多內(nèi)容，因此大量具有小額、閑散資金的出借人進(jìn)入P2P網(wǎng)貸市場。(2)資本市場的關(guān)注。P2P網(wǎng)貸傳入中國后，經(jīng)過五年的市場試驗(yàn)才逐漸得到認(rèn)可。很多風(fēng)投資本、基金投資P2P網(wǎng)貸，一些大型的P2P網(wǎng)貸無一沒有經(jīng)歷過資本的青睞。(3)普惠群體有較大的資金需求。隨著經(jīng)濟(jì)形勢的下行，企業(yè)市場發(fā)展的環(huán)境不容樂觀，有大量的中小企業(yè)、低收入群體被排斥在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的金融服務(wù)之外，而這些群體有旺盛的資金需求又難以得到正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的金融服務(wù)。P2P網(wǎng)貸將市場閑置、小額資金集中撮合給這些資金需求者，扮演著信息中介的角色，在一定程度上緩解了資金需求，也補(bǔ)充了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的不足。(4)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的來臨。隨著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來，人們的日常生活早已無法離開互聯(lián)網(wǎng)。截至2020年3月底，我國共有9.04億網(wǎng)民，互聯(lián)網(wǎng)的普及率達(dá)到64.5%，其中手機(jī)網(wǎng)民達(dá)到8.97億。廣大網(wǎng)民的消費(fèi)娛樂、投資理財(cái)?shù)刃袨橐呀?jīng)離不開互聯(lián)網(wǎng)，P2P網(wǎng)貸的出借人正是來源于這些網(wǎng)民。除此以外，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展也給P2P網(wǎng)貸的網(wǎng)絡(luò)安全提供了保障。正是在這一系列因素的共同作用下，P2P網(wǎng)貸才開始走向發(fā)展的快車道(見圖1，2013—2019年P(guān)2P網(wǎng)貸當(dāng)年交易量，2020年后開始網(wǎng)貸交易量未統(tǒng)計(jì))。行業(yè)交易量在2017年迎來巔峰，當(dāng)年交易量達(dá)到驚人的28 048.49億元人民幣，即使在走向下坡路的2019年，行業(yè)交易量也達(dá)到近萬億元人民幣[3]。

圖1 2013-2019年P(guān)2P網(wǎng)貸當(dāng)年交易量(單位：億元)

(二)P2P網(wǎng)貸對社會經(jīng)濟(jì)秩序造成的幾大消極影響

P2P網(wǎng)貸在發(fā)展過程中確實(shí)起到了一定的作用，給市場主體提供了一條融資渠道和投資渠道。但是作為一種金融模式，其本身就存在一些漏洞，這些漏洞主要表現(xiàn)在：a.存在資金池。作為民間金融，企業(yè)的資金池行為是嚴(yán)令禁止的。雖然法律法規(guī)要求P2P網(wǎng)貸上線銀行存管以規(guī)避資金池，但是難以限制P2P網(wǎng)貸平臺的假標(biāo)和假存管嫌疑，這就使得P2P網(wǎng)貸很容易產(chǎn)生資金池的行為，資金和借款項(xiàng)目難以精準(zhǔn)匹配。b.平臺存在自融。大型集團(tuán)企業(yè)通常愿意成立P2P網(wǎng)貸平臺，當(dāng)集團(tuán)缺乏資金時(shí)，通過旗下P2P網(wǎng)貸平臺吸收社會公眾資金以滿足集團(tuán)資金需求，這就是平臺的自融行為。c.平臺發(fā)假標(biāo)。P2P網(wǎng)貸行業(yè)自身缺乏優(yōu)質(zhì)的借款項(xiàng)目，很多借款企業(yè)都是無法在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)獲得貸款，才退而求其次到P2P網(wǎng)貸行業(yè)進(jìn)行借款，真正優(yōu)質(zhì)的借款企業(yè)較少，P2P網(wǎng)貸平臺為了保持標(biāo)的的持續(xù)供應(yīng)，會發(fā)布假標(biāo)。由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境難以保持穩(wěn)定，還有很多企業(yè)為了借新還舊發(fā)布假標(biāo)。d.平臺信息披露不充分，監(jiān)管部門已經(jīng)發(fā)布了詳細(xì)的P2P網(wǎng)貸信息披露規(guī)則，但是一些劣質(zhì)平臺如果完全按照監(jiān)管要求，很容易被專業(yè)的出借人發(fā)現(xiàn)問題，因此故意不進(jìn)行充分的信息披露；e.其他違規(guī)行為。這些行為主要是對平臺進(jìn)行虛假夸大宣傳、借款金額超過監(jiān)管要求，長標(biāo)化短標(biāo)等[4]。這些違規(guī)行為最終導(dǎo)致的結(jié)果使得社會付出重大的成本代價(jià)，這些成本表現(xiàn)在：

1.直接給出借人造成巨額的資金損失。

在P2P網(wǎng)貸落幕前，各種鋪天蓋地的廣告走進(jìn)人們的視線，加之高利率的誘惑，很多出借人將賬戶為數(shù)不多的資金投入其中。在P2P網(wǎng)貸早期，很多出借人甚至向親朋好友集資，采用信用卡套現(xiàn)等加杠桿方式投資。而一旦P2P網(wǎng)貸發(fā)生暴雷現(xiàn)象，出借人基本上無法百分之百拿回本金，大部分的情況是血本無歸，表1是已經(jīng)暴雷平臺案發(fā)時(shí)基本數(shù)據(jù)。其中不少網(wǎng)貸平臺案發(fā)時(shí)未兌付資金有上百億的規(guī)模，網(wǎng)貸行業(yè)受到資金影響的出借人累計(jì)規(guī)模超過百萬人，市場明確統(tǒng)計(jì)出借人受損資金總額，當(dāng)P2P網(wǎng)貸行業(yè)待收金額達(dá)到最高的3.2萬億元人民幣時(shí)，按照平均35%的逾期率測算，出借人至少損失1 000億元人民幣資金。

表1 部分問題平臺相關(guān)數(shù)據(jù)

2.直接影響社會的穩(wěn)定。

按照上述測算，出借人資金損失至少1 000億元，若每人損失1萬元，就有超過1 000萬出借人資金受到影響，涉眾面非常廣。一家累計(jì)交易金額過億元人民幣的平臺，出借人數(shù)量一般在數(shù)千人，當(dāng)這些出借人資金受到損失時(shí)，通常會走上維權(quán)道路，而部分非理性出借人可能通過非法游行、在政府大樓前靜坐等極端維權(quán)方式，擾亂社會治安，影響社會穩(wěn)定[5]。

3.直接助長社會不良消費(fèi)觀念的滋長。

在很長一段時(shí)間內(nèi)，P2P網(wǎng)貸平臺通常會直接或者間接控股一家或者多家現(xiàn)金貸平臺，現(xiàn)金貸是一種借款金額小、借款周期短而利息奇高的貸款產(chǎn)品。其高利息主要表現(xiàn)在，除了正常利息以外，還有手續(xù)費(fèi)、罰息、砍頭息等額外利息，基本上都超過36%的法律紅線(見表2)。其基本運(yùn)作流程是：P2P網(wǎng)貸平臺和現(xiàn)金貸公司通過多種方式鼓吹大眾進(jìn)行超前消費(fèi)，到現(xiàn)金貸平臺進(jìn)行借款。借款人每借一次現(xiàn)金貸就會把借款人作為一個(gè)標(biāo)的發(fā)布在P2P網(wǎng)貸平臺上，然后出借人進(jìn)行投資，通過這種方式，P2P網(wǎng)貸平臺不僅獲取手續(xù)費(fèi)，還獲得高利率。但是這種模式一方面讓很多涉世未深的年輕人逐漸養(yǎng)成超前的消費(fèi)觀念，甚至進(jìn)行超出自己消費(fèi)能力的消費(fèi)，最終助長社會不良消費(fèi)觀念的滋長，傳統(tǒng)勤儉節(jié)約的消費(fèi)美德逐漸被遺忘。另一方面，現(xiàn)金貸還款方式自由靈活，很多年輕人對每期看似不起眼的還款金額不以為意，但是多次借貸后，一旦缺乏收入來源就很容易掉進(jìn)循環(huán)借貸的陷阱，最終導(dǎo)致無法還款，成為老賴[6]。

表2 部分現(xiàn)金貸公司相關(guān)產(chǎn)品情況

4.嚴(yán)重?fù)p害市場對普惠金融的認(rèn)知。

P2P網(wǎng)貸的發(fā)展都是打著普惠金融的旗號，一些合規(guī)的P2P網(wǎng)貸平臺通常會與金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，以讓中小企業(yè)接受的成本為其提供金融服務(wù)。但是大量的P2P網(wǎng)貸平臺提供的金融服務(wù)成本過高，P2P網(wǎng)貸平臺為了獲取以及維系出借人通常會提供較高的出借利率。平臺自身經(jīng)營成本也居高不下，受限于這兩種經(jīng)營成本，P2P網(wǎng)貸平臺只能給中小企業(yè)客戶以較高資金成本，但是中小企業(yè)的利潤較低，難以承受高額借款利率，因此，這些P2P網(wǎng)貸平臺并不是真正的服務(wù)中小企業(yè)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，相反卻是在吸收中小企業(yè)的脊髓。在P2P網(wǎng)貸行業(yè)還經(jīng)常發(fā)生暴力催收、裸貸等事件，這些現(xiàn)象導(dǎo)致大眾對普惠金融產(chǎn)生錯(cuò)誤認(rèn)知[7]。

5.直接擾亂中國金融市場的秩序。

金融行業(yè)一直都是高端行業(yè)，金融從業(yè)者通常都是精英人士，普通人要想進(jìn)入金融行業(yè)，只能從事金融銷售類工作，金融牌照通常也是稀缺的。P2P網(wǎng)貸出現(xiàn)以后，對原有的金融秩序造成一定的沖擊，一度出現(xiàn)了全民辦金融的熱潮。P2P網(wǎng)貸平臺的成立門檻較低，與普通工商注冊的新企業(yè)相差無幾，注冊成立后，購買一個(gè)系統(tǒng)，具備充值、借款、投資、還款、提現(xiàn)等幾個(gè)主要功能即可，招聘幾個(gè)工作人員即可開始營業(yè)。鑒于實(shí)體經(jīng)濟(jì)較低的利潤率，很多企業(yè)主主動進(jìn)入到該市場，在缺乏金融系統(tǒng)性培訓(xùn)的前提下，搖身一變，成為金融領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者。根據(jù)第三方網(wǎng)貸門戶網(wǎng)站的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2019年11月，P2P網(wǎng)貸平臺累計(jì)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到6 615家，一旦完全放開P2P網(wǎng)貸，市場就會立刻出現(xiàn)6 615家可以吸收存款，發(fā)放貸款的“民營銀行”，這種行為對中國金融市場造成了嚴(yán)重影響[8]。(見圖2：P2P網(wǎng)貸平臺各年累計(jì)數(shù),2020年后網(wǎng)貸數(shù)量未進(jìn)行統(tǒng)計(jì))

圖2 P2P網(wǎng)貸平臺各年累計(jì)數(shù)(單位：家)

(三)P2P網(wǎng)貸野蠻生長走向泡沫吹滅的內(nèi)外機(jī)理分析

P2P網(wǎng)貸的無序發(fā)展是各種因素共同作用的結(jié)果，其主要原因包括：

P2P網(wǎng)貸平臺暴雷最主要的原因是借款人不按時(shí)還款。在整體經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，企業(yè)經(jīng)營行為必然更加困難，借款企業(yè)還款有心無力。當(dāng)大量的企業(yè)出現(xiàn)這種情況時(shí)，這就意味著社會的信用風(fēng)險(xiǎn)上升，當(dāng)前社會內(nèi)外部形勢不明朗，整體經(jīng)濟(jì)下行趨勢十分明顯，信用風(fēng)險(xiǎn)也逐漸上升，大量的借款客戶無法及時(shí)還款，最終導(dǎo)致P2P網(wǎng)貸平臺發(fā)生暴雷。

2.資金贖回潮與流動性危機(jī)。

2018年開展金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)以來，降低金融杠桿成為重中之重。但是降低金融行業(yè)杠桿尤其是居民杠桿后，又容易產(chǎn)生資金緊張，不少人只能撤出投資網(wǎng)貸或者其他理財(cái)渠道的資金。隨著樓市的大幅上揚(yáng)，股市一如既往的“不爭氣”，在很大程度上帶走網(wǎng)貸行業(yè)不少資金[9]。

3.行業(yè)恐慌情緒蔓延。

羊群效應(yīng)在P2P網(wǎng)貸行業(yè)具有一項(xiàng)重大特點(diǎn)。根據(jù)監(jiān)管要求，P2P網(wǎng)貸不允許在線下投放任何廣告，只能在線上進(jìn)行廣告投放。當(dāng)媒體對P2P網(wǎng)貸的宣傳報(bào)道趨向正面時(shí)，行業(yè)發(fā)展通常處于欣欣向榮的上揚(yáng)狀態(tài)，出借人一傳十、十傳百，大量進(jìn)場，行業(yè)景氣程度上升。一旦媒體報(bào)道取向負(fù)面時(shí)，市場容易產(chǎn)生恐慌，出借人同樣會大量離場。

4.違規(guī)交易與強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢。

很多暴雷的P2P網(wǎng)貸平臺本身就存在諸多違規(guī)，如資金池、假標(biāo)、自融、借新補(bǔ)舊等行為。監(jiān)管部門出臺一系列監(jiān)管措施后，行業(yè)走向規(guī)范，行業(yè)資金逐漸流失，不少P2P網(wǎng)貸平臺的龐氏騙局無法維持。在強(qiáng)監(jiān)管的態(tài)勢下，一些自知難以逃脫法律制裁的P2P網(wǎng)貸平臺甚至進(jìn)行“自我暴雷”，以降低法律處罰的力度[10]。

5.無明確的市場準(zhǔn)入門檻。

P2P網(wǎng)貸的成立只需按照普通工商注冊即可。在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)，根本沒有明確的準(zhǔn)入門檻，行業(yè)發(fā)展良莠不齊，不少線下財(cái)富管理公司轉(zhuǎn)到線上，搖身一變成為P2P網(wǎng)貸平臺，隨著監(jiān)管的加強(qiáng)，才開始增加一些準(zhǔn)入門檻。

在我們的課后輔導(dǎo)中必須要強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)的突出，如果不突出重點(diǎn)，沒有充分地體現(xiàn)出分層教學(xué)的特點(diǎn)，那么會導(dǎo)致很多學(xué)習(xí)弱的學(xué)生還是對學(xué)習(xí)的知識一知半解，不能夠有效的吸收，從而產(chǎn)生厭學(xué)情緒。對于學(xué)習(xí)強(qiáng)的學(xué)生會感覺學(xué)習(xí)內(nèi)容沒有任何的難度，失去學(xué)習(xí)的激情。那么在小學(xué)數(shù)學(xué)的課后輔導(dǎo)中應(yīng)該注重哪些重點(diǎn)呢？

6.監(jiān)管的滯后。

2007年P(guān)2P網(wǎng)貸模式被引進(jìn)中國，但是第一部專門明確規(guī)范P2P網(wǎng)貸行業(yè)的法律法規(guī)直到2016年才明確下來，單是法律空窗期就達(dá)到9年之久。在這段法律空窗期內(nèi)，P2P網(wǎng)貸行業(yè)一直處于野蠻發(fā)展之中[11]。

7.人的劣根性。

人的劣根性是P2P網(wǎng)貸這一金融模式在市場難以持續(xù)的根本原因，市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，人們急功近利，唯利是圖，難以抵抗大量資金的誘惑，這種誘惑容易讓人喪失理智，存在僥幸心理，這也使得P2P網(wǎng)貸平臺經(jīng)營者容易陷入走向違法的“深淵”。

(四)P2P網(wǎng)貸在整治過程中走向理性

在互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治之前，單是金融行業(yè)的整治就有四次，此次互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治屬于第五次金融專項(xiàng)整治，此次整治持續(xù)時(shí)間最長(自2016年開始至今未宣布結(jié)束)，涉及范圍最廣(P2P網(wǎng)貸、支付、線下理財(cái)、眾籌等均在整治范圍內(nèi))，投入精力最大(中央十四部委和地方各級政府均參加)，經(jīng)過持續(xù)整治，監(jiān)管體系基本成熟。在監(jiān)管體系上，已經(jīng)形成“1+3”的監(jiān)管框架；在監(jiān)管主體上，銀保監(jiān)會、地方金融監(jiān)管局、工信部、公安、工商、網(wǎng)信辦均有明確的監(jiān)管范圍。在監(jiān)管方式上，穿透式監(jiān)管已經(jīng)得到明確。隨著專項(xiàng)整治的深入開展，監(jiān)管層持續(xù)加碼，2018年底監(jiān)管層首次提出對P2P網(wǎng)貸的整治以引導(dǎo)機(jī)構(gòu)退出為主要工作方向，隨后給與明確的退出方案，積極引導(dǎo)P2P網(wǎng)貸轉(zhuǎn)型為互聯(lián)網(wǎng)小貸。目前除北京地區(qū)，其他地區(qū)的P2P網(wǎng)貸平臺均已退出市場。從整治結(jié)果來看，基本符合預(yù)期，P2P網(wǎng)貸也將退出歷史舞臺，政府部門也在幫助出借人追繳資金?，F(xiàn)金貸、暴力催收等也得到一定程度的規(guī)范，至此，金融市場終于恢復(fù)了平靜[12]。

三、P2P網(wǎng)貸給中國金融治理帶來的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)與啟示

隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，2020年我國GDP整體規(guī)模已經(jīng)超過100萬億元人民幣，世界第二大經(jīng)濟(jì)體的地位進(jìn)一步得到穩(wěn)固。金融是支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的血液，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的根本目的，建設(shè)完善的金融治理體系和治理能力離不開從過往的金融整治中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。P2P網(wǎng)貸的出現(xiàn)猶如曇花一現(xiàn)，但是其在國內(nèi)生根、萌芽、野蠻式發(fā)展以及最后走向落幕留下了很多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，這些教訓(xùn)是建立在社會付出巨大治理代價(jià)的基礎(chǔ)上，積極將網(wǎng)貸整治經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)為金融治理的警示器，堅(jiān)決杜絕在同樣的地方發(fā)生第二次摔跤，努力減少該類錯(cuò)誤的再次發(fā)生，只有這樣才不至于讓巨大的治理成本成為沉沒成本[13]。

1.必須堅(jiān)持和完善涉及金融業(yè)務(wù)的企業(yè)必須持牌經(jīng)營前置審批制度。

金融并不是適合全民參與，全民辦金融的結(jié)果必然是全民亂金融。從業(yè)務(wù)模式上進(jìn)行分析，P2P網(wǎng)貸模式好比銀行，只是不能涉及資金池。但是銀行的成立門檻很高，有很多條條框框的限制，也需要經(jīng)過監(jiān)管部門的前置審批，而且定期需要進(jìn)行數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)匯報(bào)并接受各類檢查。從業(yè)人員也基本上接受過高等教育，尤其是高級管理人員，必須上報(bào)監(jiān)管部門，甚至是政府部門直接任命，這保證了商業(yè)銀行從業(yè)人員的基本素質(zhì)。此外，商業(yè)銀行存款保證金、保險(xiǎn)可以保障儲戶50萬以內(nèi)的存款不受損失。但是P2P網(wǎng)貸則不然，P2P網(wǎng)貸的成立門檻很低，如果不加控制，市場會突然增加數(shù)千甚至上萬家“銀行”。P2P網(wǎng)貸行業(yè)從業(yè)者平均素質(zhì)也遠(yuǎn)低于商業(yè)銀行，很多從線下轉(zhuǎn)移線上的財(cái)富管理公司經(jīng)營管理者基本文化水平不高，風(fēng)險(xiǎn)意識不強(qiáng)，但是冒險(xiǎn)精神十足。由于很多借款客戶誠信意識薄弱，P2P網(wǎng)貸平臺很容易發(fā)生逾期現(xiàn)象，在不成熟的投資環(huán)境下，很多非理性出借人會走上非法的維權(quán)道路，極易產(chǎn)生群體性事件。P2P網(wǎng)貸屬于金融，在建設(shè)現(xiàn)代化的金融治理體系中，凡是涉及金融業(yè)務(wù)的行為必須接受前置審批，并且統(tǒng)一納入監(jiān)管，讓金融始終處于在監(jiān)管的環(huán)境下發(fā)展，雖然在一定程度上會抑制創(chuàng)新，但是至少保證了金融行業(yè)不會出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)[14]。

2.必須堅(jiān)持和完善加快打破市場剛性兌付步伐。

我國資本市場的發(fā)展時(shí)間比較晚，僅有三十多年，距離歐美上百年的資本市場發(fā)展歷史相去甚遠(yuǎn)，這也意味著我國當(dāng)前的資本市場是一種不完全成熟的資本市場，市場剛性兌付意識強(qiáng)烈。P2P網(wǎng)貸的定義是信息中介，這表示只要P2P網(wǎng)貸平臺合法合規(guī)，按照監(jiān)管要求進(jìn)行經(jīng)營，當(dāng)借款客戶經(jīng)營不善導(dǎo)致無法還款，出借人沒有按時(shí)收回本息，從理論上說，P2P網(wǎng)貸是不需要承擔(dān)責(zé)任的。出借人根據(jù)P2P網(wǎng)貸公布的借款客戶信息進(jìn)行法律訴訟，平臺承擔(dān)協(xié)助責(zé)任。在現(xiàn)實(shí)中，P2P網(wǎng)貸基本承擔(dān)著信用中介的角色，一旦平臺標(biāo)的逾期，出借人就進(jìn)行維權(quán)，并且散布各類負(fù)面新聞，這也嚴(yán)重影響了P2P網(wǎng)貸花費(fèi)大量資金建立起來的良好口碑，因此P2P網(wǎng)貸平臺基本上進(jìn)行剛性兌付。出借人一方面享受高利息的紅利，另一方面又不愿意承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，這正是投資市場不成熟的表現(xiàn)。這就要求我國在未來的金融治理中，必須加快打破剛性兌付的步伐，在資產(chǎn)管理上要盡快實(shí)現(xiàn)凈值化管理，在事前投資中，充分告知投資項(xiàng)目帶來的風(fēng)險(xiǎn)。對金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品一律實(shí)行統(tǒng)一報(bào)送制度，堅(jiān)決取締非金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品，嚴(yán)格限制違規(guī)理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展[15]。

3.必須堅(jiān)持和完善統(tǒng)籌協(xié)調(diào)監(jiān)管體制。

網(wǎng)貸行業(yè)的規(guī)范是從2016年開始的，雖然網(wǎng)貸行業(yè)的法律法規(guī)體系已經(jīng)建立，但是監(jiān)管過程中仍有監(jiān)管的協(xié)調(diào)問題。在P2P網(wǎng)貸的監(jiān)管中，全國監(jiān)管政策由銀保監(jiān)會制定，地方金融辦具體負(fù)責(zé)本地區(qū)的P2P網(wǎng)貸平臺，但是從整治過程來看，存在諸如監(jiān)管難以協(xié)調(diào)的問題。比如，P2P網(wǎng)貸注冊在某地，接受地方性的法律監(jiān)管，但是業(yè)務(wù)范圍遍及全國，而各地區(qū)對P2P網(wǎng)貸的金融監(jiān)管規(guī)定不一，標(biāo)準(zhǔn)不同，很難將監(jiān)管措施落到實(shí)處。地方金融監(jiān)督管理局負(fù)責(zé)事前監(jiān)管P2P網(wǎng)貸平臺，但是當(dāng)P2P網(wǎng)貸平臺發(fā)生暴雷，并且產(chǎn)生刑事案件，則歸屬公安部門，金融監(jiān)督管理局事后處置能力不足。此外，監(jiān)管隊(duì)伍人手不足，P2P網(wǎng)貸的監(jiān)管具體由金融監(jiān)督管理局某個(gè)處室負(fù)責(zé)，但是處室成員一般僅有三四個(gè)人，而且還要分管其他金融業(yè)態(tài)，其監(jiān)管精力以及專業(yè)水平都無法進(jìn)行有效監(jiān)管。同時(shí)，不同政府部門對于P2P網(wǎng)貸的監(jiān)管有不同的監(jiān)管范圍，容易產(chǎn)生監(jiān)管重合問題。此外，對于一些存在隱性問題的P2P網(wǎng)貸平臺，監(jiān)管部門通常不會直接主動引爆，而是由其繼續(xù)經(jīng)營，導(dǎo)致規(guī)模做大，結(jié)果是讓越來越多的出借人遭受資金損失。因此，在建設(shè)現(xiàn)代化金融治理體系中，必須建立完善的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，對于涉及全國的金融業(yè)務(wù)必須明確監(jiān)管責(zé)任以及監(jiān)管主體，建立統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，地方監(jiān)管措施在不違背中央規(guī)定的前提下，適當(dāng)做出調(diào)整。必須提高金融監(jiān)管部門人員隊(duì)伍素質(zhì)，加強(qiáng)與行業(yè)協(xié)會的溝通，必要時(shí)進(jìn)行人員借調(diào)。對于新金融業(yè)務(wù)，監(jiān)管層要及時(shí)進(jìn)行充電，及早給予指導(dǎo)，防止風(fēng)險(xiǎn)敞口變大[16]。

4.必須堅(jiān)持和完善“嚴(yán)處罰”的監(jiān)管原則。

金融行業(yè)與其他行業(yè)不同，它是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，金融行業(yè)遭受重創(chuàng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也會傷筋動骨。缺乏嚴(yán)厲的懲治措施，很難真正有效威懾犯罪分子。以支付行業(yè)為例，支付行業(yè)的BC灰產(chǎn)利潤特別大，某支付公司某區(qū)域負(fù)責(zé)人違規(guī)給灰產(chǎn)提供支付通道，非法獲利3 000萬元。該負(fù)責(zé)人被警方抓捕后，僅被判罰10年有期徒刑，獄中表現(xiàn)良好還可減刑?？梢娺`法成本很低，十分不利于金融風(fēng)險(xiǎn)的防范。因此，建議在未來的金融治理中要加大違法的懲罰力度，亂象整治宜用重刑，嚴(yán)厲的處罰措施對于金融市場痛在一時(shí)，利在長久，也對有違法心理的潛在犯罪分子真正造成威懾[17]。

5.必須堅(jiān)持和完善遏制人的劣根性教育制度。

人是市場活動的主體，決定著市場上的各種行為，金融市場的一切亂象都是由人造成的，人的劣根性是導(dǎo)致P2P網(wǎng)貸無序發(fā)展的根源。在現(xiàn)代化金融治理過程中，各種機(jī)制的設(shè)計(jì)建議從控制人的劣根性角度進(jìn)行。對于金融從業(yè)者以及借款客戶，除了制定嚴(yán)厲的懲治措施對其造成威懾以外，還應(yīng)該加強(qiáng)其自身道德素養(yǎng)，降低其道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。在實(shí)際措施方面，提高金融從業(yè)的門檻，將低素質(zhì)群體排除在金融行業(yè)之外，建立完善的專業(yè)知識、思想道德素質(zhì)、法律等方面的考核機(jī)制，堅(jiān)決打擊各類逃廢債行為，并及時(shí)將違約信息上報(bào)征信系統(tǒng)。對于投資者，要打破其剛性兌付的意識，獲取高利息的代價(jià)就是接受相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，這主要通過宣傳教育的方式，通過各類媒體、線下活動等渠道以各種形式強(qiáng)化投資者的理性投資水平。此外，還要不斷提高對客戶的信息保護(hù)[18]。

6.必須堅(jiān)持和完善監(jiān)管科技的廣泛應(yīng)用。

P2P網(wǎng)貸的早期經(jīng)營方式類似傳統(tǒng)商業(yè)銀行，通過在線下建立資產(chǎn)端，尋找資產(chǎn)，這種模式付出的成本較高，與小貸公司或者資產(chǎn)管理公司進(jìn)行合作，但是收益率不高，在線上進(jìn)行獲客效率又低。隨著金融科技的發(fā)展，大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等技術(shù)深刻地改變著傳統(tǒng)經(jīng)營模式，提高了金融服務(wù)的范圍，不少P2P網(wǎng)貸平臺利用金融科技獲取資產(chǎn)端和資金端。在監(jiān)管方面，金融科技同樣可以發(fā)揮巨大的作用。監(jiān)管科技既可以解決地方金融監(jiān)管隊(duì)伍人手以及精力不足的問題，也可以突破時(shí)空限制，24小時(shí)全天候進(jìn)行監(jiān)管。實(shí)際上政府部門已經(jīng)開始重視監(jiān)管科技，不少地方政府已經(jīng)開始試點(diǎn)，比如在互聯(lián)網(wǎng)金融整治時(shí)期，江蘇地區(qū)計(jì)劃將全省的P2P網(wǎng)貸平臺統(tǒng)一納入特定的系統(tǒng)中。當(dāng)前建議政府部門積極與金融科技公司合作，深入推進(jìn)各類金融科技技術(shù)在地方金融監(jiān)管中的作用，發(fā)揮技術(shù)的優(yōu)勢協(xié)助政府進(jìn)行監(jiān)管。比如大數(shù)據(jù)技術(shù)可以發(fā)揮其信息收集、整理、分析作用，區(qū)塊鏈可以發(fā)揮其防詐騙的優(yōu)勢，物聯(lián)網(wǎng)可以發(fā)揮其實(shí)物跟蹤的優(yōu)勢，人工智能可以發(fā)揮其替代勞動力的優(yōu)勢，積極在實(shí)驗(yàn)中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，并形成良好的監(jiān)管科技模式，然后進(jìn)行推廣[19]。

7.必須堅(jiān)持和完善構(gòu)建長效的監(jiān)管體系。

人的劣根性決定了金融市場隨時(shí)會發(fā)生各種突發(fā)事件。在P2P網(wǎng)貸監(jiān)管體系構(gòu)筑之前，整個(gè)行業(yè)處于“劣幣驅(qū)逐良幣”的狀態(tài)，大量優(yōu)質(zhì)卻資金薄弱的網(wǎng)貸平臺被擠出市場。而當(dāng)監(jiān)管體系構(gòu)筑后，劣質(zhì)平臺才逐漸退出市場，市場逐漸步入“良幣驅(qū)逐劣幣”的局面。后來監(jiān)管導(dǎo)向以機(jī)構(gòu)退出為主，才發(fā)生行業(yè)的落幕。實(shí)際上，如果及時(shí)建立長效的監(jiān)管體系，行業(yè)很可能處于另一種狀態(tài)。在現(xiàn)代化金融治理體系構(gòu)建過程中，專項(xiàng)整治可以有期限，但是對金融的監(jiān)管沒有期限，必須及時(shí)建立長效的監(jiān)管體系。首要工作就是形成完備的法律法規(guī)，讓市場有法可循、有據(jù)可依。其次就是在法律的制定方面堅(jiān)持高壓、全覆蓋的態(tài)勢，但是不能影響行業(yè)的穩(wěn)定。最后，建立對金融機(jī)構(gòu)的常態(tài)化檢查機(jī)制，定期、及時(shí)檢查金融機(jī)構(gòu)[20]。

8.必須堅(jiān)持和完善行業(yè)自律管理。

在P2P網(wǎng)貸的發(fā)展過程中，監(jiān)管隊(duì)伍嚴(yán)重不足，此時(shí)行業(yè)自律協(xié)會就發(fā)揮著重要的輔助作用。凡是P2P網(wǎng)貸較為穩(wěn)定的地區(qū)，基本都建立了地方性的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會，對本地區(qū)P2P網(wǎng)貸進(jìn)行自律管理。其中江蘇省互聯(lián)金融協(xié)會自2014年12月16日成立以來，始終堅(jiān)持在地方金融監(jiān)督管理局的指導(dǎo)下，發(fā)揮行業(yè)協(xié)會的作用。在專項(xiàng)整治過程中，江蘇的P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)未發(fā)生具有全國影響力的暴雷事件，這也與江蘇省互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會的主動作為密不可分。在金融治理體系中，僅靠監(jiān)管部門遠(yuǎn)不足以解決市場亂象，還需要依靠行業(yè)協(xié)會的作用，行業(yè)協(xié)會的職責(zé)本身就承擔(dān)輔助監(jiān)管、維持行業(yè)秩序的作用。當(dāng)發(fā)生市場糾紛時(shí)，行業(yè)自律可以進(jìn)行協(xié)調(diào)；當(dāng)發(fā)生新政策法規(guī)時(shí)，行業(yè)自律協(xié)會可以邀請專家教授及時(shí)進(jìn)行解讀。行業(yè)自律協(xié)會還可以進(jìn)行信息收集、處理，及時(shí)為監(jiān)管部門提供監(jiān)管決策參考[21]。

四、結(jié)論與建議

P2P網(wǎng)貸即將成為過去時(shí)，但是P2P網(wǎng)貸的興衰史給建設(shè)金融治理體系和金融治理現(xiàn)代化提供了非常寶貴的教訓(xùn)與啟示，任何一種創(chuàng)新的金融模式必須及時(shí)套上監(jiān)管的牢繩，而且既不能套得太緊，也不能套得太松。除此以外，在建設(shè)現(xiàn)代化的金融治理體系過程中，任何金融創(chuàng)新模式都應(yīng)該堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初心，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融創(chuàng)新都是泡沫，將風(fēng)險(xiǎn)防范永遠(yuǎn)放在第一位，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還應(yīng)該注重對金融消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)。