數(shù)字普惠金融對城鄉(xiāng)居民消費差距影響傳導(dǎo)機制分析*

楊一凡

(長沙理工大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院，湖南 長沙 410004)

一、緒論

城鄉(xiāng)差距問題一直以來都備受關(guān)注，1997年后隨著城市的高速發(fā)展，城鄉(xiāng)居民消費差距開始迅速增大。2003年以后，政府開始著力解決三農(nóng)問題，大力支持農(nóng)村發(fā)展，城鄉(xiāng)居民消費相對差距出現(xiàn)了一定下降的態(tài)勢，使城鄉(xiāng)居民消費水平穩(wěn)步上升的同時也使城鄉(xiāng)消費差距的增長速度得到了一定的緩解。但根據(jù)近年數(shù)據(jù)分析，城鄉(xiāng)居民消費的絕對差距仍然正在拉大，并且隨著時間的推移呈現(xiàn)擴大的趨勢。在該背景下，中國普惠金融理念在黨的十八屆三中全會上被正式引入。雖然普惠金融能夠通過一定的金融手段促進資源由富裕地區(qū)向落后地區(qū)流動，在一定程度上緩解我國當(dāng)前金融資源分配不均的現(xiàn)狀，但大部分地區(qū)普惠金融目前一直處于“雷聲大，雨點小”的尷尬境地。借助數(shù)字技術(shù)，通過對用戶的全面分析，能夠給普惠金融提供幫助。理論上，數(shù)字普惠金融能使普惠金融更高效地發(fā)揮出其應(yīng)有的作用，本文將以GMM實證方法研究數(shù)字普惠金融對城鄉(xiāng)居民消費差距的影響效應(yīng)以及傳導(dǎo)機制。

目前，國內(nèi)外學(xué)者從事的相關(guān)研究主要包括：第一，分析了城鄉(xiāng)消費差距的影響因素。國內(nèi)外關(guān)于消費的研究多是從收入入手，再拓寬到其他領(lǐng)域。一些學(xué)者通過建立模型和實證分析，如自回歸、最小二乘法、面板回歸分析、動態(tài)面板分析、廣義矩法、門檻回歸技術(shù)等分析收入與消費的關(guān)系以及其他影響因素對城鄉(xiāng)消費差距的影響。國外學(xué)者發(fā)現(xiàn)預(yù)期收入、城鄉(xiāng)收入差距、消費者收入分配是影響消費的重要因素。收入不均將顯著縮小樣本總體的消費值，對消費產(chǎn)生抑制效用。長期來看，城鄉(xiāng)居民收入差距會阻礙消費的提高[1]3。居民收入與居民消費呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系[2]76，因此，城鄉(xiāng)居民收入和消費差距也為正相關(guān)[3]1。這是因為收入增加能刺激消費的增長，同時消費升級也會刺激居民獲取更高收入[4]57。除了收入之外，財政支出、教育支出水平、城鎮(zhèn)化水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、消費結(jié)構(gòu)等也是影響城鄉(xiāng)消費差距的重要因素。在各項財政支出中，社會保障拉大了居民消費差距，教育和醫(yī)療衛(wèi)生支出則顯著縮小了城鄉(xiāng)居民消費差距，其中教育支出影響較大[5]1。除此之外，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)同樣對于城鄉(xiāng)居民消費差距有顯著的影響[6]170。第二，以收入為核心分析了數(shù)字普惠金融減貧效應(yīng)的機制。一些學(xué)者主要利用數(shù)字普惠金融指數(shù)結(jié)合我國省級面板數(shù)據(jù)進行研究。研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融發(fā)展總體上有利于貧困減緩，其中，賬戶覆蓋率、個人支付和小微信貸的作用較為顯著[7]90。同時，收入由于減緩作用受到收入分配單重門檻效應(yīng)的影響，相較于高收入分配差距而言，低收入分配差距水平下該抑制作用更強[8]17。另外，有研究發(fā)現(xiàn)收入增長和收入分配的改善是數(shù)字普惠金融促進減貧的重要機制[7]90。第三，研究了數(shù)字普惠金融對居民消費影響。收入和消費一直以來密不可分，既然數(shù)字普惠金融能夠影響居民收入，有利于居民收入分配水平差距的縮小，那么理論上數(shù)字普惠金融對消費也應(yīng)有顯著影響。之前的文獻也得出過結(jié)論，收入差距和消費差距存在顯著正相關(guān)，所以理論上數(shù)字普惠金融的發(fā)展也同樣應(yīng)該能縮小居民消費差距。對于數(shù)字普惠金融和居民消費的關(guān)系，現(xiàn)學(xué)者普遍得出的結(jié)論為數(shù)字普惠金融和居民消費存在顯著的正相關(guān)，數(shù)字普惠金融發(fā)展能提高居民消費[9]1。其作用機制主要是通過緩解流動性約束、便利居民支付兩種途徑。這一結(jié)論對于居民總消費、城市居民消費和農(nóng)村居民消費均成立[10]56。進一步分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融覆蓋廣度和使用深度均對居民總消費、城市居民消費和農(nóng)村居民消費具有顯著促進作用且能縮小城鄉(xiāng)消費差距[10]56。除此之外，深度指標中的支付、保險與貨幣基金對居民消費也均有顯著促進作用[11]47。

由上可以看出，現(xiàn)有文獻已經(jīng)分析出城鄉(xiāng)消費差距的諸多影響因素，且構(gòu)建出數(shù)字普惠金融發(fā)展綜合指標體系，并分析出數(shù)字普惠金融的減貧效應(yīng)對城鄉(xiāng)收入以及消費的影響。數(shù)字普惠金融有顯著的減貧效應(yīng)，而其中最重要的中間變量就是收入。作用機制為數(shù)字普惠金融的直接減貧效應(yīng)和通過縮小城鄉(xiāng)收入差距從而消除貧困的間接效應(yīng)?；诖?，本文以數(shù)字普惠金融指數(shù)為核心解釋變量，城鄉(xiāng)收入差距為中間變量，分析數(shù)字普惠金融對城鄉(xiāng)消費差距的影響及其影響機制。

二、數(shù)據(jù)選取與模型構(gòu)建

(一)指標構(gòu)建

表1 變量定義

(二)構(gòu)建模型

文章將建立數(shù)字普惠金融直接效應(yīng)模型和間接效應(yīng)模型進行分析，并比較數(shù)字普惠金融不同維度的貢獻度。

1.數(shù)字普惠金融直接效應(yīng)模型

為分析數(shù)字普惠金融直接影響建立如下模型：

DIS_CONi,t=α0+α1DIS_CONi,t-1+α2DIFIi,t+α3DIS_INCi,t+Controls+φi+φt+μi,t

(1)

考慮到居民消費的滯后性，模型中將居民消費差距的滯后一期DIS_CONi,t-1作為解釋變量，采用動態(tài)面板回歸模型進行分析。其中DIFI表示數(shù)字普惠金融，DIS_INC為城鄉(xiāng)收入差距，控制變量Controls包括：城鎮(zhèn)化水平(CITY)、政府財政支出(GOV)、經(jīng)濟發(fā)展情況(GDP)、消費結(jié)構(gòu)(EN)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(INDU)。

其中，α2為數(shù)字普惠金融對城鄉(xiāng)消費差距的直接效應(yīng)系數(shù)，α3為中間變量的作用系數(shù)。

為分析數(shù)字普惠金融不同維度貢獻度，將模型中的數(shù)字普惠金融指數(shù)替換為不同維度的指數(shù)進行回歸分析。

2.數(shù)字普惠金融間接效應(yīng)模型

為分析數(shù)字普惠金融發(fā)展間接影響建立如下模型：

DIS_CONi,t=γ0+γ1DIS_CONi,t-1+γ2DIFIi,t+Controls+φi+φt+μi,t

(2)

DIS_INCi,t=β0+β1DIFIi,t+Controls+φi+φt+μi,t

(3)

其中，β1為數(shù)字普惠金融對中間變量城鄉(xiāng)收入差距的作用系數(shù)，上文已得出中間變量對城鄉(xiāng)消費差距的作用系數(shù)，可以得出數(shù)字普惠金融間接效應(yīng)λ=β1×α3,γ2為數(shù)字普惠金融對城鄉(xiāng)消費差距的總效應(yīng)系數(shù)，則γ2=λ+α2。

三、實證結(jié)果及分析

(一)數(shù)字普惠金融直接效應(yīng)與間接效應(yīng)

模型(1)、(2)和(3)的回歸結(jié)果如表2所示：

表2 數(shù)字普惠金融直接效應(yīng)與間接效應(yīng)

在模型(1)中，從AR(1)、AR(2)的檢驗結(jié)果中可以得到，擾動項存在一階序列自相關(guān)但不存在二階序列自相關(guān)，所以GMM實證方法適合于該模型。Hansen檢驗值大于0.05，不拒絕原假設(shè)，說明工具變量選擇有效。在解釋變量中，關(guān)鍵變量城鄉(xiāng)居民消費收入差距和數(shù)字普惠金融均顯著，且根據(jù)系數(shù)可以得到，城鄉(xiāng)收入差距對城鄉(xiāng)消費差距的影響效應(yīng)為α3=0.628，數(shù)字普惠金融對城鄉(xiāng)消費差距的直接影響效應(yīng)α2=-0.027。在模型(2)結(jié)果中，一二階序列均不存在自相關(guān)，Sargan檢驗值小于0.05，拒絕原假設(shè)，說明模型整體有效。在解釋變量中，各項變量都較為顯著，結(jié)果和模型(1)一致。

其他控制變量中，GDP、政府財政支出存在顯著正向作用，說明在當(dāng)今經(jīng)濟環(huán)境下經(jīng)濟增長和政府的財政仍然會拉大城鄉(xiāng)的消費差距，其原因可能在于城市消費環(huán)境、消費動力等因素仍然大大優(yōu)于農(nóng)村，城市消費水平對于經(jīng)濟增長和財政的彈性仍大于農(nóng)村。

城市化水平和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)回歸結(jié)果對于消費差距不顯著，但對于收入差距顯著，說明城市化水平和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與城鄉(xiāng)消費差距之間并非單純的線性關(guān)系。城市化水平是城市人口和農(nóng)村人口的比例，城市化水平的提高說明有大量農(nóng)村人口流入城市，表面上看，應(yīng)該會促進農(nóng)村居民的消費動力，但實際上，隨著城市人口的增加，城市消費同樣會被有效激發(fā)，因此對于城鄉(xiāng)消費的差距并不一定顯著。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是第一產(chǎn)業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)之間的比例，第一產(chǎn)業(yè)發(fā)展對城鄉(xiāng)消費同樣具有較大的促進效果，雖然城市的敏感度可能大于農(nóng)村，但第一產(chǎn)業(yè)的發(fā)展同樣會為農(nóng)村帶來較大的收益，進一步刺激消費。

消費結(jié)構(gòu)的回歸結(jié)果表明其具有顯著的負向作用，消費結(jié)構(gòu)為城鄉(xiāng)恩格爾系數(shù)的比值，比值越大說明城鄉(xiāng)消費結(jié)構(gòu)越接近，有利于城鄉(xiāng)消費差距的縮小。

模型(2)結(jié)果中，我們可以得到數(shù)字普惠金融對城鄉(xiāng)居民收入的影響效應(yīng)β1=-0.01?？梢缘玫剑褐苯有?yīng)α2=-0.027；間接效應(yīng)λ=β1×α3=-0.01×0.628=-0.006；總效應(yīng)γ2=-0.033；λ+α2=-0.027-0.006=-0.033。λ+α2與γ2基本一致?？梢姅?shù)字普惠金融對城鄉(xiāng)居民消費差距的影響主要分為直接效應(yīng)和由收入傳導(dǎo)的間接效應(yīng)，其中直接效應(yīng)占比α2/γ2=81.35%，間接效應(yīng)占比λ/γ2=18.65，說明數(shù)字普惠金融對城鄉(xiāng)消費差距的影響主要源自于其直接影響。

(二)數(shù)字普惠金融不同維度分析

為分析不同維度數(shù)字普惠金融對城鄉(xiāng)消費差距的影響，將模型(1)中的數(shù)字普惠金融指數(shù)替換為各維度指標進行回歸，得到表3。

表3 數(shù)字普惠金融各維度回歸結(jié)果

結(jié)果表明，數(shù)字普惠金融覆蓋廣度、深度和數(shù)字服務(wù)技術(shù)各維度都能明顯縮小城鄉(xiāng)居民消費差距，其中覆蓋廣度的影響相對較大，說明只有當(dāng)數(shù)字普惠金融真正覆蓋到社會各個階層才能更有效地發(fā)揮其作用，如果覆蓋不到位，也只是在經(jīng)濟環(huán)境好的地方發(fā)揮作用，反而有繼續(xù)拉大差距的風(fēng)險。使用深度方面，支付、保險對于城鄉(xiāng)消費差距具有負向作用，其中支付業(yè)務(wù)作用更為明顯，而信貸業(yè)務(wù)卻顯示較小的正向作用，也就是說信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展拉大了城鄉(xiāng)消費的差距。這說明信貸業(yè)務(wù)對農(nóng)村居民的消費影響程度不如城市居民，雖然隨著數(shù)字技術(shù)的不斷發(fā)展，征信難度已經(jīng)越來越小，但農(nóng)村居民在信貸方面還是受到了一定限制，不能充分享受到信貸服務(wù)，反而城市居民隨著信貸的普及，信貸途徑越來越多，成本越來越低，對消費的刺激更加明顯。

綜上所述，數(shù)字普惠金融覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字服務(wù)技術(shù)三個維度的發(fā)展均縮小了城鄉(xiāng)居民消費差距，其中覆蓋廣度影響較大。在使用深度中，支付業(yè)務(wù)的效果最為明顯，保險業(yè)務(wù)次之，信貸業(yè)務(wù)拉大了消費差距。

四、結(jié)論與建議

隨著社會經(jīng)濟的快速發(fā)展，縮小城鄉(xiāng)差距成為實現(xiàn)經(jīng)濟包容性增長的重要挑戰(zhàn)之一。對于數(shù)字普惠金融縮小城鄉(xiāng)差距的效用和機制目前學(xué)術(shù)界暫無全面的研究與分析。為此，本文實證分析了數(shù)字普惠金融縮小城鄉(xiāng)居民消費的效用與機制，得到了以下結(jié)論：第一，數(shù)字普惠金融發(fā)展總體上有利于縮小城鄉(xiāng)消費差距，其作用機制分為直接效應(yīng)和通過收入傳導(dǎo)的間接效應(yīng)，其中直接效應(yīng)占比較大為81.35%，間接效應(yīng)占比較小為18.65%。第二，數(shù)字普惠金融覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字服務(wù)技術(shù)各維度都能明顯縮小城鄉(xiāng)居民消費差距，其中覆蓋廣度的影響相對較大，說明只有當(dāng)數(shù)字普惠金融真正覆蓋到社會各個階層才能更有效地發(fā)揮其作用，如果覆蓋不到位，也只是在經(jīng)濟環(huán)境好的地方發(fā)揮作用，反而有繼續(xù)拉大差距的風(fēng)險。第三，在使用深度維度各項業(yè)務(wù)中，支付、保險對于城鄉(xiāng)消費差距具有明顯的負向作用，其中支付業(yè)務(wù)作用更為明顯，而信貸業(yè)務(wù)卻顯示較小的正向作用，也就是說信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展拉大了城鄉(xiāng)消費的差距。這說明信貸業(yè)務(wù)對農(nóng)村居民的消費影響程度不如城市居民，雖然隨著數(shù)字技術(shù)的不斷發(fā)展，征信難度已經(jīng)越來越小，但農(nóng)村居民在信貸方面還是受到了一定限制，不能充分享受到信貸服務(wù)，反而城市居民隨著信貸的普及，信貸途徑越來越多，成本越來越低，對消費的刺激更加明顯。

基于以上結(jié)論，提出以下建議：第一，高度重視數(shù)字普惠金融普及，注重弱勢群體金融素養(yǎng)的提高，力求對社會各個階層都能提供有效的服務(wù)，擴大數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度，同時不斷發(fā)展數(shù)字普惠金融數(shù)字化功能，完善支付、信貸和保險等業(yè)務(wù)，提供金融可獲得性。第二，重點完善支付、物流等業(yè)務(wù)功能，提高農(nóng)村消費的便利程度，激發(fā)消費潛力，同時要注重農(nóng)村和欠發(fā)達地區(qū)資本水平的提高，促進其消費能力的發(fā)展，使居民能利用數(shù)字普惠金融享受到更好的生活。第三，強化數(shù)字普惠金融征信體系建設(shè)，強化信貸甄別機制，優(yōu)化信貸資源配置，提高農(nóng)村居民金融素養(yǎng)和信貸觀念，保證農(nóng)村居民能享受到有效的信貸服務(wù)。此外，還要注重金融監(jiān)管體制的發(fā)展，防范金融風(fēng)險，使農(nóng)村居民享受到合理可靠的信貸服務(wù)。