作者簡介:高連奎,法國ISG高等商學(xué)院特聘教授。
摘 要:經(jīng)濟增長理論最核心的目的是找出一個決定經(jīng)濟增長的最根本重要因素,目前人類已經(jīng)誕生了三代經(jīng)濟增長理論,有眾多的經(jīng)濟學(xué)家參與其中,但客觀說,決定經(jīng)濟增長的那個根本重要性因素并沒有完全被找到,現(xiàn)有的經(jīng)濟增長理論對現(xiàn)實的經(jīng)濟增長也不具備太多的指導(dǎo)意義,也很少見到有政府根據(jù)經(jīng)濟增長理論制定經(jīng)濟政策。在本文中,主要就對第四代經(jīng)濟增長理論進(jìn)行論述,希望可以加深對經(jīng)濟增長理論的認(rèn)識。
關(guān)鍵詞:經(jīng)濟;增長;理論
中圖分類號:F2 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A doi:10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.15.003
1 人類現(xiàn)有的經(jīng)濟增長理論評述
現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟學(xué)是由英國經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯創(chuàng)立的,因此第一代經(jīng)濟增長理論也是基于凱恩斯主義的。在凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)中,經(jīng)濟增長主要靠投資,但投資主要靠什么,第一代經(jīng)濟增長理論給出了答案,認(rèn)為儲蓄率是決定經(jīng)濟增長的關(guān)鍵因素,認(rèn)為經(jīng)濟增長率決定于儲蓄率。第一代經(jīng)濟增長理論的提出者是英國牛津大學(xué)哈羅德教授,此人同時也是凱恩斯傳記的作者。哈羅德提出的第一代經(jīng)濟增長模型,在經(jīng)濟學(xué)中被稱為哈羅德-多瑪模型,因為美國經(jīng)濟學(xué)家多瑪在他的論文中也提出了類似模型。
第一代經(jīng)濟增長理論將決定經(jīng)濟增長的根本因素歸結(jié)為儲蓄,這就引出了第二個問題,儲蓄是不是越多越好,儲蓄率到底是多少最為合適,關(guān)于這個問題,美國經(jīng)濟學(xué)家菲爾普斯給出了答案,他認(rèn)為資本積累存在一個最優(yōu)水平,如果一個社會儲蓄率過高的話,那么便會導(dǎo)致“經(jīng)濟動態(tài)失效”現(xiàn)象,降低了人們的長期福祉。他通過模型計算出了決定經(jīng)濟增長黃金儲蓄率水平,菲爾普斯也因此獲得了2006年度的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎,自此第一代經(jīng)濟增長理論的研究告一段落。
其實第一代經(jīng)濟增長理論與現(xiàn)實并不完全相符,更多是解釋發(fā)展中國家的經(jīng)濟增長,而發(fā)達(dá)國家的增長并不靠儲蓄和投資,而是靠技術(shù)。而且一個國家的經(jīng)濟增長如果主要靠資本積累,則會出現(xiàn)隨著資本積累的收益遞減,最終增長也會停滯,因此將技術(shù)因素引入經(jīng)濟增長理論非常重要,這就是第二代經(jīng)濟增長理論的主要內(nèi)容。第二代經(jīng)濟增長理論認(rèn)為“技術(shù)進(jìn)步”才是經(jīng)濟增長的最終動力。第二代經(jīng)濟增長理論的提出者是美國經(jīng)濟學(xué)家索洛,索洛最大的貢獻(xiàn)是提出了技術(shù)進(jìn)步對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)的計算方法,他將由技術(shù)進(jìn)步引發(fā)的經(jīng)濟增長稱為“全要素生產(chǎn)率”增長,包括知識、教育、技術(shù)培訓(xùn)、規(guī)模經(jīng)濟、組織管理等方面的改善,“全”的意思是經(jīng)濟增長中不能分別歸因于有形生產(chǎn)要素的增長的那部分,因而全要素生產(chǎn)率增長率用來衡量除去所有有形生產(chǎn)要素以外的純技術(shù)進(jìn)步的生產(chǎn)率的增長。索洛本人也因此獲得了1987年的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。
當(dāng)?shù)诙?jīng)濟增長理論將“技術(shù)進(jìn)步”確定為決定經(jīng)濟增長的根本重要性因素后,一個新的疑問就隨之而來,經(jīng)濟發(fā)展所需要的技術(shù)進(jìn)步從何而來,這一疑問也造就了第三代經(jīng)濟增長理論。第三代經(jīng)濟增長理論解決的就是經(jīng)濟體系內(nèi)部是如何產(chǎn)生技術(shù)進(jìn)步的問題。最早解決這一問題的是美國經(jīng)濟學(xué)家阿羅,他提出了“干中學(xué)”模型。阿羅認(rèn)為,人們是通過在實踐中學(xué)習(xí)而獲得知識的,技術(shù)進(jìn)步是知識的產(chǎn)物、學(xué)習(xí)的結(jié)果,也就是說技術(shù)是人才在“干中學(xué)”中獲得的。阿羅也在1972年獲得了諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎,同時他也是最年輕的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獲得者,當(dāng)時才51歲。
當(dāng)人類對經(jīng)濟增長的探索止于第三代經(jīng)濟增長理論的時候,我們不禁要問,人類就真正解決經(jīng)濟增長問題了嗎?技術(shù)、知識和人才就是人類經(jīng)濟增長的終極秘密嗎!當(dāng)今社會日本是一個技術(shù)大國,每年創(chuàng)造著幾乎全球最多的專利,但日本為何長達(dá)二十年經(jīng)濟停滯。人類現(xiàn)有的經(jīng)濟增長理論與其說是揭示了經(jīng)濟增長的本質(zhì),不如說是用極其復(fù)雜的模型解釋了一些最顯而易見的常識而已。
2 第四代經(jīng)濟增長理論的主要內(nèi)容
而在筆者看來人們對經(jīng)濟增長的根本重要性要素的探索遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。我們可以順著第三代經(jīng)濟增長理論的成果繼續(xù)追問,人才和知識就一定可以產(chǎn)生技術(shù)嗎,這里面也欠缺一個最重要的要素——資金。如果沒有資金去支持這些人才去研發(fā),他們也就沒有“干中學(xué)”的機會,技術(shù)也就不會產(chǎn)生,人才在運用自己的知識創(chuàng)造技術(shù)時都是需要資金投入的,因此筆者提出了第四代經(jīng)濟增長理論。
在第四代經(jīng)濟增長理論中,筆者認(rèn)為一個國家的經(jīng)濟增長取決于這個國家在創(chuàng)新領(lǐng)域聚集的資金規(guī)模,特別是股權(quán)投資行業(yè)聚集的資本規(guī)模才是決定經(jīng)濟增長的關(guān)鍵因素,這比人才和知識更重要。一個國家用于創(chuàng)新的資金越多,這個國家的創(chuàng)新能力就越強,技術(shù)進(jìn)步就越快,經(jīng)濟增長也就越快。如果我們從這個角度來檢驗中國、美國、日本的話,就可以非常容易發(fā)現(xiàn)這三個國家興衰的真正原因了。以VC投資為例,2019年日本的VC總規(guī)模是30億美元,美國的VC總規(guī)模在900億美元,而中國一個政府產(chǎn)業(yè)基金就上千億,中國國內(nèi)做VC/PE的基金遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國,也就是中國用于支持創(chuàng)新的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國和日本,這也是近年科技能夠崛起的原因所在。當(dāng)然第四代經(jīng)濟增長理論也絕不是止步于此。
我們還應(yīng)該繼續(xù)追問,一個國家如何才能在創(chuàng)新領(lǐng)域聚集最多的資金呢,為何在中國,支持創(chuàng)新的資金突然多了呢,這才涉及第四代經(jīng)濟增長理論最核心的問題。根據(jù)研究,筆者認(rèn)為一個國家較高的貨幣利率才是決定一個國家資金向創(chuàng)新領(lǐng)域聚集的核心因素。這也是第四代經(jīng)濟增長理論的核心內(nèi)容之一。其實任何一個國家都是擁有大量資金的,美國擁有的資金顯然也比中國更多。但資金的多少并不重要,資金的流向才重要,那是什么決定資金的流向呢,那就是貨幣利率,在筆者的著作中稱之為“利率指揮棒”。資金在利率指揮棒的指揮之下流動。高利率有利于社會資金涌向金融投資,低利率則有利于社會資金涌向信貸消費,一個國家只有在比較高的貨幣利率情況下,民眾才愿意將資金用于投資理財,因為只有高利率環(huán)境才可以為投資資金提供高額回報。有了高額回報做誘餌,金融機構(gòu)才能比較容易募集到資金,而整個金融行業(yè)的利率水平又是由央行的利率決定的。對于一個國家來說,支持創(chuàng)新的主要是股權(quán)投資機構(gòu),他們的資金也主要來源于其他金融機構(gòu),也受到金融利率的影響。高利率環(huán)境可以金融機構(gòu)更好的募集資金,股權(quán)投資機構(gòu)有了資金才可以更好的去支持創(chuàng)新。
近年來中國的貨幣利率幾乎是全球最高的,所以中國的金融是最活躍的,中國的股權(quán)投資機構(gòu)募集的資金總額也是全球最高的,再加上高達(dá)幾萬億的中國政府產(chǎn)業(yè)基金的支持,中國出現(xiàn)全球最火熱的創(chuàng)新就不足為奇了。
其實歷史都是驚人的相似,中國和美國創(chuàng)投行業(yè)的崛起都在高利率的環(huán)境下實現(xiàn)的。在美國,創(chuàng)投也是一個非常年輕的行業(yè),美國創(chuàng)投行業(yè)的崛起,源于里根時代的高利率,但這不是有意為之的,這是防通脹的結(jié)果,美國當(dāng)年實行高利率,是因為滯漲。中國實行高利率是因為美國實行量化寬松后的資金外溢引發(fā)了中國的通脹。相反美國和日本的創(chuàng)新衰落也是驚人的相似,都是受到“量化寬松”貨幣政策的影響。日本是世界上最早實行量化寬松貨幣政策的國家,日本從互聯(lián)網(wǎng)時代就開始落后于世界,日本縱有世界上最多的專利,但這些專利沒有創(chuàng)投資金的支持,無法實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化,同樣一個專利在中國的售價遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于日本。美國是從移動互聯(lián)網(wǎng)時代開始實行量化寬松貨幣政策的,美國在移動互聯(lián)網(wǎng)時代也是全面落后的,這不是美國的人才不再具有創(chuàng)新精神,而是美國不再有那么的創(chuàng)投資金去支持他們。相反中國的頭部創(chuàng)投機構(gòu)很多用的是美元、歐元的資金。
其實這還不算完,我們還需要繼續(xù)追問,一個國家能否實行高利率,又是由什么決定的呢?根據(jù)研究,一個國家的利率水平是由政府債務(wù)決定的,一個國家能夠?qū)嵭卸喔叩睦?,主要卻決于政府擁有多少的債務(wù),政府的債務(wù)越高,其利率必然越低,政府債務(wù)越低,則可以實行的利率越高,筆者將之稱為“政府債務(wù)是金融利率的天花板”。當(dāng)一個國家的政府債務(wù)大到一定程度后就會對央行利率進(jìn)行了“鎖定”,當(dāng)然這種鎖定是一種“低利率鎖定”,當(dāng)前日本和美國都面臨著這種由政府債務(wù)引發(fā)的央行低利率鎖定狀況。在這種狀況下,央行稍微加息,政府債務(wù)都會有崩盤的風(fēng)險,為此央行都毫無辦法,現(xiàn)在日本實行了二十多年的零利率,就是因為日本政府債務(wù)最高,美國也基本上這樣,其他國家也在步美日的后塵。
那我們還要繼續(xù)追問一個國家的債務(wù)是由什么決定的,其實是由一個國家的政治生態(tài)決定的,一個國家政治生態(tài)越不穩(wěn)定,其債務(wù)就越高。無論是十年前發(fā)生歐債危機的國家還是常年債臺高筑的日本都是政治生態(tài)極其不穩(wěn)定的國家,政治生態(tài)不穩(wěn)定就會導(dǎo)致政客過于追求短期利益,國家過度負(fù)債也就成為必然。當(dāng)然除了政治生態(tài)的因素之外,關(guān)于政府負(fù)債的原因還有很多,因為現(xiàn)在政府高負(fù)債幾乎成了世界各國的共同問題,幾年前筆者就提出了“新財稅經(jīng)濟學(xué)”的理論體系,主要就是探討政府負(fù)債的原因、后果以及解決方法,在本文中的部分思想也源于當(dāng)年“新財稅經(jīng)濟學(xué)”中的研究。
3 從第四代經(jīng)濟增長理論看中國經(jīng)濟的成功
其實于政治生態(tài)密切相關(guān)的是“經(jīng)濟政策偏好”,在第四代經(jīng)濟增長理論中,還提出了“經(jīng)濟政策偏好”的概念與理論。一個國家的政治生態(tài)決定了一個國家的經(jīng)濟政策偏好,一個國家的經(jīng)濟政策偏好又直接決定了一個國家的經(jīng)濟發(fā)展前景。即使在相同的政治制度下,西方多黨制國家也會因為黨派多少的不同而呈現(xiàn)出不同的政治生態(tài)。中國與美國就是擁有完全不同的政治生態(tài)的國家,這兩個國家也有著截然不同的經(jīng)濟政策偏好,比如中國更傾向于防通脹,控制政府債務(wù),控制經(jīng)濟泡沫式增長,美國則喜歡低利率,低稅收,幾乎從不控制經(jīng)濟泡沫,中國喜歡將投資作為經(jīng)濟發(fā)展的動力,美國則喜歡將消費作為經(jīng)濟發(fā)展的動力,中國喜歡政府干預(yù),美國則傾向于放任。關(guān)于中國近年來經(jīng)濟的成功,中國一些經(jīng)濟學(xué)家也試圖給出解釋,比如傾向于自由派的學(xué)者認(rèn)為是市場化的成功,新制度學(xué)派的張五常則認(rèn)為是“縣域競爭”的成功,清華大學(xué)的李稻葵教授則認(rèn)為是“政府激勵”的成功,為此還專門成立了一個“政府與市場經(jīng)濟學(xué)”的學(xué)派。從“經(jīng)濟政策偏好”的角度解釋中國經(jīng)濟的成功更為合理,中國的經(jīng)濟偏好,決定了中國可以實現(xiàn)穩(wěn)定連續(xù)的發(fā)展,這種穩(wěn)定連續(xù)的發(fā)展是一種復(fù)利式增長,即使很慢,長期積累起來也會形成經(jīng)濟增長奇跡。而美國這樣的發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟增長率其實一點也不低,經(jīng)??梢赃_(dá)到3%以上,再加上他們基數(shù)很大,所以他們每年的經(jīng)濟增量很大,如果他們可以穩(wěn)定增長,只會與發(fā)展中國家的差距越拉越大,但美國等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟增長不可連續(xù),至今從來沒有擺脫過“朱格拉經(jīng)濟周期”,很難實現(xiàn)復(fù)利累積式的增長,再加上“量化寬松”貨幣政策的最后一擊,其衰落之勢,自然難以避免了。而中國目前政府債務(wù)還不算太高,還具備實行高利率貨幣政策的空間,這也符合中國政府的經(jīng)濟政策偏好,所以中國經(jīng)濟未來的創(chuàng)新與增長還是可期的。
另外,還會發(fā)現(xiàn)一個疑問,筆者所主張的經(jīng)濟增長理論是主張高利率的,這與傳統(tǒng)貨幣理論正好相反。傳統(tǒng)貨幣理論不是一直主張低利率可以促進(jìn)經(jīng)濟增長嗎,從傳統(tǒng)瑞典學(xué)派的累積過程理論,到弗里德曼的直升機撒錢,都是主張低利率的,難道傳統(tǒng)理論都錯了嗎?在傳統(tǒng)理論確實有巨大缺陷,只是在以前的經(jīng)濟環(huán)境中表現(xiàn)的不明顯而已。
4 第四代經(jīng)濟增長理論背后的貨幣理論創(chuàng)新
在傳統(tǒng)的貨幣理論模型中,只有貨幣發(fā)行機構(gòu)和實體企業(yè)兩個主體,而忽視了金融機構(gòu)的存在。而金融機構(gòu)才是決定資金供給的關(guān)鍵因素,沒有金融機構(gòu)的參與,央行發(fā)行的貨幣根本就不可能進(jìn)入實體經(jīng)濟,而金融機構(gòu)的積極性與活躍程度是依賴于金融利率的,金融利率越高,金融機構(gòu)的活躍性活躍性越高,他們也更愿意為實體經(jīng)濟服務(wù)。因此任何貨幣政策要想成功就必須與金融機構(gòu)實現(xiàn)激勵相容,否則必然是失敗的。量化寬松最大的缺陷就是不能與金融機構(gòu)實現(xiàn)激勵相容,反而因為低利率摧毀了金融機構(gòu)。傳統(tǒng)貨幣理論是一種需求側(cè)思維,我的新貨幣理論是供給側(cè)思維。
其實,關(guān)于傳統(tǒng)貨幣主義的缺陷,一些專業(yè)的金融學(xué)家都有所發(fā)現(xiàn),比如美國凱恩斯學(xué)派的金融學(xué)大師明斯基就曾經(jīng)批判弗里德曼忽略了信貸市場,最近美國哥倫比亞大學(xué)教授帕特里克·博爾頓在一場演講中將貨幣學(xué)派的這一缺陷稱為“貨幣主義的貧困”,可見人類下一次經(jīng)濟學(xué)革命將以批判貨幣學(xué)派為出發(fā)點幾乎成為共識,就像當(dāng)年貨幣學(xué)派靠批判凱恩斯主義而崛起一樣,至少目前人類有三大學(xué)派是這樣做的,這三大學(xué)派分別是L.蘭德爾·雷的現(xiàn)代貨幣理論學(xué)派、帕特里克·博爾頓貨幣股權(quán)理論,以及我的貨幣利率決定創(chuàng)新增長的理論。在這三大學(xué)派中,筆者對貨幣主義的缺陷的揭示,可能更加深入,筆者曾經(jīng)對貨幣主義提出了“四大批判”,首先,弗里德曼研究美國貨幣史,但不研究利率這一重要的貨幣現(xiàn)象;其次,弗里德曼只研究貨幣,不研究金融機構(gòu);第三,弗里德曼在批判凱恩斯經(jīng)濟學(xué)時,提出通脹是因為投資過度造成的,后來卻從沒有從投資的角度總結(jié)認(rèn)識通脹,而是又將其歸結(jié)為貨幣政策;第四,弗里德曼研究貨幣發(fā)行問題,卻不研究貨幣流通速度問題。筆者在揭示貨幣主義缺陷的基礎(chǔ)上建立了一套以利率為核心的貨幣金融理論體系,其結(jié)論與貨幣學(xué)派堅守的貨幣數(shù)量說是完全相反的。貨幣數(shù)量說只能解釋通脹,而貨幣利率決定論則可以解釋經(jīng)濟增長。同時筆者還在貨幣理論中重構(gòu)了對通脹以及貨幣匯率的解釋,并提出了新的通貨膨脹的方法。也就是當(dāng)代西方經(jīng)濟學(xué)家還對貨幣主義的貧困處于“發(fā)現(xiàn)”階段時,而筆者在幾年前就已經(jīng)建立了一套解決了貨幣主義的貧困的理論體系,這套體系也是第四代經(jīng)濟增長理論的一部分。
4 結(jié)論
總之,第四代經(jīng)濟增長理論不僅僅是一個關(guān)乎經(jīng)濟增長的單一理論,而是一個涵蓋貨幣利率、政府債務(wù)、財稅改革,金融投資,實體創(chuàng)新與經(jīng)濟增長的理論體系,在這套理論體系中,可以通過環(huán)環(huán)相扣的邏輯打通這幾個原本相互獨立的研究領(lǐng)域,將其合為一體。當(dāng)然本文限于篇幅所限,只能是簡約的講述第四代經(jīng)濟增長的核心邏輯,更加詳細(xì)的內(nèi)容則在《誕生在中國的經(jīng)濟學(xué)》著作中有詳細(xì)表述。
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