第四代經(jīng)濟增長理論

作者簡介：高連奎，法國ISG高等商學院特聘教授。

摘 要：經(jīng)濟增長理論最核心的目的是找出一個決定經(jīng)濟增長的最根本重要因素，目前人類已經(jīng)誕生了三代經(jīng)濟增長理論，有眾多的經(jīng)濟學家參與其中，但客觀說，決定經(jīng)濟增長的那個根本重要性因素并沒有完全被找到，現(xiàn)有的經(jīng)濟增長理論對現(xiàn)實的經(jīng)濟增長也不具備太多的指導意義，也很少見到有政府根據(jù)經(jīng)濟增長理論制定經(jīng)濟政策。在本文中，主要就對第四代經(jīng)濟增長理論進行論述，希望可以加深對經(jīng)濟增長理論的認識。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟;增長;理論

中圖分類號：F2 文獻標識碼：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.15.003

1 人類現(xiàn)有的經(jīng)濟增長理論評述

現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟學是由英國經(jīng)濟學家凱恩斯創(chuàng)立的，因此第一代經(jīng)濟增長理論也是基于凱恩斯主義的。在凱恩斯主義經(jīng)濟學中，經(jīng)濟增長主要靠投資，但投資主要靠什么，第一代經(jīng)濟增長理論給出了答案，認為儲蓄率是決定經(jīng)濟增長的關(guān)鍵因素，認為經(jīng)濟增長率決定于儲蓄率。第一代經(jīng)濟增長理論的提出者是英國牛津大學哈羅德教授，此人同時也是凱恩斯傳記的作者。哈羅德提出的第一代經(jīng)濟增長模型，在經(jīng)濟學中被稱為哈羅德-多瑪模型，因為美國經(jīng)濟學家多瑪在他的論文中也提出了類似模型。

第一代經(jīng)濟增長理論將決定經(jīng)濟增長的根本因素歸結(jié)為儲蓄，這就引出了第二個問題，儲蓄是不是越多越好，儲蓄率到底是多少最為合適，關(guān)于這個問題，美國經(jīng)濟學家菲爾普斯給出了答案，他認為資本積累存在一個最優(yōu)水平，如果一個社會儲蓄率過高的話，那么便會導致“經(jīng)濟動態(tài)失效”現(xiàn)象，降低了人們的長期福祉。他通過模型計算出了決定經(jīng)濟增長黃金儲蓄率水平，菲爾普斯也因此獲得了2006年度的諾貝爾經(jīng)濟學獎，自此第一代經(jīng)濟增長理論的研究告一段落。

其實第一代經(jīng)濟增長理論與現(xiàn)實并不完全相符，更多是解釋發(fā)展中國家的經(jīng)濟增長，而發(fā)達國家的增長并不靠儲蓄和投資，而是靠技術(shù)。而且一個國家的經(jīng)濟增長如果主要靠資本積累，則會出現(xiàn)隨著資本積累的收益遞減，最終增長也會停滯，因此將技術(shù)因素引入經(jīng)濟增長理論非常重要，這就是第二代經(jīng)濟增長理論的主要內(nèi)容。第二代經(jīng)濟增長理論認為“技術(shù)進步”才是經(jīng)濟增長的最終動力。第二代經(jīng)濟增長理論的提出者是美國經(jīng)濟學家索洛，索洛最大的貢獻是提出了技術(shù)進步對經(jīng)濟增長的貢獻的計算方法，他將由技術(shù)進步引發(fā)的經(jīng)濟增長稱為“全要素生產(chǎn)率”增長，包括知識、教育、技術(shù)培訓、規(guī)模經(jīng)濟、組織管理等方面的改善，“全”的意思是經(jīng)濟增長中不能分別歸因于有形生產(chǎn)要素的增長的那部分，因而全要素生產(chǎn)率增長率用來衡量除去所有有形生產(chǎn)要素以外的純技術(shù)進步的生產(chǎn)率的增長。索洛本人也因此獲得了1987年的諾貝爾經(jīng)濟學獎。

當?shù)诙?jīng)濟增長理論將“技術(shù)進步”確定為決定經(jīng)濟增長的根本重要性因素后，一個新的疑問就隨之而來，經(jīng)濟發(fā)展所需要的技術(shù)進步從何而來，這一疑問也造就了第三代經(jīng)濟增長理論。第三代經(jīng)濟增長理論解決的就是經(jīng)濟體系內(nèi)部是如何產(chǎn)生技術(shù)進步的問題。最早解決這一問題的是美國經(jīng)濟學家阿羅，他提出了“干中學”模型。阿羅認為，人們是通過在實踐中學習而獲得知識的，技術(shù)進步是知識的產(chǎn)物、學習的結(jié)果，也就是說技術(shù)是人才在“干中學”中獲得的。阿羅也在1972年獲得了諾貝爾經(jīng)濟學獎，同時他也是最年輕的諾貝爾經(jīng)濟學獲得者，當時才51歲。

當人類對經(jīng)濟增長的探索止于第三代經(jīng)濟增長理論的時候，我們不禁要問，人類就真正解決經(jīng)濟增長問題了嗎？技術(shù)、知識和人才就是人類經(jīng)濟增長的終極秘密嗎！當今社會日本是一個技術(shù)大國，每年創(chuàng)造著幾乎全球最多的專利，但日本為何長達二十年經(jīng)濟停滯。人類現(xiàn)有的經(jīng)濟增長理論與其說是揭示了經(jīng)濟增長的本質(zhì)，不如說是用極其復雜的模型解釋了一些最顯而易見的常識而已。

2 第四代經(jīng)濟增長理論的主要內(nèi)容

而在筆者看來人們對經(jīng)濟增長的根本重要性要素的探索遠遠沒有結(jié)束。我們可以順著第三代經(jīng)濟增長理論的成果繼續(xù)追問，人才和知識就一定可以產(chǎn)生技術(shù)嗎，這里面也欠缺一個最重要的要素——資金。如果沒有資金去支持這些人才去研發(fā)，他們也就沒有“干中學”的機會，技術(shù)也就不會產(chǎn)生，人才在運用自己的知識創(chuàng)造技術(shù)時都是需要資金投入的，因此筆者提出了第四代經(jīng)濟增長理論。

在第四代經(jīng)濟增長理論中，筆者認為一個國家的經(jīng)濟增長取決于這個國家在創(chuàng)新領(lǐng)域聚集的資金規(guī)模，特別是股權(quán)投資行業(yè)聚集的資本規(guī)模才是決定經(jīng)濟增長的關(guān)鍵因素，這比人才和知識更重要。一個國家用于創(chuàng)新的資金越多，這個國家的創(chuàng)新能力就越強，技術(shù)進步就越快，經(jīng)濟增長也就越快。如果我們從這個角度來檢驗中國、美國、日本的話，就可以非常容易發(fā)現(xiàn)這三個國家興衰的真正原因了。以VC投資為例，2019年日本的VC總規(guī)模是30億美元，美國的VC總規(guī)模在900億美元，而中國一個政府產(chǎn)業(yè)基金就上千億，中國國內(nèi)做VC/PE的基金遠遠超過美國，也就是中國用于支持創(chuàng)新的資金遠遠高于美國和日本，這也是近年科技能夠崛起的原因所在。當然第四代經(jīng)濟增長理論也絕不是止步于此。

我們還應該繼續(xù)追問，一個國家如何才能在創(chuàng)新領(lǐng)域聚集最多的資金呢，為何在中國，支持創(chuàng)新的資金突然多了呢，這才涉及第四代經(jīng)濟增長理論最核心的問題。根據(jù)研究，筆者認為一個國家較高的貨幣利率才是決定一個國家資金向創(chuàng)新領(lǐng)域聚集的核心因素。這也是第四代經(jīng)濟增長理論的核心內(nèi)容之一。其實任何一個國家都是擁有大量資金的，美國擁有的資金顯然也比中國更多。但資金的多少并不重要，資金的流向才重要，那是什么決定資金的流向呢，那就是貨幣利率，在筆者的著作中稱之為“利率指揮棒”。資金在利率指揮棒的指揮之下流動。高利率有利于社會資金涌向金融投資，低利率則有利于社會資金涌向信貸消費，一個國家只有在比較高的貨幣利率情況下，民眾才愿意將資金用于投資理財，因為只有高利率環(huán)境才可以為投資資金提供高額回報。有了高額回報做誘餌，金融機構(gòu)才能比較容易募集到資金，而整個金融行業(yè)的利率水平又是由央行的利率決定的。對于一個國家來說，支持創(chuàng)新的主要是股權(quán)投資機構(gòu)，他們的資金也主要來源于其他金融機構(gòu)，也受到金融利率的影響。高利率環(huán)境可以金融機構(gòu)更好的募集資金，股權(quán)投資機構(gòu)有了資金才可以更好的去支持創(chuàng)新。

近年來中國的貨幣利率幾乎是全球最高的，所以中國的金融是最活躍的，中國的股權(quán)投資機構(gòu)募集的資金總額也是全球最高的，再加上高達幾萬億的中國政府產(chǎn)業(yè)基金的支持，中國出現(xiàn)全球最火熱的創(chuàng)新就不足為奇了。

其實歷史都是驚人的相似，中國和美國創(chuàng)投行業(yè)的崛起都在高利率的環(huán)境下實現(xiàn)的。在美國，創(chuàng)投也是一個非常年輕的行業(yè)，美國創(chuàng)投行業(yè)的崛起，源于里根時代的高利率，但這不是有意為之的，這是防通脹的結(jié)果，美國當年實行高利率，是因為滯漲。中國實行高利率是因為美國實行量化寬松后的資金外溢引發(fā)了中國的通脹。相反美國和日本的創(chuàng)新衰落也是驚人的相似，都是受到“量化寬松”貨幣政策的影響。日本是世界上最早實行量化寬松貨幣政策的國家，日本從互聯(lián)網(wǎng)時代就開始落后于世界，日本縱有世界上最多的專利，但這些專利沒有創(chuàng)投資金的支持，無法實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，同樣一個專利在中國的售價遠遠高于日本。美國是從移動互聯(lián)網(wǎng)時代開始實行量化寬松貨幣政策的，美國在移動互聯(lián)網(wǎng)時代也是全面落后的，這不是美國的人才不再具有創(chuàng)新精神，而是美國不再有那么的創(chuàng)投資金去支持他們。相反中國的頭部創(chuàng)投機構(gòu)很多用的是美元、歐元的資金。

其實這還不算完，我們還需要繼續(xù)追問，一個國家能否實行高利率，又是由什么決定的呢？根據(jù)研究，一個國家的利率水平是由政府債務(wù)決定的，一個國家能夠?qū)嵭卸喔叩睦剩饕獏s決于政府擁有多少的債務(wù)，政府的債務(wù)越高，其利率必然越低，政府債務(wù)越低，則可以實行的利率越高，筆者將之稱為“政府債務(wù)是金融利率的天花板”。當一個國家的政府債務(wù)大到一定程度后就會對央行利率進行了“鎖定”，當然這種鎖定是一種“低利率鎖定”，當前日本和美國都面臨著這種由政府債務(wù)引發(fā)的央行低利率鎖定狀況。在這種狀況下，央行稍微加息，政府債務(wù)都會有崩盤的風險，為此央行都毫無辦法，現(xiàn)在日本實行了二十多年的零利率，就是因為日本政府債務(wù)最高，美國也基本上這樣，其他國家也在步美日的后塵。

那我們還要繼續(xù)追問一個國家的債務(wù)是由什么決定的，其實是由一個國家的政治生態(tài)決定的，一個國家政治生態(tài)越不穩(wěn)定，其債務(wù)就越高。無論是十年前發(fā)生歐債危機的國家還是常年債臺高筑的日本都是政治生態(tài)極其不穩(wěn)定的國家，政治生態(tài)不穩(wěn)定就會導致政客過于追求短期利益，國家過度負債也就成為必然。當然除了政治生態(tài)的因素之外，關(guān)于政府負債的原因還有很多，因為現(xiàn)在政府高負債幾乎成了世界各國的共同問題，幾年前筆者就提出了“新財稅經(jīng)濟學”的理論體系，主要就是探討政府負債的原因、后果以及解決方法，在本文中的部分思想也源于當年“新財稅經(jīng)濟學”中的研究。

3 從第四代經(jīng)濟增長理論看中國經(jīng)濟的成功

其實于政治生態(tài)密切相關(guān)的是“經(jīng)濟政策偏好”，在第四代經(jīng)濟增長理論中，還提出了“經(jīng)濟政策偏好”的概念與理論。一個國家的政治生態(tài)決定了一個國家的經(jīng)濟政策偏好，一個國家的經(jīng)濟政策偏好又直接決定了一個國家的經(jīng)濟發(fā)展前景。即使在相同的政治制度下，西方多黨制國家也會因為黨派多少的不同而呈現(xiàn)出不同的政治生態(tài)。中國與美國就是擁有完全不同的政治生態(tài)的國家，這兩個國家也有著截然不同的經(jīng)濟政策偏好，比如中國更傾向于防通脹，控制政府債務(wù)，控制經(jīng)濟泡沫式增長，美國則喜歡低利率，低稅收，幾乎從不控制經(jīng)濟泡沫，中國喜歡將投資作為經(jīng)濟發(fā)展的動力，美國則喜歡將消費作為經(jīng)濟發(fā)展的動力，中國喜歡政府干預，美國則傾向于放任。關(guān)于中國近年來經(jīng)濟的成功，中國一些經(jīng)濟學家也試圖給出解釋，比如傾向于自由派的學者認為是市場化的成功，新制度學派的張五常則認為是“縣域競爭”的成功，清華大學的李稻葵教授則認為是“政府激勵”的成功，為此還專門成立了一個“政府與市場經(jīng)濟學”的學派。從“經(jīng)濟政策偏好”的角度解釋中國經(jīng)濟的成功更為合理，中國的經(jīng)濟偏好，決定了中國可以實現(xiàn)穩(wěn)定連續(xù)的發(fā)展，這種穩(wěn)定連續(xù)的發(fā)展是一種復利式增長，即使很慢，長期積累起來也會形成經(jīng)濟增長奇跡。而美國這樣的發(fā)達國家的經(jīng)濟增長率其實一點也不低，經(jīng)?？梢赃_到3%以上，再加上他們基數(shù)很大，所以他們每年的經(jīng)濟增量很大，如果他們可以穩(wěn)定增長，只會與發(fā)展中國家的差距越拉越大，但美國等發(fā)達國家的經(jīng)濟增長不可連續(xù)，至今從來沒有擺脫過“朱格拉經(jīng)濟周期”，很難實現(xiàn)復利累積式的增長，再加上“量化寬松”貨幣政策的最后一擊，其衰落之勢，自然難以避免了。而中國目前政府債務(wù)還不算太高，還具備實行高利率貨幣政策的空間，這也符合中國政府的經(jīng)濟政策偏好，所以中國經(jīng)濟未來的創(chuàng)新與增長還是可期的。

另外，還會發(fā)現(xiàn)一個疑問，筆者所主張的經(jīng)濟增長理論是主張高利率的，這與傳統(tǒng)貨幣理論正好相反。傳統(tǒng)貨幣理論不是一直主張低利率可以促進經(jīng)濟增長嗎，從傳統(tǒng)瑞典學派的累積過程理論，到弗里德曼的直升機撒錢，都是主張低利率的，難道傳統(tǒng)理論都錯了嗎？在傳統(tǒng)理論確實有巨大缺陷，只是在以前的經(jīng)濟環(huán)境中表現(xiàn)的不明顯而已。

4 第四代經(jīng)濟增長理論背后的貨幣理論創(chuàng)新

在傳統(tǒng)的貨幣理論模型中，只有貨幣發(fā)行機構(gòu)和實體企業(yè)兩個主體，而忽視了金融機構(gòu)的存在。而金融機構(gòu)才是決定資金供給的關(guān)鍵因素，沒有金融機構(gòu)的參與，央行發(fā)行的貨幣根本就不可能進入實體經(jīng)濟，而金融機構(gòu)的積極性與活躍程度是依賴于金融利率的，金融利率越高，金融機構(gòu)的活躍性活躍性越高，他們也更愿意為實體經(jīng)濟服務(wù)。因此任何貨幣政策要想成功就必須與金融機構(gòu)實現(xiàn)激勵相容，否則必然是失敗的。量化寬松最大的缺陷就是不能與金融機構(gòu)實現(xiàn)激勵相容，反而因為低利率摧毀了金融機構(gòu)。傳統(tǒng)貨幣理論是一種需求側(cè)思維，我的新貨幣理論是供給側(cè)思維。

其實，關(guān)于傳統(tǒng)貨幣主義的缺陷，一些專業(yè)的金融學家都有所發(fā)現(xiàn)，比如美國凱恩斯學派的金融學大師明斯基就曾經(jīng)批判弗里德曼忽略了信貸市場，最近美國哥倫比亞大學教授帕特里克·博爾頓在一場演講中將貨幣學派的這一缺陷稱為“貨幣主義的貧困”，可見人類下一次經(jīng)濟學革命將以批判貨幣學派為出發(fā)點幾乎成為共識，就像當年貨幣學派靠批判凱恩斯主義而崛起一樣，至少目前人類有三大學派是這樣做的，這三大學派分別是L.蘭德爾·雷的現(xiàn)代貨幣理論學派、帕特里克·博爾頓貨幣股權(quán)理論，以及我的貨幣利率決定創(chuàng)新增長的理論。在這三大學派中，筆者對貨幣主義的缺陷的揭示，可能更加深入，筆者曾經(jīng)對貨幣主義提出了“四大批判”，首先，弗里德曼研究美國貨幣史，但不研究利率這一重要的貨幣現(xiàn)象;其次，弗里德曼只研究貨幣，不研究金融機構(gòu);第三，弗里德曼在批判凱恩斯經(jīng)濟學時，提出通脹是因為投資過度造成的，后來卻從沒有從投資的角度總結(jié)認識通脹，而是又將其歸結(jié)為貨幣政策;第四，弗里德曼研究貨幣發(fā)行問題，卻不研究貨幣流通速度問題。筆者在揭示貨幣主義缺陷的基礎(chǔ)上建立了一套以利率為核心的貨幣金融理論體系，其結(jié)論與貨幣學派堅守的貨幣數(shù)量說是完全相反的。貨幣數(shù)量說只能解釋通脹，而貨幣利率決定論則可以解釋經(jīng)濟增長。同時筆者還在貨幣理論中重構(gòu)了對通脹以及貨幣匯率的解釋，并提出了新的通貨膨脹的方法。也就是當代西方經(jīng)濟學家還對貨幣主義的貧困處于“發(fā)現(xiàn)”階段時，而筆者在幾年前就已經(jīng)建立了一套解決了貨幣主義的貧困的理論體系，這套體系也是第四代經(jīng)濟增長理論的一部分。

4 結(jié)論

總之，第四代經(jīng)濟增長理論不僅僅是一個關(guān)乎經(jīng)濟增長的單一理論，而是一個涵蓋貨幣利率、政府債務(wù)、財稅改革，金融投資，實體創(chuàng)新與經(jīng)濟增長的理論體系，在這套理論體系中，可以通過環(huán)環(huán)相扣的邏輯打通這幾個原本相互獨立的研究領(lǐng)域，將其合為一體。當然本文限于篇幅所限，只能是簡約的講述第四代經(jīng)濟增長的核心邏輯，更加詳細的內(nèi)容則在《誕生在中國的經(jīng)濟學》著作中有詳細表述。

參考文獻

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