善用外債套期保值會計(jì)

企業(yè)在境外的經(jīng)營和投資活動中，常常會有融入外幣資金的需求，由此產(chǎn)生外債風(fēng)險(xiǎn)敞口。企業(yè)在通過各種衍生工具來管理外債風(fēng)險(xiǎn)敞口的同時(shí)，還需要注意外債以及外債風(fēng)險(xiǎn)管理對于財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，避免財(cái)務(wù)報(bào)表因?yàn)閰R率波動而“大起大落”。鑒于此，厘清外債風(fēng)險(xiǎn)管理對財(cái)務(wù)報(bào)表的影響和不同風(fēng)險(xiǎn)管理方式可選用的套期會計(jì)類型，明確運(yùn)用外債套期會計(jì)時(shí)的注意事項(xiàng)，有助于企業(yè)將外匯風(fēng)險(xiǎn)管理活動以恰當(dāng)?shù)姆绞椒从车截?cái)務(wù)報(bào)表中，降低匯兌損益對財(cái)務(wù)報(bào)表的影響。

外債風(fēng)險(xiǎn)管理對財(cái)務(wù)報(bào)表的影響

首先，外債和外匯衍生品對財(cái)務(wù)報(bào)表的影響被分開列報(bào)于不同的利潤表項(xiàng)目。對于國內(nèi)大部分企業(yè)來說，在敞口側(cè)，由于外債通常以不同于企業(yè)記賬本位幣的外幣幣種發(fā)行，根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第19號——外幣折算》，企業(yè)需要在每個(gè)會計(jì)期末將外幣貨幣性項(xiàng)目按照資產(chǎn)負(fù)債表日的“即期匯率”折算，并將因該“即期匯率”與初始確認(rèn)時(shí)（或前一資產(chǎn)負(fù)債表日）的“即期匯率”的差異而產(chǎn)生的匯兌差額，計(jì)入“財(cái)務(wù)費(fèi)用-匯兌差額”科目。而在衍生品側(cè)，當(dāng)企業(yè)使用遠(yuǎn)期外匯、掉期合約等衍生品管理外債產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，需要按照“遠(yuǎn)期匯率”計(jì)算衍生品的公允價(jià)值變動，并將其損益在財(cái)務(wù)報(bào)表中列報(bào)為“公允價(jià)值變動損益/投資收益”科目。鑒于此，外債和外匯衍生品對財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，被分開列報(bào)于不同的利潤表項(xiàng)目。

其次，外債和外匯衍生品對于利潤表的影響并不完全同步。企業(yè)在運(yùn)用衍生工具進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，還會付出相應(yīng)的“套期成本”。典型表現(xiàn)之一就是遠(yuǎn)期合約中的“掉期點(diǎn)”。“掉期點(diǎn)”的產(chǎn)生源于交換幣種的利差產(chǎn)生的“遠(yuǎn)期要素”，以及交換幣種由于流動性差異而產(chǎn)生的“貨幣基差”；表現(xiàn)形式則是遠(yuǎn)期匯率和即期匯率之間的差異。由于“遠(yuǎn)期要素”和“貨幣基差”的存在，外債和外匯衍生品對于利潤表的影響并不完全同步。

最后，企業(yè)融入外債后，如果將資金用于境外再投資（例如對子公司或聯(lián)營企業(yè)的投資），也會給企業(yè)的利潤表帶來影響。當(dāng)企業(yè)同時(shí)持有外債以及與之匹配的境外投資時(shí)，整體上不存在重大的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口；但由于外債及境外投資面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)在會計(jì)報(bào)表中呈現(xiàn)于不同科目，企業(yè)的利潤表仍會受到一定影響。

根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第19號——外幣折算》，對于境外經(jīng)營凈投資，企業(yè)需要在每個(gè)會計(jì)期末對境外經(jīng)營的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行折算。境外經(jīng)營的財(cái)務(wù)報(bào)表中，資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目采用資產(chǎn)負(fù)債表日的即期匯率折算，所有者權(quán)益項(xiàng)目（除未分配利潤外）采用“發(fā)生時(shí)”的即期匯率折算，利潤表項(xiàng)目則按照“交易發(fā)生日”的即期匯率或近似匯率折算。上述折算產(chǎn)生的差額，單獨(dú)計(jì)入合并報(bào)表的“所有者權(quán)益-外幣報(bào)表折算差額”。對于外債，則按照“資產(chǎn)負(fù)債表日”的即期匯率折算的差額，計(jì)入損益表中的“財(cái)務(wù)費(fèi)用-匯兌差額”。

外債適用的套期會計(jì)類型

套期會計(jì)的核心秘密在于“對沖”，即通過將套期工具和被套期項(xiàng)目產(chǎn)生的利得或損失在“相同會計(jì)期間”計(jì)入“相同科目”（如損益或其他綜合收益）來反映風(fēng)險(xiǎn)管理活動的影響，以降低匯兌差額或財(cái)務(wù)費(fèi)用，達(dá)到“套期”效果。針對外債相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理，可以分別按照公允價(jià)值套期、現(xiàn)金流量套期和境外經(jīng)營凈投資套期來適用套期會計(jì)（見圖1）。

公允價(jià)值套期

外債的公允價(jià)值會隨著匯率波動而發(fā)生變動。對此，企業(yè)可以適用公允價(jià)值套期，將套期工具的公允價(jià)值變動和被套期項(xiàng)目因外匯風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的公允價(jià)值變動互相抵消，以實(shí)現(xiàn)“套期”的效果。例如，企業(yè)在某日發(fā)行一年期外債100萬美元，管理層因擔(dān)心美元升值帶來的外匯風(fēng)險(xiǎn)，于同一日購入一年期遠(yuǎn)期外匯合約，鎖定未來償還外債的人民幣金額，并在同一日將外債與遠(yuǎn)期外匯合約指定為公允價(jià)值套期關(guān)系。根據(jù)套期會計(jì)準(zhǔn)則，由于遠(yuǎn)期外匯合約與外債在幣種、期限上均無差異，且遠(yuǎn)期外匯合約不存在重大信用風(fēng)險(xiǎn)，因此可以預(yù)期對于外債匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理高度有效。但在資產(chǎn)負(fù)債表日，由于受“遠(yuǎn)期要素”和“貨幣基差”的影響，即期匯率的變動和遠(yuǎn)期匯率的變動可能并不同步。對此，企業(yè)可將遠(yuǎn)期外匯合約整體指定為套期工具，也可以將“遠(yuǎn)期要素”和“貨幣基差”作為“套期成本”排除在外，僅將遠(yuǎn)期外匯合約的“即期要素”指定為套期工具。兩者的差異在于：前者盡管依然屬于高度有效的套期關(guān)系，但“遠(yuǎn)期要素”和“貨幣基差”的波動會導(dǎo)致外債匯兌差額和遠(yuǎn)期外匯合約公允價(jià)值變動不能完全抵消，利潤表依然面臨一定的波動性；而后者由于將“遠(yuǎn)期要素”和“貨幣基差”作為“套期成本”排除在外，因此“遠(yuǎn)期要素”和“貨幣基差”造成的衍生品公允價(jià)值的波動會遞延至其他綜合收益中，并且可以按照“直線法”在套期期間分?jǐn)?，從而減少了企業(yè)利潤表的波動（見圖2）。

圖2 套期成本遞延及攤銷

現(xiàn)金流量套期

當(dāng)企業(yè)面臨現(xiàn)金流量變動的風(fēng)險(xiǎn)敞口時(shí)，可以通過現(xiàn)金流量套期來鎖定現(xiàn)金流量。對于外債面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)而言，由于未來需要將不確定數(shù)量的記賬本位幣兌換成外幣來償還外債，因此也面臨著現(xiàn)金流量波動的風(fēng)險(xiǎn)。

在對外債的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行現(xiàn)金流量套期時(shí)，根據(jù)套期會計(jì)準(zhǔn)則，企業(yè)可將用于管理現(xiàn)金流量的衍生工具公允價(jià)值變動的有效部分先遞延在“其他綜合收益”，待被套期項(xiàng)目影響損益時(shí)再結(jié)轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益。實(shí)務(wù)中，對于外債面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)既可以選擇應(yīng)用公允價(jià)值套期，也可以選擇運(yùn)用現(xiàn)金流量套期。如果企業(yè)選擇現(xiàn)金流量套期，則與公允價(jià)值套期類似，也會面臨是將遠(yuǎn)期外匯合約整體指定為套期工具還是僅將遠(yuǎn)期外匯合約中的“即期要素”指定為套期工具的問題。當(dāng)企業(yè)將“遠(yuǎn)期要素”和“貨幣基差”作為 “套期成本”排除在外，僅將遠(yuǎn)期外匯合約的“即期要素”指定為套期工具時(shí)，會計(jì)處理結(jié)果與上述公允價(jià)值套期所對應(yīng)的會計(jì)處理類似；而當(dāng)企業(yè)將遠(yuǎn)期外匯合約的整體指定為套期工具時(shí)，企業(yè)可將套期工具公允價(jià)值變動的有效部分遞延至“其他綜合收益”，并在其影響損益時(shí)再結(jié)轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益。因此，對于企業(yè)外債外匯風(fēng)險(xiǎn)的套期會計(jì)，現(xiàn)金流量套期相較于公允價(jià)值套期，更有利于緩釋利潤表的波動性。

境外經(jīng)營凈投資套期

如果企業(yè)同時(shí)面臨外債及境外經(jīng)營凈投資外匯敞口，企業(yè)也可以對境外經(jīng)營凈投資的外匯風(fēng)險(xiǎn)通過外債予以對沖管理。根據(jù)套期會計(jì)準(zhǔn)則，在運(yùn)用境外經(jīng)營凈投資套期時(shí)，企業(yè)可用衍生品公允價(jià)值變動有效部分或外幣貨幣性資產(chǎn)外匯成分產(chǎn)生的匯兌差額，來對沖境外經(jīng)營凈投資累積在“其他綜合收益”的外幣報(bào)表折算差額。根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第19號——外幣折算》，外債本身按照即期匯率來計(jì)算匯兌差額，同時(shí)境外經(jīng)營凈投資對于外幣報(bào)表折算的影響也主要源自即期匯率變動的差異，因此企業(yè)在用外債的外匯成分對境外經(jīng)營凈投資進(jìn)行套期時(shí)，通常為高度有效的套期關(guān)系，并且不存在拆分“遠(yuǎn)期要素”以及“貨幣基差”的問題。此外，盡管企業(yè)對外投資通常是長期行為，一般不會預(yù)期在外債到期時(shí)處置境外投資，但出于套期會計(jì)目的，企業(yè)可以以固定期限的外債對無固定到期日的境外投資進(jìn)行套期，待處置境外投資時(shí)，再將計(jì)入外幣報(bào)表折算差額的匯兌差額一并轉(zhuǎn)入投資收益。

在外債風(fēng)險(xiǎn)管理中運(yùn)用套期會計(jì)的注意事項(xiàng)

一是交叉貨幣利率互換的應(yīng)用。企業(yè)在對外債進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，可以分別使用外匯衍生品以及利率互換對外匯風(fēng)險(xiǎn)及利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，也可以使用單一交叉貨幣利率互換工具同時(shí)管理外債的外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。對于浮動利率外債，企業(yè)在使用交叉貨幣利率互換工具管理利率和匯率變動帶來的現(xiàn)金流量波動風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，便可以應(yīng)用現(xiàn)金流量套期會計(jì)；對于固定利率外債，企業(yè)在使用交叉貨幣利率互換工具管理利率和匯率變動帶來的公允價(jià)值變動風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，便可以應(yīng)用公允價(jià)值套期會計(jì)。需要注意的是，當(dāng)企業(yè)使用單一套期工具同時(shí)管理利率以及匯率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，需要確保兩項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理都滿足企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)有效性要求。

二是外幣永續(xù)債券的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。企業(yè)發(fā)行的外債不僅包含定期債券，也包含外幣永續(xù)債券。外幣永續(xù)債券通常沒有到期日，票息也可以延付，從而可使企業(yè)避免合同支付義務(wù)。因此，在企業(yè)報(bào)表中通常將其計(jì)入“所有者權(quán)益-其他權(quán)益工具”，而不是金融負(fù)債中的“應(yīng)付債券”科目。然而，從外匯風(fēng)險(xiǎn)的角度來看，由于企業(yè)預(yù)期會在若干年后主動贖回該外幣永續(xù)債，且預(yù)期會定期主動支付票息而非延付，因此從預(yù)期支付的現(xiàn)金流的角度，仍會面臨與定期債券類似的外匯風(fēng)險(xiǎn)，即在外匯升值時(shí)，企業(yè)預(yù)期未來需要花費(fèi)更多的記賬本位幣兌換為外幣以進(jìn)行償付。而與此同時(shí)，由于外幣永續(xù)債券在會計(jì)上被分類為“權(quán)益”而非“負(fù)債”，其僅需要按照發(fā)行日的即期匯率記錄發(fā)行的本金，后續(xù)不需要按照資產(chǎn)負(fù)債表日的即期匯率進(jìn)行重估，因此，當(dāng)企業(yè)使用外匯衍生品對“權(quán)益”類的外債外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理時(shí)，根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第24號——套期會計(jì)》的相關(guān)規(guī)定，企業(yè)無法對其運(yùn)用套期會計(jì)，從而會在一定程度上放大衍生品對財(cái)務(wù)報(bào)告的影響。

三是利率基準(zhǔn)改革的影響。企業(yè)除了需要管理外債的外匯風(fēng)險(xiǎn)，還會有管理利率風(fēng)險(xiǎn)的訴求，因此應(yīng)尤其注意利率基準(zhǔn)改革對利率風(fēng)險(xiǎn)管理的影響。如果企業(yè)原先對利率互換等衍生品是按照倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（下稱“LIBOR”）定價(jià)，并以此對外債的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，則在LIBOR改革持續(xù)推進(jìn)的背景下，企業(yè)也需要及時(shí)對外債的定價(jià)基準(zhǔn)以及衍生品的定價(jià)基準(zhǔn)進(jìn)行變更。例如在原有合同中進(jìn)行修改，以基于實(shí)際交易的無風(fēng)險(xiǎn)利率替代LIBOR；或者終止原來基于LIBOR的衍生品合約，重新簽訂基于無風(fēng)險(xiǎn)利率的衍生品合約。在修改定價(jià)基準(zhǔn)的過程中，企業(yè)可能會面臨外債會計(jì)核算以及套期會計(jì)延續(xù)性的相關(guān)問題。對此，企業(yè)可以重點(diǎn)參考國際會計(jì)準(zhǔn)則理事會發(fā)布的《利率基準(zhǔn)改革——對IFRS 9、IAS 39、IFRS 7、IFRS 4及IFRS 16的修訂》中的相關(guān)指引。這些指引對上述問題提供了一系列簡化會計(jì)核算的操作便利，在滿足會計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)條件的情況下，企業(yè)仍然可以延續(xù)適用套期會計(jì)。