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    傳統(tǒng)中醫(yī)藥公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析
    ——以T公司為例

    2021-04-22 02:11:50馬雪純
    科技經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊 2021年10期
    關(guān)鍵詞:周轉(zhuǎn)率比率存貨

    馬雪純

    (山東科技大學(xué) 財(cái)經(jīng)系,山東 濟(jì)南 250031)

    1.T公司簡(jiǎn)介

    T公司正式成立于1669年,經(jīng)過(guò)300多年的發(fā)展,它已成長(zhǎng)為中國(guó)傳統(tǒng)醫(yī)藥行業(yè)的領(lǐng)軍者。作為成功上市的公司,T公司兼顧線上線下兩種銷售渠道,不斷拓展商業(yè)版圖,在保證主業(yè)醫(yī)藥的基礎(chǔ)上,也涉足了新興的科技行業(yè)。

    2.財(cái)務(wù)報(bào)表分析

    償債能力體現(xiàn)了企業(yè)使用自有資產(chǎn)償付債務(wù)的能力,是反映企業(yè)償還到期債務(wù)的能力和企業(yè)財(cái)務(wù)能力運(yùn)行狀況的重要指標(biāo)。由于長(zhǎng)期償債能力與盈利能力掛鉤,而短期償債能力與盈利能力不成正比,我們將償債能力分為長(zhǎng)期償債能力和短期償債能力分別進(jìn)行分析。

    2.1 償債能力分析

    2.1.1 短期償債能力分析

    表1 短期償債能力分析

    流動(dòng)比率時(shí)表示流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的比率。通常只要該比率大于2:1,就可認(rèn)為企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力好,T公司2017-2020Q3的流動(dòng)比率均在2以上,且數(shù)值波動(dòng)較小,可見它的資產(chǎn)變現(xiàn)能力,短期償債能力較強(qiáng)。同時(shí)研究發(fā)現(xiàn),T公司流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金和存貨的占比較大,使得公司存貨周轉(zhuǎn)率低,存貨的過(guò)多囤積降低了資金的使用效率,影響了企業(yè)的進(jìn)一步盈利。速動(dòng)比率體現(xiàn)的是貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)等速動(dòng)資產(chǎn)在流動(dòng)負(fù)債中的占比。速動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、預(yù)付賬款等后的賬款,包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等能夠快速變現(xiàn)的資產(chǎn)。我們通常認(rèn)為速動(dòng)比率在1:1左右比較合適,表2.1中,T公司的速動(dòng)比率在2上下波動(dòng),充分說(shuō)明T公司有較強(qiáng)的償債能力?,F(xiàn)金比率大于1說(shuō)明T公司的變現(xiàn)能力較強(qiáng)。企業(yè)通過(guò)負(fù)債方式所籌集的流動(dòng)資金得到了充分利用,現(xiàn)金比率總體呈上升趨勢(shì),有助于企業(yè)資金的有效利用,增加了企業(yè)投資獲利的機(jī)會(huì)?,F(xiàn)金流量比率是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率。該比率主要用于衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量可抵償流動(dòng)負(fù)債的程度,比率越高財(cái)務(wù)彈性越好。2017-2019年現(xiàn)金流量比率呈穩(wěn)步上升趨勢(shì),可能受疫情影響2020Q3數(shù)據(jù)略有下滑,但總體數(shù)據(jù)良好,說(shuō)明T公司變現(xiàn)能力強(qiáng)。

    綜合以上四種短期償債能力指標(biāo)的分析,T公司流動(dòng)負(fù)債大多由應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款構(gòu)成,通過(guò)占用上下游企業(yè)資金產(chǎn)生,只要T公司能夠保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常運(yùn)轉(zhuǎn),償還債務(wù)就無(wú)需擔(dān)心。即使2020年受疫情大環(huán)境影響,部分財(cái)務(wù)指標(biāo)略有下滑,T公司所有財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)都趨于正常水平,流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)變現(xiàn)能力強(qiáng),具有較強(qiáng)短期債務(wù)償還能力。

    2.1.2 長(zhǎng)期償債能力分析

    表2 長(zhǎng)期償債能力分析

    資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債對(duì)資產(chǎn)的占比,體現(xiàn)公司借款的大小,可以衡量企業(yè)的負(fù)債水平。一般來(lái)說(shuō),合理的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該大約維持在50%-60%,T公司雖然為輕資產(chǎn)公司,但資產(chǎn)負(fù)債率還是較低始終低于32%,大多數(shù)時(shí)間維持在29%左右。通過(guò)分析可以看出,T公司采用的是較為保守的營(yíng)運(yùn)模式,不愿大量舉債,這不利于企業(yè)使用財(cái)務(wù)杠桿,運(yùn)用外部資金的力量創(chuàng)造更大的利潤(rùn),一定程度上限制了企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展和業(yè)務(wù)擴(kuò)展。產(chǎn)權(quán)比率實(shí)際是資產(chǎn)負(fù)債率的另一種表現(xiàn)形式,但該指標(biāo)側(cè)重強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度,一般認(rèn)為該指標(biāo)為1:1比較合適。通過(guò)表中數(shù)據(jù)可以看出,T公司產(chǎn)權(quán)比率波動(dòng)較小,總體低于50%,處于一個(gè)較低的水平,公司風(fēng)險(xiǎn)較小,屬于風(fēng)險(xiǎn)管控很好的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。長(zhǎng)期資本負(fù)債率是長(zhǎng)期負(fù)債與資產(chǎn)總額的比率,用來(lái)反映企業(yè)需要償還的及有息長(zhǎng)期負(fù)債占整個(gè)長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)資金的比重,因此比重低于20%為宜。根據(jù)表中數(shù)據(jù),T公司長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期處于較低水平,長(zhǎng)期負(fù)債少且穩(wěn)定,償債壓力小,T公司資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)小,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況良好,長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)。

    2.1.3 償債能力綜合分析

    作為我國(guó)傳統(tǒng)醫(yī)藥行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè),T公司采用了輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的盈利模式,降低了企業(yè)的有息負(fù)債率,提高了無(wú)息負(fù)債率。企業(yè)通過(guò)整合供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的資源來(lái)獲取大量無(wú)息債務(wù),降低了企業(yè)財(cái)務(wù)壓力,增強(qiáng)了償債能力。根據(jù)對(duì)T公司償債能力各項(xiàng)指標(biāo)的分析,各項(xiàng)比率均趨于正常水平,即使2020年受疫情大環(huán)境影響,T公司科技子公司出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)下跌現(xiàn)象的情況下,T公司償債能力依舊強(qiáng)于同行業(yè)水準(zhǔn)。在保持較強(qiáng)償債能力的同時(shí),T公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)并不十分合理,資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期低于正常水準(zhǔn)雖然會(huì)提高企業(yè)長(zhǎng)期償債能力,但這不利于企業(yè)使用財(cái)務(wù)杠桿,運(yùn)用外部資金的力量創(chuàng)造更大的利潤(rùn),一定程度上限制了企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展和業(yè)務(wù)擴(kuò)展,長(zhǎng)此以往會(huì)影響企業(yè)市場(chǎng)規(guī)模,縮小市場(chǎng)份額,導(dǎo)致T公司落陷入僵局。

    2.2 營(yíng)運(yùn)能力分析

    表3 營(yíng)運(yùn)能力分析

    企業(yè)經(jīng)營(yíng)性資金周轉(zhuǎn)速度越快,就越表明資金利用的效果越好,效率就越高,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力就越強(qiáng)。營(yíng)運(yùn)能力分析包括存貨周轉(zhuǎn)分析、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況分析與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況分析。從表3中可以看出2017年至今T公司存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降,這主要是由原材料價(jià)格上升,企業(yè)為控制成本進(jìn)行收縮戰(zhàn)略導(dǎo)致。2019年T公司存貨周轉(zhuǎn)率1.16,同期對(duì)比同行業(yè)的云南白藥(存貨周轉(zhuǎn)率1.86),T公司的營(yíng)運(yùn)能力稍顯不足,存貨變現(xiàn)能力較差。由于T公司所處行業(yè)的特殊性,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度普遍高于其他行業(yè),T公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)短,速度快,單從這一財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看,企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力較好。但與同期同行業(yè)云南白藥(2017應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率21.65、2018應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率17.50、2019應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率15.24)相比,2017至今T公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均低于云南白藥應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,說(shuō)明T公司應(yīng)收賬款的營(yíng)運(yùn)能力在醫(yī)藥行業(yè)里是比較弱的。

    流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均呈現(xiàn)下降狀態(tài),企業(yè)周轉(zhuǎn)速度不斷降低,其中2020年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降幅度增大主要是T公司下屬子公司部分在建工程完工轉(zhuǎn)固使固定資產(chǎn)增加所致。但對(duì)比同期同行業(yè)云南白藥(2017固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率13.79、2018固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率15.26、2019固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率15.59)云南白藥固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是T公司的兩倍,T公司固定資產(chǎn)管理不佳,固定資產(chǎn)利用率不高。

    總體分析T公司營(yíng)運(yùn)能力不佳,流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)性較差,存貨、應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)管理也存在一定問(wèn)題。雖然目前T公司資金充裕,資金鏈完善,但對(duì)于一家輕資產(chǎn)運(yùn)行模式的企業(yè)而言,較慢的周轉(zhuǎn)速度會(huì)影響正常資金運(yùn)轉(zhuǎn),形成資金浪費(fèi),不利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。

    3.T公司目前存在的問(wèn)題

    3.1 負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理且融資渠道單一

    圖 1 2019 年 T 公司負(fù)債結(jié)構(gòu)

    圖 2 2019 年 T 公司籌資結(jié)構(gòu)

    T公司資金來(lái)源主要為營(yíng)運(yùn)資本和借款,其中短期借款占比近八成,長(zhǎng)期借款僅占兩成,融資渠道單一且負(fù)債結(jié)構(gòu)不太合理。通過(guò)對(duì)償債能力分析,T公司具有較強(qiáng)短期償債能力,但T公司作為一家大型上市企業(yè),負(fù)債金額通常上億元,短期借款還款時(shí)間短,對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流將帶來(lái)極大風(fēng)險(xiǎn),一旦處理不好容易導(dǎo)致資金鏈斷裂,危及企業(yè)發(fā)展。

    3.2 不能有效利用財(cái)務(wù)杠桿

    同比其他企業(yè),T公司資產(chǎn)負(fù)債率較低,雖然一定程度上可以提高企業(yè)償債能力,加強(qiáng)資金管理能力,但風(fēng)險(xiǎn)和收益成正比,過(guò)分注重規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)勢(shì)必會(huì)損失部分收益,導(dǎo)致資金閑置,不能發(fā)揮有限資源的最大價(jià)值,從而丟掉部分市場(chǎng),降低市場(chǎng)占有率,最終被行業(yè)淘汰。

    4.建議

    4.1 增加長(zhǎng)期負(fù)債籌資,利用財(cái)務(wù)杠桿

    雖然目前T公司具有較強(qiáng)的償債能力,但對(duì)于財(cái)務(wù)杠桿的利用率還是不夠,不能有效利用外部資金創(chuàng)造財(cái)富,要解決這個(gè)問(wèn)題需要調(diào)整企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。對(duì)于T公司而言,可以提高企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債規(guī)模,利用長(zhǎng)期負(fù)債發(fā)展大型項(xiàng)目,比如建立藥材種植生產(chǎn)基地,降低企業(yè)籌資成本,滿足企業(yè)發(fā)展。

    4.2 拓寬融資渠道,創(chuàng)新融資方式

    目前T公司的資金來(lái)源主要為營(yíng)運(yùn)資金和短期借款,籌資渠道單一,要拓寬融資渠道可以充分利用T公司上市公司身份,通過(guò)戰(zhàn)略投資、發(fā)行債券等方式進(jìn)行資金籌措,降低償債風(fēng)險(xiǎn),還可以通過(guò)新型的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新融資方式,稍微提高企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率,合理擴(kuò)大企業(yè)的負(fù)債規(guī)模,將其與企業(yè)的自有資金進(jìn)行合理分配使企業(yè)獲得更多資金拓展市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展。

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