冠軍基金經(jīng)理“巔峰對話”2021年A股怎么賺錢

張燕北 方麗

2020年主動權益基金業(yè)績排位戰(zhàn)最終收官，最終結果也正式出爐。

兩大主要類別的冠軍“閃亮登場”：混合型基金冠軍為2020年業(yè)績達到166.56%的農銀匯理工業(yè)4.0，其基金經(jīng)理為趙詣，而股票型基金冠軍——匯豐晉信低碳先鋒基金經(jīng)理陸彬，該基金2020年獲得了134.41%的收益。

究竟這兩位基金經(jīng)理如何看2021年投資？哪些行業(yè)更有機會？值得投資者關注？《中國基金報》就專門采訪了這兩位“冠軍”來談談，這些重要問題。

從估值提升到業(yè)績兌現(xiàn)

問：對2021年的宏觀環(huán)境、貨幣政策、市場機會有何看法？

趙詣：2021年會處于一個疫情的恢復期，由于海外情況仍不明朗，整體來看經(jīng)濟的恢復會是一個相對漫長的過程，貨幣政策邊際上不會更寬松，但會像經(jīng)濟工作會會議上所講的，不會出現(xiàn)“急轉彎”，這也意味著市場將從選賽道、提估值回歸到業(yè)績的兌現(xiàn)度上來。

2021年風險收益并存

問：您預計2021年會有哪些核心因素影響市場波動？利好和利空各是哪些？

趙詣：由于2020年有疫情影響，對整個經(jīng)濟和市場都產生比較大的沖擊。展望2021年，我認為會有幾個方面值得關注：疫苗能否順利推出，使得疫情得到控制；經(jīng)濟增長在后疫情時代能否順利得到恢復；經(jīng)濟恢復后，流動性是否會逐步收緊以及一些海外不確定性。

陸彬：我們認為2021年是風險與機會并存的一年。

首先，從風險的角度來看，我們認為當前市場的風險溢價水平在歷史負0.5倍標準差以下，整個市場存在一定的估值壓力，因此2021年市場主要風險可能來自于行業(yè)估值的上升，有的行業(yè)在過去幾年表現(xiàn)很好，估值也相應上升到了歷史高位。站在2021年的大宏觀背景下，這些估值上升較快的行業(yè)以及某些風格因子可能會面臨更多的考驗。

從機會的角度來看，由于過去幾年少數(shù)優(yōu)質龍頭公司的結構性牛市特征非常明顯，大部分公司表現(xiàn)一般，我們從不少行業(yè)仍能找到較多投資機會。我們目前能夠看到的機會既包括了一直以來長期看好的成長股機會，例如新能源相關行業(yè)，也包括了制造業(yè)和順周期的機會，例如國防軍工和化工行業(yè)，等等。

精選個股很重要

問：2021年市場可能會存在哪些潛在風險？

趙詣：2019年和2020年，公募基金整體都獲得了較好的投資回報，這也意味著往后一段時間出現(xiàn)震蕩調整都是健康市場所呈現(xiàn)的狀況。長遠來看，隨著優(yōu)秀企業(yè)不斷在國內上市，競爭力的持續(xù)加強，這將有助于市場長期穩(wěn)定向好。

2021年流動性不會再像疫情期間一樣寬松，這對估值的擴張會出現(xiàn)一定的抑制，意味著需要通過業(yè)績的持續(xù)增長來消化掉過高的估值。從這個角度來看，2021年選股的難度會變大，成長股整體在2021年相對于過去兩年會更平淡，個股的選擇會更加重要。

陸彬：過往幾年，選擇好的賽道和優(yōu)質的行業(yè)龍頭公司對于投資業(yè)績增益比較明顯。2021年我認為整個投資邏輯和經(jīng)濟周期可能會發(fā)生明顯的變化。2021年的投資環(huán)境將更加考驗主動研究能力，包括對細分行業(yè)研究和個股的選擇能力，對基金經(jīng)理的要求會更高。

2021年的投資當中我們會把防范風險放在首位。像很多好的行業(yè)，比如新能源行業(yè)，我們認為大家對短期行業(yè)景氣度和未來發(fā)展的空間和確定性認可度越來越強，基本面加速向好，但風險可能來自于估值。所以我們覺得2021年的大機會可能更多要從2020年表現(xiàn)相對平淡的那些公司當中去找，去尋找那些當前估值和基本面之間存在預期差的公司。

看好新能源車、化工、國防軍工等

問：對于2021年的市場，更看好哪些產業(yè)、領域的機會？

趙詣：考慮到過去2年以“消費+科技”的成長股表現(xiàn)非常好，隨著后疫情時代宏觀經(jīng)濟增長的恢復，流動性邊際上不會再放松，對成長股而言，對于高增長的持續(xù)性、確定性的要求會更高。

以一個更長維度看，我個人依然非?？春眯履茉搭I域。雖然很多人覺得2020年漲幅已經(jīng)很大，但需要看到，目前全球三大經(jīng)濟體（美、中、歐）疫情后都在持續(xù)加碼投入，無論光伏還是新能源車，我國都擁有全球最完整，也最具有競爭力的產業(yè)鏈，這將受益于全球的大發(fā)展。

陸彬：第一，看好新能源汽車的投資機會，新能源汽車行業(yè)右側加速向好，基本面并沒有看到大的風險，但是在估值較高的背景下，我將結合基本面和估值的動態(tài)策略體系捕捉機會。

第二，看好是以化工為代表的低估值周期行業(yè)。隨著經(jīng)濟持續(xù)復蘇，化工行業(yè)周期屬性在弱化，在供給側改革的影響以及安全環(huán)保等因素多重限制下，加速了行業(yè)優(yōu)勝劣汰，化工行業(yè)集中度在進一步提升，壁壘更加堅固。我們能在里面找到不少估值相對較低，成長性較好的行業(yè)機會。

第三，我們認為國防軍工在2021年可能會有不少的表現(xiàn)機會。我們始終會堅持從自下而上的角度尋找國防軍工的細分領域里面基本面確定性較高，估值相對便宜的子行業(yè)和優(yōu)質個股。

第四，是金融地產方向。當前及往后，金融地產估值整體處于歷史低位，具備一定的吸引力。以銀行保險為代表的大金融行業(yè)2021年可能會走出慢牛行情。

“黃金賽道”要精選

問：2020年以來，“黃金賽道”科技、消費、醫(yī)藥板塊漲幅明顯，如何看待科技和消費板塊2021年的投資機會？

趙詣：由于之前消費+科技的成長股與周期+金融的價值股的估值差和漲幅差距較大，隨著經(jīng)濟增速的預期變好，使得市場出現(xiàn)一個再平衡的過程。

未來，我們將繼續(xù)立足于產業(yè)趨勢和公司發(fā)展，選擇具有競爭力的優(yōu)質龍頭企業(yè)，來獲取企業(yè)持續(xù)成長所帶來的回報，不會過多追逐市場風格的變化。

我更加關注有增量的方向：一是技術進步帶來需求提升的方向，包括新能源和 5G 應用；另一個是國產替代、補短板的方向，尤其是以航空發(fā)動機、半導體、北斗為主的高端制造業(yè)。組合配置上仍然以 5G 產業(yè)鏈、新能源、高端制造為主。

陸彬：這些都是非常好的行業(yè)，都具備長期發(fā)展前景。但我們認為從2021年的投資機會來看，我更看好新能源行業(yè)。

我們通過行業(yè)比較，比如從消費電子領域來看，經(jīng)過過去10年的普及，智能手機的滲透率已經(jīng)很高，整個行業(yè)的增量已經(jīng)很少，更多是通過品類創(chuàng)新來提高盈利能力或者去爭奪同行的市場份額來提升業(yè)績。

消費板塊由于過去5年持續(xù)走牛的原因，市場上很多投資者對這個行業(yè)有明顯偏好。但從我們的分析來看，某些消費板塊的短期業(yè)績爆發(fā)力和未來發(fā)展的持續(xù)性可能并沒有那么明確。

建議用長維度去投資基金

問：您如何看待2019年和2020年權益基金大爆發(fā)，背后原因是什么？對未來這類基金發(fā)展有何期待？

趙詣：在“房住不炒”的大前提下，居民的個人資產配置權重在發(fā)生變化，公募基金良好的業(yè)績表現(xiàn)，吸引著投資者個人資金的轉移，二者互為因果促進了權益基金的發(fā)展。從本質上來看，公募基金是普通投資者資產配置中優(yōu)質的投資產品，建議投資者以一個更長的維度來投資基金。很多統(tǒng)計結果都得到類似的結論，持有周期越長的人，賺取了相對更豐厚的回報。

無論投資什么類型的基金，都不意味著這些基金產品會一直只漲不跌。投資者如果投資的時間較長，就能夠在出現(xiàn)波動時拿得住，漲起來的時候真正獲取行業(yè)上漲帶來的收益。希望投資者可以和我們一起，以一個長期維度來投資，共同見證中國資本市場的成長。

陸彬：首先是由于權益型基金業(yè)績整體表現(xiàn)出色，而這背后是由于整個A股市場2020年表現(xiàn)較好，雖然指數(shù)漲幅不高，但呈現(xiàn)出了結構性牛市。而且隨著資本市場改革，A股的好公司越來越多，居民資金也開始越來越多地入市，這都造成了2020年精彩紛呈的行情。

其次，“炒股不如買基金”的理念越來越深入人心，基金經(jīng)理的專業(yè)能力得到更多投資者的認可。投資靠的是對行業(yè)的深度理解和前瞻把握，我們2019年三季度對新能源行業(yè)做了很多調研，認識到行業(yè)基本面并沒有問題，而且即將迎來改善，基本面和價格之間存在很大的預期差，最后比較好地把握了新能源的行情。

未來，我們非?？春脙?yōu)秀的主動管理人給投資者帶來的價值。希望投資者相信長期專業(yè)的力量，選擇一個好的基金產品、好的基金管理人來幫大家做投資。

摘自《中國基金報》