慈善捐贈的媒體關注與企業(yè)創(chuàng)新

歐錦文, 陳藝松, 林洲鈺

（暨南大學 管理學院，廣東 廣州 510632）

一、 引 言

新聞媒體在現(xiàn)代慈善事業(yè)方面發(fā)揮著越來越重要的作用，媒體對企業(yè)慈善捐贈這一“善舉”的關注報道，有利于提升企業(yè)正面形象，為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造有利的外部環(huán)境。在理論層面，對企業(yè)慈善捐贈事件公開報道可以傳遞企業(yè)負責任的社會形象，增加其合法性水平。已有研究認為慈善捐贈能夠向外界傳遞企業(yè)財務狀況良好的信息、釋放未來業(yè)績預測良好的樂觀信號（Lys等，2015）、彰顯企業(yè)形象及產品的可靠性等。社會責任信號的目標受眾廣泛，包括客戶、股東、政府、公民等，如果缺乏充分溝通，信息不對稱會增加企業(yè)背負負面印象的風險（Cheng等，2014）。對企業(yè)慈善捐贈行為的媒體關注的增加，有助于減少信息不對稱，建立更加積極的社會責任形象（Du等，2010），產生聲譽溢出效應（汝毅，2019）等正面影響。

在日趨激烈的市場競爭中，企業(yè)創(chuàng)新活動離不開利益相關者的資源提供和外部支持，企業(yè)通過建立技術合作網絡，可以獲取更多的外部知識以促進本企業(yè)的創(chuàng)新水平；另一方面，政府從產權保護、稅收優(yōu)惠、項目審批等方面為企業(yè)的創(chuàng)新活動提供了多方面的重要支持。在這個背景下，企業(yè)有很強的動機尋求并獲得來自包括市場和政府在內的眾多利益相關者的關注和支持。具體而言，企業(yè)通過積極宣傳自身的社會責任行為，有利于提升投資者信心以及維護企業(yè)聲譽，獲得包括品牌、人才引進、社會信任等的關鍵資源（山立威等，2008）。

基于以上分析，本文以2008—2016年民營上市企業(yè)為研究對象，分析了慈善捐贈的媒體關注對企業(yè)創(chuàng)新的影響，并從技術網絡和政治聲譽兩個角度出發(fā)考察了慈善捐贈的媒體關注對企業(yè)創(chuàng)新影響的情境因素。本文研究發(fā)現(xiàn)：慈善捐贈的媒體關注有利于促進企業(yè)創(chuàng)新，區(qū)別新聞媒體來源背景后研究發(fā)現(xiàn)，來自政府媒體的慈善關注對于企業(yè)創(chuàng)新的促進作用更加明顯。進一步研究發(fā)現(xiàn)，對于需要建立技術合作網絡和存在政治聲譽的企業(yè)，慈善捐贈的媒體關注對企業(yè)創(chuàng)新的促進作用更加明顯。本文的研究貢獻可能體現(xiàn)在以下兩點：

第一，從“慈善捐贈的媒體關注”的嶄新視角切入，研究了媒體這一重要的信息媒介在企業(yè)創(chuàng)新活動中發(fā)揮的作用，慈善捐贈的媒體關注提升了企業(yè)社會責任形象，為企業(yè)創(chuàng)新活動提供了來自政府支持和技術網絡等方面的有利條件，在此基礎上揭示了慈善媒體關注的經濟影響和作用機制，拓展了創(chuàng)新發(fā)展相關理論的研究框架，豐富了企業(yè)社會責任領域的相關研究。

第二，現(xiàn)代慈善離不開媒體的介入，新聞媒體的宣傳、監(jiān)督已成為現(xiàn)代慈善體系的重要組成部分。怎樣認識媒體在現(xiàn)代慈善中的功能與作用，推動新聞媒體更好地服務于慈善事業(yè)發(fā)展，已經成為全社會關注的重要命題。本文的研究發(fā)現(xiàn)，慈善捐贈的媒體關注通過強化企業(yè)發(fā)展的長期導向和吸引更多的外部資源，從創(chuàng)新意愿和創(chuàng)新資源兩個方面促進了企業(yè)創(chuàng)新。本文的研究結論為政府制定慈善管理政策，實現(xiàn)企業(yè)慈善與創(chuàng)新發(fā)展之間的互利雙贏格局，提供了來自微觀企業(yè)層面的科學參考，給政策制定者以重要啟示。

本文結構如下：第二部分為理論分析與研究假設；第三部分為研究設計；第四部分為實證分析；第五部分為研究結論與討論。

二、 理論分析與研究假設

（一）慈善捐贈的媒體關注對企業(yè)創(chuàng)新的影響

媒體作為專業(yè)的信息收集者、處理者與傳播者（周開國等，2016），在公司的外部治理中發(fā)揮著彌補包括法律框架與行政服務在內的制度環(huán)境等缺陷的重要作用。慈善捐贈是企業(yè)履行社會責任的重要表現(xiàn)，體現(xiàn)了企業(yè)為維護外部利益相關者的合作關系等方面做出的重要努力，體現(xiàn)了企業(yè)經營發(fā)展過程中的長期導向。近些年，中國許多從事傳統(tǒng)制造和服務的民營企業(yè)把資金投入房地產、民間借貸、股市等熱門行業(yè)領域，被俗稱為“賺快錢”（戴維奇等，2016）。這種短視行為導致企業(yè)無法聚焦主業(yè)，更無心投入周期長、風險高的創(chuàng)新活動。慈善捐贈的媒體關注和聚焦會對民營企業(yè)家形成“烙印效應”，有助于強化企業(yè)發(fā)展長期導向，推動企業(yè)更多的關注于影響企業(yè)未來發(fā)展的項目，將資源更多地投入包括技術創(chuàng)新、環(huán)境保護等在內的經濟活動。因此，慈善捐贈的媒體關注從創(chuàng)新意愿層面推動企業(yè)更加堅定地將資源投入研究發(fā)展與知識生產等專業(yè)技術開發(fā)活動中。

在創(chuàng)新資源方面，由于企業(yè)內部資源的有限性，外部資源往往成為企業(yè)創(chuàng)新投入的重要來源，也更能促進企業(yè)的創(chuàng)新行為（李匯東等，2013）。在這個背景下，企業(yè)有很強的動機去獲取外部關鍵資源提升創(chuàng)新能力。媒體具有信息傳播的作用，能夠傳遞可信賴的企業(yè)社會責任信號（Saxton等，2019）。通過捐贈公開的信號效應，企業(yè)可以傳遞給利益相關者正面積極的企業(yè)社會責任形象，促進企業(yè)的創(chuàng)新活動。

提高慈善捐贈的媒體關注可以幫助企業(yè)提升組織合法性，進而吸引和獲取來自利益相關者的關鍵資源來促進企業(yè)創(chuàng)新。一方面，媒體關注的慈善捐贈行為幫助企業(yè)向政府展示了積極履行社會責任的良好形象，由于資源掌握者更愿意將資源分配給符合社會期望的組織（Husted和Allen，2006），有利于企業(yè)獲得政府的幫助和支持（張敏等，2013），例如財政補貼、產權保護、信息資源、政策扶持、創(chuàng)新項目審批等；另一方面，企業(yè)可以通過慈善捐贈的媒體關注向外界傳遞自身財務狀況良好的信號（Lys等，2015），由于外部融資更能夠促進企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活動（李匯東等，2013），而這種信號可以緩解外部利益相關者和企業(yè)之間的信息不對稱（Lys等，2015），幫助企業(yè)獲得更多資金支持，也會給金融市場展示一種自身能夠按時履行債務契約的良好形象，緩解創(chuàng)新活動面臨的融資約束，獲得更多的融資資源。

因慈善捐贈的媒體關注而產生的宣傳效應有助于建立相關無形資產，如幫助企業(yè)吸引有同樣價值觀的高素質人才（Herzberg等，1993）、增加現(xiàn)有員工的認同感、提高雇員的勞動效率和留任率、防范知識泄露（Flammer和Kacperczyk，2019）等，為企業(yè)創(chuàng)新活動提供充足的人力資本支持（陳春花等，2018）。基于上述分析，媒體關注度從創(chuàng)新意愿和創(chuàng)新資源等方面對企業(yè)創(chuàng)新活動產生了促進作用，本文提出如下假設：

假設1：慈善捐贈的媒體關注對企業(yè)創(chuàng)新產生了正面影響，即增加慈善捐贈的媒體關注有利于企業(yè)的創(chuàng)新活動。

（二）媒體關注、技術網絡需求與企業(yè)創(chuàng)新

技術合作是企業(yè)獲取互補性資源、吸收外部知識、提升創(chuàng)新能力的重要途徑（Rothaermel，2002），通過建立合作網絡，企業(yè)不僅可以直接獲得技術合作者提供的資源、技能和資產，也可以從知識外溢中獲得創(chuàng)新上的受益（Anand和Khanna，2000）。處于創(chuàng)新網絡中心的企業(yè)具有獲取信息的優(yōu)先權，能夠獲取市場中更有價值的技術信息，為自身創(chuàng)新研發(fā)提供優(yōu)勢（劉元芳等，2006）。企業(yè)通過尋找外部合作伙伴來達成優(yōu)勢互補、風險共擔的技術和知識成功模式（BierlyⅢ和Coombs，2004）。

然而，企業(yè)建立技術合作網絡和尋找技術合作方的過程面臨諸多挑戰(zhàn)。首先，技術合作市場各方的信息不對稱結構和合作過程中監(jiān)督機制的缺乏，導致合作方更容易出現(xiàn)機會主義行為（Gulati和Singh，1998），集中表現(xiàn)對技術合作隱性知識和創(chuàng)新成果的挪用侵占。因此，技術合作過程中機會主義行為的存在嚴重影響了合作研發(fā)組織的穩(wěn)定和研發(fā)的效果。其次，技術合作方面臨很高的信息搜尋成本，缺乏合作網絡的企業(yè)通常面臨較大的難度尋找并建立穩(wěn)定的技術合作關系。

企業(yè)通過慈善捐贈的媒體關注在展示企業(yè)自身實力的同時，能夠幫助企業(yè)有效地展示自身社會責任的正面形象，進而降低技術市場的信息不對稱程度，引起技術合作者的關注，進一步降低企業(yè)獲取技術合作伙伴的成本和時間，從而為企業(yè)構建穩(wěn)定技術合作關系創(chuàng)造有利條件。從這個意義上看，企業(yè)通過慈善捐贈宣傳，為建立技術合作網絡、提升技術合作的質量、獲取外部知識創(chuàng)造提供了更多地重要機會。因此基于以上分析，本文提出如下假設：

假設2：相對于技術網絡資源豐富的企業(yè)而言，在更需要建立技術網絡的企業(yè)中，慈善捐贈的媒體關注對企業(yè)創(chuàng)新的促進作用更加顯著，即技術網絡與慈善捐贈的媒體關注度對企業(yè)創(chuàng)新的影響呈現(xiàn)替代關系，表現(xiàn)為對于更需要建立技術網絡的企業(yè)，慈善捐贈的媒體關注對企業(yè)創(chuàng)新的正面效應就越明顯。

（三）媒體關注、政治聲譽與企業(yè)創(chuàng)新

企業(yè)家政治聲譽作為民營企業(yè)與政府聯(lián)系的關系紐帶和溝通渠道，代表政府對企業(yè)及其風險行為的“背書支持”，能夠影響企業(yè)的資源獲取容易程度、信息掌握及時程度等。作為一種稀缺資源（張敏等，2013），政治聲譽使企業(yè)能夠直接從政府獲得一定的創(chuàng)新政策保護和有利的創(chuàng)新資源。政治聲譽通過減少政府的不當干預，可以提升企業(yè)聲譽，媒體關注在政治聲譽身份的促進下進一步增強了合法性，有助于強化慈善捐贈的媒體關注與政府資源支持之間的關系，營造有利于促進企業(yè)創(chuàng)新活動的外部環(huán)境。其次，政治聲譽可以視為一種降低外部利益相關者對企業(yè)風險感知的擔保關系（Stuart，2000），提高慈善捐贈的媒體關注的信號質量和傳遞效果。政治聲譽向外界傳遞著企業(yè)已經獲得政府認可的信息，企業(yè)的慈善捐贈公開信號強化了政治聲譽因素建立的政企紐帶，幫助企業(yè)獲得必需的生產和創(chuàng)新資源，從而促進企業(yè)的創(chuàng)新活動。因此基于以上分析，本文提出如下假設：

假設3：對于存在政治聲譽的企業(yè)，慈善捐贈的媒體關注對企業(yè)創(chuàng)新的正面效應更加顯著，即政治聲譽與慈善捐贈的媒體關注度對企業(yè)創(chuàng)新的影響呈現(xiàn)互補關系，表現(xiàn)為對于具有政治聲譽的企業(yè)，慈善捐贈的媒體關注對企業(yè)創(chuàng)新的正面效應就越明顯。

三、 研究設計

（一）樣本與數(shù)據(jù)

本文選取了2008—2016年A股的民營上市公司，作為基礎樣本庫，并且對上市公司進行篩選，步驟如下：（1）剔除保險類、金融類上市公司；（2）剔除ST、PT公司的樣本，因為陷入財務困境的公司與正常公司不具有可比性；（3）剔除數(shù)據(jù)缺失較多的公司，避免影響回歸結果的穩(wěn)定性。本文通過國泰安數(shù)據(jù)庫來收集數(shù)據(jù)。通過以上步驟，不僅可以保證樣本選擇的合理性，也能夠確保樣本的質量與準確性。本文最終獲得1 921家非平衡面板數(shù)據(jù)，為避免可能的內生性影響，本文對解釋變量進行滯后一期處理，最終得到了5 900個樣本觀測值。同時，為避免異常值影響，本文對連續(xù)變量在1%的水平上進行縮尾處理。

（二）變量定義

1. 因變量：創(chuàng)新投入Inno。參考王紅建等（2017）的研究，本文使用上市公司研發(fā)投入金額作為研發(fā)活動的代理變量，對該變量取對數(shù)處理，避免可能出現(xiàn)的變量非正態(tài)分布問題。由于企業(yè)創(chuàng)新存在創(chuàng)新投入類和創(chuàng)新產出類兩種衡量指標，在穩(wěn)健性檢驗中，本文進一步參考陳守明和周潔（2018）的研究，將衡量方式改為創(chuàng)新產出類指標之一——專利申請總量。

2. 自變量：慈善捐贈的媒體關注Media。參考羅進輝（2018）對國內媒體關注的研究，使用互聯(lián)網的新聞搜索引擎，根據(jù)公司的新聞檢索條目數(shù)可以反映公司的新聞報道水平。本文采用權威中文新聞搜索引擎——百度新聞搜索（news.baidu.com）衡量企業(yè)進行慈善捐贈的媒體關注程度。具體而言，本文以每年的1月1日至12月31日為起止時間，利用百度新聞搜索引擎分年搜索新聞標題中含有“企業(yè)名稱捐贈”的新聞報道（如“萬科捐贈”），由于公司數(shù)量較多，使用Python編程語言編寫代碼分年爬取每家公司的慈善捐贈新聞報道條數(shù)，再進行數(shù)據(jù)匹配，由此得到每家公司每年的慈善捐贈新聞數(shù)量。本文對獲得的新聞報道逐篇進行人工閱讀，剔除無關報道，最后共得到16 927篇有效新聞報道，確保數(shù)據(jù)生成的準確無誤。處理方法上用取對數(shù)來衡量媒體關注度。在此基礎上，參考孔東民等（2013）的研究，本文進一步確定每篇報道內容的媒體來源，將報道來源區(qū)分為政府媒體和市場媒體兩類，包括新華網、人民網等具有政府相關背景媒體的報道歸為政府類媒體，將包括新浪網，搜狐網在內的媒體歸為市場類媒體，并分別統(tǒng)計不同報道來源新聞的數(shù)量。

3. 調節(jié)變量：本文采用了技術網絡和政治聲譽這兩個情境因素變量。（1）技術網絡Network：參照劉元芳等（2006）關于技術聯(lián)盟的測量方法，將樣本分為技術需求大和技術需求小兩個子樣本。（2）政治聲譽Pc：參照劉永澤等（2013）關于政治聲譽的測量方法，若一家公司的董事會、監(jiān)事會或經理層等高管人員是現(xiàn)任或曾任的政府官員、人大代表、政協(xié)委員，那么就認為這家民營企業(yè)存在政治聲譽。根據(jù)是否存在政治聲譽分為無政治聲譽和有政治聲譽兩個子樣本。

4. 控制變量：（1）慈善捐贈Dona：企業(yè)慈善捐贈的媒體關注與企業(yè)進行慈善捐贈的規(guī)模有關，衡量方法為企業(yè)慈善捐贈總額與營業(yè)收入的比值，其中，慈善捐贈總額為國泰安的社會責任數(shù)據(jù)庫和企業(yè)財務報表營業(yè)外支出匯總整理而得。（2）企業(yè)規(guī)模Size：一般規(guī)模較大的企業(yè)，這些企業(yè)通常實力雄厚，具有較好的慈善捐贈能力和媒體影響力，具體使用企業(yè)員工數(shù)量的自然對數(shù)進行表示。（3）資產負債率Lev：資產負債率代表了企業(yè)的負債水平，具體使用期末總負債與總資產的比值來表示。（4）資產收益率ROA：資產收益率代表公司的盈利能力，表示為期末凈利潤與總資產的比值。（5）資本密集度Ci：期末固定資產與總資產的比值。（6）企業(yè)年齡Age1：企業(yè)創(chuàng)辦年份差值的自然對數(shù)。（7）董事會規(guī)模Dir：董事會規(guī)模對公司的捐贈決策會產生影響，具體表示為董事會人數(shù)的自然對數(shù)。（8）獨立董事比例IndDir：獨立董事比例越高的公司往往績效越好，具體表示為獨立董事人數(shù)/董事會人數(shù)。（9）兩職合一Same：實際控制人擔任董事長或總經理取1，否則取0。（10）董監(jiān)高平均年齡Age2：董監(jiān)高平均年齡。（11）行業(yè)Industry：虛擬變量，參考中國證監(jiān)會行業(yè)的分類標準（SIC一級代碼），對樣本公司所在行業(yè)進行了分類。（12）省份Pro：虛擬變量，按照省份進行劃分。（13）年份Year：虛擬變量，按照年份進行劃分。具體的變量說明見表1。

表1 變量說明

（三）模型設定

基于以上假設分析，本文選取面板數(shù)據(jù)進行實證分析，考慮到企業(yè)的創(chuàng)新活動可能存在時間滯后效應，即企業(yè)當期的財務狀況與當時的慈善捐贈的媒體關注會對未來的創(chuàng)新活動產生影響，因此在模型設計時以創(chuàng)新投入的t +1期作為被解釋變量，回歸模型如下：

其中，I nno為被解釋變量，表示企業(yè)的創(chuàng)新投入水平；Media為解釋變量，表示企業(yè)進行慈善捐贈后的媒體關注度；C ontrols 為可能影響企業(yè)研發(fā)活動的其他控制變量；β0為常數(shù)項；β1為本文關心的核心系數(shù)，即慈善捐贈的媒體關注對企業(yè)創(chuàng)新的影響系數(shù)；εit為隨機擾動項。本文所采用的模型為固定效應模型。

四、 實證分析

（一）描述性統(tǒng)計和組間差異檢驗

表2顯示了2008—2016年樣本企業(yè)在各年間的慈善捐贈新聞報道數(shù)量，大部分企業(yè)每年的慈善捐贈新聞報道量在0—10條之間。表3顯示了所有變量的描述性統(tǒng)計結果，從整體來看，創(chuàng)新投入的最大值為20.344，最小值為13.963，說明不同企業(yè)的研發(fā)投入存在較大差距。

表2 2008—2016年企業(yè)慈善關注度情況（條）

表3 各變量描述性統(tǒng)計

（二）實證結果分析

表4顯示了慈善捐贈的媒體關注與創(chuàng)新投入之間的關系。第1列結果顯示慈善捐贈的媒體關注（Media）的回歸系數(shù)為0.050（p＜0.01），在5%水平上顯著為正，假設1得到驗證，即慈善捐贈的媒體關注有利于企業(yè)的創(chuàng)新活動。進一步根據(jù)媒體報道來源背景，區(qū)分了政府媒體關注數(shù)量和市場媒體關注數(shù)量發(fā)現(xiàn)，第2列政府媒體關注（Gov_Media）對企業(yè)的影響系數(shù)為0.100（p＜0.05），在5%的水平上顯著為正，第3列市場媒體關注（Mar_Media）對企業(yè)創(chuàng)新的影響系數(shù)為0.086，為正但不顯著，第4列全模型顯示結果穩(wěn)定，這表明政府背景的媒體往往具有更高的影響力，具有政府背景的媒體關注對于企業(yè)創(chuàng)新的促進作用更加明顯。

在不同分組結果的進一步考察中，表5的第1列和第2列顯示了技術網絡需求的分組情況，第1列中對于技術網絡需求大組的企業(yè)而言，這類企業(yè)對建立更多的技術合作機會有更強烈的需求，慈善捐贈的媒體關注（Media）對于這類企業(yè)的回歸系數(shù)為0.037（p＜0.05），顯著為正，第2列中技術網絡需求小的企業(yè)慈善捐贈的媒體關注（Media）的回歸系數(shù)為0.107，為正但不顯著，組間系數(shù)差異檢驗顯示，兩組系數(shù)存在顯著差異，這表明假設2得到驗證，即相對于技術網絡資源豐富的企業(yè)而言，在需要建立更多技術網絡的企業(yè)中，慈善捐贈的媒體關注對企業(yè)創(chuàng)新的促進作用更加明顯。

表4 慈善捐贈的媒體關注與創(chuàng)新投入的回歸檢驗

表5的第3列和第4列顯示了是否具有政治聲譽企業(yè)的分組情況，第3列具有政治聲譽企業(yè)的慈善捐贈的媒體關注（Media）的回歸系數(shù)為0.045（p＜0.01），顯著為正，而第4列在不具有政治聲譽的企業(yè)中，媒體關注（Media）的回歸系數(shù)為負，但不顯著，組間系數(shù)差異檢驗顯示，兩組系數(shù)存在顯著差異，這表明假設3得到驗證，即對于存在政治聲譽的企業(yè)，慈善捐贈的媒體關注對企業(yè)創(chuàng)新的正面效應更加顯著。

（三）穩(wěn)健性檢驗

1. 慈善捐贈的媒體關注對企業(yè)創(chuàng)新作用的“天花板”效應

慈善捐贈的媒體關注逐漸提升至超過臨界值時，其負面影響也會凸顯出來。一方面，創(chuàng)新活動是企業(yè)內外部多種經濟要素共同投入的過程，單一要素投入的簡單增加并不能保證企業(yè)創(chuàng)新水平的整體提升。相反，當企業(yè)將過多的資源放在慈善捐贈以及與捐贈相關的媒體效應管理上時，往往會對企業(yè)創(chuàng)新活動所需的其他資源投入產生顯著的擠出效應，從而抑制企業(yè)創(chuàng)新活動；另一方面，媒體輿論會帶來巨大的市場壓力（于忠泊等，2011），迫使管理層進行相關盈余管理，加劇管理層的短視程度、降低其風險承受能力，從而進一步抑制企業(yè)的創(chuàng)新活動（Tausch和Zumbuehl，2018）。

表5 分組檢驗結果

表6顯示了慈善捐贈的媒體關注與創(chuàng)新投入之間的關系。結果顯示慈善捐贈的媒體關注（Media）的回歸系數(shù)為0.047（p＜0.05），顯著為正，慈善捐贈的媒體關注平方項的回歸系數(shù)為-0.026（p＜0.01），顯著為負，擬合度為0.487，表明慈善捐贈的媒體關注與企業(yè)創(chuàng)新呈現(xiàn)出倒U形關系。即慈善捐贈的媒體關注也不是越多越好，當慈善捐贈的媒體關注低于某一臨界值時，慈善捐贈的媒體關注顯著促進了企業(yè)創(chuàng)新，當慈善捐贈的媒體關注超過臨界值時，慈善捐贈的媒體關注對企業(yè)創(chuàng)新的正面效應開始變弱。

2. 參照Fisman和Svensson（2007）對內生性問題的處理思路，將內生解釋變量企業(yè)慈善捐贈的媒體關注的行業(yè)—地區(qū)平均值作為自身的工具變量，并通過第一階段回歸得到企業(yè)慈善捐贈的媒體關注基于工具變量的預測值。對數(shù)據(jù)重新進行檢驗的結果具體見表7，對比表4的結果可發(fā)現(xiàn)，本文基本結論保持不變。

3. 剔除2008年和2013年部分新聞量，避免汶川地震和雅安地震捐贈干擾。本文進一步參考祝繼高等（2017）的研究，剔除了2008年和2013年因地震而進行捐贈的企業(yè)新聞，具體規(guī)則如下：通過百度新聞檢索民營上市公司捐贈的新聞報道并剔除震后一個月的新聞數(shù)量，即汶川地震為2008年5月12日至6月12日，雅安地震為2013年4月20日至5月20日。將剔除了2008年部分數(shù)據(jù)的樣本，剔除2008年和2013年部分數(shù)據(jù)的樣本分別進行回歸檢驗和分組檢驗，具體見表8，表中主要變量的結果顯示均與上文相符。

五、 研究結論與啟示

（一）研究結論

李克強指出，要大力弘揚慈善精神，推動慈善事業(yè)實現(xiàn)更大發(fā)展①新華社.李克強在中南海會見第七屆中華慈善獎獲獎者代表［EB/OL］.http://www.gov.cn/govweb/ldhd/2012-04/10/content_2110442.htm, 2012-04-10.。然而，企業(yè)慈善捐贈的媒體關注產生了怎樣的微觀經濟影響，現(xiàn)有研究并沒有給出明確答案。轉型經濟下的民營企業(yè)創(chuàng)新行為離不開企業(yè)自身意愿和外部利益相關者的資源提供，在這個背景下，企業(yè)有很強的動機提升合法性，進一步獲取外部合作機會和創(chuàng)新資源。本文采用2008—2016年中國民營上市企業(yè)數(shù)據(jù)考察了慈善捐贈的媒體關注對企業(yè)創(chuàng)新的影響特征，并結合技術網絡和政治聲譽考察慈善捐贈的媒體關注度影響企業(yè)創(chuàng)新的邊界條件。研究表明，慈善捐贈的媒體關注產生了企業(yè)創(chuàng)新效應，而來自政府類媒體的慈善關注對于企業(yè)創(chuàng)新的促進作用更加明顯，進一步研究發(fā)現(xiàn)，對于存在技術合作需求和政治聲譽的企業(yè)而言，慈善捐贈的媒體關注對企業(yè)創(chuàng)新活動的正面作用更加明顯。

（二）研究啟示

社會責任已經成為民營企業(yè)提升合法性的重要方式，企業(yè)需要將慈善捐贈與技術網絡關聯(lián)、政企關系、內部資源相匹配，建立起獨特的競爭優(yōu)勢。此外，政府也應當對企業(yè)的捐贈行為進行有效監(jiān)管，進行引導和協(xié)助監(jiān)管，充分發(fā)揮媒體關注的監(jiān)督效應，避免企業(yè)為了達到自己的目的而虛假夸大捐贈事實，從而促進企業(yè)社會責任行為的健康發(fā)展。

表6 慈善捐贈的媒體關注與創(chuàng)新投入的回歸檢驗

表7 使用工具變量法的穩(wěn)健性回歸檢驗

表8 慈善捐贈的媒體關注度與企業(yè)創(chuàng)新的穩(wěn)健性回歸檢驗

本文研究發(fā)現(xiàn)，技術網絡和慈善捐贈的媒體關注對企業(yè)創(chuàng)新的影響存在替代效應，這表明企業(yè)應當重視技術合作網絡在降低企業(yè)與外部利益相關者之間信息不對稱方面的作用，在資源輸入不足的情況下充分發(fā)揮媒體的外部治理效用，通過適當?shù)拿襟w關注，提升自身的合法性，幫助企業(yè)獲得外部創(chuàng)新資源。其次，政治聲譽和政企關系在經濟轉型制度背景下具有重要價值。企業(yè)可以通過有效履行企業(yè)社會責任義務來滿足政府和社會公眾期望，樹立企業(yè)負責任的企業(yè)社會形象，促進企業(yè)發(fā)展。