動力電池產(chǎn)業(yè)延續(xù)高景氣度產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)沖刺IPO

趙文娟

在新能源車銷售持續(xù)旺盛下，新能源汽車核心零部件動力電池也是產(chǎn)銷兩旺，據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟公布的數(shù)據(jù)顯示，僅今年上半年，我國動力電池累計產(chǎn)量為293.6GWh，累計同比增長36.8%。同期，我國動力電池累計銷量為256.5GWh，累計同比增長17.5%。伴隨著行業(yè)發(fā)展的高景氣，不僅有多家動力電池生產(chǎn)企業(yè)借機(jī)宣布擴(kuò)產(chǎn)，且產(chǎn)業(yè)鏈上下游也有多家企業(yè)積極搶灘資本市場。

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2022年，我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成705.8萬輛和688.7萬輛，同比分別增長96.9%和93.4%。在新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的帶動下，動力電池產(chǎn)業(yè)也實現(xiàn)高速增長，據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年我國動力電池產(chǎn)量545.9GWh，同比增長148.5%；銷量465.5GWh，同比增長150.3%，其中出口量為68.1GWh；裝車量294.6GWh，同比增長90.7%。

進(jìn)入2023年后，我國新能源汽車仍保持著高增長態(tài)勢。根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年1～7月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成459.1萬輛和452.6萬輛，同比增長40%和41.7%，市場占有率達(dá)到29%。其中7月份新能源汽車延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢，產(chǎn)銷分別完成80.5萬輛和78萬輛，同比分別增長30.6%和31.6%，市場占有率達(dá)32.7%。同期，中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1～7月我國動力電池累計產(chǎn)量354.6GWh，累計同比增長35.4%；累計裝車量184.4GWh，累計同比增長37.3%。其中7月份，我國動力電池產(chǎn)量共計61.0GWh，同比增長28.9%；裝車量達(dá)32.2GWh，同比增長33.3%。

對于動力電池市場的未來發(fā)展，平安證券預(yù)計，受益于我國汽車電動化持續(xù)發(fā)展，預(yù)計2023年至2025年國內(nèi)新能源汽車銷量分別達(dá)到907.8萬輛、1119.2萬輛、1321.6萬輛，同比增速分別為31.8%、23.3%、18.1%。同時，疊加動力電池出口高增，預(yù)計2023年至2025年國內(nèi)動力電池出貨量有望達(dá)到666.7GWh、834.6GWh、988.7GWh，同比增速分別達(dá)到43.2%、25.2%、18.5%；市場規(guī)模將分別達(dá)到5208.4億元、6178.9億元、7004.8億元，同比增速分別達(dá)到43.2%、25.2%、18.5%。

正因動力電池未來銷售預(yù)期的持續(xù)樂觀，今年以來，億緯鋰能、孚能科技、國軒高科、瑞浦蘭鈞能源、比克電池、比亞迪、贛鋒鋰業(yè)、盛虹控股集團(tuán)、中科弘泰、航天鋰電等多家動力電池生產(chǎn)企業(yè)紛紛宣布擴(kuò)產(chǎn)。以億緯鋰能為例，公司在今年9月6日發(fā)布公告稱，全資孫公司億緯美國擬與ElectrifiedPower、DaimlerTruck和PACCAR共同出資，在美國成立合資公司共建電池產(chǎn)能。億緯鋰能表示，通過與前述合作伙伴合資建設(shè)電池產(chǎn)能，有利于實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，是公司完善全球化產(chǎn)業(yè)布局的重要舉措。

在宣布擴(kuò)產(chǎn)之余，也有很多企業(yè)在積極布局儲能領(lǐng)域，多家動力電池生產(chǎn)企業(yè)從今年開始將儲能業(yè)務(wù)單獨(dú)列入公司半年報披露的業(yè)務(wù)單元中。比如天合光能在半年報中披露，目前公司安徽滁州和江蘇鹽城基地正在加速建設(shè)并陸續(xù)投產(chǎn)，和常州總部形成“三角”整體布局，輻射全球儲能市場，儲能電池、直流電池艙及交直流產(chǎn)品組合產(chǎn)能預(yù)計到2023年年底可達(dá)12GWh，到2024年二季度末有望達(dá)到25GWh。南都電源也在半年報中披露，公司在電力儲能板塊營收同比增長494.75%，毛利率同比增加3.54%。其中，其國內(nèi)儲能系統(tǒng)毛利率為17.69%，國外儲能系統(tǒng)毛利率為26.43%。

介于近幾年動力電池發(fā)展的持續(xù)高景氣，有多家產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)在積極搶灘資本市場，據(jù)統(tǒng)計，僅今年6月份以來，滬深兩市IPO新增受理電池新能源產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)就近20家。此外，在港交所遞表的還有多家企業(yè)。

以沖刺創(chuàng)業(yè)板的力高新能為例，其目前是國內(nèi)最大的第三方BMS（電池管理系統(tǒng)）提供商，主要從事新能源汽車動力電池BMS的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。招股書顯示，2020年至2022年，公司的營收分別達(dá)到了7677.86萬元、2億元、5.59億元；扣非凈利潤分別為-3754.68萬元、1164.48萬元、8279.66萬元；綜合毛利率分別為45.07%、41.77%、46.68%。從大環(huán)境來看，力高新能能夠取得如此亮眼成績，和國內(nèi)新能源汽車銷量的高速增長密不可分。報告期內(nèi)，我國新能源汽車銷量從137萬輛快速擴(kuò)張至689萬輛，年均復(fù)合增長率為124.46%。市場份額方面，力高新能2022年在國內(nèi)BMS裝機(jī)量中排名第四，而排在它之前的是比亞迪、寧德時代、特斯拉?？蛻舴矫妫靖采w國內(nèi)前十五大動力電池廠商中的9家，主要客戶包括國軒高科、多氟多、中創(chuàng)新航、鵬輝能源等國內(nèi)知名電池廠商和合眾汽車等整車廠。

與此同時，力高新能憑借在新能源汽車用動力電池BMS領(lǐng)域的技術(shù)積累，向新能源技術(shù)和市場快速發(fā)展的戶用儲能領(lǐng)域進(jìn)行拓展，在報告期內(nèi)更是投入了大量研發(fā)費(fèi)用，初步形成可以推向市場的戶用儲能產(chǎn)品。招股書顯示，公司戶用儲能產(chǎn)品已經(jīng)在2023年研發(fā)成功并投入市場。不過，外采芯片或許會成為力高新能未來業(yè)績增長的一個不可控的因素，其芯片大多來自于諸如TI、英飛凌、恩智浦等全球知名芯片企業(yè)。在短期內(nèi)自研芯片存在較大困難的情況下，力高新能需要積極開發(fā)國內(nèi)芯片供應(yīng)商的替代方案，并盡快投入研發(fā)和試驗認(rèn)證，才能以確保在芯片領(lǐng)域擁有可靠的平替方案。

與力高新能不同的是，成立于2017年的瑞浦蘭鈞能源采取的是動儲雙產(chǎn)線，即專注于鋰離子動力電池產(chǎn)品和儲能電池產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、制造和銷售。招股書顯示，2020年至2022年，瑞浦蘭鈞能源的收入分別為9.07億元、21.09億元、146.48億元。其中，動力電池產(chǎn)品的收入占比分別是74.2%、46.5%、31.7%；而儲能電池的收入占比逐年增高，分別是20.1%、40.7%、57.4%。招股書顯示，2022年，在全球鋰離子電池制造商中，按全球儲能電池裝機(jī)量計算，瑞浦蘭鈞能源擁有8.8%的市場份額，排名第三；在中國動力電池產(chǎn)品中，按裝機(jī)量計擁有1.7%的市場份額，排名第十。

值得一提的是，雖然規(guī)模飛速增長，但瑞浦蘭鈞能源仍處虧損狀態(tài)，2020年至2022年，瑞浦蘭鈞能源凈虧損了5327.9萬元、8.04億元、4.51億元；同期毛利率分別為12.2%、-15.4%、7.4%。在產(chǎn)品售價方面，瑞浦蘭鈞能源適當(dāng)采取了一些低價策略，這也是造成毛利率較低和業(yè)績虧損的重要原因之一。招股書顯示，2022年瑞浦蘭鈞能源動力電池和儲能電池產(chǎn)品售價分別為0.76元/Wh、0.8元/Wh，其價格遠(yuǎn)低于同期寧德時代動力電池產(chǎn)品0.98元/Wh的售價和儲能電池產(chǎn)品0.96元/Wh的售價。

產(chǎn)品定價過低，既有公司在產(chǎn)業(yè)鏈中話語權(quán)不強(qiáng)的因素，也有公司主動壓價搶占市場的因素。招股書顯示，在低價競爭的策略下，瑞浦蘭鈞能源產(chǎn)品銷量暴漲，其中儲能電池產(chǎn)品銷售增速更強(qiáng)勁，2020年瑞浦蘭鈞能源儲能電池銷售額僅為1.82億元，到2022年增長至84億元，銷售額增幅高達(dá)45.15倍。

此外，新三板也吸引了不少企業(yè)進(jìn)入，今年以來，已向鋰電再生材料領(lǐng)域成功轉(zhuǎn)型的長虹格潤、磷酸鐵鋰正極材料生產(chǎn)商智鋰科技、電解液添加劑供應(yīng)商圣泰材料就相繼在新三板掛牌。

值得一提的是，從前述數(shù)據(jù)來看，我國動力電池產(chǎn)能與需求之間是存在明顯缺口的，僅今年1月至7月，我國動力電池累計產(chǎn)量與累計裝車量之間的缺口達(dá)170.2GWh，即使剔除出口（67.1GWh）的影響，依舊過剩了近103.1GWh的產(chǎn)量。今年以來，擴(kuò)產(chǎn)潮背后，市場關(guān)于動力電池行業(yè)的產(chǎn)能過剩、同質(zhì)化、需求不及預(yù)期、價格戰(zhàn)等焦慮此起彼伏。

從動力電池產(chǎn)業(yè)鏈上市公司最新披露的半年報來看，頭部企業(yè)利潤雖然同比增長接近翻番，如國軒高科凈利潤同比增幅高達(dá)211.08%、寧德時代凈利潤同比增幅122.06%、億緯鋰能凈利潤同比增幅100.72%，但仍有超半數(shù)企業(yè)凈利出現(xiàn)虧損，如磷酸鐵鋰電池正極材料企業(yè)德方納米今年上半年歸母凈利潤虧損10.44億元。德方納米表示，2023年1月至4月，受主要原材料鋰鹽價格大幅下跌及下游需求放緩影響，公司產(chǎn)品銷售價格下降。同時，此前積累的較高價位的原材料庫存消化等原因?qū)е鹿旧a(chǎn)成本較高。半年報披露，德方納米資產(chǎn)減值損失了7.84億元，主要為計提的存貨跌價準(zhǔn)備，這成為公司上半年增收不增利的主要影響因素之一。

目前，德方納米已建成年產(chǎn)26.5萬噸納米磷酸鐵鋰、年產(chǎn)11萬噸磷酸錳鐵鋰的項目，部分產(chǎn)能正在爬坡中。但今年1月至6月，鋰電池正極材料產(chǎn)量僅為8.8萬噸，產(chǎn)能利用率較低?？杉幢闳绱?，德方納米仍再次發(fā)布募資計劃，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集不超過35億元，用于“年產(chǎn)11萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產(chǎn)基地項目”，以及補(bǔ)充流動資金項目。

此外，豐元股份、江特電機(jī)、天奇股份等鋰電池材料企業(yè)上半年業(yè)績情況也基本類似。其中，今年上半年，豐元股份歸母凈利潤虧損1.07億元。除了上述原因，豐元股份還有新建項目投入費(fèi)用大幅增加原因帶來的虧損。中報顯示，豐元股份仍在加碼磷酸鐵鋰正極材料，同時向上游材料延伸，從而希望借此降低生產(chǎn)成本。