我國(guó)金融證券化發(fā)展趨勢(shì)及分析

摘要：隨著科技的不斷發(fā)展，金融證券化將取代經(jīng)濟(jì)金融，是時(shí)代的必然發(fā)展趨勢(shì)。對(duì)比西方發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)金融證券化起步時(shí)間晚，在金融證劵化發(fā)展上還面臨著許多問(wèn)題。本文重點(diǎn)探討金融證券化的概念、發(fā)展趨勢(shì)，我國(guó)金融證券化面臨的問(wèn)題和發(fā)展方向，希望能夠推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)更好的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：金融證券化;發(fā)展趨勢(shì);我國(guó)

1.金融證券化的概念

金融證券化是企業(yè)、居民、政府和金融機(jī)構(gòu)利用證券形式進(jìn)行相互的資金融通和投資的普遍現(xiàn)象，其主要特征是有價(jià)證券在金融資產(chǎn)中的比重上升。也可以說(shuō)，金融證券化是銀行以債權(quán)作為擔(dān)保，將抵押物作為抵押，由有意向投資者以認(rèn)購(gòu)的形式持有，或由公司發(fā)行的金融債券來(lái)籌集資金。主要是指以金融形態(tài)完成的證券化發(fā)行， 把傳統(tǒng)意義上的間接金融貸放轉(zhuǎn)變?yōu)樽C券發(fā)行，是市場(chǎng)發(fā)展成熟的一種趨勢(shì)。金融證券化主要分為兩個(gè)部分，一部分是社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的金融證券化，另一部分是與銀行相關(guān)的貸款金融證券化。其中市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的金融證券化應(yīng)用廣泛，不僅能夠應(yīng)用于國(guó)家政府的資產(chǎn)流通，還能夠讓市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的各類企業(yè)更加便捷的進(jìn)行社會(huì)融資。在一定程度上，金融證券化可以為企業(yè)提供一種新的融資方式，可以有效地減少融資成本，促進(jìn)公司的可持續(xù)發(fā)展。從社會(huì)發(fā)展的角度來(lái)看，金融證券化在我國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有重要的推動(dòng)和保障作用。

金融資產(chǎn)證券化這個(gè)概念在20世紀(jì)70年代才真正被提上了臺(tái)面，在金融危機(jī)和通貨膨脹等全球環(huán)境因素的沖擊下，人們對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)的信任程度大大下降。相比于以前的金融機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在的人們更傾向于將自己的資產(chǎn)從銀行中提取出來(lái)，投入到更高的流動(dòng)性和更高收益的理財(cái)產(chǎn)品，這極大地促進(jìn)了股票和債券的發(fā)行和交易，也促進(jìn)了社會(huì)的融資。上個(gè)世紀(jì)八十年代，世界各國(guó)的金融體系發(fā)生了巨大的變革，由間接融資轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯尤谫Y;國(guó)際資本市場(chǎng)的籌資模式發(fā)生了巨大的變化，金融債的發(fā)展日趨成熟，其在金融融資的進(jìn)程中所扮演的角色也越來(lái)越突出。匯率制度的不斷完善、金融機(jī)構(gòu)資金周轉(zhuǎn)效益的提升，都促進(jìn)了金融證券化的發(fā)展和轉(zhuǎn)型。

2、我國(guó)金融證券化的發(fā)展趨勢(shì)

2.1證券增發(fā)

企業(yè)為了籌措資金而發(fā)行的證券一般具有風(fēng)險(xiǎn)高、收益更高的特點(diǎn)，和傳統(tǒng)的固定利率證券相比，市場(chǎng)接受程度更高，發(fā)行速度更快，并且成本更低。因上述特征，各大金融機(jī)構(gòu)和銀行等都越發(fā)趨向于使用發(fā)行證券的方式籌集資金。同時(shí)，證券的形式也越發(fā)多樣，可以滿足不用投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受和偏好要求，也給企業(yè)提供了更多樣化的融資工具和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方式。

2.2衍生債券

衍生債券是金融證券化發(fā)展過(guò)程中的創(chuàng)新成果。在金融證券化發(fā)展過(guò)程中，傳統(tǒng)的固定利率體系不復(fù)存在，浮動(dòng)利率的機(jī)制在全球不斷被采用，利率受到匯率變化的影響逐步加強(qiáng)，導(dǎo)致相應(yīng)的金融風(fēng)險(xiǎn)也逐漸飆升。這些都為衍生債券的產(chǎn)生創(chuàng)造了條件，衍生債券能剝離生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)范圍中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，將其打包給追求更高收益、風(fēng)險(xiǎn)偏好更高的人群。這種模式不僅能讓企業(yè)降低運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，也能讓生產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)力提升，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的平穩(wěn)發(fā)展。

2.3信息技術(shù)的廣泛運(yùn)用

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的廣泛運(yùn)用，擴(kuò)展了人們獲取信息的渠道，改變了以往實(shí)體的證券市場(chǎng)交易模式，可以迅速自由獲取信息。在先進(jìn)電子化、信息化技術(shù)的幫助下，信息共享的及時(shí)性和對(duì)稱性、準(zhǔn)確性及共享速度大大提升，緩解了以往投資者和融資者信息不對(duì)稱的矛盾。證券市場(chǎng)中信息傳播和獲取變得更為便捷，中介機(jī)構(gòu)能提供的信息也更完整全面。這樣不僅大大降低了證券交易的費(fèi)用，還能促進(jìn)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性，為我國(guó)整體金融證券化發(fā)展奠定科技基礎(chǔ)。

3.我國(guó)金融證券化過(guò)程中面臨的問(wèn)題

對(duì)比西方發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)在金融證券化發(fā)展中存在較多難題。我國(guó)大部分企業(yè)都是以抵押企業(yè)資產(chǎn)的形式向銀行貸款，資源來(lái)源單一，難以滿足金融證券化的實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，我國(guó)金融證券化正處在初步發(fā)展階段，雖然現(xiàn)有法律體系已有一定發(fā)展，但仍然存在著不完善的部分。例如，現(xiàn)有體系中對(duì)信用評(píng)價(jià)的法律界限不夠清晰、缺少對(duì)基礎(chǔ)的資產(chǎn)問(wèn)題的明確規(guī)范、對(duì)合格資產(chǎn)的評(píng)估規(guī)定模糊等問(wèn)題。而且，如果銀行將貸款的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給市場(chǎng)，投資者會(huì)按照風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)調(diào)整投資比例，如果風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，貸款的可能性也會(huì)隨之減少，若貸款人的信用降低，貸款風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更高，極有可能降低投資人信心，減緩金融證券化的發(fā)展速度。

此外，我國(guó)證券市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不多，規(guī)模較小。通過(guò)其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)認(rèn)證，機(jī)構(gòu)投資者是住房抵押貸款證券最主要的需求者。我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者主要包括以下類型：社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、第三方金融機(jī)構(gòu)、證券投資基金等。目前這些機(jī)構(gòu)投資者的投資領(lǐng)域都受到了限制。而國(guó)債資產(chǎn)具有安全性、流動(dòng)性的特點(diǎn)，相比于住房抵押貸款證券更勝一籌。在我國(guó)股票市場(chǎng)投機(jī)性較強(qiáng)的情況下，獲利機(jī)會(huì)會(huì)較多，證券投資基金無(wú)論是從流動(dòng)性考慮，還是從資產(chǎn)的收益性著想，都比選擇不確定的住房抵押貸款證券更為明智。同樣的，商業(yè)銀行受制于各項(xiàng)法律法規(guī)，其自有資金不足、經(jīng)營(yíng)管理水平局限性較多，如果想成為更穩(wěn)定的投資者，還需經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整。由于住房抵押貸款證券作為一種獨(dú)特的融資方式，需要有長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源，最終導(dǎo)致了住房抵押貸款證券市場(chǎng)主要需要機(jī)構(gòu)投資者的支持，而不是零散的個(gè)人投資者。目前在我國(guó)，雖然已經(jīng)確認(rèn)并大力提倡發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，但實(shí)際規(guī)模仍十分有限。

4.我國(guó)金融證券化的發(fā)展策略

4.1.健全金融證券相關(guān)法規(guī)體系

我國(guó)金融證券化發(fā)展受到阻礙，主要原因在于我國(guó)金融證券化的發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)了一些問(wèn)題和缺陷，其中最主要的問(wèn)題是缺少一個(gè)完善的金融證券法律制度。在實(shí)踐中，為使金融證券相關(guān)政策與法律制度得以有效地完善與健全，應(yīng)視具體情況適時(shí)推出相應(yīng)的優(yōu)惠措施，以保證融資與投資環(huán)境，提高擔(dān)保的彈性。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)要根據(jù)我國(guó)目前金融發(fā)展的實(shí)際情況，正確認(rèn)識(shí)國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展動(dòng)向，并在此基礎(chǔ)上，制訂出一套行之有效的發(fā)展準(zhǔn)則，并采取相關(guān)的政策與措施，促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。同時(shí)，要加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管，強(qiáng)化監(jiān)管，規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)行，嚴(yán)厲打擊各類違法違規(guī)行為，確保證券市場(chǎng)健康發(fā)展。

4.2放寬金融管制，推動(dòng)證券化發(fā)展

就我國(guó)現(xiàn)有金融證券化投資方式上來(lái)看，主要存在以下形式：國(guó)家建設(shè)債券、財(cái)政債券、金融類證券以及最為常見(jiàn)的股票等等，國(guó)家債券相比其他債權(quán)模式而言投資則顯得更加集中。因此我國(guó)可以進(jìn)一步放寬金融管制，制定政策性措施鼓勵(lì)企業(yè)和商業(yè)銀行積極尋找優(yōu)質(zhì)的債券進(jìn)行投資，提升我國(guó)金融證券化投資強(qiáng)度，科學(xué)的調(diào)整金融管理政策，引進(jìn)國(guó)外的先進(jìn)理論和成功經(jīng)驗(yàn)。這樣可以提高社會(huì)上閑散資金的整體利用率，切實(shí)提高投資者得到收益，推動(dòng)金融證券化向著更好方向發(fā)展。推進(jìn)商業(yè)銀行參與到金融證券化的進(jìn)程中來(lái)，引導(dǎo)商業(yè)銀行積極尋找自身發(fā)展，加快社會(huì)閑散資金進(jìn)入金融市場(chǎng)的步伐。另外，我國(guó)政府可以整合相關(guān)資源，全面推廣金融工具，鼓勵(lì)金融服務(wù)創(chuàng)新，從而提高我國(guó)金融業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，可以對(duì)證券市場(chǎng)中的調(diào)控方式進(jìn)行調(diào)整，并且運(yùn)用有效措施進(jìn)行調(diào)控與規(guī)范。如適當(dāng)增強(qiáng)在證券市場(chǎng)當(dāng)中的整體投資力度，對(duì)證券類型進(jìn)行創(chuàng)新，加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行中證券投資的關(guān)注等，進(jìn)而促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)的繁榮。

4.3在金融資產(chǎn)領(lǐng)域發(fā)展證券化

金融資產(chǎn)證券化又被稱作資產(chǎn)證券化，在我國(guó)發(fā)展過(guò)程中，根據(jù)我國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，可以考慮以下幾方面：首先，將單獨(dú)資產(chǎn)轉(zhuǎn)為多層次資產(chǎn)，促進(jìn)資產(chǎn)證券化多樣性，改變傳統(tǒng)的消費(fèi)信貸模式，逐漸轉(zhuǎn)為商業(yè)抵押模式。其次是處理眾多不良資產(chǎn)時(shí)，可以積極利用資產(chǎn)證券化方式，通過(guò)解決不良資產(chǎn)，促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展。

4.4創(chuàng)新其他金融工具

引入多樣化的證券，能夠推動(dòng)金融證券化的發(fā)展。采取多樣性的金融證券交易方式，能有效提高交易效率，降低金融證券化的準(zhǔn)入門(mén)檻，吸引更多的投資者進(jìn)入到金融證券市場(chǎng)中。同時(shí)，投資者在參與到投資的過(guò)程中能夠享受到更細(xì)致、完善的服務(wù)，增強(qiáng)證券市場(chǎng)的粘性，促進(jìn)其更為穩(wěn)定健康的發(fā)展。同時(shí)也需要注意到，某些企業(yè)發(fā)行證券的規(guī)模較小，證券發(fā)行成本較高，準(zhǔn)入門(mén)檻高，風(fēng)險(xiǎn)也較大，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)行證券的積極性不高。政府應(yīng)當(dāng)調(diào)整企業(yè)發(fā)行證券的門(mén)檻，進(jìn)一步地規(guī)范證券市場(chǎng)，引導(dǎo)規(guī)范交易。此外，還需重視票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展，以促進(jìn)金融資產(chǎn)的證券多樣化。

4.5借鑒其他國(guó)家的成功發(fā)展經(jīng)驗(yàn)

在發(fā)展的過(guò)程中，應(yīng)根據(jù)我國(guó)自身實(shí)際情況，積極借鑒國(guó)外成功理論和經(jīng)驗(yàn)，引進(jìn)國(guó)外的先進(jìn)理論和成功經(jīng)驗(yàn)。在我國(guó)金融化證券過(guò)程中，尤其需要重視解決不良資產(chǎn)的問(wèn)題，加大對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管力度，建立科學(xué)管理的法律法規(guī)，遵從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律，使得證券市場(chǎng)有序發(fā)展。此外，我國(guó)需要加大力度針對(duì)國(guó)有銀行進(jìn)行改革，鼓勵(lì)私有銀行發(fā)展。打破以往銀行傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式，從分業(yè)經(jīng)營(yíng)這種單一的形式，鼓勵(lì)銀行進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)等方向的改制，可以讓銀行擴(kuò)展資源配置市場(chǎng)、分散風(fēng)險(xiǎn)、利潤(rùn)來(lái)源多樣化，吸引多個(gè)途徑的客戶。同時(shí)，這還能讓銀行與眾多金融機(jī)構(gòu)間開(kāi)展交易溝通，進(jìn)一步促進(jìn)了證券市場(chǎng)的繁榮穩(wěn)定。到最后，金融證券化的發(fā)展必定會(huì)隨著金融機(jī)構(gòu)的繁榮開(kāi)展而不斷進(jìn)步。

5.結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，我國(guó)目前的金融資產(chǎn)證券化正處于一個(gè)較好的發(fā)展階段，要想在今后的發(fā)展中不斷地創(chuàng)造有利的環(huán)境和條件，使我國(guó)的金融資產(chǎn)證券化得以持續(xù)的發(fā)展。金融證券化的發(fā)展必然會(huì)遇到許多挑戰(zhàn)，各種影響因素都會(huì)產(chǎn)生，但是機(jī)遇和挑戰(zhàn)是并存的，只有在新的歷史時(shí)期，我們必須準(zhǔn)確地認(rèn)識(shí)和把握金融證券化的發(fā)展趨勢(shì)，勇于面對(duì)目前的問(wèn)題，有針對(duì)性地解決問(wèn)題才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

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作者簡(jiǎn)介：莫麗杰，女，漢族，江蘇無(wú)錫人，就讀于東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，研究方向：經(jīng)濟(jì)管理。