選股不易　龍頭方享估值溢價

沐恩

龍頭持續(xù)享有估值溢價

主持人：臨近假期，指數(shù)是不是不會有大波動？

袁月：距離春節(jié)還有3個交易日，理論上節(jié)前效應(yīng)還會更加明顯，目前縮量是正常的，關(guān)鍵在于之后的反彈，如果還是相對縮量或者不能連續(xù)放出超過之前的量能，那反彈的可靠性和持續(xù)性都不會很強，更多還是指數(shù)震蕩、板塊輪動和個股分化的局面，這是偏短期的影響。中期看，目前對于股市影響較大在于資金面，一是貨幣政策，流動性收縮的力度和時間點，外加基金的發(fā)行節(jié)奏等。

通過本周指數(shù)反彈時的現(xiàn)象可以看到，漲幅居前的還是“老熱點”，如白酒、新能源等，這說明沒有資金去發(fā)動所謂的新熱點，所以要明白目前資金在哪！短期市場沒有新熱點，盤面輪動還會減弱，所謂的超跌、低位或者純次新領(lǐng)漲時，通常都是游資炒作，這種帶不起市場人氣，持續(xù)性也不好。

主持人：在龍頭上漲后，龍二或者二線品種有補漲空間嗎？

袁月：按照過去的思路確實有龍頭連續(xù)上漲樹立標桿后，會有資金挖掘龍二、龍三甚至是同概念低位的題材股，但今年這種特點并不明顯，這說明市場風(fēng)格在改變，資金更在意基本面、邏輯和確定性，而不是單純地看位置。只因為龍頭漲多了，同概念的就必須跟著漲，這種思維也需要轉(zhuǎn)變。

近期如養(yǎng)豬龍頭再創(chuàng)新高，但之前聯(lián)動的公司都在創(chuàng)新低，再比如傳統(tǒng)的安防龍頭，雖然前期有外資達到持股上限后連續(xù)減持，但股價并沒有大幅下跌，近期因人工智能連續(xù)上漲，而此前的龍二雖然也有小幅上漲，但整體幅度和位置與龍頭相距甚遠。這種案例還有很多，對此，還是要認識到龍頭的魅力，尤其是當前市場風(fēng)格下。

龍頭享有估值溢價會是常態(tài)，當優(yōu)勢被連續(xù)放大后，確實有資金可能會去選擇龍二或者龍三，但前提是龍二龍三的基本面也要向好，比如業(yè)績增長、出現(xiàn)拐點等，并不會因為你是所謂的老二、老三就一定會上漲，這種情況下就更別幻想純題材個股能有什么大機會，這種只能看游資的臉色但超跌的品種多了，不可能雨露均沾。

現(xiàn)在市場比較苛刻，邏輯不通肯定沒有資金關(guān)注，有瑕疵的資金關(guān)注度也比較低，這兩類都是可以放棄的。而中長期確定性較高，但短期可能看不清或者沒有拐點出現(xiàn)，也不會是資金的首選，這就造成了結(jié)構(gòu)性，這是今年投資的難點。所以投資思路必須改變，順應(yīng)市場，深挖個股基本面，再結(jié)合估值策略。

新能源景氣度相對穩(wěn)定

主持人：鋰電池巨頭又發(fā)布了擴產(chǎn)計劃，這意味著什么？

袁月：繼去年底投資390億元擴產(chǎn)后，再一次拋出290億元的擴產(chǎn)計劃，預(yù)計此次新增產(chǎn)能在100GWh左右，并且此次擴產(chǎn)涉及儲能，這個方向也具備一定潛力。儲能商業(yè)化啟動已經(jīng)有幾年了，但這么長時間過去了還沒有企業(yè)能做出一定的規(guī)模，主要原因是過去是示范性項目主導(dǎo)。不過，近期行業(yè)有了新的變化，可以看到一線企業(yè)的業(yè)務(wù)量都大幅增長，甚至供不應(yīng)求。除了政策支持以外，鐵鋰成本快速下降、循環(huán)次數(shù)大幅提升也是重要因素。

對于行業(yè)巨頭的動向必須重視，因為這更能反映行業(yè)的現(xiàn)狀與前景。從目前行業(yè)景氣度看，據(jù)機構(gòu)預(yù)測，未來三到五年電動車行業(yè)大概率是可以維持40-50%的增長，對于這么大體量的行業(yè)來說，增速比較快。

主持人：除了鋰電，光伏近期也有新動態(tài)！

袁月：之前說過光伏龍頭的估值是低于鋰電池龍頭的，但這也是因為光伏行業(yè)技術(shù)路線變革較快，中期確定性也是低于鋰電池的。整體來說，這種變化對于二三線公司“不太友好”，一旦沒跟上邏輯可能就徹底改變，而龍頭得益于資金、研發(fā)、人才等優(yōu)勢，技術(shù)掌握最為全面，這也在走勢上得到了體現(xiàn)，符合近期市場的特點。

總之，新能源在整體景氣度較高的情況下，龍頭很難出現(xiàn)大幅調(diào)整，除非系統(tǒng)性風(fēng)險。單純從估值角度看，目前估值不具備優(yōu)勢，有調(diào)整之后中期更安全。無論怎樣，對于行業(yè)以及龍頭的跟蹤不能停止，與整車公司或者和電池巨頭深度綁定的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司，接下來都會受益行業(yè)景氣度提升，這也是“滾雪球策略”跟蹤的重點。

（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）