牛年說(shuō)牛市

聶方紅

春節(jié)長(zhǎng)假已過(guò)，農(nóng)歷牛年股市交易新的征程正式開(kāi)啟。由于節(jié)前的三連陽(yáng)、指數(shù)創(chuàng)新高，歡喜過(guò)大年，節(jié)日期間美股帶動(dòng)日本等外圍股市更是創(chuàng)出指數(shù)歷史新高，大家對(duì)牛年股市走牛市充滿無(wú)限憧憬，最樂(lè)觀的估計(jì)已經(jīng)把6124點(diǎn)踩在腳下。然而，與指數(shù)的預(yù)期相反，很多機(jī)構(gòu)與專家又普遍覺(jué)得牛年賺錢(qián)更難，建議大家降低期望值、對(duì)今年的盈利目標(biāo)不要定得太高。面對(duì)指數(shù)與個(gè)股這種截然相反的預(yù)測(cè)，投資者很容易產(chǎn)生牛年股市可能太難了的感嘆！或許，這段時(shí)間大家都在思考牛年、牛市、牛股之類的問(wèn)題，但筆者還是建議，對(duì)牛年指數(shù)會(huì)不會(huì)大牛，先謹(jǐn)慎著看，具體操作還是繼續(xù)按結(jié)構(gòu)性牛市去做。在全年的投資操作中，特別需要注意下面幾個(gè)環(huán)節(jié)。

對(duì)指數(shù)的注水牛要時(shí)刻保持警惕。春節(jié)期間，全球不論股市還是大宗商品或者是以比特幣為代表的新型資產(chǎn)都在大漲！日本股市突破了30年新高，原油主力合約也到了近一年來(lái)的最高點(diǎn)，比特幣更是瘋狂飆升到50000美元。很多人不理解的是，全球疫情尚未得到根本性控制，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也還面臨許多不確定性，為什么資本市場(chǎng)能夠不斷瘋狂呢？其間最大的推動(dòng)因素就是以美國(guó)為代表的西方國(guó)家為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)困境而采取的量化寬松貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)去年3月宣布推行“無(wú)上限”的量化寬松貨幣政策以支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)，今年新總統(tǒng)上臺(tái)后，不僅沒(méi)有調(diào)整，近日又強(qiáng)行通過(guò)了超預(yù)期的1.9萬(wàn)億美元的刺激計(jì)劃。歐洲央行也表示，會(huì)繼續(xù)延長(zhǎng)甚至擴(kuò)大量化寬松?？梢哉f(shuō)，現(xiàn)在是全球各國(guó)央行處于歷史上持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)、幅度最大的放水之中?，F(xiàn)在的全球股市就是個(gè)大水牛，往上攀升靠的是貨幣注水推動(dòng)，而不是業(yè)績(jī)改善拉動(dòng)，一旦政策轉(zhuǎn)向或者效應(yīng)減弱，泡沫破裂的風(fēng)險(xiǎn)就可能隨時(shí)降臨。大家今年投資一定要對(duì)宏觀政策特別是貨幣政策的動(dòng)向保持高度敏感，一旦出現(xiàn)關(guān)閘或者擰緊的跡象就要迅速應(yīng)對(duì)，不能因?yàn)橥洘o(wú)熊市就不顧不問(wèn)一條道走到黑。選股的時(shí)候也可以適當(dāng)關(guān)注通脹概念、漲價(jià)概念、順周期概念。

對(duì)抱團(tuán)股的“發(fā)瘋”牛要有充分的認(rèn)知。去年四季度以來(lái)，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)炒作一直是熱門(mén)話題，無(wú)論你是贊成還是討厭，它已經(jīng)成為這段時(shí)間市場(chǎng)走勢(shì)最驚艷的存在?，F(xiàn)在最大的問(wèn)題是投資者還要不要去參與抱團(tuán)股，怎樣參與抱團(tuán)股？應(yīng)該說(shuō)，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)一些績(jī)優(yōu)核心資產(chǎn)股票，既是價(jià)值投資規(guī)律使然，也有其客觀必然性。但很多事，做過(guò)頭了可能就變味了。今年，必須把預(yù)防被抱團(tuán)股發(fā)瘋所傷害擺在十分重要的位置。其一，防止被洗腦。一只貴州茅臺(tái)股票的走勢(shì)，顛覆了許多投資者對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知，茅臺(tái)股票的擁躉者反復(fù)告訴投資者，什么時(shí)候買(mǎi)入都是對(duì)的、都能賺錢(qián)，事后股票的走勢(shì)也證明這個(gè)觀點(diǎn)是正確的。但如果把這個(gè)特例引申出去，說(shuō)結(jié)構(gòu)性分化行情就是抱團(tuán)股行情，那就是給你洗腦，輕信這個(gè)觀點(diǎn)可能讓你成為高位接盤(pán)俠?；蛟S，這可能會(huì)成為今年很多人虧錢(qián)、虧大錢(qián)的主要原因！其實(shí)你只需知道，4000多只股票當(dāng)中，貴州茅臺(tái)只此一只，絕大多數(shù)股票沒(méi)有茅臺(tái)那樣的基本面，也不可能復(fù)制茅臺(tái)的走勢(shì)。其二，回歸到常識(shí)。支撐股價(jià)的最終因素是業(yè)績(jī)。機(jī)構(gòu)抱團(tuán)憑借資金優(yōu)勢(shì)可以將一只股票短期炒到離譜的高位，但一旦業(yè)績(jī)成長(zhǎng)跟不上股價(jià)的上漲，最后還會(huì)從哪里來(lái)回到哪里去。當(dāng)年德隆集團(tuán)三劍客股票、2007年的中國(guó)船舶、2015年的全通教育都是鮮活的案例。其三，不要犯狼來(lái)了的錯(cuò)誤。高位抱團(tuán)股什么時(shí)候會(huì)瓦解，誰(shuí)也搞不清、猜不準(zhǔn)，理性的機(jī)構(gòu)和投資者已經(jīng)開(kāi)始警示它們瘋狂拉升的風(fēng)險(xiǎn)，這不是杞人憂天。一次不來(lái)兩次不來(lái)，并不意味著它肯定不會(huì)來(lái)。如果上百倍市盈率的抱團(tuán)股還繼續(xù)瘋拉，讓管理層感覺(jué)出風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)新基金的發(fā)行和基金持有個(gè)股的比例限制更嚴(yán)。如果眾多抱團(tuán)股里面出現(xiàn)幾只問(wèn)題股、業(yè)績(jī)不及預(yù)期的股票。如果抱團(tuán)股中某一行業(yè)的基本面或政策出現(xiàn)重大變化……斷崖式跳水和踩踏式瓦解就會(huì)突然降臨。退一步說(shuō)，如果上漲透支了后面的成長(zhǎng)，抱團(tuán)股即使不出現(xiàn)大幅調(diào)整，也可能會(huì)長(zhǎng)期橫盤(pán)不漲，如貴州茅臺(tái)有7年不漲或者微漲的經(jīng)歷，一般投資者誰(shuí)能夠有這種忍耐力？其四，區(qū)別對(duì)待。不是所有的抱團(tuán)股都有風(fēng)險(xiǎn)。投資者可以尋找其間基本面不錯(cuò)，這幾年漲幅不大的進(jìn)行埋伏，說(shuō)不定下一輪風(fēng)口就輪到它們了。

對(duì)新熱點(diǎn)的拓荒牛要能前瞻性關(guān)注。股市每年都會(huì)有新故事，大多數(shù)投資者的超額利潤(rùn)都是靠獨(dú)立自主、提前捕捉新熱點(diǎn)得來(lái)的。對(duì)牛年的市場(chǎng)，投資者不必在指數(shù)走向上花太多精力，而要更多關(guān)注未來(lái)可能成為熱點(diǎn)的板塊和個(gè)股。第一，要十分關(guān)注現(xiàn)在年輕人的生活方式與偏好變化，尋找新消費(fèi)中的頭部領(lǐng)軍企業(yè)。已經(jīng)跑出來(lái)的公司如騰訊控股、拼多多、美團(tuán)、愛(ài)美客和華熙生物等，都是新消費(fèi)代表。第二，要從生產(chǎn)技術(shù)的變革中發(fā)現(xiàn)新熱點(diǎn)。如去年新能源汽車的爆紅、半導(dǎo)體芯片的熱炒。今年有不少新熱點(diǎn)形成，如塑料革命需要的可降解塑料新品、5G、大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、高端制造業(yè)等等。第三，要從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化中去追蹤受益板塊。如今年可能出現(xiàn)的與通貨膨脹有關(guān)的漲價(jià)概念、有色資源等大宗商品股票。第四，要從熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換的邏輯中去埋伏新的投資領(lǐng)域。今年可重點(diǎn)關(guān)注仍處于低估值的大盤(pán)股、被錯(cuò)殺的績(jī)優(yōu)小盤(pán)股，還可以關(guān)注受疫情影響較大的旅游文化、影視、航空等。做股市的拓荒牛需要勇氣與智慧，更需要信心，不要被市場(chǎng)的輿論所左右。

對(duì)價(jià)值投資的老黃牛要敢于長(zhǎng)期堅(jiān)守。注冊(cè)制的全面推進(jìn)讓上市公司不再稀缺，機(jī)構(gòu)投資者的大力培育讓好公司估值更高。要想在股市永遠(yuǎn)立于不敗，惟一的坦途就是堅(jiān)守價(jià)值投資。想當(dāng)年6124點(diǎn)高位買(mǎi)入的投資者，很多人不僅沒(méi)有虧錢(qián)還賺了大錢(qián)，原因就在于買(mǎi)到了好公司。因此，普通投資者一定要做價(jià)值投資者的老黃牛，一方面要勤奮耕耘，不斷挖掘好的投資標(biāo)的。這包括，找價(jià)值成長(zhǎng)股票，如新興行業(yè)中的龍頭老大、景氣行業(yè)中的代表性企業(yè)、基本面顯著改善的成長(zhǎng)型企業(yè)。找價(jià)值低估股票，績(jī)優(yōu)公司，無(wú)論大盤(pán)與小盤(pán)，只要業(yè)績(jī)靠得住，遲早會(huì)有投資青睞。另一方面，永葆本色，不被投機(jī)概念所誘惑。堅(jiān)守價(jià)值投資看起來(lái)很傻、很呆，賺不到快錢(qián)，但長(zhǎng)期去看，收獲肯定不菲，而且還比較安全穩(wěn)靠。

（本文提及個(gè)股僅做舉例分析，不做投資建議。）