抱團(tuán)股生寒意 順周期風(fēng)再起

尹星

順周期稱王

主持人：小長假紅包也不是那么好拿的，雖然小泛節(jié)假日特別寫了一篇關(guān)于順周期的投資機(jī)會，無奈節(jié)后第一天，最強(qiáng)的幾乎都是一字，反觀高位抱團(tuán)票，籌碼出現(xiàn)明顯松動，到周五這一跡象都不見好轉(zhuǎn)，先請小泛聊下近期市場的特有現(xiàn)象。

泛舟：抱團(tuán)是因?yàn)榱鲃有猿湓?，資金都是只顧當(dāng)下快活，那么多錢往哪里撒呢？哪里穩(wěn)定撒向哪里，哪里相對低估撒向哪里。前者是各高景氣度行業(yè)中ROE持續(xù)穩(wěn)定向上的，后者是短中期因?yàn)楹笠咔闀r(shí)代的來臨疊加流動性充裕導(dǎo)致業(yè)績超預(yù)期增長的。大家只看到我說順周期的機(jī)會，而沒仔細(xì)看我對新能源及新能源汽車的觀點(diǎn)，特別是后者的全球龍頭企業(yè)，在近兩周紛紛被全球主流資金減持。部分資金開始指向一個(gè)區(qū)域，就是大宗。記得去年底我也和大伙說過，CPI預(yù)期向上的拐點(diǎn)會出現(xiàn)在一季度內(nèi)，高點(diǎn)應(yīng)該在二季度內(nèi)。那么此時(shí)才是考驗(yàn)全球貨幣政策的時(shí)候。這個(gè)階段內(nèi)，就會出現(xiàn)一次跨時(shí)一到三個(gè)月左右的“漲價(jià)風(fēng)潮”投資機(jī)會。那么體現(xiàn)在A股，也就是順周期類的會出現(xiàn)一次集體加速的機(jī)會。

主持人：資金從哪來？

泛舟：資金一部分來自高位抱團(tuán)股的籌碼松動，也有前期超強(qiáng)趨勢板塊新能源和新能源汽車中減持所得。話說回來，周四不是沒機(jī)會，我盤中也在微博上反復(fù)提示大伙了，未必頂了一字的就是最強(qiáng)。還是有不少機(jī)會在盤中，但需要你觀察，誰強(qiáng)誰弱，何時(shí)強(qiáng)何時(shí)弱。甚至周四都有強(qiáng)趨勢信號出現(xiàn)的換手板，高開幅度都不大，周五直接繼續(xù)板，這種機(jī)會都是穩(wěn)穩(wěn)的。

主持人：但也有部分新能源產(chǎn)業(yè)鏈股票走勢很穩(wěn)健，甚至還有新高的，說明資金沒有完全放棄，而是選擇性攻擊。

泛舟：是的，這部分由三塊組成。第一，低位。第二，業(yè)績出現(xiàn)超預(yù)期增長的中位股。第三，一兩家高位股橫住，維持行業(yè)形象。畢竟是未來五年內(nèi)的主賽道，總會有受益的分支出現(xiàn)，這次業(yè)績超預(yù)期的，基本都屬于兩大行業(yè)的上游，也屬于順周期范疇，光伏的硅料，銅以及新能源車的鈷、鋰、鎳、銅、鋁、化工等。

主持人：說半天，還是順周期內(nèi)的東西。

泛舟：是的，接下去這個(gè)板塊會加速上漲，只是投資者要關(guān)注其中分支來回切換的時(shí)機(jī)，強(qiáng)趨勢戰(zhàn)法會在這個(gè)階段讓你有穩(wěn)中帶飛的感受。

主持人：你去年八月給大伙打開了趨勢股怎么玩的先河，之后強(qiáng)趨勢戰(zhàn)法一路碾軋至今，我這么想啊，任何事物都有兩面，有強(qiáng)趨勢的玩法，會不會也有潛伏的戰(zhàn)法呢？

泛舟：當(dāng)然有，今年有機(jī)會可以跟大家分享趨勢票的潛伏低吸法。去年開啟趨勢戰(zhàn)法時(shí)曾說過，趨勢票會成為未來主流模式之一，而且它和超短是互相影響的，其中的關(guān)系會帶出美妙的交易節(jié)奏?；仡^慢慢聊吧。目前指數(shù)沒有中期震蕩的風(fēng)險(xiǎn)，只有板塊輪動的機(jī)會，繼續(xù)盤順周期！

核心藍(lán)籌又要遭受新一輪考驗(yàn)

主持人：節(jié)前市場調(diào)整過程中，蕭蕭指出，短期跌幅看3450點(diǎn)，市場應(yīng)會維持3400點(diǎn)～3600點(diǎn)的區(qū)間震蕩。本周利好因素推動下，一度沖破3700點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，后市行情如何演變？

海風(fēng)若雨蕭蕭：近期超預(yù)期因素首先就是來自國內(nèi)1月的信貸超預(yù)期，其次就是美國的萬億刺激計(jì)劃以一票的優(yōu)勢獲得通過，再加上疫苗接種進(jìn)程順利，市場對經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期高漲。但是市場依然是結(jié)構(gòu)性行情為主，拉動效應(yīng)最明顯的是茅臺+銀行的組合，一個(gè)茅臺就貢獻(xiàn)了6000億的市值，市場并沒有出現(xiàn)很強(qiáng)的賺錢效應(yīng)。這主要是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)越好則貨幣越收是必然的政策方向，市場在經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)和貨幣收縮的“下有底，上有頂”之間已經(jīng)折返跑多次，而且現(xiàn)在的藍(lán)籌型股票已經(jīng)非常非常的貴了，茅臺的估值近70倍，已經(jīng)追平了2007年6124點(diǎn)的估值水平。當(dāng)然，由于市場環(huán)境的顯著不同，不能就此說茅臺見頂，市場上消費(fèi)屬性的股票百倍估值的比比皆是，貴了還可以更貴是現(xiàn)在抱團(tuán)股最大的特點(diǎn)。但是估值越高，股價(jià)的穩(wěn)定性就越差，潛在的收益率就越低。

主持人：資金必然是決定市場走向的重要因素。

海風(fēng)若雨蕭蕭：一季度當(dāng)然是不差錢的行情，但是往后看，剩下的三個(gè)季度還是不差錢的行情嗎？很難對這種估值水平的股票保持長期樂觀。隨著萬億美元刺激計(jì)劃實(shí)錘，市場又重新炒作起銅鋁這些周期類股票?！凹依镉械V”自11月后，再次成為主流方向，隨之而來的，就是通脹預(yù)期的快速升溫。前期我們也探討過，抱團(tuán)股的瓦解有兩種情況，要么是行業(yè)的基本面利空，要么是貨幣強(qiáng)勁收縮主動刺破了泡沫，所以周期股炒作興起的背后，抱團(tuán)藍(lán)籌的邏輯又要遭受一輪考驗(yàn)期。1月中旬之后，市場陰線量能多大于陽線量，這種背離，很難對市場空間保持樂觀。

辯證看待抱團(tuán)瓦解

主持人：開門紅是有了，絕大多數(shù)個(gè)股反彈，但機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股和港股核心資產(chǎn)卻集體出現(xiàn)下跌，怎么看待？

驕陽：信貸未來有收緊的傾向，所以從流動性來看，當(dāng)下可能是高峰階段，所以一有風(fēng)吹草動，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)就容易下跌。至于絕大多數(shù)股，定義為反彈就好了，跌多了，反彈一下正常，持續(xù)漲肯定是沒戲，如果藍(lán)籌股持續(xù)調(diào)整，那么絕大多數(shù)股票被帶下來的概率遠(yuǎn)大于繼續(xù)逆勢上漲的概率。后續(xù)市場的短期表現(xiàn)取決于基金的發(fā)行速度，如依然保持目前速度，調(diào)整空間還是會有限，一旦減速，機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)沒有幫抬轎的，調(diào)整幅度可能會稍微大一點(diǎn)。但是整體方向肯定是不變的，慢牛結(jié)構(gòu)。至于風(fēng)格轉(zhuǎn)換，我覺得很難，畢竟機(jī)構(gòu)定價(jià)時(shí)代，手握百億千億的機(jī)構(gòu)很難去買流動性差的小盤個(gè)股，他們大概率還是會選擇大盤核心品種，但是未來的買入得擇時(shí)了，需要點(diǎn)耐心去等待。

主持人：節(jié)后順周期板塊走勢很好，市場很多分析認(rèn)為，資金有望從抱團(tuán)品種中出來一部分進(jìn)入順周期。

驕陽：不就是春節(jié)期間金屬期貨大漲嗎？我們這邊順勢補(bǔ)漲很正常，但要持續(xù)很難。更多的是波動中的機(jī)會，調(diào)整一段看機(jī)會，上漲一段得注意風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)奏反了可不會有太好的心情。順周期這塊還有化工，雖然不少人都看好，但是不要忘記，這類資產(chǎn)可不是現(xiàn)在才開始漲的，都已經(jīng)漲好幾個(gè)月了。本身邏輯就是漲價(jià)概念，但隨著疫情的緩解，通脹不會無休止，國外產(chǎn)能也會逐漸恢復(fù)，漲價(jià)預(yù)期也會減弱。真正能夠繼續(xù)受益的肯定是少數(shù)品種，所以不要覺得所謂順周期會真正的比核心資產(chǎn)要好。今年更多的一定是在細(xì)分賽道找尋更細(xì)化的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，選股難度肯定比去年大得多。

主持人：你已經(jīng)反復(fù)說今年很難，該怎樣尋找今年的投資機(jī)會？

驕陽：首先還是強(qiáng)調(diào)復(fù)蘇的機(jī)會，受疫情打擊的包括酒店、航空、影院等，其中的核心龍頭和細(xì)分化賽道龍頭肯定機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)，核心龍頭都清楚是啥，細(xì)分化賽道龍頭按照機(jī)構(gòu)策略尋找200億上下的未來龍頭即可。其次，尋找讓市場忽略的優(yōu)質(zhì)賽道也很重要，比如物聯(lián)網(wǎng)，這塊未來隨5G應(yīng)用場景鋪開，也必然是核心受益的。當(dāng)然，當(dāng)下5G應(yīng)用場景的鋪開確實(shí)是低于預(yù)期的，但是這難道不是預(yù)期差嗎？此外，港股核心資產(chǎn)優(yōu)于A股，港股優(yōu)質(zhì)公司并不多，可選擇的其實(shí)就那么20來家，相對容易把握。