劉格菘、趙詣式神話今年或難重演袖珍權益基金“成名之路”路艱且遠

張桔

新年伊始，2020年的公募狀元趙詣成為聚光燈下焦點，其和2019年的狀元劉格菘有頗多相似的地方：兩人都是集中持股重倉單一行業(yè)，最終奪冠的產(chǎn)品都是從袖珍狀態(tài)一步步做大做強的，這一特點或讓爆款權益時代動轍上百億的新基陷入“出規(guī)?；蛟S難出業(yè)績”的尷尬。那么，2021年，袖珍型基金還能否重續(xù)前兩年神話？

值得注意的一點，在近兩年結構性牛市行情的催化和公募基金賺錢效應的推動下，若想尋找到有黑馬潛力的基金經(jīng)理所掌舵的迷你袖珍基金的難度與日俱增，在現(xiàn)任公募基金經(jīng)理普遍生存在放大鏡下的狀態(tài)，業(yè)績一旦稍有起色便被各方追捧。同時結合權益類基金的熱度來看，業(yè)績不佳的權益類產(chǎn)品持續(xù)遭到投資者的用腳投票，哪怕是過往明星基金經(jīng)理的產(chǎn)品也在業(yè)績標尺下分出規(guī)模高下，例如光大保德信基金老將戴奇雷所掌管的光大精選，產(chǎn)品在2020年三季度末的規(guī)模僅為0.70億元，全年的凈值增長率僅為15.93%。

記者了解到，目前二級市場各方人士普遍認為2021年很難出現(xiàn)類似2019年科技、2020年下半年光伏新能源股的集中行情，這在很大概率上沒有了趙詣、劉格菘神話的前提條件。另外，在存續(xù)產(chǎn)品和新發(fā)產(chǎn)品規(guī)模均呈幾何數(shù)量級激增的當下，明星基金勢必追求投資上的適度分散。

一位不愿具名的職業(yè)基金投資人指出，現(xiàn)在偏頭部的公募公司袖珍基金已經(jīng)很少了，因為在它們名聲大振后都會有一個迅速的擴容。雖然如此，在注冊制全面放開的結構性行情下，選股能力強的袖珍產(chǎn)品基金經(jīng)理仍有一定的“突圍”機會。

信誠新興產(chǎn)業(yè)豪賭新能源業(yè)績翻番建信兩只主題基金風格漂移后續(xù)成疑

2019年，劉格菘所掌舵的廣發(fā)雙擎升級最終拿下當年冠軍，但是回顧其當年一、二季度時產(chǎn)品規(guī)?？矗H為迷你，一度徘徊在清盤線的邊緣。第一季度末，規(guī)模約為0.50億元;第二季度末，規(guī)模約為0.49億元。相似的場景在2020年出現(xiàn)在狀元基金農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0身上，Wind顯示，其2020年二季度末的規(guī)模僅為1.57億元。

以目前主動權益類基金中的普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型四類產(chǎn)品在2020年三季度末的規(guī)模數(shù)據(jù)來看，如果將a、c兩類分開統(tǒng)計，其中大約有488只基金當時的規(guī)模尚在5000萬份之下，當然，這其中也包括了低風險的諸如量化的指數(shù)型基金。

在2020年年末彼時規(guī)模不足600萬份的分類基金中，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)部分基金產(chǎn)品規(guī)模很有可能在去年四季度至今出現(xiàn)了快速增長，首當其沖的是天治轉型升級。數(shù)據(jù)顯示，該基金在2020年三季度末的規(guī)模僅約為513.67萬份，但憑借著對中國中免、東方雨虹、立訊精密、浙江鼎力等強勢股的精準布局，最終全年錄得80.29%凈值增長率。該基金的基金經(jīng)理敢于集中持股，三季報時對前九大重倉股的持股比例均超過了6%。但因該基金偏于全二級市場選股風格的思路，或許2021年業(yè)績會保持強勢，但想要以此一舉登頂就并非易事了。

除去該基金之外，記者注意到彼時在600萬份～1000萬份的基金中，有6只迷你基金2020年的凈值增長率超過了65%，分別是建信社會責任、信誠新興產(chǎn)業(yè)、東方城鎮(zhèn)消費主題、華富物聯(lián)世界、金鷹智慧生活，這其中表現(xiàn)最好的當屬2020年業(yè)績翻番的信誠新興產(chǎn)業(yè)。從持股上看，這只去年三季度末還僅為0.18億元的迷你基金，最終憑借著對寧德時代、新宙邦、隆基股份等一眾光伏新能源類股票的布局而一飛沖天，全年凈值增長率定格在102.88%。值得注意的是，該基金2021年目前的凈值增長率要低于板塊龍頭的表現(xiàn)，由此可推斷，或許是其去年良好的業(yè)績導致規(guī)模在四季度迄今膨脹了許多。

在規(guī)模超級袖珍的權益類基金中，記者還發(fā)現(xiàn)建信的兩只袖珍主題類公募產(chǎn)品建信社會責任和建信現(xiàn)代服務業(yè)2020年的業(yè)績表現(xiàn)較為出色：建信社會責任去年全年的凈值增長率

約為63.82%，而建信現(xiàn)代服務業(yè)全年的凈值增長率達到72.23%。作為兩只主題類的產(chǎn)品，兩只基金的現(xiàn)任基金經(jīng)理分別是劉克飛和陶燦，因憑借著全市場風格的選股，讓其最終成功上位，例如現(xiàn)代服務業(yè)中僅白酒股就有茅臺、五糧液、瀘州老窖、酒鬼酒等4只白酒股，但同樣值得注意的是，這種風格漂移也留有隱患，或許會在產(chǎn)品的業(yè)績低谷期引來質疑。

當然，若結合袖珍權益類基金的規(guī)模和去年業(yè)績看，更多業(yè)績占優(yōu)的產(chǎn)品還是來自于對多條賽道的精耕細作，畢竟“船小好掉頭”的優(yōu)勢在結構性牛市中優(yōu)點顯現(xiàn)無疑，但篤定選擇龍頭的思路可以讓基金卓越但也未必能夠優(yōu)秀。上海某券商基金分析師王曉明指出，以銀行保險為代表的低估藍籌，未來可能有基本面行情，例如銀行今年的基本面組合是利潤增長壓力減輕、息差逐漸企穩(wěn)、資產(chǎn)質量可控，保險股低基數(shù)效應和戰(zhàn)略開門紅可能會扭轉過去一年基本面的頹勢，“新的一年這類低估板塊的投資機會也跟過去一樣，可能并不會持續(xù)全年?！?h3>金信、紅土創(chuàng)新啟用明星基金“救場”具備黑馬潛質新秀鳳毛麟角

復刻奇跡，不僅需要規(guī)模迷你或袖珍的條件，同時也需要基金經(jīng)理有放手一搏的勇氣。從這一點來看，經(jīng)驗豐富的基金經(jīng)理很少會選擇重倉單一板塊追逐短期業(yè)績，但初出茅蘆的基金經(jīng)理在看到某一行業(yè)的系統(tǒng)性機會時卻敢于大膽建倉，如去年光伏戰(zhàn)役中成名的趙詣、陸彬、鄭澄然均是從業(yè)時間并不太長的基金經(jīng)理，前年科技戰(zhàn)役中一舉成名、去年遭遇質疑的蔡嵩松同樣如此。

按照這一慣性思路，《紅周刊》記者在袖珍基金中篩選從業(yè)時間不長且投資風格偏激進的基金經(jīng)理，發(fā)現(xiàn)這類基金經(jīng)理中具有黑馬潛質的人物并不多。 根據(jù)愛方財富基金分析師程亮亮的統(tǒng)計，當前全市場權益類基金經(jīng)理約有1774位，其中管理50億規(guī)模以下產(chǎn)品的基金經(jīng)理大約為1250位。

今年1月5日，天治基金發(fā)布了基金經(jīng)理變更公告，基金經(jīng)理胡耀文因個人原因離職，所管理的兩只基金分別交給了尹維國和TIAN HUAN，其中后者所接管的就是上文所提到的天治轉型升級。對于胡耀文來說，他此前所掌管的兩只公司主動權益類基金均是袖珍迷你型產(chǎn)品，2020年表現(xiàn)不俗，選股能力也在結構性牛市中得以證明，例如三季報中同時位列兩只基金十大重倉首位的玲瓏輪胎，去年全年漲幅超過50%，今年開年迄今也上漲20%以上。他的離職對于兩只有望脫胎換骨的天治系袖珍迷你基金來說，無異是沉重的打擊，更換基金經(jīng)理或許意味著重頭再來。

袖珍迷你基金金信行業(yè)優(yōu)選在2020年9月底也更換了基金經(jīng)理，老將孔學兵接替了前任的基金經(jīng)理楊仁眉?？讓W兵此前曾在富安達和中融兩家基金公司擔任過投資總監(jiān)的職務。金信行業(yè)優(yōu)選在三季度末時的規(guī)模僅約為0.11億元，從最近三個月的漲幅來看，該基金的漲幅接近20%。考慮到孔學兵經(jīng)歷過多輪牛熊的洗禮，其大概率不會是押注單一板塊的思路，疊加考慮金信整體排名非?？亢?，其在2021年要想登頂或許也很難。

同樣是昔日的明星基金經(jīng)理、寶盈四小龍之一的蓋俊龍，如今單獨掌舵的基金僅有紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健股票，但是作為成立不久的新基金，該基金的規(guī)模僅為0.10億元，考慮到主題類基金的投資板塊指向性明確，對于他來說，除非醫(yī)藥主題在2021年徹底騰飛，否則該基金鳳凰涅磐很難。

附表 部分主動袖珍權益類基金情況一覽

對比來看，一方面是明星基金經(jīng)理在小基金公司中從零開始舉步維艱;另一方面是中等規(guī)?；蛘咧械绕碌幕鸸驹诒顧嘁鏁r代面臨人才短缺的窘境，由此其能放手給年輕人機會，特別有可能讓其中能力出眾者會走上爆款基金經(jīng)理之路（去年的狀元趙詣也是在前任明星基金經(jīng)理付娟離開后才迎來上位的機會）。

《紅周刊》記者綜合分析后發(fā)現(xiàn)，陳奇、孫浩中、韓創(chuàng)等幾位基金經(jīng)理或具備爆款潛質。以其中業(yè)績最好的陳奇為例，天天基金網(wǎng)顯示，雖然他在基金經(jīng)理崗位任職時間僅為1年多一點，但所管理的華富產(chǎn)業(yè)升級和華富物聯(lián)世界的成績較好，特別是他獨自一人所管理的華富物聯(lián)世界，去年全年的凈值增長率達到75.80%。

相比年輕基金經(jīng)理的頻繁換手，陳奇的持倉整體相對穩(wěn)定，2020年前三季度基本以科技類的股票為主，例如重倉股兆易創(chuàng)新，在最近的四份基金季報中，該股一直位列十大重倉股的前兩位。此外，2020年前三季度一直在十大重倉中的標的還包括了立訊精密等，該股2020年全年的漲幅超過了50%。而從調(diào)倉的軌跡來看，陳奇在三季度用比亞迪、隆基股份等光伏

新能源類股票替代了上一季的信維通信和中興通訊，事后結合二級市場走勢來看，其調(diào)倉思路還是相當準確的。

不過，考慮到當下掌舵袖珍迷你權益類基金的“新秀”基金經(jīng)理少之又少，再結合考慮到今年或許很難出現(xiàn)一個類似新能源的爆發(fā)性板塊，因此復制劉格菘 、趙詣式的成功路徑或許很難。對此， 上海證券基金評價研究中心基金分析師李柯柯也指出：“極端的配置其實隱含著較高的風險暴露。在較短的時間維度內(nèi)，這種極端的配置可能會造成巨大的業(yè)績分化，有的基金通過承擔相應的行業(yè)風險暴露獲取超越市場的高收益，但值得注意的是，市場上也存在著一些持股高度集中的產(chǎn)品因未能把握市場熱點板塊而表現(xiàn)落后的情況?！?h3>南下資金洶涌港股看多聲起“雙棲新秀”或迎來走紅良機

雖然面臨重重困難，但袖珍迷你權益類基金也并非毫無機會可言，特別是一度被基民所遺忘的滬港深類產(chǎn)品，在今年較為一致看多港股預期下或許迎來表現(xiàn)的機會，甚至其中也有可能會出現(xiàn)下一個趙詣或劉格菘。

2020年，得益于戰(zhàn)“疫”時代醫(yī)藥股的優(yōu)異表現(xiàn)，寶盈醫(yī)療健康滬港深一度排在了內(nèi)地權益類基金的前列，但是至少從基金三季報十大重倉來看，該基金的十只重倉股基本為清一色的內(nèi)地股票，因此很大概率其去年接近8成的凈值增長率與港股關系不大。

目前來看，有不少滬港深類基金產(chǎn)品規(guī)?；鹃L期徘徊在危險的邊緣，如博時滬港深成長企業(yè)、中郵滬港深精選、前海開源滬港深智慧、安信工業(yè)4.0滬港深、招商滬港深科技創(chuàng)新等大約10只滬港深公募在三季度末時規(guī)模在2000萬份以下，這其中有不在少數(shù)的產(chǎn)品是屬于“一頭沉”重倉港股的思路，如中郵滬港深精選和博時滬港深成長企業(yè)。

公開數(shù)據(jù)顯示，中郵滬港深精選成立于2019年一季度末，在第一個完整年度的2020年表現(xiàn)不佳，全年實現(xiàn)的凈值增長率僅為7.45%，在985只同類基金中排名第983位。從去年的三份季報重倉股來看，該基金僅僅在第一季度時重倉過寧滬高速和三季度時重倉過恒瑞醫(yī)藥兩只內(nèi)地股票，微不足道的持倉占比幾乎對組合貢獻可以忽略不計，因此也就和去年內(nèi)地的結構性牛市行情完美錯過，三季度末時，產(chǎn)品規(guī)模大約為0.05億元。

對比來看，博時滬港深成長企業(yè)甚至在9月30日時配置了清一色的十只港股，并且公認的港股龍頭騰訊控股彼時僅僅排在十大重倉股的第九位。對比上述中郵的滬港深，博時的這只產(chǎn)品基金經(jīng)理選股能力明顯更勝一籌，所選重倉股票安踏、美團、藥明生物、金山軟件等市場表現(xiàn)明顯更為出色。

記者注意到，該基金的現(xiàn)任基金經(jīng)理牟星海任職時間僅為1年零219天，但這位出道時間不長的掌門已經(jīng)管理了博時的4只產(chǎn)品，其中還包括QDII類的基金，從公司對其的重視程度來看，或許他也可能借助港股之力在今年走紅。

此外，綜合《紅周刊》記者了解到的情況，之所以說今年港股會是袖珍迷你主動權益延續(xù)希望的所在，也跟開年爆款基金南下掃貨的大趨勢有關。根據(jù)券商中國的報道，在開年迄今出現(xiàn)的16只一日賣光的爆款基金中，契約中它們對港股的投資比例最高可達50%，機構預測元月新基募集3000億元中最高可有1400億元流向港股。同時在今年前七個交易日中，南向資金累計凈流入已經(jīng)超過了950億港元。

（文中個股僅做舉例，不做買賣推薦。）