年報(bào)大幕將開啟有“靚女先嫁” 也有商譽(yù)減值爆雷

齊永超

隨著數(shù)百家上市公司預(yù)告2020年年度業(yè)績，兩市年報(bào)披露大幕也將隨之開啟。而業(yè)績預(yù)喜的部分個(gè)股已經(jīng)在上漲過程中，接受《紅周刊》記者采訪的職業(yè)投資人表示，年報(bào)超預(yù)期以及績優(yōu)股將在年報(bào)行情中反復(fù)活躍，直至年報(bào)公布階段。

與市場追逐績優(yōu)股相對的是，一些公司也在此間宣布大幅計(jì)提商譽(yù)，最終引來用腳投票。職業(yè)投資人表示，當(dāng)前的市場一定要抓住績優(yōu)主線。

2020年報(bào)大幕將啟年報(bào)行情看績優(yōu)

作為歷年的“壓軸題材”，2020年的年報(bào)披露大幕即將開啟。根據(jù)滬深交易所12月31日披露的上市公司2020年年報(bào)預(yù)約披露時(shí)間表來看，沃華醫(yī)藥“拔得頭籌”，將于2021年1月21日率先揭曉2020年年報(bào)“成績單”。另外，與沃華醫(yī)藥同在1月份披露的年報(bào)的公司還包括*ST晨鑫、安靠智電與ST凱瑞。隨著年報(bào)披露日不斷臨近，市場焦點(diǎn)或進(jìn)一步向績優(yōu)股傾斜。

據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)顯示，公布2020年業(yè)績披露時(shí)間表的全部上市公司，2021年以來（截至1月6日，下同）平均漲幅僅為0.15%，而披露時(shí)間在前100名的公司平均漲幅為2.03%，披露時(shí)間在前50名的公司平均漲幅則為3.02%，而前30名的公司平均漲幅則達(dá)到了4.21%。其中，“卡位”第一、第三披露年報(bào)的沃華醫(yī)藥與安靠智電，2021年以來股價(jià)漲幅均超過10%。

值得一提的是，率先披露年報(bào)且股價(jià)實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑的公司，大多有2020年三季報(bào)表現(xiàn)良好的背書。根據(jù)預(yù)約披露時(shí)間表進(jìn)一步觀察，集中在2021年1～2月披露2020年年報(bào)的公司有近60家，其中40家公司2020年三季報(bào)實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長，占比達(dá)73%。另據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)顯示，前200家披露2020年業(yè)績的公司中，68%的公司在2020年前三季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績同比增長，高于同期市場略超五成的比例。前4家率先披露年報(bào)的公司，如沃華醫(yī)藥、*ST晨鑫、安靠智電與ST凱瑞，2020年三季報(bào)業(yè)績均實(shí)現(xiàn)了翻倍增長（見表1）。

表1 2020年報(bào)披露時(shí)間居前且2020年三季報(bào)業(yè)績增長公司（部分）

數(shù)據(jù)來源：Wind

云溪基金董事長陽勇在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)表示，“受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及企業(yè)基本面的回暖，年報(bào)業(yè)績超預(yù)期以及績優(yōu)股的標(biāo)的，漲勢會延續(xù)到年報(bào)公布階段?！绷硗?，他認(rèn)為，“疫情之下，業(yè)績超預(yù)期和績優(yōu)股具有更強(qiáng)的確定性，在年報(bào)公布階段，市場對于這類個(gè)股會存在一定的追捧行為。而從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來看，伴隨春季行情的啟動，績優(yōu)股已經(jīng)率先發(fā)力?！?h3>白酒、新能源汽車業(yè)績普遍亮眼未來業(yè)績均有保障

目前，占兩市18%的上市公司發(fā)布了2020年年報(bào)預(yù)告。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)顯示，截至2021年1月7日，兩市已有約740家公司發(fā)布了2020年的全年業(yè)績預(yù)告，占兩市公司家數(shù)約18%。其中，277家為預(yù)喜，占比超過七成。

在發(fā)布預(yù)告的公司中，披露家數(shù)較多且預(yù)增公司占比較高（超過70%）的行業(yè)，集中在醫(yī)藥生物、食品飲料、汽車、化工、有色、電子、農(nóng)林牧漁等行業(yè)。

以醫(yī)藥生物為例，目前行業(yè)內(nèi)共有40家公司披露2020年業(yè)績預(yù)告，其中28家預(yù)告凈利潤同比增長上限為正值，

預(yù)喜率為70%。值得一提的是，多只頭部公司均在業(yè)績預(yù)喜公告下迎來了股價(jià)的強(qiáng)勢表現(xiàn)。如長春高新與健帆生物等。長春高新在2021年1月5日晚預(yù)告2020年業(yè)績同比增長70%～80%，公司股價(jià)在次日跳空上漲接近7%并創(chuàng)出歷史新高。健帆生物在2021年1月6日晚間預(yù)告2020年業(yè)績同比增長40%～60%，公司股價(jià)在次日跳空上漲了7.8%。

食品飲料有近20家公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)喜率同樣超過70%。如山西汾酒預(yù)增上限為55.47%，茅臺預(yù)增約10%。

披露家數(shù)較多且預(yù)增公司占比較高的汽車行業(yè)，同樣“表現(xiàn)搶眼”。結(jié)合汽車股的業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)來看，當(dāng)期汽車行業(yè)共20家公司披露2020年業(yè)績預(yù)告，其中14家預(yù)增，占比同樣達(dá)到了70%。新能源汽車頭部公司比亞迪2020年全年業(yè)績最高預(yù)增184.93%，《紅周刊》記者梳理顯示，同為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司，如有色金屬的天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè);化工行業(yè)的天賜材料、雅化集團(tuán)等上市公司2020年業(yè)績均大幅預(yù)增。

結(jié)合申萬行業(yè)數(shù)據(jù)來看，白酒、汽車等行業(yè)，2020年第三季度業(yè)績表現(xiàn)相對于此前一、二季度均呈現(xiàn)出了顯著加速。如白酒行業(yè)，2020年第一、第二季度業(yè)績增速分別為9.2%與6.1%，第三季度業(yè)績增速則上升至13.5%。另如汽車行業(yè)，在2020年第一季度業(yè)績整體下滑81%的前提下，第二、第三季度分別增長了30%與58%。

白酒、新能源汽車等行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績“整體超預(yù)期”，陽勇分析指出，“高端白酒是一個(gè)極其優(yōu)質(zhì)的賽道，高端白酒具有一定的稀缺性，長期受益于消費(fèi)升級，具有較強(qiáng)的定價(jià)權(quán)，且銷量逐年增長。另外，受益于提價(jià)以及春節(jié)銷量提升，2020年四季度以及2021年一季度白酒業(yè)績應(yīng)該會有不錯(cuò)的表現(xiàn)，從目前白酒板塊的走勢來看，也正在反映這一預(yù)期?！?/p>

對于新能源汽車，他認(rèn)為行業(yè)的業(yè)績高增長將維持“更長時(shí)間”。“新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈目前景氣度較高，主要來源于政策端超預(yù)期、銷量端超預(yù)期、新車型超預(yù)期三個(gè)維度。對于新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈全年業(yè)績整體是較樂觀的。目前來說，特斯拉、新勢力、傳統(tǒng)汽車以及合資汽車在中國區(qū)域的新能源汽車銷售數(shù)據(jù)均表現(xiàn)突出。從全球政策基調(diào)來看，未來5年預(yù)計(jì)都將維持高速增長?！?h3>大規(guī)模商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)大慎防“業(yè)績地雷”

在“靚女先嫁”之際，“業(yè)績地雷”現(xiàn)象也在上演。目前，大額商譽(yù)減值問題困擾市場。

據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)顯示，以2020年三季度數(shù)據(jù)來看，兩市有超2000家公司存在商譽(yù)，其中商譽(yù)在10億元以上的公司有近300家，商譽(yù)在50億元以上的公司有42家。另從商譽(yù)占上市公司凈資產(chǎn)比例來看，兩市有逾百家公司商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例超過50%，22家公司商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例則超過100%。

在大額商譽(yù)普遍的情況下，大規(guī)模商譽(yù)減值幾乎難以避免。最近，多家公司發(fā)布商譽(yù)減值公告，如數(shù)知科技與眾生藥業(yè)。數(shù)知科技在2020年12月稱，預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值金額約56億元至61億元。2021年1月初，眾生藥業(yè)公告計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備8.2億～8.8億元，《紅周刊》記者查閱財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司2020年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利為3億元，大額商譽(yù)減值將直接導(dǎo)致公司2020年業(yè)績大幅虧損。受商譽(yù)減值影響，數(shù)知科技、眾生藥業(yè)均出現(xiàn)股價(jià)“一字跌停”。

另據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)顯示，除了數(shù)知科技與眾生藥業(yè)，另有多家公司發(fā)布計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的公告。如新華傳媒，2020年12月26日發(fā)布了關(guān)于計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的公告。據(jù)其表示，計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備對公司財(cái)務(wù)狀況的影響本次計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備事項(xiàng)將計(jì)入公司2020年度損益，使公司2020年歸屬于母公司所有者的凈利潤減少26248.17萬元?！都t周刊》記者查閱新華傳媒財(cái)報(bào)顯示，2020年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤僅為1569萬元，2017～2018年全年凈利潤也僅為數(shù)千萬元。受商譽(yù)減值拖累，新華傳媒股價(jià)自公告商譽(yù)減值日至今下跌了10%。

陽勇表示，對高商譽(yù)、高負(fù)債、高質(zhì)押等“高高在上”的個(gè)股需要甄別，因?yàn)檫@些“高”可能伴隨的是重大風(fēng)險(xiǎn)。

（本文提及個(gè)股僅做舉例分析，不做投資建議。）

表2 2020年年報(bào)業(yè)績預(yù)增公司（部分）

數(shù)據(jù)來源：Wind