退市新規(guī)將加快資本市場投資生態(tài)重塑

平安證券：退市新規(guī)正式稿的落地速度超出市場預期，顯示出監(jiān)管層對于加快形成A股市場優(yōu)勝劣汰生態(tài)的決心。我國2020年IPO上市公司數(shù)量較2019年近乎翻倍，上市渠道已大幅暢通，此次退市新規(guī)的出臺有助于建立“流水不腐，戶樞不蠹”有活力的資本市場，對提高上市公司質(zhì)量有重要意義。我們認為退市新規(guī)將加快資本市場投資生態(tài)重塑，資源將更集中于優(yōu)質(zhì)企業(yè)，部分經(jīng)營不善的尾部中小企業(yè)將加快多元化出清。目前來看，上市公司存量退市風險相對有限，但在監(jiān)管層對于財務造假容忍度降低的背景下，需要特別謹慎部分存在財務造假風險的公司。

銀河證券：退市新規(guī)側(cè)重考量上市公司持續(xù)經(jīng)營能力。目前已經(jīng)喪失持續(xù)經(jīng)營能力的公司長期滯留資本市場，嚴重制約資源配置效率，新規(guī)通過財務類指標交叉適用、新增“扣非前后凈利潤孰低者為負值且營業(yè)收入低于1億元”的組合型退市指標等，表征上市公司持續(xù)能力更加精確，真正篩選沒有持續(xù)經(jīng)營能力的空殼公司，加速其及時出清，優(yōu)化市場生態(tài);取消暫停上市和恢復上市環(huán)節(jié)，縮短退市整理期期限，縮短退市停牌時間，這些修訂簡化了退市流程，提高退市效率，加速優(yōu)勝劣汰;之前一些嚴重違法違規(guī)的公司沒有及時出清，擾亂了市場秩序，本次退市制度改革特別強調(diào)，要加強相關(guān)司法保障，堅持法治導向，堅持應退盡退，通過增加審計意見類型與財務指標全面組合適用的退市規(guī)則，增設(shè)“造假金額+造假比例”的退市標準等，強化退市監(jiān)管力度，穩(wěn)妥處置退市相關(guān)風險，確保了既要“退得下”，還要“退得穩(wěn)”。

東北證券：目前A股每年平均退市公司數(shù)量不足10家，與發(fā)達市場相比仍然很少。在退市新規(guī)下更嚴格的退市指標和信息披露標準預計使后續(xù)A股退市趨于常態(tài)化，A股的退市數(shù)量將向成熟市場靠攏，績差股、“殼”資源價值進一步降低。退市新規(guī)強化信息披露質(zhì)量，讓投資者對不同質(zhì)量公司做更好的分辨，此外退市新規(guī)對于績差股的低容忍度，也將使投資績差股的風險提高，預計頭部績優(yōu)股將具備更多流動性溢價，在長維度實現(xiàn)良幣驅(qū)逐劣幣，為A股機構(gòu)化創(chuàng)造更好的環(huán)境。此次退市新規(guī)將進一步推進A 股機構(gòu)化的進程，吸引長期資金入市，是對上述核心邏輯的驗證，將推動慢牛行情延續(xù)。

民生證券：新規(guī)短期內(nèi)利于提高上市公司質(zhì)量，提升市場資源配置效率;長期內(nèi)將為全面推行注冊制夯實制度基礎(chǔ)，為券商經(jīng)營打造良好市場生態(tài)。優(yōu)質(zhì)券商將持續(xù)受益。

圖說

2020年12月我國官方外匯儲備32165.22億美元，環(huán)比增加約380億美元，我們估算，12月外儲環(huán)比變動主要來自估值因素影響，當前我國國際收支維持基本平衡。2021年1月，在岸及離岸人民幣兌美元匯率雙雙升破6.5，預計短期升值邏輯仍可持續(xù)，人民幣仍有升值空間，2021年上半年或觸及6.3，但下半年隨著疫苗的使用提升海外經(jīng)濟體生產(chǎn)能力，而我國經(jīng)濟增速逐漸下行，人民幣匯率或面臨一定貶值壓力。

——摘自浙商證券宏觀經(jīng)濟研究報告