機(jī)構(gòu)資金繼續(xù)看好A股歲末年初增倉多減倉少

劉增祿

歲末年初，機(jī)構(gòu)調(diào)倉現(xiàn)象明顯。整體來看，自2020年12月以來，機(jī)構(gòu)席位通過大宗交易平臺(tái)對183家公司進(jìn)行了凈買入操作，凈賣出了81家公司。大類行業(yè)上，醫(yī)藥生物、科技類公司仍是機(jī)構(gòu)資金關(guān)心品種。

歲末年初機(jī)構(gòu)資金買多賣少

根據(jù)Wind資訊提取的大宗交易記錄顯示，截至2021年1月13日，2020年12月以來有224家A股公司的買入方出現(xiàn)機(jī)構(gòu)專用席位的身影，合計(jì)買入金額347.89億元;有127家A股公司的賣出方出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)專用席位，合計(jì)賣出金額173.31億元。

因?yàn)榇嬖谟械慕灰踪I賣雙方同時(shí)來自機(jī)構(gòu)，或部分公司在統(tǒng)計(jì)期內(nèi)被一些機(jī)構(gòu)買入的同時(shí)，也被另外一些機(jī)構(gòu)進(jìn)行了賣出，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，2020年12月至今，有183家公司被機(jī)構(gòu)資金通過大宗交易平臺(tái)進(jìn)行了凈買入操作，合計(jì)凈買入金額280.5億元;有81家公司被機(jī)構(gòu)資金通過大宗交易平臺(tái)進(jìn)行了凈賣出操作，合計(jì)凈賣出金額105.92億元，僅從數(shù)據(jù)結(jié)果看，機(jī)構(gòu)資金在歲末年初的買入力度明顯要高于賣出，這顯示其對市場依然看好態(tài)度。

2020年12月以來，通過大宗交易平臺(tái)被機(jī)構(gòu)資金凈買入的公司中，有62只個(gè)股的凈買入金額超過億元，隆基股份的買入規(guī)模最高，為28.23億元;傳音控股、長春高新緊隨其后，分別被凈買入了22.96億元、21.16億元;同樣被凈買入超過10億元的還有金山辦公，買入金額為17.21億元。

通過觀察可以看到，統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，最受機(jī)構(gòu)資金青睞的隆基股份共先后發(fā)生了90筆大宗交易，累計(jì)成交金額38.67億元，雖然只有25筆的接盤方來自機(jī)構(gòu)資金，但買入金額已經(jīng)占到期間全部交易金額的73%。值得一提的是，觀察隆基股份統(tǒng)計(jì)期內(nèi)的全部交易，沒有一筆賣出是來自于機(jī)構(gòu)。傳音控股、長春高新、金山辦公身上發(fā)生的交易均與之相似，自2020年12月以來，全部大宗交易只有買進(jìn)席位出現(xiàn)機(jī)構(gòu)資金的身影。

與上述公司被機(jī)構(gòu)資金青睞相反，統(tǒng)計(jì)期內(nèi)被機(jī)構(gòu)資金凈賣出的81家公司中，有16家機(jī)構(gòu)凈賣出金額超過了億元，?？低暫屯侍帽毁u出的規(guī)模最高，分別為39.54億元和32.98億元。

機(jī)構(gòu)資金根據(jù)成長性調(diào)倉重倉股

觀察分析歲末年初被機(jī)構(gòu)資金大規(guī)模買進(jìn)和賣出的公司，成長性應(yīng)該是機(jī)構(gòu)對其進(jìn)行不同方向操作的主要參考指標(biāo)。以統(tǒng)計(jì)期內(nèi)機(jī)構(gòu)資金買進(jìn)金額最高的隆基股份為例，2020年前三個(gè)季度，公司凈利潤和營業(yè)收入分別較2019年同期增長了82.44%和49.08%。金山辦公的增速更為強(qiáng)勁，2020年三季報(bào)凈利潤大幅增長了191.22%，營業(yè)收入也實(shí)現(xiàn)了44.25%的增長。而隨著2020年年報(bào)披露的定檔，目前長春高新已經(jīng)提前公布年報(bào)業(yè)績預(yù)告，在三季報(bào)凈利潤完成82.19%的同比增長后，公司表示2020年度凈利潤依然有望實(shí)現(xiàn)70%～80%的同比增速。另外3家被機(jī)構(gòu)買入金額超過10億元的公司，雖然目前并未發(fā)布全年業(yè)績預(yù)測，但以2020年三季報(bào)和2019年年報(bào)的業(yè)績進(jìn)行對比，2020年前三個(gè)季度公司完成的利潤額也均超越了2019年全年的利潤額，年報(bào)業(yè)績繼續(xù)穩(wěn)定增長基本已被提前鎖定。

統(tǒng)計(jì)2020年三季報(bào)全部A股中實(shí)現(xiàn)盈利且較上年同期增長的公司，2081家公司占全部A股比重的50.22%，而12月以來被機(jī)構(gòu)資金凈買入的公司中，2020年三季報(bào)盈利且增長的公司占比達(dá)到了62.3%。

數(shù)據(jù)還顯示，被機(jī)構(gòu)大規(guī)模拋售的同仁堂期間共完成了26筆大宗交易。12月4日，同仁堂發(fā)布公告，大家人壽12月2日、3日連續(xù)通過大宗交易平臺(tái)對其所持同仁堂股份進(jìn)行了減持，合計(jì)減持股份6843.3萬股，持有公司股份比例從9.99%減少至4.99%。而統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，12月10日同仁堂再度發(fā)生了14筆大宗交易，累計(jì)成交6847.74萬股，賣出方同樣全部來自機(jī)構(gòu)專用席位，成交價(jià)均為23.8元，從大的概率來看，很大可能仍是大家人壽的減持，考慮到其持股已在5%以下，所以目前尚未有明確公告印證。

結(jié)合歷史數(shù)據(jù)來看，這其實(shí)已不是大家人壽首次大比例拋售同仁堂了，在2020年8月4日、6日，大家人壽就曾通過大宗交易平臺(tái)對所持同仁堂股份進(jìn)行了6857.4萬股的減持，將持股比例從14.99%將至9.99%。而隨著大股東的持續(xù)拋售，同仁堂自2020年8月10日盤中創(chuàng)出33.75元新高后，至今股價(jià)已累計(jì)下跌了20.14%。

機(jī)構(gòu)減持、股價(jià)持續(xù)下跌，這或許和同仁堂業(yè)績拐點(diǎn)出現(xiàn)，高增長難以持續(xù)有很大關(guān)系。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2010年時(shí)，同仁堂的凈利潤還僅為3.4億元，營收49.43億元，到了2018年時(shí)，凈利潤已增至11.34億元，營收增至142億元，但進(jìn)入2019年度，其持續(xù)高增長態(tài)勢戛然而止，年度凈利潤同比下降了13.12%，營收下降了6.56%。2020年前三個(gè)季度，同仁堂的業(yè)績繼續(xù)呈現(xiàn)出下滑趨勢，凈利潤和營業(yè)收入分別同比下降15.89%和9.09%。

同樣被大規(guī)模賣出的還有?？低?，雖然從2020年前三個(gè)季度的業(yè)績來看，公司凈利潤和營業(yè)收入均實(shí)現(xiàn)了同比增長，但增速僅分別為5.13%和5.48%，相比公司目前43.64倍的市盈率，估值已有明顯高企。

醫(yī)藥生物、科技板塊獲機(jī)構(gòu)資金關(guān)注

通過觀察近期機(jī)構(gòu)的買賣情況還可發(fā)現(xiàn)，無論買進(jìn)還是賣出，醫(yī)藥生物板塊的交易都位居前列。在機(jī)構(gòu)凈買入的183家公司中，醫(yī)藥生物標(biāo)的共計(jì)30家，除了長春高新被買進(jìn)了高達(dá)22.96億元，樂普醫(yī)藥、智飛生物、歐普康視、艾德生物、邁克生物、凱萊英、賽升藥業(yè)等醫(yī)藥股均被機(jī)構(gòu)資金進(jìn)行了超過億元的買進(jìn)。

同樣，在同期凈賣出的81家公司中，醫(yī)藥生物也以13家位居最多，除了被大股東減持的同仁堂，心脈醫(yī)療、泰格醫(yī)藥、振東制藥也相繼被機(jī)構(gòu)資金實(shí)施了較大規(guī)模的減持，凈賣出金額均在億元以上。中信建投證券醫(yī)藥首席分析師賀菊穎表示，2021年醫(yī)藥板塊預(yù)期并不悲觀，這個(gè)行業(yè)最大的魅力在于所有人對健康的關(guān)注。隨著經(jīng)濟(jì)和社會(huì)水平的發(fā)展，人們對于保健的需求也會(huì)進(jìn)一步帶動(dòng)行業(yè)細(xì)分。但她認(rèn)為，2021年整體醫(yī)藥板塊指數(shù)變化不會(huì)像此前搶眼，更加看重板塊的結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)。

附表 12月以來機(jī)構(gòu)資金通過大宗交易平臺(tái)凈買入規(guī)模較高的公司

除了醫(yī)藥板塊，科技股也依然是近期機(jī)構(gòu)資金繼續(xù)青睞的方向，機(jī)構(gòu)凈買入的公司中，電子板塊公司共計(jì)19家，計(jì)算機(jī)板塊公司有11家?？梢钥吹?，被大規(guī)模買進(jìn)的傳音控股、金山辦公即分別來自電子系統(tǒng)組裝和計(jì)算機(jī)軟件開發(fā)板塊。另外被買進(jìn)較大金額的還有半導(dǎo)體集成電路公司韋爾股份，凈買入金額6.93億元;電子元件公司法拉電子被凈買入了3.67億元、電子零部件制造公司立訊精密被凈買入了2.01億元。若觀察2021年以來的市場表現(xiàn)，電子和計(jì)算機(jī)行業(yè)的走勢形成了極大的反差，電子股以7.74%的階段漲幅位居申萬大類行業(yè)漲幅榜榜首，計(jì)算機(jī)板塊則以2.27%的回調(diào)位居申萬大類行業(yè)漲幅榜的倒數(shù)第四位。

光大證券分析師劉凱認(rèn)為，需求側(cè)受益于5G和新能源汽車，供給側(cè)受制于全球疫情壓制，全球半導(dǎo)體行業(yè)呈現(xiàn)出了高景氣，眾多細(xì)分領(lǐng)域相繼出現(xiàn)缺貨和漲價(jià)的趨勢。中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將受益于創(chuàng)新周期驅(qū)動(dòng)的高景氣和國產(chǎn)替代趨勢，步入快速成長通道。而計(jì)算機(jī)板塊隨著近期表現(xiàn)的疲軟，個(gè)股在2020年年底和2021年年初的過渡中明顯分化。一方面，板塊中位數(shù)估值的下滑與滬深300估值持續(xù)上行形成鮮明對比，權(quán)重個(gè)股表現(xiàn)明顯優(yōu)于行業(yè)平均水平。另一方面，高景氣度賽道的估值維持高位，顯示出市場對業(yè)績兌現(xiàn)的期待。

財(cái)信證券分析師鄧睿祺則表示，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)態(tài)勢仍較為明顯，長期資金對確定性的追求有望延續(xù)，但部分高確定性資產(chǎn)已處于歷史估值頂部，成長性有望重新獲得市場關(guān)注?？梢躁P(guān)注成長空間和相應(yīng)時(shí)間節(jié)點(diǎn)確定性較高的各細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，尤其是在用戶群體和研發(fā)投入上具有優(yōu)勢的標(biāo)的。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）