國(guó)際原油市場(chǎng)供給側(cè)變局與油價(jià)趨勢(shì)研判

王一鳴

（中國(guó)石油化工集團(tuán)有限公司辦公廳，北京100728）

2021年7月18日，“OPEC＋”召開(kāi)第十九屆部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，歷經(jīng)兩周多的艱難磋商后，兩大核心國(guó)沙特和阿聯(lián)酋最終達(dá)成妥協(xié)一致，決定該組織自2021年8月起增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，直至現(xiàn)有576萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)總量全部恢復(fù)；自2022年5月起，沙特、俄羅斯、阿聯(lián)酋、伊拉克、科威特五國(guó)聯(lián)手上調(diào)減產(chǎn)基線(xiàn)，一次性增產(chǎn)163萬(wàn)桶/日；減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)至2022年底。

總的看，這次增產(chǎn)協(xié)議是2016年“美國(guó)增產(chǎn)＋OPEC減產(chǎn)”體系確立以來(lái)，國(guó)際原油市場(chǎng)在供給側(cè)出現(xiàn)的首次重大方向性調(diào)整，國(guó)際油價(jià)在歷時(shí)長(zhǎng)達(dá)7年的低位運(yùn)行后，于去年年初啟動(dòng)暴力觸底，并在此后一路強(qiáng)勢(shì)上行，直接推動(dòng)主要原油供給國(guó)進(jìn)行政策調(diào)整。與此同時(shí)，在過(guò)往5年里，沙特兩次試圖挑戰(zhàn)美國(guó)把控的國(guó)際原油市場(chǎng)供給秩序均以失敗告終，導(dǎo)致美國(guó)對(duì)沙特日漸失信并重新調(diào)整中東能源戰(zhàn)略，由沙特＋阿聯(lián)酋“雙支點(diǎn)”取代原有的沙特“單支點(diǎn)”，本輪聯(lián)合增產(chǎn)協(xié)議在歷經(jīng)了“雙支點(diǎn)”首輪艱難的戰(zhàn)略博弈后初現(xiàn)輪廓。

上一個(gè)10年里，美國(guó)率先發(fā)起頁(yè)巖油氣革命（2010-2015年）、推動(dòng)構(gòu)建“美國(guó)增產(chǎn)＋OPEC減產(chǎn)”體系（2016-2020年），始終是國(guó)際原油市場(chǎng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性格局的主導(dǎo)者。新的10年已經(jīng)開(kāi)啟，美國(guó)再一次率先醞釀推動(dòng)中東“雙支點(diǎn)”戰(zhàn)略，以進(jìn)一步削弱OPEC組織凝聚力與影響力，強(qiáng)化國(guó)際原油供給側(cè)市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)，有關(guān)戰(zhàn)略調(diào)整值得高度關(guān)注并審慎防范。

1 結(jié)構(gòu)性變局的內(nèi)生動(dòng)因——OPEC組織分歧

本次聯(lián)合增產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成一波三折，OPEC組織遭遇2019年卡塔爾“退群”以來(lái)的最大路線(xiàn)分歧。會(huì)議原定于7月1日聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)上達(dá)成協(xié)議，此前的協(xié)議文本并不包含2022年5月提升減產(chǎn)基線(xiàn)條款，由于阿聯(lián)酋在會(huì)上明確抗議自身份額分配不公，導(dǎo)致原定于7月5日召開(kāi)的部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議被迫取消。歷經(jīng)兩周的艱難談判后，沙特作出妥協(xié)，同意按照阿聯(lián)酋要求量身定做一次性提升減產(chǎn)基線(xiàn)條款，并擴(kuò)大政策受益面，加入了自身和俄羅斯、伊拉克、科威特三國(guó)。這一措施超出此前市場(chǎng)預(yù)期，直接導(dǎo)致協(xié)議出臺(tái)后次日，國(guó)際油價(jià)創(chuàng)下近一年來(lái)的最大單日跌幅。從這場(chǎng)重大分歧的驅(qū)動(dòng)因素看，阿聯(lián)酋革命性轉(zhuǎn)變立場(chǎng)主要基于在能源政策、經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)和外交獨(dú)立上的一些特定訴求。

能源政策方面，2020年11月，阿聯(lián)酋宣布發(fā)現(xiàn)220億桶陸上非常規(guī)可采石油資源、新增20億桶常規(guī)石油儲(chǔ)量，推動(dòng)阿聯(lián)酋可采石油儲(chǔ)量達(dá)到1 070億桶。消息公布后，阿聯(lián)酋政府大為振奮，批復(fù)阿布扎比國(guó)家石油公司（ADNOC）在未來(lái)五年實(shí)施總價(jià)4 480億迪拉姆（約1 220 億美元）的新資本支出，大舉推動(dòng)其旗艦產(chǎn)品Murban原油上產(chǎn)，以支撐2021年3月推出的Murban期貨合約，并期待著將其打造為中東地區(qū)新的基準(zhǔn)定價(jià)。按照阿聯(lián)酋政府的能源發(fā)展新戰(zhàn)略，計(jì)劃于2030年將原油產(chǎn)能由目前的400萬(wàn)桶/日提高至500萬(wàn)桶/日，在石油需求枯竭之前盡可能多地出售資源。然而，目前“OPEC＋”的配額分配導(dǎo)致阿聯(lián)酋有1/3的產(chǎn)能被閑置，成為OPEC集團(tuán)內(nèi)部受損最為嚴(yán)重的國(guó)家[1]，其能源部長(zhǎng)馬茲魯伊明確表示，阿聯(lián)酋“犧牲最多”“完全不公平、且不可持續(xù)”[2]。本輪聯(lián)合增產(chǎn)協(xié)議難產(chǎn)，根本上源于阿聯(lián)酋急于上產(chǎn)的能源政策與沙特治下“OPEC＋”緩慢增產(chǎn)的總體基調(diào)之間存在矛盾，抬升減產(chǎn)基線(xiàn)只是緩和這一矛盾的暫時(shí)舉措，圍繞中東地區(qū)能源份額、定價(jià)權(quán)、主導(dǎo)權(quán)的爭(zhēng)奪才是兩國(guó)戰(zhàn)略分歧的根本原因。

經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)方面，沙特和阿聯(lián)酋同時(shí)在2016年提出2030愿景規(guī)劃，主張破除國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一、嚴(yán)重依賴(lài)石油經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展多元化。但從實(shí)際成效看，5年來(lái)，沙特阿美公司IPO轉(zhuǎn)型步履蹣跚、吸金成效低于此前市場(chǎng)預(yù)期；與此同時(shí)，ADNOC由于實(shí)施了核心資產(chǎn)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓策略，成功吸引了諸多大型跨國(guó)公司作為股權(quán)投資者，資源上產(chǎn)將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)提升，因而得到各國(guó)股東方的一致支持。與此同時(shí)，沙特和阿聯(lián)酋都在積極搶占轉(zhuǎn)型發(fā)展先機(jī)，力圖在后石油時(shí)代繼續(xù)保持中東主導(dǎo)國(guó)地位。2021年年初，沙特宣布自2024年1月起拒絕與將中東區(qū)域總部設(shè)在其他國(guó)家的外國(guó)公司簽訂合同，迫使國(guó)際投資者在利雅得而不是迪拜或者阿布扎比開(kāi)店。此外，沙特還瞄準(zhǔn)了阿聯(lián)酋長(zhǎng)期主導(dǎo)的物流產(chǎn)業(yè)，正在著力將自身打造為中東新樞紐。目前看，阿聯(lián)酋由于先天占據(jù)了地緣和人口紅利，后發(fā)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)正在凸顯。沙特國(guó)內(nèi)居民總數(shù)超過(guò)2 000萬(wàn)人，人均GDP 2萬(wàn)美元，而阿聯(lián)酋僅有100萬(wàn)公民，人均GDP 4.3萬(wàn)美元；根據(jù)世界銀行對(duì)190個(gè)國(guó)家的“商業(yè)吸引力”調(diào)查，阿聯(lián)酋排名第16位，而沙特阿拉伯排名落后至第62位[3]。在與阿聯(lián)酋的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中，沙特必須為經(jīng)濟(jì)全面轉(zhuǎn)型、人口結(jié)構(gòu)調(diào)整付出更大成本，以吸引國(guó)家發(fā)展亟需的海外資金。

外交政策方面，沙特和阿聯(lián)酋的政策一致性是中東地區(qū)地緣政治穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)，但近年來(lái)雙方在多項(xiàng)地區(qū)熱點(diǎn)問(wèn)題上存在戰(zhàn)略分歧，屢屢在重大外交政策上分道揚(yáng)鑣。一是在也門(mén)問(wèn)題上，阿聯(lián)酋最初加入了沙特主導(dǎo)的打擊胡塞武裝戰(zhàn)爭(zhēng)，但于2016年6月退出軍事行動(dòng)，并主動(dòng)擔(dān)當(dāng)也門(mén)戰(zhàn)爭(zhēng)調(diào)停人，令沙特非常不滿(mǎn)。二是卡塔爾問(wèn)題上，2017年兩國(guó)聯(lián)合中東國(guó)家對(duì)卡塔爾發(fā)起經(jīng)濟(jì)制裁，2021年年初沙特單方面退出并呼吁結(jié)束對(duì)卡塔爾的抵制，這次輪到阿聯(lián)酋否決這一動(dòng)議，拒絕與卡塔爾進(jìn)行和解。三是在以色列問(wèn)題上，2020年8月阿聯(lián)酋與以色列達(dá)成“全面且正式”的和平協(xié)議，表示將支持以色列和一些阿拉伯國(guó)家改善關(guān)系，沙特仍然以中東地區(qū)反以橋頭堡自居，對(duì)阿聯(lián)酋的外交叛變高度敵視。

綜上所述，阿聯(lián)酋革命性轉(zhuǎn)換能源政策立場(chǎng)，堅(jiān)定與沙特分庭抗禮，既有當(dāng)下能源亟需上產(chǎn)的客觀(guān)訴求，也有著極為復(fù)雜的歷史性、結(jié)構(gòu)性原因，OPEC組織內(nèi)部出現(xiàn)戰(zhàn)略分歧實(shí)屬必然。有消息稱(chēng)，早在2019年卡塔爾退出OPEC時(shí)，阿聯(lián)酋就曾動(dòng)過(guò)“退群”念頭，近來(lái)又開(kāi)始著手謀劃后OPEC時(shí)代的獨(dú)立政策。從中長(zhǎng)期看，如果聯(lián)合增產(chǎn)協(xié)議最終難以落地執(zhí)行，而沙特又拒絕在組織內(nèi)部作出權(quán)勢(shì)讓步，可能進(jìn)一步刺激兩國(guó)矛盾發(fā)酵，阿聯(lián)酋隨時(shí)可能突發(fā)性“退群”，從而引發(fā)OPEC解體。屆時(shí)，各大產(chǎn)油國(guó)將自行決定產(chǎn)量，不再受任何減產(chǎn)協(xié)議束縛，這是國(guó)際原油市場(chǎng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性變局的內(nèi)生動(dòng)因。

2 結(jié)構(gòu)性變局的外部助力——美國(guó)的戰(zhàn)略調(diào)整

在硬幣的另外一面，始終對(duì)國(guó)際原油供給側(cè)市場(chǎng)虎視眈眈的美國(guó)既是OPEC集團(tuán)內(nèi)部分歧的制造者，也是整個(gè)結(jié)構(gòu)性變局的幕后推手。對(duì)于美國(guó)而言，頁(yè)巖油氣革命成功推動(dòng)美國(guó)躍身全球第一大石油生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，然而在總體體量和控制力上仍舊無(wú)法與以沙特為核心的OPEC集團(tuán)抗衡，盡管美國(guó)在軍事和政治上施加了強(qiáng)大的地緣影響力，但國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的主動(dòng)權(quán)仍然牢牢掌握在OPEC集團(tuán)手中。

這種戰(zhàn)略被動(dòng)在近年來(lái)逐步走深，導(dǎo)致雙方罅隙不斷。“美國(guó)增產(chǎn)＋OPEC減產(chǎn)”體系確立以來(lái)，沙特兩次強(qiáng)勢(shì)挑戰(zhàn)美國(guó)治下的國(guó)際原油供給側(cè)秩序。第一次是在2014年，圍繞美國(guó)頁(yè)巖油氣革命，美沙大打市場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，國(guó)際原油市場(chǎng)嚴(yán)重供大于求，國(guó)際油價(jià)應(yīng)聲從140美元/桶高位跳水暴跌；第二次是在2020年，沙特陽(yáng)奉陰違默許“OPEC＋”聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議續(xù)約失敗，美沙原油供給側(cè)再次出現(xiàn)價(jià)格冷戰(zhàn)，國(guó)際油價(jià)一路放量下跌至歷史性負(fù)值。兩次背叛過(guò)后，美國(guó)對(duì)沙特的盟友信任與戰(zhàn)略耐心大幅衰減，沙特在美國(guó)和俄羅斯中間尋求戰(zhàn)略平衡、堅(jiān)決反對(duì)與以色列緩和關(guān)系、連同人權(quán)問(wèn)題上的失當(dāng)行徑進(jìn)一步?jīng)_擊了美國(guó)的戰(zhàn)略底線(xiàn)，美國(guó)開(kāi)始重新考慮將整個(gè)中東能源戰(zhàn)略全部系于沙特這一單支點(diǎn)的政策合理性。蘭德智庫(kù)、威爾遜中心等智庫(kù)陸續(xù)出具相關(guān)戰(zhàn)略報(bào)告，建議政府重新評(píng)估中東地區(qū)的合作伙伴關(guān)系，重新調(diào)整針對(duì)該地區(qū)的戰(zhàn)略投資平衡，以保證更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的美國(guó)戰(zhàn)略利益。蘭德報(bào)告認(rèn)為，美國(guó)在中東地區(qū)的政策傳統(tǒng)就是與當(dāng)?shù)孛擞押献?，通過(guò)1～2個(gè)盟友支點(diǎn)應(yīng)來(lái)地緣威脅。例如，在20世紀(jì)70年代，尼克松政府將伊朗和沙特阿拉伯作為美國(guó)中東戰(zhàn)略的“雙支點(diǎn)”。此前美國(guó)在能源政策領(lǐng)域過(guò)于依賴(lài)沙特單支點(diǎn)，導(dǎo)致戰(zhàn)略穩(wěn)定性始終存在問(wèn)題，現(xiàn)在已經(jīng)到了重新調(diào)整中東能源戰(zhàn)略的時(shí)刻[4]。白宮方面，特朗普政府明確表態(tài)“我們不會(huì)再忍受沙特人”，拜登政府近期頻頻向沙特隔空喊話(huà)要求增加原油供應(yīng)，均體現(xiàn)了白宮對(duì)沙特單支點(diǎn)戰(zhàn)略安全感的嚴(yán)重缺失。國(guó)會(huì)層面，兩黨保守派議員普遍認(rèn)為“沙特正在發(fā)動(dòng)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)爭(zhēng)，赤裸裸地向美國(guó)進(jìn)行挑釁”，頻頻以取消沙特駐軍實(shí)施威脅，甚至多次動(dòng)議實(shí)施NOPEC法案，已經(jīng)亮出了最為強(qiáng)力的政策武器。

與此同時(shí)，美國(guó)開(kāi)始在OPEC內(nèi)部尋找新的戰(zhàn)略支點(diǎn)，與沙特形成競(jìng)爭(zhēng)博弈關(guān)系，這一新支點(diǎn)就是阿聯(lián)酋。近年來(lái)，美國(guó)能源部門(mén)開(kāi)始引導(dǎo)美國(guó)資本大舉進(jìn)軍阿聯(lián)酋能源市場(chǎng)，BlackRock和KKR全程主導(dǎo)了ADNOC的天然氣管道項(xiàng)目，ADNOC的資源上產(chǎn)計(jì)劃也得到美國(guó)股東方的大力支持。這其中最重要的戰(zhàn)略舉措在于，美國(guó)親自出面牽線(xiàn)，為阿聯(lián)酋疏通能源外交市場(chǎng)。一方面，推動(dòng)阿聯(lián)酋與印度合作，明確表態(tài)擔(dān)保印度作為ADNOC資源買(mǎi)家的合規(guī)性，鼓勵(lì)印度削減沙特原油買(mǎi)單，將市場(chǎng)份額轉(zhuǎn)至阿聯(lián)酋；印度政府將ADNOC確立為唯一擁有印度戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備租賃權(quán)的海外公司，充分凸顯了ADNOC在印度石油保障中的重要地位和美國(guó)背書(shū)的關(guān)鍵作用[5]。另一方面，推動(dòng)阿聯(lián)酋與以色列關(guān)系緩和，并通過(guò)以色列提供軍事輔助，武裝阿聯(lián)酋的安保能力，目前阿聯(lián)酋已經(jīng)擁有中東地區(qū)最具戰(zhàn)斗力的空軍，在軍事建制上顯著超過(guò)沙特。

沙特的式微和阿聯(lián)酋的崛起是近年來(lái)OPEC集團(tuán)至為關(guān)鍵的結(jié)構(gòu)性變局，標(biāo)志著美國(guó)的中東能源戰(zhàn)略正在由單支點(diǎn)轉(zhuǎn)向雙支點(diǎn)，其直接影響是顯著降低了OPEC組織的凝聚力和合法性。2021年3月，面對(duì)持續(xù)上漲的原油價(jià)格，參議院司法委員會(huì)主席查克·格拉斯利領(lǐng)銜兩黨參議員小組提出NOPEC法案，這是自2000年以來(lái)國(guó)會(huì)第八次提案動(dòng)議。以往，這一動(dòng)議僅能在兩黨為數(shù)不多的持全球主義立場(chǎng)的保守派議員那里得到支持；卡舒吉暗殺事件后，一部分重視人權(quán)議題的自由派議員加入提案；油價(jià)暴力上漲后，以反建制反壟斷為核心標(biāo)簽的激進(jìn)派議員加入提案，提案背后的議員連線(xiàn)正在逐步壯大。這其中，以剛剛掌權(quán)的參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖舒默的決定最為關(guān)鍵，2001年舒默曾經(jīng)親自參與發(fā)起國(guó)會(huì)首輪NOPEC提案，并在此后多次支持該提案。近期消息顯示，如果油價(jià)上漲持續(xù)助推美國(guó)通貨膨脹，舒默將考慮帶領(lǐng)民主黨主流溫和派議員支持NOPEC法案，將紙面威脅真正轉(zhuǎn)為政策動(dòng)議。如果美國(guó)最終下定決心，以雙支點(diǎn)徹底取代OPEC集團(tuán)，國(guó)際原油供給側(cè)市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)歷史性的結(jié)構(gòu)性變局。這一判斷并非空穴來(lái)風(fēng)，據(jù)悉，沙特方面對(duì)此早有準(zhǔn)備，早在2017年就已經(jīng)提前針對(duì)后OPEC時(shí)期的能源政策進(jìn)行研究，并在討論政策時(shí)避免直接討論油價(jià)，轉(zhuǎn)而采取“維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定”等不留瑕疵的表述，以防范美國(guó)突發(fā)推行NOPEC法案留下政策口實(shí)[7]。

3 供給側(cè)變局與國(guó)際油價(jià)趨勢(shì)研判

2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)以來(lái)，國(guó)際原油市場(chǎng)在需求側(cè)遭遇重創(chuàng)，供給側(cè)主導(dǎo)國(guó)如何配合需求側(cè)調(diào)整原油供給量成為決定國(guó)際油價(jià)的關(guān)鍵變量，“OPEC＋”與美國(guó)的博弈關(guān)系成為近兩年國(guó)際油價(jià)大落大起的決定性因素?；谇拔姆治?，這一結(jié)構(gòu)性變局將深刻作用于短中長(zhǎng)期國(guó)際油價(jià)，總體方向判斷是推動(dòng)國(guó)際油價(jià)短暫觸頂后理性回歸價(jià)格均值。理由如下：

1）供給側(cè)難以遏止供應(yīng)上漲趨勢(shì)。按照“OPEC＋”聯(lián)合增產(chǎn)協(xié)議，576萬(wàn)桶/日減產(chǎn)總量將在短期內(nèi)迅速恢復(fù)，特別是2022年5月一次性抬升減產(chǎn)基線(xiàn)，將顯著改變當(dāng)下的能源供需結(jié)構(gòu)。伴隨北半球原油需求漸入淡季，全球原油庫(kù)存開(kāi)始逐步累積，美國(guó)政府甚至暗示可能考慮動(dòng)用緊急石油儲(chǔ)備，油價(jià)承壓轉(zhuǎn)向是結(jié)構(gòu)性必然。這其中，供給側(cè)的最大不確定性來(lái)自伊朗，近期美伊雙方均頻頻表態(tài)希望加速伊核協(xié)定談判，以幫助伊朗增加原油出口。一旦交易達(dá)成，伊朗向國(guó)際原油市場(chǎng)提供的供給增量將成為擊毀油價(jià)的最后一根稻草。從歷史對(duì)比來(lái)看，2016年美國(guó)正式解除對(duì)伊制裁時(shí)，伊朗原油出口僅用時(shí)3個(gè)月就實(shí)現(xiàn)翻倍并回歸主流水平。盡管當(dāng)下伊朗原油外輸受限，但近年來(lái)伊朗建立了大量的海上浮倉(cāng)，出口量依然具有短期內(nèi)迅速提升的能力。伊朗的原油浮倉(cāng)在2020年底僅有400萬(wàn)桶左右，但在2021年出現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)，目前已經(jīng)超過(guò)1 000萬(wàn)桶，這也反映出伊朗對(duì)于2021年內(nèi)制裁解封的樂(lè)觀(guān)預(yù)期。

2）主導(dǎo)國(guó)難以維系高額經(jīng)濟(jì)成本。近日，美國(guó)頻頻隔空喊話(huà)OPEC，要求增產(chǎn)資源以平抑國(guó)際油價(jià)。按照數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)汽油價(jià)格每上漲1美分，就會(huì)增加10億美元/年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本。按照歷史數(shù)據(jù)，布倫特油價(jià)超過(guò)90美元/桶，相當(dāng)于美國(guó)汽油價(jià)格3美元/加侖，美國(guó)選民就會(huì)感受到成本壓力，總統(tǒng)執(zhí)政就會(huì)步入危險(xiǎn)區(qū)[6]。然而這一次，在布倫特油價(jià)僅為75美元/桶狀況下，美國(guó)7月份汽油價(jià)格已經(jīng)達(dá)到3.14美元/加侖，創(chuàng)下2014年10月以來(lái)最高值。在加利福尼亞州，由于環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)更為嚴(yán)格，生產(chǎn)特定規(guī)格汽油導(dǎo)致煉廠(chǎng)成本大幅上漲，成品油價(jià)格已經(jīng)來(lái)到了4.35美元/加侖。當(dāng)下，美國(guó)國(guó)內(nèi)要求實(shí)施緊縮政策、壓制通貨膨脹的聲浪與日漸漲，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)有愈來(lái)愈多的官員倒向緊縮政策立場(chǎng)，為原油價(jià)格設(shè)置天花板、降低通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)源將成為白宮的關(guān)鍵政策舉措。

3）技術(shù)面難以支撐油價(jià)高位運(yùn)行。從技術(shù)面來(lái)看，國(guó)際油價(jià)同樣不具備持續(xù)性的上漲動(dòng)力。自2014年國(guó)際油價(jià)從百元高位跌落以來(lái)，過(guò)往7年里，油價(jià)始終在中低位周期震蕩，其中最高點(diǎn)出現(xiàn)在2018年10月份的86.9美元/桶。越是臨近這一區(qū)域，超買(mǎi)壓力愈大，愈將面對(duì)強(qiáng)大的下行壓力。綜合供需結(jié)構(gòu)和技術(shù)形態(tài)判斷，短期內(nèi)，國(guó)際油價(jià)大概率將在今年3、4季度利用疫情波動(dòng)反復(fù)高位震蕩，并抓住消息面向好契機(jī)再次向86.9美元/桶的歷史高位發(fā)起沖擊，形成雙頭M頂后導(dǎo)入下行區(qū)間。中長(zhǎng)期看，由于供給側(cè)格局面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整，供大于求局面將在一定周期內(nèi)主導(dǎo)國(guó)際原油市場(chǎng)，國(guó)際油價(jià)總體將進(jìn)入震蕩下行區(qū)間，65美元/桶、55美元/桶分別是近年來(lái)較為重要的兩個(gè)支撐位，最低可跌至去年年中構(gòu)筑的45美元/桶支撐位，而后在中位區(qū)間震蕩。

4 結(jié)語(yǔ)

綜合以上，“OPEC＋”聯(lián)合增產(chǎn)協(xié)議標(biāo)志著國(guó)際原油市場(chǎng)供給側(cè)導(dǎo)向出現(xiàn)重大調(diào)整，“沙特＋阿聯(lián)酋”的“雙支點(diǎn)”格局既是OPEC組織內(nèi)部經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)與政治分歧的客觀(guān)必然，也是美國(guó)外部施壓與離岸平衡的操作使然，其直接后果是OPEC組織凝聚力與影響力的進(jìn)一步衰退，其根本推動(dòng)是美國(guó)在新一個(gè)10年正在醞釀的戰(zhàn)略調(diào)整。短期內(nèi)，國(guó)際油價(jià)仍有震蕩上行觸頂?shù)氖袌?chǎng)動(dòng)力，但著眼中長(zhǎng)期來(lái)看，全球疫情波動(dòng)反彈、美國(guó)財(cái)政政策收緊、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、伊朗原油產(chǎn)能釋放等均可能成為摧毀油價(jià)的最后一根稻草。21世紀(jì)的第三個(gè)10年正在徐徐展開(kāi)，面對(duì)外部環(huán)境不確定性、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性變局和新能源替代革命的巨大沖擊，國(guó)際油價(jià)很可能會(huì)重蹈第二個(gè)10年的舊路，歷時(shí)兩年艱難攀至高位，而后再次跌回理性的價(jià)格區(qū)間，再次迎來(lái)的可能是新一輪低油價(jià)的漫漫長(zhǎng)夜。