加強(qiáng)有效風(fēng)險監(jiān)管，有序推動金融創(chuàng)新

張春子　張秋林

金融業(yè)作為一種特殊行業(yè)，其創(chuàng)新必須始終在審慎監(jiān)管的前提下進(jìn)行。滿足特許經(jīng)營的資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，堅(jiān)持持牌經(jīng)營原則，嚴(yán)格市場準(zhǔn)入和業(yè)務(wù)監(jiān)管是對提供金融服務(wù)的各類機(jī)構(gòu)的基本要求。平衡好金融創(chuàng)新、風(fēng)險防控、金融監(jiān)管的關(guān)系已經(jīng)成為業(yè)界共識。

虛擬經(jīng)濟(jì)過度膨脹必然增加金融創(chuàng)新風(fēng)險

從國際經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)看，一旦金融業(yè)創(chuàng)新超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要與風(fēng)險管控能力時，就會不可避免地出現(xiàn)區(qū)域性或行業(yè)性系統(tǒng)性金融風(fēng)險，甚至金融危機(jī)。

金融風(fēng)險積累肇因于金融業(yè)過度增長

眾所周知，新千年伊始互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，美聯(lián)儲為了刺激低迷的經(jīng)濟(jì)增長，采取了無節(jié)制的量化寬松貨幣政策，聯(lián)邦基金利率在很短的時間內(nèi)就從6.5%下調(diào)到了1%，大量美元如洪水般迅速流入全球房地產(chǎn)和金融市場，在市場競爭和極端利益的誘惑下，各類復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮。根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至2007年底，全球金融資產(chǎn)和金融衍生產(chǎn)品的價值總量已經(jīng)分別達(dá)到了全球GDP總量的4.2倍和10倍以上，最終導(dǎo)致20世紀(jì)20年代資本主義大危機(jī)之后最為嚴(yán)重的國際金融危機(jī)。但是，歷史總是在人性的恐懼和瘋狂中走向輪回。2020年，面對新冠肺炎疫情大流行的沖擊，為了扶經(jīng)濟(jì)金融大廈于即倒，美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和印度等新興市場實(shí)施了無限量化寬松貨幣政策。2020年美聯(lián)儲新印刷的美元幾乎占所有美元的1/5，發(fā)達(dá)國家無節(jié)制的貨幣放水為全球經(jīng)濟(jì)和金融市場埋下一顆“定時炸彈”，為下一次“金融海嘯”增加了新的源動力。國際金融危機(jī)的殘酷現(xiàn)實(shí)表明，如果虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出一國或地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要而不能得到有效治理，必然會放大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險，從而釀成經(jīng)濟(jì)金融大危機(jī)。

近年來，在國際風(fēng)云變幻、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與經(jīng)濟(jì)周期變化的影響下，我國經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，但金融業(yè)卻依然保持著較快的增長。我國金融業(yè)增加值占GDP比重在2016年一度達(dá)到8.4%，盡管2019年我國金融業(yè)增加值占GDP比重下降到了7.8%，但仍高于主要發(fā)達(dá)國家的相應(yīng)比重，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額增速也高于同期國民收入的增長速度。在新的更加復(fù)雜的發(fā)展環(huán)境下，如何有效抑制金融業(yè)過度增長可能誘發(fā)的系統(tǒng)性經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)增長與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長的有機(jī)協(xié)調(diào)，應(yīng)引起各界的高度重視。

缺乏風(fēng)險管理制衡的金融創(chuàng)新是“毒藥”

2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)的一個慘痛教訓(xùn)就是，主要發(fā)達(dá)國家的各類金融機(jī)構(gòu)在巨大利益的誘惑下，忽視了金融創(chuàng)新中風(fēng)險管理的最簡單、最樸素的原則。國際金融危機(jī)爆發(fā)前，無論是國際金融市場的次級貸款還是次貸的證券化，每一步都似乎更加注重了各種結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品所謂“新”的復(fù)雜方面，被弱化和忽視的唯有金融風(fēng)險的防范和控制。同時，各類基礎(chǔ)資產(chǎn)也以金融創(chuàng)新的名義被層層分割、打包，最后風(fēng)險被掩蓋和忽視了，然后又被通過五花八門的實(shí)體轉(zhuǎn)移到表外，最終使得金融風(fēng)險更加難以被相關(guān)市場參與機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)所辨識、監(jiān)測、計(jì)量和控制。2002～2007年，在美聯(lián)儲低利率環(huán)境下，次級房屋抵押貸款市場更是持續(xù)出現(xiàn)了非理性繁榮，高風(fēng)險次級抵押貸款產(chǎn)品大量涌現(xiàn)，個人信用評分很低或根本沒有還款能力的貸款人也都可以貸款購房。無節(jié)制地放松信貸標(biāo)準(zhǔn)，雖然使處于“紅?！备偁幁h(huán)境下的商業(yè)銀行獲得了比一般抵押貸款高出2%～3%的貸款利率，但商業(yè)銀行卻忽視了風(fēng)險控制的要求，敷衍對待了“掌握客戶信息”（KYC）這一最基本的信貸標(biāo)準(zhǔn)，從而埋下了國際金融危機(jī)爆發(fā)的種子。

過去十幾年，國內(nèi)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)、房地產(chǎn)公司和投資者也不約而同地放松了信貸標(biāo)準(zhǔn)，盡管政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)三令五申地強(qiáng)調(diào)“房住不炒”，還是有一些信貸資金借助所謂“金融創(chuàng)新”直接或繞道涌向房地產(chǎn)市場，對部分地區(qū)房價的非理性上漲起到了推波助瀾的作用。在互聯(lián)網(wǎng)金融、財(cái)富管理、信托、保險等金融領(lǐng)域也出現(xiàn)了一些以金融創(chuàng)新為名、忽視風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)和有效的風(fēng)險控制的金融創(chuàng)新，導(dǎo)致各類風(fēng)險案件層出不窮，非理性放大金融杠桿、債券違約、地下錢莊高存高貸、資金違規(guī)流入股市和房地產(chǎn)、老板跑路、金融詐騙等惡性案件威脅到了中國金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。影子銀行游離于監(jiān)管之外，存在風(fēng)險隱蔽、信貸標(biāo)準(zhǔn)低、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、杠桿率高、交叉?zhèn)魅拘詮?qiáng)等特點(diǎn)，被廣泛認(rèn)為是2008年國際金融危機(jī)的“罪魁禍?zhǔn)住敝?。近年來，在黨中央、國務(wù)院的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，影子銀行野蠻生長的態(tài)勢得到有效遏制，排除了可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的一個“導(dǎo)火索”。國際金融危機(jī)的教訓(xùn)和國內(nèi)近年來金融風(fēng)險治理的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)表明，必須強(qiáng)化對金融創(chuàng)新的有效風(fēng)險監(jiān)管，否則野蠻生長的金融創(chuàng)新就是“毒藥”。

沒有有效資本覆蓋的金融創(chuàng)新是“空中樓閣”

國內(nèi)外商業(yè)銀行經(jīng)營管理實(shí)踐表明，資本在保證商業(yè)銀行持續(xù)生存和可持續(xù)發(fā)展中起到生死攸關(guān)的重要作用。資本是商業(yè)銀行抵御各類金融風(fēng)險的最后一道防線或者緩沖器，可以抵御商業(yè)銀行經(jīng)營發(fā)展過程中不同情境導(dǎo)致的預(yù)期損失、非預(yù)期損失和極端損失等各種損失。其中，預(yù)期損失用撥備計(jì)提彌補(bǔ)，非預(yù)期損失用經(jīng)濟(jì)資本彌補(bǔ)，極端損失通過壓力測試計(jì)算。因此，“資本覆蓋風(fēng)險”理應(yīng)成為國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)各類金融創(chuàng)新所應(yīng)共同遵守的基本原則。但是，在2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)前，西方一些商業(yè)銀行有意無意地忽視了一個基本的銀行經(jīng)營學(xué)原理，即“資本必須覆蓋風(fēng)險，以限制銀行無限擴(kuò)張”，從而導(dǎo)致銀行表外實(shí)體畸形膨脹，商業(yè)銀行的杠桿率大幅攀升，銀行資本難以覆蓋過度的流動性風(fēng)險、衍生產(chǎn)品風(fēng)險和交易賬戶的風(fēng)險暴露，最終釀成二戰(zhàn)后最為嚴(yán)重的全球性金融危機(jī)。

近年來，在國內(nèi)外發(fā)展環(huán)境急劇變化的大背景下，中國經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨較大困難，但金融業(yè)資產(chǎn)的擴(kuò)張速度仍然較快。過去十年，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)規(guī)模每年的增幅范圍在6.3%～26%之間，總規(guī)模增長4.5倍以上，而同期的GDP僅增長3.3倍，金融增長速度明顯快于GDP增長速度。在此期間，非存款負(fù)債占比一度上升顯著，銀行業(yè)表外理財(cái)杠桿率升幅大增，增加了銀行風(fēng)險管理的難度。資本必須有效覆蓋風(fēng)險不僅是銀行永遠(yuǎn)遵循的基本經(jīng)營管理原則，也應(yīng)當(dāng)成為未來各種金融機(jī)構(gòu)和從事金融業(yè)務(wù)的金融科技公司開展金融創(chuàng)新的基本要求。

有效信息披露不足的金融創(chuàng)新增加了潛在風(fēng)險隱患

2008年國際金融危機(jī)的另一個重要肇因在于金融創(chuàng)新鏈條的不斷延伸并沒有輔之以更加透明的信息披露。國際金融危機(jī)爆發(fā)前，原雷曼兄弟公司等美國華爾街投資銀行將次級抵押貸款分割、打包并組合設(shè)計(jì)出令人眼花繚亂的高級復(fù)雜金融衍生產(chǎn)品，再將其出售給國內(nèi)外其他金融機(jī)構(gòu)或投資者，從而導(dǎo)致這類復(fù)雜結(jié)構(gòu)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品像新冠肺炎病毒一樣，在全球不斷地“擊鼓傳花”交易。表面上看來，其分散了具體金融機(jī)構(gòu)自身的風(fēng)險，有些金融機(jī)構(gòu)甚至因此獲利豐厚，但其卻通過金融市場無限延伸的鏈條導(dǎo)致無數(shù)的其他各類金融機(jī)構(gòu)和投資者之間嚴(yán)重的信息不對稱，信息變得越來越模糊和失真，金融風(fēng)險也變得越來越隱蔽和不斷積聚。

近年來，我國金融創(chuàng)新中信息披露不足的問題也導(dǎo)致了金融風(fēng)險的集聚。一些非標(biāo)金融產(chǎn)品由于沒有得到公開透明的信息披露，導(dǎo)致各類投資者難以在投資之前對相關(guān)產(chǎn)品和交易過程中所蘊(yùn)含的各種風(fēng)險有充分的認(rèn)知;一些創(chuàng)新金融產(chǎn)品和交易模式更是因?yàn)槿狈γ鞔_的法律地位支撐，難以得到有效的監(jiān)管，出現(xiàn)了監(jiān)管空白或盲區(qū);交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜的通道業(yè)務(wù)給金融監(jiān)管帶來了更大困難。國際金融危機(jī)帶來的啟示是，無論是深化金融改革開放還是推動金融創(chuàng)新，都必須保持充分有效的信息透明度，這是防范發(fā)生風(fēng)險積累和爆發(fā)金融危機(jī)的基本前提。

金融創(chuàng)新審慎監(jiān)管缺失會刺穿風(fēng)險“防火墻”

西方發(fā)達(dá)國家的金融監(jiān)管史實(shí)際上就是沿著“危機(jī)——監(jiān)管——自由化——放松監(jiān)管——危機(jī)”演變的歷史，也是各種利益集團(tuán)圍繞監(jiān)管與創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、國際競爭力提升等進(jìn)行激烈博弈的歷史。20世紀(jì)70年代石油危機(jī)之后，“最少的金融監(jiān)管就是最好的監(jiān)管”的理念一度成為美國金融監(jiān)管所奉行的“圭臬”，從而打通了銀行業(yè)經(jīng)營與資本市場投資間的脆弱“防火墻”，為在金融體系中各類市場參與者之間的金融風(fēng)險蔓延和放大提供了有利條件。2017年，美國特朗普總統(tǒng)上臺伊始就以振興美國經(jīng)濟(jì)、推動股票市場繁榮、減少大型金融機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險為理由，通過行政和法律改革推進(jìn)放松監(jiān)管。2017年6月，美國眾議院通過了《為投資者、消費(fèi)者和創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)造希望和機(jī)遇》（以下簡稱“CHOICE”），該法案以放松監(jiān)管和控制風(fēng)險為核心，大幅反轉(zhuǎn)了奧巴馬當(dāng)政時期出臺的《多德-佛蘭克法案》。CHOICE法案重新定義了CFPB等金融監(jiān)管部門的權(quán)限，加大了對金融機(jī)構(gòu)違規(guī)的處罰力度，拆除了阻礙資本市場便利化的規(guī)定，取消了對破產(chǎn)銀行的政策兜底，強(qiáng)化了中小銀行的服務(wù)功能和消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，對近年來美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場的發(fā)展起到了一定的促進(jìn)作用。但客觀地講，在國際金融危機(jī)陣痛遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有消除，經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有被有效汲取的背景下，大幅放松金融監(jiān)管，偏袒華爾街金融創(chuàng)新，助推了金融市場非理性繁榮，引發(fā)全球金融監(jiān)管套利，增加了全球金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險累積，也為再次觸發(fā)國際金融危機(jī)埋下了隱患。

近年來，我國金融創(chuàng)新發(fā)展迅速，拆除了跨業(yè)、跨界金融創(chuàng)新的技術(shù)桎梏，部分交叉業(yè)務(wù)領(lǐng)域的高度復(fù)雜性無論是對各類金融機(jī)構(gòu)的金融風(fēng)險辨識能力，還是有效的金融監(jiān)管都是巨大的挑戰(zhàn)。一旦沒有金融執(zhí)照、野蠻生長的互聯(lián)網(wǎng)金融公司的創(chuàng)新能力超過了金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的底線，就會弱化金融監(jiān)管的有效性，其后果之嚴(yán)重性在國際上屢見不鮮。因此，加快金融監(jiān)管改革和大力推動監(jiān)管科技創(chuàng)新勢在必行。

國內(nèi)外的歷史教訓(xùn)表明，面對復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢，我們必須根據(jù)本國國情修改和完善金融監(jiān)管法律法規(guī)。一方面，要在確保國家主權(quán)和金融安全的前提下，全面深化改革開放，推動國內(nèi)金融體系和金融市場健康發(fā)展，強(qiáng)化對消費(fèi)者的保護(hù)力度，強(qiáng)化中小銀行等金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能;另一方面，要明確監(jiān)管授權(quán)和各類金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理的界限，強(qiáng)化差異化金融監(jiān)管，防止出現(xiàn)監(jiān)管模糊地帶和監(jiān)管空白。同時，要平衡好防風(fēng)險與穩(wěn)增長的關(guān)系，把握好金融開放的范圍和節(jié)奏，在有效防控風(fēng)險下實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展;要依法保護(hù)存款人和中小投資者的合法權(quán)益，保障金融體系的穩(wěn)定性，防范由于金融機(jī)構(gòu)高杠桿經(jīng)營模式和金融創(chuàng)新產(chǎn)品監(jiān)管不足而導(dǎo)致各類風(fēng)險特別是系統(tǒng)性金融風(fēng)險的發(fā)生。

金融創(chuàng)新必須遵循三項(xiàng)基本原則

金融業(yè)是持牌和特許經(jīng)營行業(yè)，牽一發(fā)而動全身。金融創(chuàng)新要經(jīng)得起“三個有利于”的衡量：有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、有利于防范金融風(fēng)險特別是系統(tǒng)性金融風(fēng)險、有利于保護(hù)投資者和金融消費(fèi)者的合法權(quán)益。具體來講，金融創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)遵循以下三項(xiàng)基本原則。

支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的原則。金融業(yè)要始終不渝地以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)為依歸。首先，金融創(chuàng)新要適應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)金融供需兩側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等國家戰(zhàn)略發(fā)展需要。金融業(yè)要堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展，助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式和增長方式轉(zhuǎn)型、“一帶一路”倡議的實(shí)施、雄安新區(qū)的開發(fā)建設(shè)、粵港澳大灣區(qū)一體化發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶轉(zhuǎn)型升級和海南自由貿(mào)易港建設(shè)、成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)等國家重大戰(zhàn)略發(fā)展需要。其次，創(chuàng)新型國家建設(shè)需要金融創(chuàng)新大力支持。要按照黨的十九屆五中全會要求，“堅(jiān)持創(chuàng)新在中國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，把科技自立自強(qiáng)作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐”，助推中國創(chuàng)新能力的顯著提升。創(chuàng)新型國家發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，新時代經(jīng)濟(jì)金融的整合與發(fā)展的推進(jìn)，新能源、新技術(shù)的開發(fā)和應(yīng)用以及醫(yī)療衛(wèi)生系統(tǒng)的改革、社會安全網(wǎng)建立、政府融資平臺建設(shè)的優(yōu)化，特別是“兩新一重”（新基建、新型城鎮(zhèn)化、重大項(xiàng)目建設(shè)）與“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的建立等，都需要通過金融創(chuàng)新提供支持。再次，金融創(chuàng)新也必須適應(yīng)居民消費(fèi)升級和投資理財(cái)?shù)男枨?。“十四五”期間居民收入水平將不斷提高，對消費(fèi)金融、財(cái)富管理、私人銀行等金融服務(wù)需求也將隨之不斷增加。金融機(jī)構(gòu)要圍繞居民需求的變化，在有效控制金融風(fēng)險的前提下，不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，優(yōu)化金融資源配置，提高消費(fèi)者的消費(fèi)體驗(yàn)，為投資者創(chuàng)造合理的價值。

風(fēng)險控制的原則。商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)要堅(jiān)持審慎合規(guī)經(jīng)營原則，制定和實(shí)施科學(xué)的創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略;要建立健全具有自身特色的金融創(chuàng)新風(fēng)險管理體制機(jī)制，實(shí)施全面創(chuàng)新風(fēng)險管理，強(qiáng)化智能風(fēng)控建模和數(shù)字化監(jiān)控能力，優(yōu)化金融創(chuàng)新風(fēng)險管理流程和方法，完善風(fēng)險測量方法和風(fēng)險監(jiān)控工具，提高對新金融業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的風(fēng)險識別能力。同時，金融機(jī)構(gòu)要強(qiáng)化金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的售后管理和后評價制度，不斷提升對經(jīng)營發(fā)展過程中各類金融風(fēng)險的快速反應(yīng)能力;要不斷建立健全金融風(fēng)險“防火墻”制度建設(shè)，加強(qiáng)對金融創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)的資本覆蓋監(jiān)管，通過建立有效的金融“防火墻”，防范和化解系統(tǒng)性風(fēng)險。

審慎監(jiān)管的原則。從長遠(yuǎn)看，金融創(chuàng)新既不是“洪水猛獸”也不是“靈丹妙藥”，而是提高銀行業(yè)競爭力和推動生態(tài)優(yōu)化的必然要求。但如果金融創(chuàng)新導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重超出實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，就必然導(dǎo)致各類風(fēng)險暴露。因此，要提高金融創(chuàng)新效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會健康可持續(xù)發(fā)展，維護(hù)金融秩序，必須以審慎的風(fēng)險監(jiān)管為前提，以監(jiān)管促發(fā)展、以監(jiān)管促創(chuàng)新，前瞻性地制定和實(shí)施有效的風(fēng)險監(jiān)管政策。

以有效風(fēng)險監(jiān)管凈化金融創(chuàng)新環(huán)境

堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略定力。銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的實(shí)施，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展和創(chuàng)新合作模式，打造數(shù)字金融時代具有自身特色的核心風(fēng)控和合規(guī)管理能力。金融機(jī)構(gòu)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)過程中要保持戰(zhàn)略定力，抑制金融業(yè)自我循環(huán)式的過度發(fā)展，嚴(yán)防影子銀行風(fēng)險積聚。同時，銀行也要控制向僵尸企業(yè)、產(chǎn)能過剩行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、政府融資平臺等發(fā)放信貸的風(fēng)險，遠(yuǎn)離債券違約風(fēng)險的“冰山”。

金融機(jī)構(gòu)要強(qiáng)化風(fēng)險管控和資源配置，做好人員配置、金融“防火墻”設(shè)計(jì)、風(fēng)險評估及預(yù)警、資本準(zhǔn)備、報(bào)告制度、業(yè)績考核、流動性管理和金融危機(jī)反應(yīng)機(jī)制等方面的重點(diǎn)工作。與此同時，金融機(jī)構(gòu)要深入了解客戶（KYC），對于客戶參與的各種金融創(chuàng)新活動，要進(jìn)行負(fù)責(zé)任的風(fēng)險提示和風(fēng)險教育，科學(xué)設(shè)立創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)入門檻。例如，考慮到國有企業(yè)的特殊性，對于國有企業(yè)參與的各種金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)審核其是否已經(jīng)建立健全了出資人代表制度，是否有效落實(shí)了國有資產(chǎn)保值增值的責(zé)任，最大限度地防范國有企業(yè)董事會和高級管理層因經(jīng)營管理決策缺位導(dǎo)致的各種風(fēng)險積聚;金融機(jī)構(gòu)在為個人金融消費(fèi)者提供金融產(chǎn)品和服務(wù)的過程中，也要按照監(jiān)管規(guī)定，要求客戶誠實(shí)地提供自身的風(fēng)險承受能力、財(cái)產(chǎn)狀況、金融投資和消費(fèi)經(jīng)歷等信息，讓客戶充分了解金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險，選擇適合其自身的最佳投資產(chǎn)品組合。

強(qiáng)化金融創(chuàng)新的宏觀管理能力。政府要建立健全規(guī)范金融創(chuàng)新的法律和制度環(huán)境，完善社會誠信體系和征信系統(tǒng)建設(shè)，強(qiáng)化全民遵紀(jì)守法和誠信意識;要科學(xué)把握金融市場和資本項(xiàng)目的開放進(jìn)程，控制國際投機(jī)資本的過度投機(jī)和監(jiān)管套利行為，扎緊金融風(fēng)險防范的國門，規(guī)避國際金融市場風(fēng)險的沖擊;在金融業(yè)改革開放和創(chuàng)新發(fā)展上，要保持經(jīng)濟(jì)、金融、貿(mào)易的平衡，穩(wěn)步推進(jìn)各種金融創(chuàng)新;要根據(jù)中國國情和經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的階段性特征來規(guī)范虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展。通過完善法律法規(guī)以及稅收與會計(jì)制度、監(jiān)管和司法手段規(guī)范各類衍生金融工具、虛擬經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)場所。

提高金融創(chuàng)新監(jiān)督的前瞻性和精細(xì)化能力。監(jiān)管機(jī)構(gòu)要強(qiáng)化對非持牌機(jī)構(gòu)以及金融行為的監(jiān)管，擺正統(tǒng)一和差異化監(jiān)管關(guān)系，創(chuàng)新監(jiān)管方式，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管全覆蓋。同時，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要積極推動金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升創(chuàng)新的聚合和集群效應(yīng)，有序推進(jìn)政府和金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)的開放，推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)合作創(chuàng)新，強(qiáng)化監(jiān)管沙盒對創(chuàng)新的引導(dǎo)作用。金融監(jiān)管應(yīng)積極鼓勵金融創(chuàng)新，最大化地提高金融市場的配置效率，同時要高度重視構(gòu)筑金融安全的屏障，使得金融行業(yè)的運(yùn)行成本、內(nèi)在損失和外溢風(fēng)險最小化。

金融監(jiān)管要變“事后補(bǔ)救”和“治理整頓”為“事前監(jiān)管”。監(jiān)管機(jī)構(gòu)要特別加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)資本充足率、流動性管理、不良資產(chǎn)指標(biāo)、撥備覆蓋率、透明度建設(shè)等方面的嚴(yán)格監(jiān)管;要通過提高各種金融監(jiān)管法規(guī)的前瞻性、可預(yù)期性、包容性和透明度，科學(xué)有效地界定各類金融創(chuàng)新的效應(yīng)，實(shí)施先導(dǎo)性管理和監(jiān)督，加快修訂和完善涉及金融綜合化經(jīng)營的法律法規(guī)細(xì)則;要通過差異化監(jiān)管，提高監(jiān)管效能。如對于監(jiān)管評級和資本充足率較低的金融機(jī)構(gòu)，其只能從事簡單的、有真實(shí)交易背景、風(fēng)險暴露級別較低的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù);對于高資本準(zhǔn)備和經(jīng)營管理能力特別是風(fēng)險控制能力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)，可以適度允許其從事兼具套期保值和部分投資投機(jī)功能的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，前提是有充分的風(fēng)險控制保障。隨著金融跨市場、跨行業(yè)、跨產(chǎn)品競爭的深入，我國應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)金融監(jiān)管體系改革，不斷完善監(jiān)管規(guī)則，使金融創(chuàng)新始終處于有效的金融監(jiān)管規(guī)范之內(nèi)。“十四五”期間，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步加大對違法違規(guī)行為的懲戒力度，落實(shí)“零容忍”要求，對資本市場欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)信息造假、信息誤導(dǎo)等問題要嚴(yán)肅查處，撐緊“高壓線”;要堅(jiān)決打擊逃廢債、惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等行為，有效保障投資者的合法合規(guī)權(quán)益，維護(hù)金融市場秩序。

積極參與國際金融監(jiān)管合作。為適應(yīng)“世界百年未有之大變局”，我國要充分發(fā)揮全球影響力，推動新的國際金融監(jiān)管體系改革，建立和完善國際金融新秩序，有效維護(hù)國家金融主權(quán)和安全。為此，應(yīng)推動和落實(shí)巴塞爾新資本協(xié)議等國際普遍性規(guī)定，強(qiáng)化對非銀行金融機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)證券化等各類創(chuàng)新金融機(jī)構(gòu)和金融工具的資本要求，推動完善國際會計(jì)準(zhǔn)則，促進(jìn)國際評級機(jī)構(gòu)提升評級的公開性、公正性和透明性。

（張春子系清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院中國金融研究中心特約研究員，張秋林系秋實(shí)財(cái)富董事長）