全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張面臨成本壓力 杉杉股份如何保住江湖地位？

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部分業(yè)內(nèi)人士對(duì)杉杉股份的全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張并不看好，因?yàn)樵陔妱?dòng)汽車關(guān)鍵的三大部件——電池、電機(jī)、電控上，公司并未掌握完全獨(dú)立的技術(shù)，這將使公司承受更大的成本壓力

眼下，新能源電池相關(guān)企業(yè)普遍面臨產(chǎn)能過(guò)剩、大企業(yè)市場(chǎng)占有率越來(lái)越高等問(wèn)題。股價(jià)表現(xiàn)上，行業(yè)內(nèi)部企業(yè)的股價(jià)在2017年整體表現(xiàn)不佳，但也有個(gè)別企業(yè)例外，如贛鋒鋰業(yè)、杉杉股份等，其股價(jià)在2017年出現(xiàn)上漲。要知道在2017年，有八成上市公司的股價(jià)是下跌的，因此這些股價(jià)上漲的新能源電池企業(yè)自然就吸引了更多關(guān)注。

那么，自進(jìn)入2018年以后，這些公司如何看待當(dāng)前行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題？如何維護(hù)自身市場(chǎng)份額？如何應(yīng)對(duì)行業(yè)里日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)？就以上相關(guān)問(wèn)題，《投資者報(bào)》記者向電池材料巨頭杉杉股份致電致函，得到了公司的回應(yīng)。

提高大客戶比重

杉杉股份成立于1992年，旗下?lián)碛蠪IRS、SHANSHAN、MARCOAZZALI及LUBIAM等四大服裝品牌，產(chǎn)品類別包括西服、褲子、襯衫、休閑服等。公司早年以服裝業(yè)務(wù)為主，自1999年后涉入鋰離子負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)，相關(guān)業(yè)務(wù)占公司比重逐步提高。

目前，杉杉股份的業(yè)務(wù)包括正極材料、負(fù)極材料、光伏、服裝產(chǎn)品、電解液等，2016年，上述五項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入分別為25億元、12億元、6億元、5億元、4億元。由上述數(shù)據(jù)可以看出，電池類業(yè)務(wù)在杉杉股份營(yíng)收中占據(jù)大頭，服裝業(yè)務(wù)已逐漸退居次要地位。

杉杉股份正負(fù)極材料取材并不單一，其中，鋰電池正極材料主要產(chǎn)品有鈷酸鋰系列、錳酸鋰系列產(chǎn)品及三元前驅(qū)體；鋰電池負(fù)極材料產(chǎn)品則是人們相對(duì)較熟悉的人造石墨、天然石墨、復(fù)合石墨及硅基負(fù)極材料。

這批杉杉股份所產(chǎn)的正負(fù)極材料、電解液主要供應(yīng)給電芯企業(yè)，后者運(yùn)用這些材料制作成電池。公司下游客戶包括三星SDI、ATL、LGC、比亞迪、比克等企業(yè)。

在客戶合作維系方面，杉杉股份方面向《投資者報(bào)》記者透露：“公司將繼續(xù)利用自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)、專利優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)拓展XEV市場(chǎng)及海外市場(chǎng)，保持?jǐn)?shù)碼領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)客戶的合作，淘汰無(wú)發(fā)展?jié)摿Φ闹行】蛻?，通過(guò)進(jìn)入和擴(kuò)量的手段，提高大客戶在公司整體銷售中的比重?！?/p>

那么，杉杉股份現(xiàn)在在國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)中的地位如何？杉杉股份方面告訴《投資者報(bào)》記者，公司正極產(chǎn)能為4.3萬(wàn)噸/年，負(fù)極產(chǎn)能6萬(wàn)噸/年，電解液產(chǎn)能3萬(wàn)噸/年。根據(jù)賽迪顧問(wèn)和中國(guó)電池網(wǎng)聯(lián)合發(fā)布的2017 年度中國(guó)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈年度競(jìng)爭(zhēng)力品牌榜單，公司正、負(fù)極材料均位居榜單第一，電解液位居榜單第四。

盡管相關(guān)數(shù)據(jù)居行業(yè)前列，但值得注意的是，杉杉股份近年來(lái)業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定，公司2016年凈利潤(rùn)3.3億元，同比下滑52%。

應(yīng)對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩

作為細(xì)分行業(yè)龍頭，杉杉股份如何看待目前行業(yè)出現(xiàn)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題？對(duì)此，公司方面向《投資者報(bào)》記者坦承：“鋰電池材料行業(yè)系完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，近年來(lái)亦受到資本追捧，新建產(chǎn)能較多，行業(yè)產(chǎn)能存在結(jié)構(gòu)性過(guò)剩?！?/p>

盡管認(rèn)同行業(yè)存在產(chǎn)能過(guò)剩，但杉杉股份自身卻仍在擴(kuò)產(chǎn)。公司投資建設(shè)的10萬(wàn)噸級(jí)高能量密度鋰離子電池正極材料開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷售基地項(xiàng)目，一期第一階段計(jì)劃于2018年年底前建成并試產(chǎn)，設(shè)計(jì)綜合產(chǎn)能為1萬(wàn)噸/年。

對(duì)此，杉杉股份方面對(duì)記者表示：“公司鋰電池材料業(yè)務(wù)根據(jù)市場(chǎng)需求、客戶訂單安排生產(chǎn)，產(chǎn)能利用率較高。公司規(guī)劃新建鋰電池材料項(xiàng)目，主要系綜合考慮公司現(xiàn)有產(chǎn)能利用率及鋰電新能源未來(lái)發(fā)展的廣闊前景和市場(chǎng)預(yù)期。”

在產(chǎn)能過(guò)剩的大背景下，對(duì)于如何維護(hù)市場(chǎng)份額，杉杉股份向《投資者報(bào)》記者透露：“公司將技術(shù)與規(guī)模并重，持續(xù)加大技術(shù)研發(fā)投入，做好新產(chǎn)品（包括高鎳三元、硅基負(fù)極、三元?jiǎng)恿﹄娊庖旱龋┑难邪l(fā)，同時(shí)基于市場(chǎng)發(fā)展的深刻研判，合理規(guī)劃擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，采用自動(dòng)化生產(chǎn)線、先進(jìn)的智能制造技術(shù)提升勞動(dòng)生產(chǎn)率和產(chǎn)品品質(zhì)，降低生產(chǎn)成本，擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，從而實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)占有率的維持和提升。”

股價(jià)波動(dòng)大

除了生產(chǎn)電池材料，杉杉股份還在2015年介入新能源汽車生產(chǎn)，此外，公司還在2016年向下游布局了電池系統(tǒng)集成、電池在工業(yè)儲(chǔ)能的梯次利用、充電樁建設(shè)和新能源汽車租賃運(yùn)營(yíng)等業(yè)務(wù)。

但一些業(yè)內(nèi)人士對(duì)杉杉股份的全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張并不看好，認(rèn)為杉杉股份在電動(dòng)汽車關(guān)鍵的三大部件——電池、電機(jī)、電控上，并未掌握完全獨(dú)立的技術(shù)，這將使得公司在成本上承受巨大壓力，同時(shí)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中也無(wú)法獲得足夠的優(yōu)勢(shì)。

杉杉股份的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)似乎佐證了這一觀點(diǎn)，2017年上半年，公司新能源汽車業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入只有6845萬(wàn)元，虧損額卻高達(dá)9239萬(wàn)元。對(duì)此，杉杉股份在公告中解釋，虧損的原因主要是產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于前期培育階段，投入較大。

好在新能源汽車業(yè)務(wù)并未拖累杉杉股份整體業(yè)績(jī)，公司近期發(fā)布2017年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2017年凈利潤(rùn)為8.5億元到9.5億元，同比增長(zhǎng)157%至188%。

也許是凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不錯(cuò)，杉杉股份自2017年以來(lái)股價(jià)有所上漲。2017年9月，杉杉股份股價(jià)曾達(dá)到27.48元，較年初的14.02元，股價(jià)漲幅近1倍。但此后，公司股價(jià)幾近連續(xù)下跌，截至2018年1月25日，已跌至18.77元。

盡管股價(jià)回落了不少，但杉杉股份目前的39倍市盈率相較同行而言仍然偏高，同行業(yè)的江蘇國(guó)泰、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)的市盈率分別為15倍、27倍、28倍。

對(duì)于如何穩(wěn)定公司市值，杉杉股份方面對(duì)《投資者報(bào)》記者回應(yīng)稱：“公司將以內(nèi)在業(yè)績(jī)提升和加強(qiáng)投資者溝通交流為重點(diǎn)，積極推進(jìn)相關(guān)工作。一方面，公司將以現(xiàn)有鋰電材料業(yè)務(wù)為依托，努力做大做強(qiáng)鋰電材料業(yè)務(wù)，穩(wěn)步落實(shí)新能源汽車項(xiàng)目和杉杉能源管理服務(wù)項(xiàng)目，積極推進(jìn)服裝業(yè)務(wù)H股上市進(jìn)程，不斷提升公司內(nèi)在價(jià)值，為二級(jí)市場(chǎng)估值提供業(yè)績(jī)支撐；另一方面，注重加強(qiáng)與投資者的交流溝通，擬通過(guò)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)、接待機(jī)構(gòu)調(diào)研、上證E 互動(dòng)平臺(tái)等方式，建立多維度的投資者溝通渠道?！眅ndprint