企業(yè)盈余管理與分析師研究綜述

摘要：為緩解內(nèi)外信息的不對稱性，企業(yè)管理層需要按時披露企信息，但是管理層披露的信息都是歷史資料，不能滿足投資者的需求，他們需要預(yù)測企業(yè)未來發(fā)展情況，從而決策，分析師應(yīng)運而生。分析師的主要工作是預(yù)測企業(yè)盈利和監(jiān)督管理層的機(jī)會主義行為，他們對所關(guān)注企業(yè)行業(yè)狀況有較深的了解，能夠較好地理解財務(wù)報表和財務(wù)報表附注信息，因此分析師是否可以發(fā)現(xiàn)并抑制公司盈余管理活動，或者公司盈余管理活動是否影響分析師行為，這一問題也成為學(xué)者們研究的熱點問題。本文基于這一視角對相關(guān)國內(nèi)研究進(jìn)行梳理，從企業(yè)盈余管理對分析師預(yù)測的影響、分析師對企業(yè)盈余管理的影響兩方面對相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行分析，最后總結(jié)發(fā)現(xiàn)目前相關(guān)研究還不夠細(xì)化全面，基于此文章最后提出對未來研究的展望。

關(guān)鍵詞：盈余管理;分析師;研究綜述;盈利預(yù)測;盈余管理方式

一、文獻(xiàn)綜述

通過對相關(guān)文獻(xiàn)的整理，本文將相關(guān)研究分為兩個方面：企業(yè)盈余管理對分析師預(yù)測的影響、分析師對企業(yè)盈余管理的影響。

（一）盈余管理對分析師預(yù)測的影響

盈余管理對分析師預(yù)測的影響研究主要集中在盈余管理對分析師盈利預(yù)測方面，對現(xiàn)金流預(yù)測的影響研究較少。

盈余管理會對分析師盈利預(yù)測產(chǎn)生影響，如果公司的實際盈余與分析師的預(yù)測盈余不相符合，那么公司的股價就會有波動。為了避免這樣的情況，管理層會采取措施，引導(dǎo)分析師的盈余預(yù)測結(jié)果（高鳴含，2016）。因此盈余管理的影響機(jī)制是：企業(yè)對盈余的預(yù)期管理會影響分析師的預(yù)測行為，進(jìn)而影響分析師預(yù)測的準(zhǔn)確性。盈余管理對分析師盈余預(yù)測準(zhǔn)確性的影響國內(nèi)學(xué)者們做了大量研究，得到的一般結(jié)論是盈余管理程度越高，財務(wù)信息質(zhì)量越低，分析師盈余預(yù)測的準(zhǔn)確性就越低（張文等，2015;李琰等，2015）。此外，研究發(fā)現(xiàn)會計師事務(wù)所提供的審計質(zhì)量較好時，被審計公司的信息披露質(zhì)量就得到更多保證，這反映了來自外部審計師的壓力促使企業(yè)減少盈余管理行為，這在一定程度上提升了金融分析師的預(yù)測準(zhǔn)確性和降低分歧度（呂偉等，2016）。這也從反面證明了盈余管理對分析師盈利預(yù)測準(zhǔn)確性的負(fù)向影響。

（二）分析師對盈余管理的影響

1.分析師對企業(yè)盈余管理的抑制作用

和其他公司治理制度相比，分析師關(guān)注在減少企業(yè)盈余管理方面更具有優(yōu)勢。分析師通常擁有豐富的會計和財務(wù)專業(yè)知識，對所關(guān)注的上市公司的行業(yè)狀況和發(fā)展前景有較深的了解和判斷，能夠較好地理解財務(wù)報表和財務(wù)報表附注信息，更能有效地發(fā)揮外部監(jiān)督作用，抑制盈余管理行為。因此，分析師的外部治理作用更強，盈余管理抑制效果明顯（張宗新等，2019）。但是也有研究表明分析師外部監(jiān)督于某些時候會失效，比如當(dāng)分析師盈利預(yù)測發(fā)生樂觀偏差時候，分析師作為外部監(jiān)督能發(fā)揮的作用極為有限（楊棉之等，2016）。

2.分析師對企業(yè)盈余管理方式的影響

盈余管理的方式有應(yīng)計盈余管理、真實盈余管理和分類轉(zhuǎn)移這三種，應(yīng)計盈余管理活動是選擇不同會計政策、會計估計方法，通過這些方法調(diào)整會計報告，應(yīng)計盈余管理活動僅調(diào)整利潤實現(xiàn)的時點，不影響公司現(xiàn)金流量大小，即不影響公司實際上的經(jīng)營情況;真實盈余管理活動是公司操控利潤的方法之一，這種方法影響公司實際經(jīng)營情況，該方式實際是犧牲未來收益來換取當(dāng)期利潤;分類轉(zhuǎn)移盈余管理與其他兩種盈余調(diào)節(jié)手段的影響表現(xiàn)形式不同，它主要改變的是盈余結(jié)構(gòu)，即形成上市公司會計凈利潤指標(biāo)的各個構(gòu)成項目之間的相互關(guān)系及其組成比例，因此其不會在財務(wù)報告表面數(shù)據(jù)上造成明顯的瑕疵或者不平衡（李曉溪，2015）。真實盈余管理活動影響公司現(xiàn)金流量，因此這種做法很大程度上影響企業(yè)的發(fā)展。與應(yīng)計盈余管理活動相比，真實盈余管理活動很難被外界發(fā)現(xiàn)，因為它不要求改變會計估計以及會計政策，同時因為不相似的公司業(yè)務(wù)流程比較復(fù)雜，導(dǎo)致真實盈余管理不容易被外界察覺。

由于分析師充當(dāng)公司治理的外部監(jiān)督者，因而給企業(yè)施加一定的壓力，這種情況下如果應(yīng)計盈余管理的實施變得困難，公司將主動減少甚至放棄應(yīng)計盈余管理活動，轉(zhuǎn)向真實盈余管理活動。因此，分析師關(guān)注數(shù)量較多時，公司盈余管理方法將越加具有隱秘性，當(dāng)有明星分析師關(guān)注時，隨著數(shù)量增多，企業(yè)會傾向于更多使用真實活動盈余管理（李丹蒙等，2015）。具體來說，分析師對真實盈余管理活動存在激勵效應(yīng)，關(guān)注的分析師增加，公司真實盈余管理程度越大，這是因為和應(yīng)計盈余管理比較，真實盈余管理活動不容易被發(fā)現(xiàn)，分析師可以輕易察覺應(yīng)計盈余管理活動，因此管理者會采取真實盈余管理活動（李春濤等，2016）。

二、研究評述

從以上的文獻(xiàn)梳理可以看出企業(yè)盈余管理與分析師研究主要集中在兩方面，即盈余管理對分析師預(yù)測的影響和分析師對企業(yè)盈余管理的影響。盈余管理對分析師預(yù)測影響的研究主要集中在對分析師盈利預(yù)測的影響上，并且從不同角度證明了盈余管理降低了分析師盈利預(yù)測這一結(jié)論，對于盈余管理對分析師盈利預(yù)測的影響基本達(dá)成了共識。分析師對盈余管理影響的研究主要集中在對企業(yè)盈余管理的抑制作用和對企業(yè)盈余管理方式的選擇上，學(xué)者們從分析師的不同方面來分析其對盈余管理的影響，并證明分析師能夠作為監(jiān)督者發(fā)揮公司治理的作用，從而抑制管理層盈余管理行為;而對于分析師對盈余管理方式的選擇上得出了不同的結(jié)論，但是研究證明分析師能夠?qū)芾韺佑喙芾淼倪x擇施加影響。

通過對目前研究情況的總結(jié)，可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)前相關(guān)研究還不夠細(xì)化全面，未來盈余管理與分析師的研究可以從以下幾方面進(jìn)行：（1）分析師實地調(diào)研與盈余管理，分析師對企業(yè)實地調(diào)研，可以更深入地了解企業(yè)實際經(jīng)營狀況，獲得更多增量信息，也能給企業(yè)施加更大的監(jiān)督壓力，所以分析師的實地調(diào)研可能對企業(yè)的公司治理產(chǎn)生一定影響，這方面的研究有助于全面認(rèn)識分析師實地調(diào)研的影響，尤其是對公司行為的影響，但是目前為止對這方面的研究并不多。（2）分析師個體特征與盈余管理，目前僅有少數(shù)文獻(xiàn)關(guān)于分析師個體差異與盈余管理關(guān)系，未來可以探究分析師個體差異對公司盈余管理活動的作用。比如研究證券公司特點、分析師工作年限、教育背景對盈余管理的影響。因為分析師并不是同質(zhì)的，不同規(guī)模的券商會有不同聲譽和薪酬機(jī)制，他們招聘專業(yè)能力不一樣、工作積累不一樣、教育背景不一樣的分析師，這些分析師的預(yù)測實力是非常不一樣的，因此研究分析師個體特征對盈余管理活動的作用很有必要。

山西財經(jīng)大學(xué)要岑璇