內(nèi)蒙古地區(qū)中小礦業(yè)企業(yè)融資現(xiàn)狀及創(chuàng)新模式研究

方興博

摘要：內(nèi)蒙古自治區(qū)礦產(chǎn)資源豐富，礦業(yè)開(kāi)發(fā)已成為自治區(qū)最主要的支柱產(chǎn)業(yè)。文章結(jié)合內(nèi)蒙古地區(qū)礦業(yè)開(kāi)發(fā)的行業(yè)現(xiàn)狀，分析了自治區(qū)境內(nèi)中小礦業(yè)企業(yè)融資存在的問(wèn)題與難題，并根據(jù)中小礦業(yè)企業(yè)所處的不同階段，在融資模式的選擇上給出了一定的建議，同時(shí)針對(duì)存在的問(wèn)題與難題，結(jié)合礦業(yè)開(kāi)發(fā)行業(yè)的特點(diǎn)提出一些創(chuàng)新的融資思路，以期為內(nèi)蒙古地區(qū)中小礦業(yè)企業(yè)的融資決策提供幫助，從而促進(jìn)內(nèi)蒙古自治區(qū)礦產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。

關(guān)鍵詞：內(nèi)蒙古;礦業(yè)企業(yè);融資;創(chuàng)新模式

一、內(nèi)蒙古自治區(qū)礦業(yè)資源現(xiàn)狀

內(nèi)蒙古自治區(qū)資源條件稟賦，是我國(guó)發(fā)現(xiàn)新礦物最多的省區(qū)。自1958年以來(lái)，中國(guó)獲得國(guó)際上承認(rèn)的新礦物有50余種，其中10種發(fā)現(xiàn)于內(nèi)蒙古。截至2017年年底，自治區(qū)保有資源儲(chǔ)量居全國(guó)之首的有18種、居全國(guó)前三位的有47種、居全國(guó)前十位的有92種。稀土查明資源儲(chǔ)量居世界首位;煤炭保有資源儲(chǔ)量為4205.25億噸，占全國(guó)總量的25.03%，居全國(guó)第二位。

2018年全球礦業(yè)市場(chǎng)下行明顯，受地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和貿(mào)易保護(hù)主義的蔓延，大部分礦產(chǎn)品價(jià)格均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，造成部分礦業(yè)企業(yè)利潤(rùn)減少甚至開(kāi)始虧損。此外，隨著國(guó)家對(duì)環(huán)境保護(hù)的重視，內(nèi)蒙古地區(qū)自然保護(hù)區(qū)面積大幅增加，也給礦業(yè)開(kāi)采帶來(lái)一定影響，面臨部分礦業(yè)權(quán)需要陸續(xù)退出的問(wèn)題。

內(nèi)蒙古地區(qū)除部分大型煤炭企業(yè)外，其他涉及有色金屬的中小礦業(yè)企業(yè)眾多，如何解決區(qū)內(nèi)中小礦業(yè)企業(yè)的融資問(wèn)題，成為影響內(nèi)蒙古自治區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。

二、內(nèi)蒙古中小礦業(yè)企業(yè)融資存在的問(wèn)題及成因

（一）內(nèi)蒙古中小礦業(yè)企業(yè)融資現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題

1. 礦產(chǎn)資源收益金及相關(guān)稅負(fù)過(guò)重影響內(nèi)源融資能力

礦業(yè)企業(yè)相對(duì)于其他行業(yè)的較高稅負(fù)和對(duì)礦業(yè)權(quán)出讓收益的征收，是加重礦業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)的主要原因。中小礦業(yè)企業(yè)在辦理探礦權(quán)轉(zhuǎn)采礦權(quán)手續(xù)時(shí)，需要一次性繳納大量礦業(yè)權(quán)出讓收益，不但增加了探礦權(quán)轉(zhuǎn)為采礦權(quán)的辦理難度，同時(shí)也使得中小礦業(yè)企業(yè)的留存收益減少，削弱了中小礦業(yè)企業(yè)自身的資金累積，進(jìn)而影響中小礦業(yè)企業(yè)自身的內(nèi)部融資能力。中小礦業(yè)企業(yè)內(nèi)部融資能力的減弱，迫使其只能選擇以銀行貸款為主導(dǎo)的外部融資。

2. 傳統(tǒng)融資手段受限，融資渠道單一

從社會(huì)資金的來(lái)源角度著眼，融資可分為財(cái)政融資、銀行融資、商業(yè)融資、國(guó)際融資等。盡管近年來(lái)我國(guó)國(guó)際融資發(fā)展創(chuàng)新較快，但內(nèi)蒙古地區(qū)中小型礦山企業(yè)主要的融資來(lái)源主要集中在前三種。傳統(tǒng)融資方式雖然對(duì)中小礦業(yè)企業(yè)的發(fā)展起到了非常積極的作用，但是也不可避免的存在一些問(wèn)題。首先，國(guó)有礦業(yè)、地勘企業(yè)投融資主體不到位，政企不分，市場(chǎng)化程度低，很難形成科學(xué)化的投融資決策。此外，私營(yíng)的礦山企業(yè)根本無(wú)法享受到撥款、財(cái)政貼息等政策。其次，銀行融資相關(guān)限制較多，中小礦業(yè)企業(yè)不僅需要具備齊全的經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，還需要大量的增信措施來(lái)保障信貸資金的安全，但是往往建設(shè)初期的礦業(yè)企業(yè)相關(guān)資質(zhì)審批程序復(fù)雜，審批時(shí)間長(zhǎng)，無(wú)法匹配中長(zhǎng)期信貸資金的同時(shí)，還缺少足額的抵押、擔(dān)保措施。再次，商業(yè)融資也面臨同樣的問(wèn)題，經(jīng)營(yíng)情況好、體量規(guī)模大、信用等級(jí)高的企業(yè)更容易獲得信用融資。反之，中小礦業(yè)企業(yè)部分處于經(jīng)營(yíng)初期，體量較小，信用等級(jí)較低，取得商業(yè)融資更加困難。

3. 礦業(yè)企業(yè)融資競(jìng)爭(zhēng)欠缺公平

無(wú)論是從政府對(duì)企業(yè)融資政策支持方面，還是企業(yè)自身?yè)碛械馁Y源和技術(shù)，中小礦業(yè)企業(yè)都無(wú)法與大型礦業(yè)企業(yè)相比。大型煤炭礦業(yè)企業(yè)更容易從銀行獲得貸款，融資渠道更為多元且更加通暢，這種不平衡配置使得中小礦業(yè)企業(yè)長(zhǎng)期處于弱勢(shì)地位，礦業(yè)企業(yè)之間的融資競(jìng)爭(zhēng)也顯得不公平。同時(shí)，大部分的信貸資金都集中在煤炭行業(yè)，也造成煤炭企業(yè)盲目擴(kuò)產(chǎn)、加碼煤化工產(chǎn)業(yè)，一旦煤炭行業(yè)出現(xiàn)下滑，將造成自治區(qū)內(nèi)的重大金融風(fēng)險(xiǎn)。

（二）內(nèi)蒙古中小礦業(yè)企業(yè)融資問(wèn)題的成因

首先，在國(guó)家進(jìn)行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，相比國(guó)外礦業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)中小型礦業(yè)企業(yè)制定的大量相關(guān)優(yōu)惠政策，我國(guó)針對(duì)礦業(yè)企業(yè)的相關(guān)政策支持力度略顯不足。

其次，隨著國(guó)內(nèi)環(huán)保力度加大以及國(guó)家對(duì)環(huán)境保護(hù)的重視，內(nèi)蒙古地區(qū)先后出臺(tái)了一系列與環(huán)境保護(hù)政策有關(guān)的法律法規(guī)，在加大國(guó)土空間生態(tài)保護(hù)力度的同時(shí)，也提高了國(guó)土資源的開(kāi)發(fā)門(mén)檻。自治區(qū)內(nèi)自然保護(hù)區(qū)的數(shù)量、范圍逐年增加，自然保護(hù)區(qū)內(nèi)的礦業(yè)權(quán)也因此需要陸續(xù)分類退出，導(dǎo)致短期內(nèi)增加了投資礦業(yè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，影響了投資人投資中小礦業(yè)企業(yè)的信心。

最后，礦業(yè)開(kāi)發(fā)屬于高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)，且行業(yè)投資回收期相對(duì)于其他行業(yè)更長(zhǎng)。所以部分債權(quán)融資并不能與中小礦業(yè)企業(yè)共同承擔(dān)勘查、開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)中出現(xiàn)的一系列風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)也體現(xiàn)出中小礦業(yè)企業(yè)缺乏直接融資和股權(quán)融資的能力與渠道。

三、解決內(nèi)蒙古地區(qū)中小礦業(yè)企業(yè)融資問(wèn)題的建議

（一）因地制宜完善相關(guān)政策

目前，國(guó)家現(xiàn)行的關(guān)于礦業(yè)企業(yè)的相關(guān)政策并不完善，且支持力度略顯不足。針對(duì)內(nèi)蒙古地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特殊性，自治區(qū)相關(guān)部門(mén)需要在充分考慮自治區(qū)未來(lái)發(fā)展需要和現(xiàn)狀的前提下，通過(guò)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)不斷完善相關(guān)管理措施，建立健全相關(guān)政策規(guī)定，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)境保護(hù)之間找到平衡點(diǎn)，進(jìn)一步改善區(qū)內(nèi)營(yíng)商環(huán)境。

（二）中小礦業(yè)企業(yè)融資方式的正確選擇

融資方式的選擇主要取決于中小礦業(yè)企業(yè)所處的不同階段，按照礦山建設(shè)項(xiàng)目周期大致可劃分為三大階段。第一階段主要是勘查階段，該階段的融資特點(diǎn)是融資風(fēng)險(xiǎn)高，資金需求量較小，勘探成功的回報(bào)率高，但可選擇的融資方式較少，該階段應(yīng)盡量選擇股權(quán)融資模式分散風(fēng)險(xiǎn);第二階段是礦山建設(shè)階段，該階段的融資特點(diǎn)是資金需求量巨大，資金回報(bào)率較低，可選擇的融資方式較多，風(fēng)險(xiǎn)程度相對(duì)于勘查階段較低，該階段可選擇項(xiàng)目融資等中長(zhǎng)期債權(quán)融資;第三階段是生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)階段，該階段的融資特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)程度較低，資金回報(bào)率相對(duì)不高，資金需要主要用于運(yùn)營(yíng)和償還債務(wù)，該階段可選擇短期債權(quán)融資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

（三）中小礦業(yè)企業(yè)融資模式創(chuàng)新

1. 增加政府擔(dān)保手段

在中小礦山企業(yè)的礦山建設(shè)階段，增加政府擔(dān)保是解決中小礦山企業(yè)融資困難的有效手段。在現(xiàn)實(shí)操作中，很多地方政府財(cái)政出資成立擔(dān)保公司，這類擔(dān)保公司體量比較小，承接的擔(dān)保業(yè)務(wù)范圍較為廣泛，對(duì)企業(yè)的考量主要依據(jù)對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析。但這類擔(dān)保公司面對(duì)礦山建設(shè)項(xiàng)目，往往不能正確判斷項(xiàng)目的可行性，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)反而會(huì)要求企業(yè)追加超額的反擔(dān)保措施，并且收取高昂的擔(dān)保費(fèi)用，無(wú)形之中增加了企業(yè)負(fù)擔(dān)。政府擔(dān)保是帶有政策扶持和產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)功能的擔(dān)保手段，需要有專業(yè)的地質(zhì)專家通過(guò)對(duì)礦山的礦石品位、開(kāi)采難度、市場(chǎng)行情等因素進(jìn)行分析，來(lái)判斷礦山建設(shè)項(xiàng)目的可行性及未來(lái)收益情況。如果礦山項(xiàng)目是可行的，即可給予一定額度的支持，對(duì)符合國(guó)家、自治區(qū)相關(guān)政策扶持的項(xiàng)目給予特殊優(yōu)惠對(duì)待。這種政府擔(dān)保手段，可以有效幫助企業(yè)取得銀行信貸融資，從而加快項(xiàng)目進(jìn)度，促使礦山盡快投產(chǎn)，為拉動(dòng)自治區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出更多貢獻(xiàn)。

2. 建立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金

產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金與傳統(tǒng)融資模式有著明顯的區(qū)別。傳統(tǒng)的融資模式主要以財(cái)務(wù)分析和增信措施作為審查的重點(diǎn)，企業(yè)的償債能力是評(píng)判貸款風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。而產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金是一種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利潤(rùn)共享的投資模式，投資的重點(diǎn)是投資的權(quán)益性，關(guān)注的重點(diǎn)不是投資對(duì)象當(dāng)前的盈虧，而是發(fā)展前景和資產(chǎn)的增值，以及未來(lái)的潛在市場(chǎng)。因?yàn)橥顿Y風(fēng)險(xiǎn)較大，產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金對(duì)目標(biāo)企業(yè)投資后，一般會(huì)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和重大事項(xiàng)決策。

將產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金的融資模式引入內(nèi)蒙古地區(qū)中小礦業(yè)企業(yè)，主要有以下優(yōu)勢(shì)：一是基金投資期限較長(zhǎng)，能夠給予中小礦業(yè)企業(yè)充分成長(zhǎng)的時(shí)間;二是基金風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利潤(rùn)共享的模式有助于分散風(fēng)險(xiǎn)，更加符合礦產(chǎn)行業(yè)的特點(diǎn);三是基金退出渠道的多樣性，使得投資方式變得更加靈活;四是更加方便政府引導(dǎo)企業(yè)完成產(chǎn)業(yè)升級(jí)，助力供給側(cè)改革。

3. 試點(diǎn)中小礦業(yè)企業(yè)集合債券

受到資產(chǎn)和資金規(guī)模的限制，中小礦業(yè)企業(yè)無(wú)法向大型企業(yè)一樣，通過(guò)發(fā)行債券的方式籌集資金，公開(kāi)發(fā)行股票并上市融資更是成為一種奢望。我國(guó)雖然在不斷發(fā)展二級(jí)市場(chǎng)，且上市條件中對(duì)擬上市公司的要求不斷降低，但對(duì)于絕大部分中小礦業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)門(mén)檻還是過(guò)高，而且并沒(méi)有符合礦業(yè)企業(yè)特點(diǎn)的制度和板塊。所以，中小礦業(yè)企業(yè)很難從資本市場(chǎng)上進(jìn)行直接融資，從一定程度上制約了中小礦業(yè)企業(yè)的發(fā)展，急需開(kāi)拓中小礦業(yè)企業(yè)的融資渠道。如果集合債券模式在內(nèi)蒙古地區(qū)試行，將成為中小礦業(yè)企業(yè)創(chuàng)新融資模式的新選擇。具體模式是“政府牽頭、企業(yè)自愿，統(tǒng)一組織，集合發(fā)行，統(tǒng)一擔(dān)保，分別負(fù)債”，目前集合債券的模式仍處于試點(diǎn)階段，如果初步成功，完全可以作為具有代表性的中小礦業(yè)企業(yè)融資模式推廣。

四、結(jié)語(yǔ)

內(nèi)蒙古地區(qū)得天獨(dú)厚的地理?xiàng)l件和資源優(yōu)勢(shì)，非常有助于中下礦業(yè)企業(yè)的發(fā)展，但與此同時(shí)，由于我國(guó)礦業(yè)資本市場(chǎng)存在結(jié)構(gòu)性缺陷，導(dǎo)致目前的主要融資模式還是以銀行融資為主。礦業(yè)開(kāi)發(fā)行業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)資本市場(chǎng)的支持，所以，一定要在轉(zhuǎn)變政府職能的同時(shí)，創(chuàng)新性的拓展礦業(yè)企業(yè)融資渠道，加強(qiáng)資本市場(chǎng)在礦業(yè)開(kāi)發(fā)行業(yè)融資渠道中的作用，進(jìn)而對(duì)內(nèi)蒙古地區(qū)中小礦山企業(yè)的發(fā)展提供幫助。此外，內(nèi)蒙古地區(qū)礦業(yè)權(quán)市場(chǎng)與環(huán)保等相關(guān)政策的完善，也直接影響著礦業(yè)資本市場(chǎng)的發(fā)展。出臺(tái)支持礦業(yè)企業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策，才能穩(wěn)定市場(chǎng)和投資人信心，發(fā)揮各參與主體的作用，優(yōu)化內(nèi)蒙古地區(qū)投融資環(huán)境，從而促進(jìn)內(nèi)蒙古自治區(qū)礦產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。

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【作者單位：內(nèi)蒙古地質(zhì)礦產(chǎn)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司】