美國(guó)經(jīng)濟(jì)：“火車(chē)頭”還是“水龍頭”

許維鴻

拜登終于簽署高達(dá)1.9萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)救助法案，提振了陰跌多日的美國(guó)股票市場(chǎng)，《華爾街日?qǐng)?bào)》甚至興奮預(yù)測(cè)“美國(guó)將成為今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的火車(chē)頭”。毋庸置疑，2008年美國(guó)次貸危機(jī)后，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的火車(chē)頭一直是亞洲新興經(jīng)濟(jì)體，特別是中國(guó)。即便是去年新冠疫情肆虐，中國(guó)也是全球唯一正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。按理說(shuō)，低迷了一整年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，2021年會(huì)強(qiáng)勁爆發(fā)，但是今年的政府工作報(bào)告只給出了6%以上的目標(biāo)增幅，難道美國(guó)真的要取代中國(guó)成為全球經(jīng)濟(jì)的“火車(chē)頭”？

中美兩國(guó)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策的不同戰(zhàn)略取向，確實(shí)是過(guò)去一周全球媒體和金融市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)理論告訴我們，任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體都有其潛在增長(zhǎng)率，也就是不用政府財(cái)政和貨幣政策的刺激，自然而然的增長(zhǎng)速度。美國(guó)現(xiàn)在的情況大家都清楚，一方面是聯(lián)邦政府不斷通過(guò)擴(kuò)張性財(cái)政刺激經(jīng)濟(jì)，另一方面則是美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)寬松貨幣政策、印鈔票刺激經(jīng)濟(jì)，迫使美聯(lián)儲(chǔ)不得不成為新發(fā)美國(guó)國(guó)債的最大買(mǎi)家，還美其名曰“財(cái)政赤字貨幣化”。

在貨幣和財(cái)政雙管齊下的刺激下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去幾年都有著不錯(cuò)的增長(zhǎng)，要不是新冠疫情，2020年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還是不會(huì)差。然而疫情沒(méi)有改變美國(guó)“雙寬松”的經(jīng)濟(jì)刺激政策。這里面的道理并不復(fù)雜，美國(guó)想要維持其科技領(lǐng)先、軍事強(qiáng)權(quán)，必須要利用其全球化資本市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，吸引全球頂尖科技人才和創(chuàng)新容錯(cuò)機(jī)制。持續(xù)多年的寬松貨幣和財(cái)政赤字，是典型的貨幣主義刺激策略，確實(shí)形成了美國(guó)在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代持續(xù)的硅谷科技優(yōu)勢(shì)。

但是，美國(guó)持續(xù)用外力刺激經(jīng)濟(jì)的負(fù)面作用正在累積。雖然美國(guó)量化寬松的貨幣政策沒(méi)有引起通貨膨脹，但是去年美國(guó)大選反映出的社會(huì)割裂，原因之一恰恰是經(jīng)濟(jì)“超速”。貨幣超發(fā)、財(cái)政補(bǔ)貼，讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡、金融虛擬化。大而不能倒的美國(guó)金融巨頭，已經(jīng)與美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫鉤。說(shuō)白了，要不是“世界工廠”中國(guó)不斷提高生產(chǎn)率，美國(guó)國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)空心化早就會(huì)讓它的通脹率“飛上天”。所謂中美經(jīng)濟(jì)脫鉤本來(lái)就是偽命題，美國(guó)“再工業(yè)化”也不可能，美國(guó)藍(lán)領(lǐng)工人有1.9萬(wàn)億美元的“免費(fèi)晚餐”，誰(shuí)還愿意辛苦工作呢？

美國(guó)經(jīng)濟(jì)的貨幣化、虛擬化，已經(jīng)讓它不可能成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的火車(chē)頭，倒是可以成為全球貨幣供給的“水龍頭”。

畢竟，美元依然是世界具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的貿(mào)易結(jié)算貨幣和央行儲(chǔ)備貨幣，美聯(lián)儲(chǔ)不斷超發(fā)貨幣，可以有效增加全球的貨幣供給?？上?，資本是逐利的，美聯(lián)儲(chǔ)擰開(kāi)水龍頭釋放的流動(dòng)性，并非讓全球普遍受益，大多數(shù)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體們就很難被投資，全球性的貧富差距將進(jìn)一步被拉大。

順理成章的，有人擔(dān)心，無(wú)論是美國(guó)新1.9萬(wàn)億財(cái)政刺激，還是美聯(lián)儲(chǔ)的財(cái)政赤字貨幣化，都會(huì)對(duì)中國(guó)產(chǎn)生影響。以對(duì)外貿(mào)易為例，2021年前兩個(gè)月，我國(guó)進(jìn)出口總值超過(guò)8300億美元，增長(zhǎng)41%；其中出口增長(zhǎng)61%，貿(mào)易順差超過(guò)1000億美元，去年同期則是逆差72億美元。世界的各大經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)更是看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)2021年的增長(zhǎng)，最保守估算也在8%以上，今年外資在華“加碼”已無(wú)懸念。

中國(guó)政府的態(tài)度卻給這些機(jī)構(gòu)潑了一盆冷水。中國(guó)政府給2021年經(jīng)濟(jì)增速的目標(biāo)只是6%以上，也就是沒(méi)有陶醉于超預(yù)期的外貿(mào)形勢(shì)，而是符合相對(duì)保守的潛在增長(zhǎng)水平。難怪一些外媒驚呼中國(guó)要有經(jīng)濟(jì)“大舉措”，倒是李克強(qiáng)總理在兩會(huì)的記者會(huì)上顯得格外冷靜，一方面直言“6%不低了”，另一方面坦言要“鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)基礎(chǔ)，推動(dòng)高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)，保持可持續(xù)性”“不能造成大起大落，否則會(huì)擾亂市場(chǎng)的預(yù)期”。

我們知道，財(cái)政赤字貨幣化必然引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫，最典型的就是房地產(chǎn)泡沫，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一大“灰犀牛”風(fēng)險(xiǎn)。2021年，美國(guó)政府和美聯(lián)儲(chǔ)擰開(kāi)水龍頭“注水”，必然會(huì)蔓延到我國(guó)，帶來(lái)股市、房市的泡沫化風(fēng)險(xiǎn)。中央在這個(gè)關(guān)鍵年份降低經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期、降低金融市場(chǎng)預(yù)期，其深意恐怕就在于此。

除了降預(yù)期、去杠桿，中國(guó)兩會(huì)還傳遞出主動(dòng)引導(dǎo)流動(dòng)性的“有為政府”信息，特別是2.8萬(wàn)億的財(cái)政“直達(dá)機(jī)制”常態(tài)化，即直接通過(guò)轉(zhuǎn)移支付補(bǔ)貼縣域經(jīng)濟(jì)，讓縣域經(jīng)濟(jì)成為帶動(dòng)鄉(xiāng)村振興的發(fā)動(dòng)機(jī)。中國(guó)脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)已經(jīng)完美收官，中西部縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然需要持續(xù)的資金和資本支持，進(jìn)而鞏固脫貧攻堅(jiān)成果、培育縣域經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)和龍頭企業(yè)?？梢?jiàn)，面對(duì)美國(guó)不斷擰開(kāi)“水龍頭”帶來(lái)的流動(dòng)性，中國(guó)或可發(fā)揚(yáng)大禹治水堵不如疏的經(jīng)驗(yàn)，將美元流動(dòng)性“洪水”繞開(kāi)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)和股票的虛擬經(jīng)濟(jì)，直接“灌溉”廣大縣域經(jīng)濟(jì)，讓中國(guó)的發(fā)展更加均衡、可持續(xù)?！?/p>

（作者是甬興證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）