淺談文化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)風險投資

漆銳超

摘 要：本文從創(chuàng)業(yè)風險投資的角度，以動漫企業(yè)為例，探討文化產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)風險投資思路。

關鍵詞：風險投資;價值;動漫企業(yè)

創(chuàng)業(yè)風險投資是一種新型的融資方式，近年來，不少優(yōu)秀的中小企業(yè)由于獲得創(chuàng)業(yè)風險投資，公司業(yè)務有了資金的保障，從而得以迅猛的發(fā)展。甚至在資本的助推下，獲得了更大施展的平臺，最終走向了IPO的道路。作為風險投資機構，通過對企業(yè)前期注入資金，在其未來成長到一定程度之后，選擇合適的機會退出。因此，輕資產(chǎn)，高成長，高回報的產(chǎn)業(yè)，一直是不少投資機構垂涎的領域，而文化產(chǎn)業(yè)就是其一。

隨著人們對精神領域品質的追求，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)占國民經(jīng)濟的比重越來越高。以動漫產(chǎn)業(yè)為例，相對于日本來講，我國的動漫產(chǎn)業(yè)市場空間巨大，再加上近年來，數(shù)字信息化技術得到空前的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)完成了生態(tài)鏈的建立，各平臺為動漫市場的需求提供良好的釋放空間，動漫產(chǎn)業(yè)規(guī)模逐步擴大。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，中國2017年動漫產(chǎn)業(yè)規(guī)模（包含上游制作、中游發(fā)行及播出、下游衍生開發(fā)等各環(huán)節(jié)產(chǎn)值）達1500億，占文娛產(chǎn)業(yè)總規(guī)模的24%，未來中國動漫市場規(guī)模有望超過3000億元。因而，對動漫企業(yè)的風險投資具有一定研究意義，其有助于幫助投資者挖掘出產(chǎn)業(yè)相關的具有高成長潛力的動漫公司，進而獲得更好的投資回報，同時又能幫助優(yōu)秀的團隊獲得充足的資金來產(chǎn)出更優(yōu)質的產(chǎn)品，形成資本與產(chǎn)業(yè)相互融合與助推的良性循環(huán)。

由于風險投資的目標是在合理時間內獲得盡可能大的資本收益[1]，根據(jù)對動漫企業(yè)的風險投資需要考慮三大模塊的內容。首先需要明晰并建立對動漫企業(yè)投資價值的評估體系，其次要尋求有效的投資策略，不僅僅是單純注入資金，還需防控被投資企業(yè)的道德風險，最后需要建立完備的退出機制，保證風險投資的有效性，提高資本收益率。具體內容如下：

一、動漫企業(yè)投資價值的評估體系

對于動漫企業(yè)而言，其判斷價值的方式與傳統(tǒng)企業(yè)不同，動漫企業(yè)是典型的輕資產(chǎn)企業(yè)，動漫資產(chǎn)也是一種無形資產(chǎn)，其核心價值來源于IP。這里說的“IP”主要指的是知識產(chǎn)權（Intellectual Property），知識產(chǎn)權也被稱 為“互聯(lián)網(wǎng) + 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)”的核心資產(chǎn) [2]。IP受到大眾流行文化的催化，加上資本的扶持與商業(yè)化的運作，從而融合內容產(chǎn)品，其內容的價值獲得轉化的動力，獲得較大的提升空間。因此，動漫企業(yè)的投資價值可圍繞IP展開，IP的資源開發(fā)價值主要分為當前價值和衍生價值。IP的當前價值體現(xiàn)在核心粉絲作為初始的用戶群體節(jié)省了營銷費用，也可以成為IP的營銷價值。IP的衍生價值體現(xiàn)在粉絲轉化成付費用戶獲得的付費收益，也可以成為IP的付費價值。[3]

營銷價值和付費價值計算如公式1-1、1-2所示：

營銷價值=IP粉絲量X影響力系數(shù)X衍生品潛在用戶比例? ?式（1-1）

付費價值=營銷價值X付費率XARPU（客單價）? ? ? ? 式（1-2）

因此對動漫企業(yè)價值的評估，一方面可以通過各網(wǎng)絡平臺獲取IP粉絲量、話題指數(shù)、瀏覽量來確定其IP的潛在開發(fā)價值，另一方面，通過衍生品銷量情況、相關產(chǎn)品付費數(shù)據(jù)、客單價等作為IP變現(xiàn)能力的參考標準。結合以上標準，在創(chuàng)業(yè)風險投資策略的實際操作情況下，對于前期項目篩選、中期項目投后風險管控以及退出結算結果，有了更好的參考依據(jù)。

二、創(chuàng)業(yè)風險投資策略

根據(jù)大量成熟的風險投資市場的實證得出，創(chuàng)業(yè)風險投資策略一般包含三個部分：

第一是項目的前期的篩選。動漫IP作為一種虛擬形象的存在，其塑造的過程中常常帶有濃厚的個人主觀意識，同時也離不開團隊的協(xié)作。由于IP作為動漫企業(yè)的核心資源，多以小團隊的形式存在，即需要根據(jù)IP的形成過程對團隊結構進行分析，并且對于IP所帶來的市場反饋數(shù)據(jù)，結合IP所衍生出來的上下游產(chǎn)業(yè)關系進行客觀分析與判斷。除此之外，還需要判斷其IP是否具有高成長性，能否衍生出有潛力的受眾市場，是否具備技術壁壘，能否形成上中下游完整的產(chǎn)業(yè)鏈，創(chuàng)造出優(yōu)秀的商業(yè)模式等。

第二是選擇與被投資企業(yè)之間合理的契約結構。為了提高風險投資的有效性，幫助企業(yè)實現(xiàn)快速成長的目標，同時控制風險，創(chuàng)業(yè)風險投資者在與被投資企業(yè)之間形成的契約結構中，可以根據(jù)實際情況，選擇分階段投資策略、可轉換優(yōu)先股投資工具選擇、以及股票期權的激勵約束功能，以此來對風險進行把控。

第三是與被投資企業(yè)建立參與型投資。參與型投資又稱關系型，相對于風險投資方，被投資企業(yè)經(jīng)營的信息不對稱與不確定性更強，同時，動漫企業(yè)團隊人員以技術與創(chuàng)作人才為核心，經(jīng)營能力可能存在缺陷，投資方很大程度上通過積極參與企業(yè)經(jīng)營可以達到防范和控制道德風險的目的。并且在未上市以前，不用受到強制性信息披露的束縛，創(chuàng)業(yè)風險投資者通常是可以參與被投資企業(yè)的經(jīng)營決策中，為其物色戰(zhàn)略合作伙伴、提供金融咨詢等，在密切合作中，有助于克服被投資企業(yè)道德風險的發(fā)生。

三、風險投資的退出

資本市場的風險投資對變現(xiàn)要求較高，退出保證了投資的有效性，控制了風險。退出的方式中，股權轉讓退出是最主要的退出形式，第一次公開發(fā)行退出則是獲利最豐厚的一種形式，也是風險投資的首選，清算退出則是一種止損的方式。

結語

創(chuàng)業(yè)風險投資大多針對尚不成熟的初創(chuàng)型中小企業(yè)，項目存在高風險，以動漫企業(yè)為例，其具有無實體性、共享性、不確定性等特征，但是高風險對應的也是動漫IP所衍生出的高回報的可能性。再者，動漫企業(yè)的創(chuàng)業(yè)風險投資研究對其背后的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的風險投資實踐應用具有參考意義。

參考文獻：

[1]任俊穎.聯(lián)合風險投資、智力資本及其對企業(yè)價值創(chuàng)造的影響[J].商業(yè)經(jīng)濟研究，2016，（11）.

[2] 李斌 .IP 生態(tài)圈：泛娛樂時代的 IP 產(chǎn)業(yè)及運營實踐 [M]. 北京 ： 中國經(jīng)濟出版社 ，2017，6 ～ 7

[3]趙威樺. 動漫企業(yè)的投資價值評估研究[D].首都經(jīng)濟貿易大學，2019.