京東方償債能力淺析

摘 要：穩(wěn)健的償債能力關(guān)系到企業(yè)生死存亡和可持續(xù)發(fā)展，本文依據(jù)京東方2013-2019年財(cái)報(bào)詳細(xì)分析了京東方償債能力主要指標(biāo)，并根據(jù)分析得到的結(jié)論提出相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞：京東方;償債能力

引言：償債能力是企業(yè)用資產(chǎn)償還到期長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力，企業(yè)是否能按時(shí)償還到期債務(wù)是企業(yè)能否生存和可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，也因此越來(lái)越受到各方重視。本文通過(guò)比較能綜合反映償債能力的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等4個(gè)指標(biāo)來(lái)分析京東方的償債能力。

一、京東方償債能力分析

（一）流動(dòng)比率

流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，一般情況下，流動(dòng)比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。2013年至2019年京東方流動(dòng)比率最高為2014年3.09，相當(dāng)于2013年流動(dòng)比率1.21的2.5倍左右，這是因?yàn)?014年京東方流動(dòng)資產(chǎn)大幅增加了85%左右，而流動(dòng)負(fù)債相比去年則降低了28%左右。具體來(lái)說(shuō)，2014年京東方各產(chǎn)線調(diào)整有序開(kāi)展，高中低世代產(chǎn)線架構(gòu)搭配合理，其中合肥、鄂爾多斯等地產(chǎn)線良率穩(wěn)步提升，出貨量持續(xù)而穩(wěn)定增長(zhǎng)帶動(dòng)銷售回款快速增加，貨幣資金同比增長(zhǎng)96%。正是因?yàn)榫〇|方賬上自有資金充裕，不僅短期期款由2013年的121.23億降低至2014年21.59億，降幅82.19%，還使得京東方應(yīng)收利息獲得2.76億，同比增長(zhǎng)152.99%。2015年至2017年京東方流動(dòng)比率有所降低，但始終保持在2以上。2018年全球經(jīng)濟(jì)疲軟，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入速度放緩、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、動(dòng)能轉(zhuǎn)換新常態(tài)，半導(dǎo)體顯示行業(yè)自去年下半年進(jìn)入調(diào)整期，智能手機(jī)顯示屏、平板電腦顯示屏、筆記本電腦顯示屏、顯示器顯示屏、電視顯示屏等五大主流市場(chǎng)需求不振導(dǎo)致全尺寸產(chǎn)品，特別是電視顯示屏價(jià)格出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，柔性AMOLED市場(chǎng)擴(kuò)張未達(dá)預(yù)期、產(chǎn)能快速釋放讓市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。這使得京東，2018年流動(dòng)比率降低至1.6，2019年進(jìn)一步降低至1.33。

（二）速動(dòng)比率

速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，一般來(lái)說(shuō)速動(dòng)比率越高說(shuō)明該企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，但并不意味著速動(dòng)比率越高越好，比如過(guò)高的速動(dòng)比率則說(shuō)明企業(yè)自有資金利用率低下。盡管京東方2013年至2017年的速動(dòng)比率整體呈波動(dòng)下降趨勢(shì)，但速動(dòng)比率始終維持在2左右，最高的比率為2.87，說(shuō)明在此期間企業(yè)的償債能力較強(qiáng)。京東方2017年進(jìn)行了海外并購(gòu)，致使速動(dòng)比率有所下降，但降幅很小主要是并購(gòu)花費(fèi)資金占比較小，京東方總的流動(dòng)資產(chǎn)減少有限，速動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)與存貨的差值，所以導(dǎo)致整體的速動(dòng)比率的下降較少，企業(yè)的短期償債能力并未減弱。在完成并購(gòu)事件后2017至2020年的這四年京東方的速動(dòng)比率逐年下降，這主要是2017年京東方開(kāi)始布局物聯(lián)網(wǎng)，包括并購(gòu)SES等一系列投資花費(fèi)了大量資金，導(dǎo)致企業(yè)的總的流動(dòng)資產(chǎn)減少，速動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)與存貨的差值，所以導(dǎo)致整體的速動(dòng)比率的下降。但是京東方的速動(dòng)比率雖然有所下降，但始終維持在合理水平，說(shuō)明京東方在完成并購(gòu)后的短期償債能力有所下降，但依然在合理水平。

（三）產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率是指負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，產(chǎn)權(quán)比率是衡量長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)，指標(biāo)越低則長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。京東方2013年至2019年的產(chǎn)權(quán)比率呈現(xiàn)上下波動(dòng)趨勢(shì)，2013年產(chǎn)權(quán)比率為1.92，接下來(lái)兩年分別降至0.78、0.96，2016-2018年又由1.44逐步上升至2.14，2019年又回落至2.1。2014-2015年京東方產(chǎn)權(quán)比率明顯下降主要是京東方賬上資金比較充裕，減少了向債權(quán)人舉債，公司投建產(chǎn)線的順利投產(chǎn)創(chuàng)造了客觀的經(jīng)濟(jì)效益。2016年開(kāi)始，京東方產(chǎn)權(quán)比率逐步增加，這主要是為了擴(kuò)張規(guī)模和應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)京東方不斷擴(kuò)建產(chǎn)能，投資建設(shè)新世代面板產(chǎn)線，需要大量資金而不得不多方籌集資金，企業(yè)舉債逐步增加。京東方的產(chǎn)權(quán)比率不斷提高，表明京東方提高了財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性和安全性略有下降。

（四）資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額占資產(chǎn)總額的比率，資產(chǎn)負(fù)債率越高說(shuō)明企業(yè)的負(fù)債總額越大，企業(yè)的資產(chǎn)安全性越差，企業(yè)的投資者的投資的資金的保證性越低，企業(yè)的債權(quán)人對(duì)企業(yè)的信任度也由此降低，資產(chǎn)負(fù)債率最佳范圍應(yīng)40%-60%之間。公司的資產(chǎn)負(fù)債率維持在一個(gè)合理的范圍內(nèi)，不僅可以保證企業(yè)的可以獲得較為理想的盈利，還可使得企業(yè)的債權(quán)人的利益得到保證。

京東方的資產(chǎn)負(fù)債率在2014年至2017年整體呈上升趨勢(shì)，京東方2017年并購(gòu)海外企業(yè)時(shí)達(dá)到最大值59%，這是由于京東方海外并購(gòu)花費(fèi)資金不多，并購(gòu)企業(yè)也沒(méi)有附帶大量負(fù)債，所以京東方的資產(chǎn)負(fù)債率增長(zhǎng)幅度溫和，并未出現(xiàn)大幅提高。并購(gòu)之前資產(chǎn)負(fù)債率的整體范圍在44%至59%，說(shuō)明京東方基本維持在一個(gè)合理的范圍內(nèi)，該公司的長(zhǎng)期償債能力也較強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債率也較為穩(wěn)定。在并購(gòu)后的2017年至2020年這四年間，京東方的資產(chǎn)負(fù)債率開(kāi)始逐漸降低，說(shuō)明京東方并購(gòu)海外企業(yè)后，對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行了有效的整合，為企業(yè)帶來(lái)了資產(chǎn)的增長(zhǎng)，使資產(chǎn)負(fù)債率日趨改善至理想水平，長(zhǎng)期償債能力逐漸增強(qiáng)。

二、結(jié)論及建議

通過(guò)以上分析可以得出，京東方的短期償債能力較強(qiáng)，其流動(dòng)比率大多數(shù)年度都維持在2以上，速動(dòng)比率也多數(shù)保持較高水平。因?yàn)榫〇|方在面板行業(yè)處于行業(yè)領(lǐng)先水平，擁有較高議價(jià)權(quán)和回款能力，所以京東方自有資金始終較為充裕，這大大保障了京東方的短期償債能力。京東方的長(zhǎng)期償債能力也比較強(qiáng)，盡管在2014年至2018年資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)逐步上升趨勢(shì)，但增長(zhǎng)比較緩慢，而且京東方資產(chǎn)負(fù)債率始終處于合理水平，不曾超過(guò)0.6，這得益于京東方在面板行業(yè)的龍頭地位。主營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)固和發(fā)展，保障了京東方長(zhǎng)期償債能力的穩(wěn)定。但是京東方早在2018年開(kāi)始，短期償債能力、長(zhǎng)期償債能力均有所下滑，增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。為了讓京東方繼續(xù)其較強(qiáng)的償債能力，提出以下建議：

（一）積極拓展物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)

京東方償債能力較好，但是從2018年開(kāi)始其流動(dòng)比率和速動(dòng)比率呈現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)，究其原因是國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變差主營(yíng)業(yè)務(wù)萎縮、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度放慢引起。京東方所在的面板顯示行業(yè)周期性強(qiáng)，而且受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大。京東方2017年開(kāi)始轉(zhuǎn)型物聯(lián)網(wǎng)，除了要帶領(lǐng)企業(yè)順應(yīng)時(shí)代要求轉(zhuǎn)型升級(jí)，還有通過(guò)拓展新的業(yè)務(wù)來(lái)彌補(bǔ)主營(yíng)業(yè)務(wù)周期性變化帶來(lái)的不穩(wěn)定缺陷的考慮。經(jīng)過(guò)兩年的努力京東方物聯(lián)網(wǎng)布局已經(jīng)初見(jiàn)成效，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)加大投入盡快增加物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)銷售收入比重，增加銷售回款和現(xiàn)金流，增強(qiáng)公司整體的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

（二）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

京東方是高科技和重資產(chǎn)制造業(yè)的典型代表，資金、技術(shù)投入大是其特點(diǎn)，因此京東方的發(fā)展伴隨的大量的融資和并購(gòu)。近些年京東方資產(chǎn)負(fù)債率雖然相對(duì)保持穩(wěn)定，但相較于行業(yè)整體水平偏高，說(shuō)明長(zhǎng)期償債能力減弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所增加，資本結(jié)構(gòu)不盡合理。京東方可以通過(guò)定向增發(fā)股票、可轉(zhuǎn)債來(lái)改善資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2016年京東方產(chǎn)權(quán)比率不斷提高，說(shuō)明其加大了財(cái)務(wù)杠桿，與此同時(shí)京東方需要加強(qiáng)對(duì)資金的利用效率和對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制。

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作者簡(jiǎn)介：

祁朋偉，男，1993-02-15，河北省石家莊市，河北師范大學(xué)商學(xué)院會(huì)計(jì)專碩在讀。