全產(chǎn)業(yè)鏈模式下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)理分析

王宇

摘 要：在越來激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，全產(chǎn)業(yè)鏈作為產(chǎn)業(yè)鏈延伸的一種類型，受到越來越多企業(yè)的青睞。全產(chǎn)業(yè)鏈模式具有其獨(dú)特的滯后性，企業(yè)往往顧及全產(chǎn)業(yè)鏈帶來利潤(rùn)上升而忽視布局全產(chǎn)業(yè)鏈可能帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，本文以廣義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)角度入手，結(jié)合全產(chǎn)業(yè)鏈模式下的實(shí)際情況，探索兩者之間的作用機(jī)理，助力企業(yè)更好的布局全產(chǎn)業(yè)鏈。

關(guān)鍵詞：全產(chǎn)業(yè)鏈;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定

目前，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義大致存在著二種意見：一種看法認(rèn)為公司自創(chuàng)立開始，就存在著社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)，而這種風(fēng)險(xiǎn)最后也會(huì)反映到公司的整體財(cái)務(wù)狀況中。財(cái)務(wù)管理經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)即指公司在財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于受到各類不確定因素的負(fù)面影響而使公司財(cái)務(wù)利潤(rùn)和期望利益出現(xiàn)嚴(yán)重背離，或蒙受損失的機(jī)會(huì)與可能。在這一觀點(diǎn)下，公司財(cái)務(wù)中的不同的主要問題，都有機(jī)會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失。第二種看法將風(fēng)險(xiǎn)和公司的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況掛鉤，認(rèn)定風(fēng)險(xiǎn)就是指公司到期前償還債務(wù)的不確定性程度。其最重要的評(píng)價(jià)指標(biāo)是財(cái)務(wù)杠桿比率，風(fēng)險(xiǎn)隨著財(cái)務(wù)杠桿的增加而上升。它指公司由于運(yùn)用外債融資所形成的，在未來利潤(rùn)不確定狀況下由主權(quán)資產(chǎn)所負(fù)擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)，但假如公司全部采用自有資本經(jīng)營(yíng)則不具有該風(fēng)險(xiǎn)。這二個(gè)觀念之間存在相同點(diǎn)，但存在著一定差異。第一觀念的財(cái)務(wù)活動(dòng)范圍涵蓋了融資、投入、資本利用以及利潤(rùn)分配這三項(xiàng)內(nèi)容，而第2種觀念則將產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng)對(duì)象范圍規(guī)定在了融資活動(dòng)之中，所以第一觀念被劃分為廣義的風(fēng)險(xiǎn)，而第2種觀念則被劃分為狹義的。

其主要特點(diǎn)體現(xiàn)在：其一，具有著客觀特征，亦即風(fēng)險(xiǎn)是可以及時(shí)隨處出現(xiàn)的，雖然無法全部規(guī)避或者徹底消除，但是卻能夠采取適當(dāng)手段來有效處理風(fēng)險(xiǎn)。第二，具有全局性，風(fēng)險(xiǎn)廣泛出現(xiàn)于公司財(cái)務(wù)工作的活動(dòng)。第三，具有不確定性，風(fēng)險(xiǎn)在具體情況下有可能發(fā)生，但也有可能完全不出現(xiàn)。第四，具有利益和損失并存性，風(fēng)險(xiǎn)與利益的大小之間出現(xiàn)著同向化。

2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型

公司在一般生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)流程中的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)種類，依次是融資風(fēng)險(xiǎn)、資本風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。融資是企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的起點(diǎn)，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)所籌措的資本存在不確定性。企業(yè)如何達(dá)到生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)目標(biāo)受所有內(nèi)外部因素的直接影響，而資金的獲取則是公司存在的基本前提。為解決生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)目標(biāo)和融資的需要，公司本身在沒有足夠的資本保證時(shí)往往就必須籌資融資，而籌資風(fēng)險(xiǎn)又分為決策作用融資風(fēng)險(xiǎn)、交易作用融資風(fēng)險(xiǎn)和貨幣性融資風(fēng)險(xiǎn)。決定作用融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指公司可能無法把控合理的資產(chǎn)規(guī)模，受企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿、管理者對(duì)公司融資需求的評(píng)估等各種因素直接影響;付款性融資風(fēng)險(xiǎn)是指在公司營(yíng)運(yùn)期內(nèi)的現(xiàn)金流量可能無法償還已到期欠款，而產(chǎn)生影響付款性融資風(fēng)險(xiǎn)的最主要原因在于公司未來的現(xiàn)金流入時(shí)候承擔(dān)欠款本息，該風(fēng)險(xiǎn)同樣也和公司負(fù)債的變現(xiàn)性相關(guān);而貨幣性融資風(fēng)險(xiǎn)即是因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)利率或者匯率的存在，可以使公司的欠款本息超過預(yù)計(jì)的債務(wù)貸款本息，主要受各國(guó)相關(guān)貨幣政策直接影響。公司在發(fā)展壯大同時(shí)需要進(jìn)行合理的融資，以使公司資源進(jìn)行合理分配，但其在獲得利潤(rùn)的同時(shí)也可以造成融資損失。公司投入風(fēng)險(xiǎn)受整個(gè)投資環(huán)節(jié)、投入項(xiàng)目收益、項(xiàng)目投入期限、資金投入環(huán)節(jié)的把控等各種因素影響。投入既包含公司擴(kuò)大產(chǎn)能的投入，又包含公司為實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)資金支出，一旦企業(yè)投入損失，資本損失可能產(chǎn)生巨大的融資壓力，甚至危害整個(gè)公司的市場(chǎng)基礎(chǔ)。公司的融資、投入活動(dòng)也會(huì)引起后續(xù)資本收回的影響，一旦高收益狀態(tài)的公司無法有效利用資本，也同樣無法開展后續(xù)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、融資項(xiàng)目，即使公司的資本鏈條一旦破裂，融資項(xiàng)目也將由于金融機(jī)構(gòu)信譽(yù)評(píng)估等因素而遭受負(fù)面影響。

利潤(rùn)分配風(fēng)險(xiǎn)是指公司因?yàn)槔麧?rùn)實(shí)現(xiàn)或者利潤(rùn)分配而對(duì)投資價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面影響的可能性。利潤(rùn)分配是對(duì)公司資本的循環(huán)使用，是公司整個(gè)經(jīng)營(yíng)的最后一個(gè)循環(huán)系統(tǒng)，更是下一輪經(jīng)營(yíng)循環(huán)系統(tǒng)的開始，若利潤(rùn)分配規(guī)劃不合理，有可能破壞公司管理者、投資人的積極性，也可能對(duì)再籌資、投入等活動(dòng)產(chǎn)生影響。

除企業(yè)在財(cái)務(wù)活動(dòng)中的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，多數(shù)調(diào)研人員還聚焦于公司在收購(gòu)活動(dòng)中的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，以具體分析公司在收購(gòu)活動(dòng)這一特定事件中存在的財(cái)務(wù)問題，包含價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、投資、交易經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。其中，財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)研究是公司收購(gòu)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)中的重點(diǎn)研究?jī)?nèi)容，而財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)則主要涉及公司財(cái)務(wù)管理策略、財(cái)務(wù)組合和財(cái)務(wù)管理核算、公司財(cái)務(wù)管理過程以及財(cái)務(wù)體系與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合并。

3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因

傳統(tǒng)財(cái)務(wù)學(xué)理論認(rèn)為，造成企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因分為外界因素與內(nèi)在原因。

外部影響主要包括宏觀自然環(huán)境、國(guó)際社會(huì)政治、國(guó)際利率匯率和金融市場(chǎng)環(huán)境。長(zhǎng)期波動(dòng)的宏觀循環(huán)、國(guó)際收支、通貨膨脹、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化等因素形成了宏觀環(huán)境，宏觀環(huán)境又由于危害整體產(chǎn)業(yè)而對(duì)企業(yè)管理經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生了直接作用，不良的政治制度環(huán)境條件也是產(chǎn)生影響公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的巨大的不安定因素，如果出現(xiàn)了政治風(fēng)險(xiǎn)，所有公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展都可能停滯。

內(nèi)部因素還有資金結(jié)構(gòu)不合理、投資過程沒有科學(xué)性、資金利用效益低下、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱等。一般公司都會(huì)在效益良好的狀態(tài)下選擇通過增加資產(chǎn)負(fù)債率來提高企業(yè)既得利益，但一旦公司效益由高轉(zhuǎn)低，企業(yè)高資產(chǎn)負(fù)債率將會(huì)導(dǎo)致公司重大經(jīng)濟(jì)損失;市場(chǎng)投資往往需要以大量較為精密的市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)信息為基礎(chǔ)，一旦公司決策人員無法及時(shí)正確掌握市場(chǎng)變化，或者作出了不合理的投資決策，公司將會(huì)面臨重大發(fā)展困難;另外，由于部分財(cái)務(wù)人才無法深刻認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的辯證關(guān)系，在企業(yè)工作中很可能缺少有效的內(nèi)控管理和財(cái)務(wù)防范，等到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步危害到企業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)才開始補(bǔ)救措施，這一現(xiàn)象也是許多公司最終陷入過高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。

4財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制

公司管理與預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最主要途徑，就是形成合理的企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警管理體系。企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警管理體系的發(fā)展經(jīng)過了三個(gè)階段。20世紀(jì)30年代起，人們主要利用趨勢(shì)分析法來評(píng)估公司財(cái)務(wù)部風(fēng)險(xiǎn)狀況，通過把發(fā)生重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)和財(cái)務(wù)狀況較好的公司的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)變化趨勢(shì)加以比對(duì)，判斷具有較好預(yù)警能力的重要指數(shù)。第二階段，人們利用建立判別分析模型方法來提升警示公司財(cái)務(wù)狀況風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確性，分為單變數(shù)分析方法模式和多變數(shù)分析方法模式。伴隨電腦科學(xué)的發(fā)展，“深度學(xué)習(xí)”等類似的人工智能技術(shù)早已大數(shù)據(jù)分析，深入應(yīng)用到公司財(cái)務(wù)預(yù)警中，相比從前，能夠提供更準(zhǔn)確的預(yù)警效果。

參考文獻(xiàn)：

[1]魏玉霞.淺談如何加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理[J].會(huì)計(jì)之友，2006（03）：42.

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