引入“監(jiān)管沙盒” 助力澳門金融發(fā)展

海潮

近日國(guó)家發(fā)改委發(fā)佈對(duì)第十三屆全國(guó)政協(xié)委員的提案答復(fù)， 指出中央正探索研究在橫琴設(shè)立澳門證券交易所，有關(guān)問(wèn)題成為最近的熱議話題，對(duì)是否適合在橫琴設(shè)立澳門證券交易所，專家、學(xué)者們都有提出不同意見(jiàn)，值得在研究探索過(guò)程中參考。專家們提出，澳門成立證券交易所，應(yīng)充分發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢(shì)，與相關(guān)地區(qū)錯(cuò)位發(fā)展。

澳門設(shè)立證券交易所，離不開(kāi)大家最關(guān)心的問(wèn)題， 也就是金融法律制度的建設(shè)。目前，規(guī)範(fàn)澳門金融體系的法律制度自生效起近已30年，許多法律規(guī)範(fàn)內(nèi)容已不能適應(yīng)金融業(yè)高速發(fā)展與創(chuàng)新的需要。銀行業(yè)界多年來(lái)一直敦促政府加快修訂相關(guān)法律，同時(shí)，金融業(yè)作為推動(dòng)澳門特別行政區(qū)經(jīng)濟(jì)適度多元發(fā)展的一個(gè)重要組成部份，一直在配合現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)展。

近年立法會(huì)亦已先後制定融資租賃公司法律制度，並加快步伐修訂基金法律制度，制定信託法、證券法等。縱然許多人均認(rèn)為澳門的金融法律滯後，法律修訂及制訂需要時(shí)間，對(duì)澳門金融業(yè)的發(fā)展抱有疑慮。但中央對(duì)澳門發(fā)展特色金融，並對(duì)設(shè)立交易所一直予以關(guān)心支持，無(wú)論其最終選址落在澳門抑或橫琴設(shè)立，這恰好是一個(gè)良機(jī)，我們應(yīng)該抓住這個(gè)機(jī)遇，跨步走出並破解法律跟不上的這個(gè)難題。

澳門有其特殊的地緣優(yōu)勢(shì)，借助該優(yōu)勢(shì)，尋求其金融發(fā)展的路向，發(fā)展適合澳門的證券交易市場(chǎng)，鄰近地區(qū)固然有其成熟的金融法律制度，在未來(lái)完善法律與制定法律上，我們可以參照但不能照搬。澳門作為一個(gè)大陸法系傳統(tǒng)的地區(qū)， 成文法是主要的法律淵源，我們不像普通法系國(guó)家或地區(qū)，判例是主要法律淵源，有大量判例可循。普通法系的判例法縱然在適應(yīng)市場(chǎng)的不斷變化中較為靈活，但畢竟兩大法系的歷史背景、法律傳統(tǒng)及基本原則不同。簡(jiǎn)單的法律移植在某種程度上可能降低制度探索的成本，然而，倘未有廣泛進(jìn)行諮詢、聽(tīng)取意見(jiàn)，經(jīng)過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼撟C並反覆考究下倉(cāng)促立法，必然與澳門實(shí)際的市場(chǎng)環(huán)境、原有的制度及法律容易產(chǎn)生衝突及衝擊。

正如前所述，在目前摸著石頭過(guò)河的探索發(fā)展階段， 如果要完全坐等一個(gè)完善的法律制度的建立，可能需要等待一個(gè)相當(dāng)漫長(zhǎng)的時(shí)間。如何在制度尚未完善前抓住現(xiàn)代金融發(fā)展機(jī)遇，政策先行，先行先試是一個(gè)可考慮的方向。

先行先試實(shí)際上是一個(gè)在漸進(jìn)改革與推進(jìn)發(fā)展中的一個(gè)允許試錯(cuò)的機(jī)制，在特定的區(qū)域在特定的範(fàn)圍內(nèi)進(jìn)行試驗(yàn)、尋求創(chuàng)新及突破，吸取失敗教訓(xùn)與總結(jié)成功經(jīng)驗(yàn)，以便為推進(jìn)有關(guān)改革及發(fā)展中的法律空白提供法制建設(shè)基礎(chǔ)、完善金融治理體系。

事實(shí)上，先行先試不是一個(gè)新的概念，先行先試過(guò)去在廣東省有著極其成功的經(jīng)驗(yàn)。2019年8月18日，《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)於支援深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示範(fàn)區(qū)的意見(jiàn)》正式發(fā)佈。深圳特區(qū)在原有先行先試的成功經(jīng)驗(yàn)上，過(guò)渡至走向先行示範(fàn)區(qū)。

此外，在金融監(jiān)管上，目前監(jiān)管制度未必能在面向國(guó)際化的證券交易中有效防範(fàn)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，如果再設(shè)定極其嚴(yán)格的監(jiān)管制度，可能變相會(huì)成為現(xiàn)代金融創(chuàng)新及發(fā)展過(guò)程中的制約及阻力因素。

英國(guó)金融行為管理局在2015年首次提出“監(jiān)管沙盒”概念，並將其引入金融監(jiān)管中。香港金融管理局在2016年推出監(jiān)管沙盒制度，並在2019年升級(jí)至沙箱2.0，推進(jìn)銀行在金融科技領(lǐng)域的創(chuàng)新與監(jiān)管科技的建立。

在證券交易方面，香港證監(jiān)會(huì)於2017年亦步隨建立監(jiān)管沙盒，其目的在於讓合資格企業(yè)在一個(gè)受限制的監(jiān)管環(huán)境下進(jìn)行《證券及期貨條例》下的受規(guī)管活動(dòng)，該等活動(dòng)包括證券交易、期貨合約交易、杠桿式外匯交易、證券保證金融資、資產(chǎn)管理等服務(wù)。

中國(guó)內(nèi)地亦於2019年12月在北京開(kāi)啟監(jiān)管沙盒試點(diǎn)。澳門之前並無(wú)採(cǎi)用監(jiān)管沙箱制度，期望在修訂後的金融體系法律制度中引入此一機(jī)制。

證券交易本身就涉及各種各類的金融交易，金融交易千變?nèi)f化，防範(fàn)金融風(fēng)險(xiǎn)，維持金融穩(wěn)定，是金融發(fā)展最大的助力。