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    企業(yè)金融化與融資約束

    2021-02-22 07:12:19于煜
    科教創(chuàng)新與實踐 2021年42期

    于煜

    摘要:在改革開放的新時期,市場經(jīng)濟在迅猛發(fā)展,社會在不斷進步,企業(yè)發(fā)展十分迅速,當前我國經(jīng)濟發(fā)展正由高速增長階段向高質量發(fā)展階段邁進,高質量經(jīng)濟發(fā)展在依靠創(chuàng)新的同時,也離不開實體經(jīng)濟支撐。作為我國經(jīng)濟發(fā)展的重要著力點,要嚴防實體經(jīng)濟“脫實向虛”以及產(chǎn)業(yè)空心化等問題出現(xiàn)。20世紀80年代以來,發(fā)達國家的經(jīng)濟金融化逐漸成為世界經(jīng)濟發(fā)展的重要趨勢。伴隨著經(jīng)濟全球化進程推進以及國際金融資本不斷累積,以中國為代表的發(fā)展中國家也逐漸呈現(xiàn)出金融化態(tài)勢。市場需求日益趨于飽和,實體行業(yè)產(chǎn)能過剩矛盾日益突出,實體企業(yè)利潤不斷下降,資本回報率大幅下滑。

    關鍵詞:企業(yè)金融化;融資約束;金融發(fā)展水平

    引言

    自上世紀70年代,各社會組織所承擔的社會責任,在理論研究與實踐活動兩個方面,進行了多重研究。國內(nèi)各規(guī)模單位實際履行的社會職責,其實踐活動逐漸表現(xiàn)出較高的規(guī)范性。在企業(yè)實踐發(fā)展歷程中,國內(nèi)企業(yè)在履行自身社會職責時,始終存在諸多問題。此外,在社會責任實際履行活動中,企業(yè)表現(xiàn)出明顯的差異性。企業(yè)實際追求的經(jīng)濟利益,其本質行為對社會履責形成了一定沖擊,甚至會造成嚴重的經(jīng)濟損失問題。

    1企業(yè)金融化與系統(tǒng)性金融風險

    對于單個企業(yè),其金融化動機存在多樣性,蓄水池理論、投資替代理論、實體中介理論、實物期權理論、跨國公司避稅理論、股東價值最大化理論等從多個方面解釋了企業(yè)從事金融活動的原因。一般認為基于預防性儲蓄的金融資產(chǎn)配置行為能夠改善現(xiàn)金流量波動、降低財務風險、緩解融資約束,進而促進企業(yè)的實業(yè)投資;而基于替代性投資的金融配置行為將對實體投資產(chǎn)生“擠出效應”、損害企業(yè)創(chuàng)新能力、降低金融資源配置效率、增加經(jīng)濟的不穩(wěn)定性。近年來大部分學者的研究表明實體企業(yè)的“投資替代”效應大于“蓄水池”效應,即企業(yè)金融化的主要目的是投機套利而非預防性儲蓄。因此,當企業(yè)基于投機動機涉足金融活動從而取得較大的利潤時,同行業(yè)、同地區(qū)、同社會關系的企業(yè)會模仿并學習其他企業(yè)的金融投資決策,從而導致金融化現(xiàn)象在實體企業(yè)中傳染擴散,造成實體企業(yè)“脫實向虛”,形成系統(tǒng)金融化局面。由于實體企業(yè)和金融機構之間并不是獨立的,兩者之間存在著各種形式的業(yè)務關聯(lián)或投資者關聯(lián),加之金融工具大多經(jīng)過標準化設計,具有較高的同質性,當金融化實體企業(yè)或金融機構一方出現(xiàn)問題時,其通常會通過金融網(wǎng)絡和社會關系網(wǎng)絡對關聯(lián)部門甚至整個行業(yè)產(chǎn)生負面沖擊,這種金融部門與實體經(jīng)濟之間的正向反饋機制導致系統(tǒng)性風險在實體企業(yè)與金融機構之間傳染,而企業(yè)金融化行為無疑加劇了這種負面沖擊發(fā)生的概率與沖擊效應,使得來自實體企業(yè)部門的沖擊更容易演化成系統(tǒng)性風險。

    2企業(yè)金融化與融資約束

    2.1研發(fā)個性化產(chǎn)品

    部分銀行在產(chǎn)品設計與營銷方面依然以自身為核心,基于風控要求開展標準化產(chǎn)品設計,隨即便推向市場。該營銷模式是基于自身發(fā)展研發(fā)產(chǎn)品,并未充分考慮客戶的需求,因此設計的產(chǎn)品無法滿足市場需求。大數(shù)據(jù)時代背景下,商業(yè)銀行間的競爭本質上是客戶的競爭,充分滿足客戶的個性化需求成為了商業(yè)銀行現(xiàn)階段發(fā)展的重點。中小商業(yè)銀行應將客戶需求作為發(fā)展的核心,為其提供個性化服務,而后開展產(chǎn)品設計,從而不斷提升客戶的忠誠度,實現(xiàn)合作共贏。

    2.2經(jīng)濟不確定性的調(diào)節(jié)作用:基于所有權和所屬產(chǎn)業(yè)差異

    經(jīng)濟不確定性對金融化與企業(yè)不同類型技術創(chuàng)新間關系的影響,可能因企業(yè)所有權和所屬產(chǎn)業(yè)不同而有所差異。相比于非國有企業(yè),國有企業(yè)能夠獲得更多的稅收優(yōu)惠及財政補貼等,且因政府隱性擔保的存在,使得它從銀行獲取貸款也更為容易。國有企業(yè)可利用的資源較多,但也承擔著國家發(fā)展戰(zhàn)略、保障就業(yè)等任務,使得其市場競爭參與度相對較低,技術創(chuàng)新動力和能力相對較弱。與此同時,近年來為深化創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略,政府高度重視企業(yè)創(chuàng)新,給予了諸多優(yōu)惠和鼓勵。企業(yè)尤其是國有企業(yè)受產(chǎn)業(yè)政策激勵,為獲取更多的政府補貼和稅收優(yōu)惠,偏好短期內(nèi)增加創(chuàng)新“數(shù)量”的漸進式創(chuàng)新而忽視強調(diào)創(chuàng)新“質量”的突破式創(chuàng)新。此外,國有企業(yè)的管理層通常由政府任命,且企業(yè)的經(jīng)營績效會影響到管理層的升遷,這就會導致國有企業(yè)的管理層更偏好低風險的漸進式創(chuàng)新。

    2.3重視新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展

    現(xiàn)代科技促進了金融創(chuàng)新發(fā)展,金融創(chuàng)新一方面提高了銀行的利潤,另一方面也改變了人們的金融觀念及金融行業(yè)的發(fā)展模式。金融機構需利用先進的計算機和通訊技術妥善處理金融業(yè)務。全球金融市場一體化趨勢明顯加強,資金支付和結算更為便利,自助服務、全天候服務及無現(xiàn)金交易是未來金融服務發(fā)展的重要趨勢,金融信息電子化也飛速發(fā)展。因此,金融交易出現(xiàn)了知識交易、信息交易的趨勢,網(wǎng)絡銀行業(yè)務量明顯提高,新興業(yè)務為銀行帶來了更高的利潤,銀行的經(jīng)營方式發(fā)生了較大變化,中小銀行集約化和電子化成為重要趨勢,其也促進了電子銀行業(yè)務的穩(wěn)定發(fā)展。中小銀行應積極采取有效措施推動經(jīng)營轉型,未來應重點發(fā)展中間業(yè)務和新興業(yè)務,在核心環(huán)節(jié)不斷提升銀行的市場競爭力,嚴控風險的同時,加強新興業(yè)務建設,推動信用卡業(yè)務發(fā)展,提升國際市場所占份額,提高電子銀行業(yè)務的利潤和服務質量,擴大受眾群體,豐富收入方式和收入來源,調(diào)整并完善收入結構,在提高盈利水平的同時,促進中小商業(yè)銀行的穩(wěn)定發(fā)展。

    結語

    企業(yè)履行社會職責時,會存在金融化發(fā)展可能性,企業(yè)組織實際承接的社會責任,在增強企業(yè)資源獲取能力的同時,融資約束并不明顯,會加快企業(yè)金融化演變速度。企業(yè)組織在履行社會責任時,在融資約束的媒介幫助下,形成了金融化進程影響。在企業(yè)社會責任深化發(fā)展的同時,減少了融資約束作用,增加了企業(yè)可獲取的資金數(shù)量,由此加快了企業(yè)金融化發(fā)展腳步。

    參考文獻:

    [1]郭麗麗,徐珊.金融化、融資約束與企業(yè)經(jīng)營績效——基于中國非金融企業(yè)的實證研究[J].管理評論,2021,33(06):53-64.

    [2]劉素榮,劉夢雨.高新技術企業(yè)金融化與研發(fā)投資——基于融資約束調(diào)節(jié)效應的異質性研究[J].工業(yè)技術經(jīng)濟,2021,40(07):141-149.

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