需求下滑持續(xù)壘庫，鋼材壓力強(qiáng)于原料

婁建利

2021年1月份第3周，國內(nèi)商品指數(shù)反彈失敗之后震蕩承壓，打破了短期震蕩平臺之后繼續(xù)回落，高位壓力有所升溫，一周下跌1.48%，連續(xù)兩周下行之后月內(nèi)漲勢明顯收斂，目前是處在長周期上漲趨勢下的調(diào)整階段。工業(yè)品的上漲提速在12月下旬出現(xiàn)壓力之后，漲勢放緩，存在調(diào)整壓力。黑色系的下行壓力更是相對較重，連續(xù)兩周回落幅度均在2.5%之上，1月份的漲勢也幾乎是消化殆盡。螺紋和熱卷期現(xiàn)貨均有明顯回落，在疫情和需求淡季影響下，國內(nèi)建材消費量持續(xù)走軟，鋼材壘庫壓力繼續(xù)升溫帶來壓力，多空資金博弈下，空頭占據(jù)季節(jié)性優(yōu)勢。從強(qiáng)弱表現(xiàn)來看，去年強(qiáng)勁的熱卷壓力相對較大;鐵礦石在需求端支撐下，壓力不大;現(xiàn)貨連續(xù)提漲下，焦炭期貨下跌沖擊力量放緩。由于下游終端的供需存在季節(jié)性壓力，黑色反彈強(qiáng)度均將受限。當(dāng)前，無論是工業(yè)品還是農(nóng)產(chǎn)品，均有顯著滑坡，美豆、美玉米、美豆粕多頭友誼出現(xiàn)翻船風(fēng)險，凸顯階段性壓力叢生。宏觀向好，疫情升溫，供需淡季，資金離場，市場多空交織下的震蕩情緒在升溫。

螺紋鋼現(xiàn)貨全國均價小幅下跌7元或0.16%報4350元/噸，同比上漲516元或13.61%，1月份累計下跌18元。熱軋卷板全國均價下跌39元或0.86%，報4504元/噸，同比上漲665元或17.32%，1月份累計下跌91元。冷軋全國均價下跌129元或2.34%，報5393元/噸，同比上漲973元或22.03%，1月份累計下跌319元。

1月下旬沙鋼出廠價持穩(wěn)于4700元/噸，對上期計劃追補(bǔ)150元，挺價意愿猶存。不過，中天出廠價下調(diào)170元至4450元/噸，對上期計劃追補(bǔ)180元。市場的上漲驅(qū)動力量不足，但抗跌性猶存。本鋼2、3月份熱軋分別上調(diào)100元、200元，冷軋上調(diào)400元。

1月份第3周，廢鋼價格漲跌平互現(xiàn)，報價2580-3065元/噸;鋼坯價格多地上漲20-40元，報價在3830-4090元/噸之間;生鐵價格穩(wěn)中上漲50-100元不等，報價3310-3870元/噸。其中，唐山鋼坯上漲20元報3830元/噸、廢鋼上漲50元報3065元/噸、生鐵上漲100元報3450元/噸。江蘇鋼坯上漲20元報4050元/噸，上海廢鋼持平于2810元/噸。

圖1：螺紋鋼總庫存升至796萬噸（同比-92），熱卷總庫存升至319萬噸（同比+21）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、中糧期貨

鋼材庫存四周增加300萬噸，供需矛盾在升溫

截止1月22日，Mysteel統(tǒng)計的五大鋼材產(chǎn)量繼續(xù)下滑，至1046萬噸，線材產(chǎn)量下降明顯，熱卷產(chǎn)量上行、中厚板產(chǎn)量下行，總產(chǎn)量在上周相對平穩(wěn)之再度下行，回到一個月前的水平，產(chǎn)量在1040-1070附近窄幅波動，整體變化不大。需求端的低迷縮量隨著春節(jié)的臨近，進(jìn)入冰谷期，庫存增加力度是當(dāng)前市場空間壓力大小的重要因素。

Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率83.20%，環(huán)比上周降1.04%，同比去年同期下降1.95%;高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.12%，環(huán)比降0.12%，同比增4.48%;鋼廠盈利率86.15%，環(huán)比下降1.30%，同比降7.79%;日均鐵水產(chǎn)量242.55萬噸，環(huán)比降0.32萬噸，同比增11.92萬噸。

圖2：螺紋鋼、鐵礦石主力走勢圖

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)、中糧期貨

本周Mysteel建材采購量周五均值降至11.06萬噸，環(huán)比減少5.24萬噸，季節(jié)性下滑顯著。滬市線螺采購量回落至0.79萬噸，較上周下降0.59萬噸，逐漸向低谷運行。從表觀消費量來看，鋼材表觀消費量降至955萬噸，同比還是有177萬噸增量，好于去年同期。分品種來看，螺紋降至276.61萬噸，但同比還是有100萬噸的增量，熱卷升至339萬噸附近，同比增加22萬噸。

據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計，1月第一周乘用車日均零售是4.7萬輛，同比下降7%，環(huán)比12月第一周增長3%。1月第二周的日均零售是5.8萬輛，同比下降25%，環(huán)比12月第二周下降9%。目前的進(jìn)度按照預(yù)期銷量與去年12月的零售進(jìn)度基本一致，但缺少年前的火爆氣氛。乘聯(lián)會表示，雖然第二周零售低迷，但隨著春節(jié)臨近，如果疫情能控制住，返鄉(xiāng)購車潮能夠出現(xiàn)，車市零售應(yīng)該會持續(xù)拉升。

國家統(tǒng)計局消息，12月我國鋼材產(chǎn)量為12034萬噸，同比增長12.8%;1-12月產(chǎn)量為132489萬噸，同比增長7.7%。

2020年1月份-12月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資141443億元，比上年增長7.0%，增速比去年1-11月份提高0.2個百分點，比上年回落2.9個百分點。投資增速自1-6月份轉(zhuǎn)正后，連續(xù)7個月保持正增長，再創(chuàng)年內(nèi)新高。從房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金情況來看，2020年，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金193115億元，比上年增長8.1%。長期供需沒有明顯失衡，長期的需求還是給價格帶來支撐。

總體來看，北方鋼廠冬儲政策陸續(xù)出籠，廠家抱團(tuán)漲價，市場報價穩(wěn)中上抬，南方終端需求加速離場，期現(xiàn)貨市場多出現(xiàn)下行壓力。不過，廢鋼資源偏緊，焦炭開啟第十四輪上調(diào)，礦焦成本支撐限制了市場跌幅，期現(xiàn)貨市場的市場回調(diào)的空間均受到壓制。隨著春節(jié)的臨近，更多工程進(jìn)入收尾階段，鋼材淡季特征進(jìn)一步增強(qiáng)，鋼材連續(xù)四周壘庫，高位供應(yīng)縮減有限的情況下，需求下滑給價格帶來壓力。重點關(guān)注壘庫的強(qiáng)度，節(jié)前庫存大概率呈現(xiàn)連續(xù)回升態(tài)勢，那么螺紋和熱卷的上行阻力猶存，預(yù)計是震蕩或回落的走勢，空間暫時不宜看太大，畢竟長短的需求強(qiáng)是比較確定的事情。

螺紋鋼關(guān)注4400附近阻力，下方關(guān)注4180-4200震蕩支撐爭奪，承壓力量較強(qiáng)的話，會挑戰(zhàn)4000附近支撐，長期需求抑制下跌空間。庫存升至770萬噸附近，低于去年同期，鋼廠壓力高于社會庫存，下游高位補(bǔ)庫節(jié)前較為清淡。

熱卷關(guān)注4480-4500附近阻力，震蕩下跌延續(xù)下，關(guān)注螺紋能否區(qū)間打開帶來新的下跌驅(qū)動，支撐關(guān)注4250、4200附近，繼續(xù)回落的話，則亦步亦趨跟空為主，等待利好驅(qū)動，重點關(guān)注疫情影響，冷軋的高位回落，給板材整體帶來壓力。庫存在320萬噸附近，同樣是鋼廠壓力大于社會庫存。

原料方面存在韌性，鐵礦石港口增庫力量不高的情況下，高位徘徊抗跌，高爐的高開工率帶來需求支撐。焦企的連續(xù)提漲帶來鋼材的成本上行，原料端的漲跌存在引領(lǐng)作用，關(guān)注上下游的博弈。鐵礦石關(guān)注1070-1080附近阻力，震蕩運行下，階段性阻力預(yù)計還是跟隨鋼材存在;焦炭反彈受阻之后預(yù)計也將陷入震蕩格局，市場恢復(fù)之后的上漲也將從原料開始。