金融機(jī)構(gòu)債券投資交易風(fēng)險(xiǎn)分析及建議探討

莫浩瀾

1、金融機(jī)構(gòu)債券投資交易現(xiàn)狀

如今，我國債券市場運(yùn)行機(jī)制逐漸改善，債券投資交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，有利于金融機(jī)構(gòu)降低自身的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，獲得更多的市場效益和市場份額，向綜合化發(fā)展。但在金融機(jī)構(gòu)債券投資交易發(fā)展的過程中也面臨著一些問題：債券交易市場存在缺陷，而且金融監(jiān)管也存在漏洞，其中，金融風(fēng)險(xiǎn)問題對其影響尤甚。

2、金融機(jī)構(gòu)債券投資交易面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)

2.1、概念

信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是指借款人、債券發(fā)行人或交易對方因種種原因，不愿或無力履行合同條件而構(gòu)成違約（不能按時(shí)支付債券利息或償還本金），致使銀行、投資者或交易對方遭受損失的可能性。

2.2、成因及表現(xiàn)

信用風(fēng)險(xiǎn)的成因主要是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期和對于公司經(jīng)營有影響的特殊事件的發(fā)生。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期,因?yàn)橛芰^強(qiáng)，信用風(fēng)險(xiǎn)降低；在經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)期,因?yàn)橛闆r總體惡化,借款人違約的可能性增加,信用風(fēng)險(xiǎn)增加。

信用風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)有還款能力風(fēng)險(xiǎn)和還款意愿風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)明知還不起也要借，就是企業(yè)從一開始還款意愿就很弱，金融機(jī)構(gòu)需要先對企業(yè)的違約可能性進(jìn)行評估，再?zèng)Q定是否借款。而企業(yè)因發(fā)生產(chǎn)品質(zhì)量問題導(dǎo)致盈利情況惡化，則是還款能力風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)此時(shí)應(yīng)該根據(jù)對企業(yè)的總資產(chǎn)及企業(yè)的恢復(fù)發(fā)展的判斷選擇要求企業(yè)變賣或抵押資產(chǎn)還款或延長還款期限等。

由于信息不對稱，在債券投資交易這樣一個(gè)長期的過程中，金融機(jī)構(gòu)很難做到對發(fā)行債券的企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)有完全正確的評估，企業(yè)也并不能夠保證所發(fā)行的債券在市場中的狀況，債券投資者更是無法了解債券的長期態(tài)勢，交易涉及的每個(gè)主體都需要考慮甚至擔(dān)心信用風(fēng)險(xiǎn)對他們產(chǎn)生的影響。

2.3、影響

對于債券發(fā)行者來說，債券在市場上流通的過程中的可變因素很多，發(fā)行時(shí)的信用評級不能保持很長時(shí)間，時(shí)間一長，債券投資交易的流動(dòng)性和盈利性也是無法保證的，這些都會(huì)影響發(fā)行債券的企業(yè)的資金融通，甚至影響企業(yè)的經(jīng)營狀況。

對于投資者而言，信用風(fēng)險(xiǎn)是投資時(shí)最主要的考慮因素，產(chǎn)品市場需求的改變、融資條件的變化都可能削弱企業(yè)的還款能力，如果發(fā)行債券的企業(yè)資不抵債、面臨破產(chǎn)的話，債券的利息和本金可能都無法被償還。

3、防范金融機(jī)構(gòu)債券投資交易中的信用風(fēng)險(xiǎn)的建議

3.1、加強(qiáng)對信用風(fēng)險(xiǎn)的評估

金融機(jī)構(gòu)可以利用5C分析法，從品德、能力、資本、擔(dān)?；虻盅?、環(huán)境五個(gè)方面，通過考察債務(wù)人是否有良好的還款意愿、是否能夠嚴(yán)格履行合同，考察債務(wù)人是否具有償還能力、是否有足夠的資金積累，考察債務(wù)人自身經(jīng)營狀況和外部環(huán)境以及擔(dān)保人的條件和信譽(yù)，對債務(wù)人基本情況進(jìn)行分析，評估其信用風(fēng)險(xiǎn)。

金融機(jī)構(gòu)也可以運(yùn)用現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)的定量度量模型——Credit Metrics 信用矩陣模型進(jìn)行分析，考慮債務(wù)人在一定時(shí)期內(nèi)違約、信用等級轉(zhuǎn)移等因素，來確定信用資產(chǎn)的市場價(jià)值及其波動(dòng)，再由評級轉(zhuǎn)移矩陣估計(jì)期末貸款的價(jià)值，最后根據(jù)期初價(jià)值和期末價(jià)值的差額來計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（最大損失），依據(jù)模型分析的結(jié)果來評估信用風(fēng)險(xiǎn)。

3.2、優(yōu)化信用風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

信息不對稱是影響信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的一個(gè)重要因素，因此，需要建立一個(gè)有效的社會(huì)信用信息系統(tǒng)并不斷完善。在這個(gè)系統(tǒng)中，進(jìn)行必要的信息披露，例如金融機(jī)構(gòu)和作為債券發(fā)行者的企業(yè)以及債券投資者的經(jīng)營狀況、信用狀況，債券的詳細(xì)信息和風(fēng)險(xiǎn)評級情況等等。這個(gè)系統(tǒng)需要參與債券投資交易的各方進(jìn)行維護(hù)和完善，保障系統(tǒng)中信息的及時(shí)性、準(zhǔn)確性，也需要外部的監(jiān)督體系。

完善信用風(fēng)險(xiǎn)管理的法律法規(guī)制度體系，是對進(jìn)行信息公開的社會(huì)性用信息系統(tǒng)進(jìn)行外部監(jiān)督的一個(gè)有效方法，同時(shí)它也是對債券投資交易市場進(jìn)行監(jiān)督的一個(gè)有效手段。債券投資交易市場是一個(gè)還在不斷擴(kuò)張但是尚未發(fā)展成熟的市場，需要國家、政府健全相關(guān)法律法規(guī)，為我國的金融機(jī)構(gòu)債券風(fēng)險(xiǎn)投資提供相關(guān)的法律保障以及法律援助；也可以建立專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對金融機(jī)構(gòu)債券投資交易進(jìn)行有針對性的監(jiān)督和管理；還可以建立相關(guān)的行業(yè)劃分體系，為金融機(jī)構(gòu)債券投資制定一系列的行業(yè)規(guī)則，不斷推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)投資行為的標(biāo)準(zhǔn)化。

加強(qiáng)市場準(zhǔn)入監(jiān)管，防止不合格的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入債券投資交易市場，保持合理的機(jī)構(gòu)數(shù)量，避免惡性競爭。由于在惡性競爭中金融機(jī)構(gòu)發(fā)生違約的可能性和違約風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)比自由競爭或完全競爭情況下更高，所以加強(qiáng)市場準(zhǔn)入監(jiān)管，減少發(fā)生的違約可能性，不僅有利于完善信用風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，也是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)有效途徑。

3.3、提高信用風(fēng)險(xiǎn)的管控水平

金融機(jī)構(gòu)可以使用內(nèi)部評級的方式進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)的管控。例如商業(yè)銀行的內(nèi)部評級法，利用包括商業(yè)銀行評級系統(tǒng)和與其配套的內(nèi)部評級制度的商業(yè)銀行內(nèi)部評價(jià)體系，和包括信息披露與公開、評級系統(tǒng)的檢查與驗(yàn)證等的監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行的外部監(jiān)管，根據(jù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)特性、風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重等要素，對商業(yè)銀行自身進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理，提高其信貸管理水平。

在債券投資交易中，金融市場也可以結(jié)合自身的內(nèi)部評級體系和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)督，合理利用并不斷完善內(nèi)部評級方法和評價(jià)體系，主動(dòng)積極地進(jìn)行相關(guān)信息的披露于公開、接受專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對其進(jìn)行外部監(jiān)督和管理，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)特征和風(fēng)險(xiǎn)管理水平來設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)資本，準(zhǔn)確分析違約概率、違約損失率、風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的要素，使自身的信用管理具有更高的風(fēng)險(xiǎn)敏感度，提高信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

金融機(jī)構(gòu)也可通過聘用專業(yè)人才、對員工進(jìn)行專業(yè)培訓(xùn)等方式提高工作人員的職業(yè)素養(yǎng)、專業(yè)水平，具有高素質(zhì)和優(yōu)秀才能的員工可以在債券投資交易交易中進(jìn)行更準(zhǔn)確的判斷，更加有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；還可進(jìn)行人員安排的細(xì)分和調(diào)整，專人專職專事，把負(fù)責(zé)進(jìn)行信息篩選整理、負(fù)責(zé)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估和負(fù)責(zé)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控的人員和崗位劃分出來，提高每一個(gè)環(huán)節(jié)的工作效率和水平，這樣有利于提高金融機(jī)構(gòu)的信用管控水平。

3.4、改進(jìn)信用風(fēng)險(xiǎn)的管理方法

金融機(jī)構(gòu)債券投資交易可充分利用大數(shù)據(jù)、進(jìn)行科學(xué)分析的方式，對以往通過實(shí)踐尋訪考察等方式評估信用風(fēng)險(xiǎn)的方式加以改進(jìn)，更快速更全面地獲取相關(guān)信息，更有效地對信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估和判斷。

金融機(jī)構(gòu)還可通過分散化投資參與債券投資交易中，把雞蛋裝在多個(gè)不同的籃子里，這樣有利于分散投資風(fēng)險(xiǎn)，這樣細(xì)化之后更有針對性，也可以更好地管理每一項(xiàng)投資、提高對單一投資的風(fēng)險(xiǎn)管控水平，這也是對風(fēng)險(xiǎn)管理方法的有效的改進(jìn)，有利于金融機(jī)構(gòu)在債券投資交易中將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散化，有利于管控和規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)。

由于我國的債券投資交易市場正處于發(fā)展階段，還存在著許多有待完善的方面，如交易方式、交易環(huán)節(jié)、風(fēng)險(xiǎn)控制、外部監(jiān)管等，金融機(jī)構(gòu)可學(xué)習(xí)國外的好的經(jīng)營管理辦法和風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，使債券投資交易方式和環(huán)節(jié)變得更加快捷有效，使市場風(fēng)險(xiǎn)得到良好的監(jiān)督、管理和控制。

結(jié)語

如今，金融市場快速發(fā)展，債券投資交易市場也處于不斷擴(kuò)張的狀態(tài)，因此對于會(huì)產(chǎn)生巨大影響的信用風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制更是非常有必要的，需要關(guān)注其中的風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)債券投資交易市場乃至金融市場不斷完善。