員工持股計(jì)劃對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響研究

陳雪瑩

【摘 要】隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的開放程度越來越高，企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境也越來越復(fù)雜和多變。面對(duì)多變的市場(chǎng)環(huán)境，企業(yè)更加重視優(yōu)秀人才的作用，因此員工持股計(jì)劃成為社會(huì)聚焦的熱點(diǎn)問題。但是在實(shí)際中，一些公司實(shí)施員工持股計(jì)劃后效果并不理想，因此人們開始關(guān)注如何讓員工持股計(jì)劃發(fā)揮更好的效果。文章以三棵樹涂料股份有限公司為研究對(duì)象，運(yùn)用案例分析法，對(duì)員工持股計(jì)劃給企業(yè)帶來的影響進(jìn)行分析，以期為其他想要制訂員工持股計(jì)劃的公司提供參考。

【關(guān)鍵詞】持股計(jì)劃;企業(yè)績(jī)效;影響

【中圖分類號(hào)】F271 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1674-0688（2021）12-0117-03

1 我國(guó)員工持股計(jì)劃的發(fā)展

21世紀(jì)以來，我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)得到快速發(fā)展，為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的需求，企業(yè)已經(jīng)開始建立更加現(xiàn)代化的管理制度，對(duì)于員工激勵(lì)機(jī)制也有更高的要求。證監(jiān)會(huì)在2014年發(fā)布了《關(guān)于對(duì)員工持股計(jì)劃的指導(dǎo)性意見》，以此為基礎(chǔ)建立和規(guī)范一家上市公司，主要包括籌集方法、實(shí)現(xiàn)程序、管理模式及信息披露等。2019年，深圳證券交易所發(fā)布了《關(guān)于對(duì)上市企業(yè)和公司全體員工的持股方案和計(jì)劃性信息披露的政策指引》，以此為基礎(chǔ)加強(qiáng)對(duì)其信息披露的監(jiān)督和管理。以上政策的頒布說明我國(guó)對(duì)員工持股計(jì)劃的扶持力度和規(guī)范水平有了較大程度的提升。

2 三棵樹涂料股份有限公司員工持股計(jì)劃案例介紹

2.1 三棵樹涂料股份有限公司簡(jiǎn)介

三棵樹涂料股份有限公司（簡(jiǎn)稱三棵樹）是一家大型的涂料企業(yè)，于2003年成立，總部位于福建省莆田市，目前已在河南、天津、四川等數(shù)十個(gè)?。ㄖ陛犑校┰O(shè)立了分廠，產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司主要研發(fā)、生產(chǎn)和銷售各類涂料及建筑、家裝材料。

2016年，三棵樹在深圳證券交易A股主板上市，公司發(fā)展規(guī)模逐步擴(kuò)大，在行業(yè)中的影響力也越來越大。2018年底著力于員工持股計(jì)劃的實(shí)施，2019年被胡潤(rùn)研究院評(píng)為“2019胡潤(rùn)中國(guó)500強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)”，2020年成為2022年北京即將舉辦的冬奧會(huì)的獨(dú)家涂料供應(yīng)商。

2.2 員工持股計(jì)劃具體實(shí)施情況

三棵樹出于多方面的考慮，從改善公司治理結(jié)構(gòu)、完善薪酬激勵(lì)制度及充分發(fā)揮人力資源效力的角度出發(fā)[1]，于2018年開始推行員工持股計(jì)劃，至2020年底共實(shí)施了4期員工持股計(jì)劃，具體的持股人員范圍、持股存續(xù)期和股票數(shù)量見表1和表2。

3 三棵樹員工持股計(jì)劃實(shí)施效果分析

3.1 對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

（1）對(duì)盈利能力的影響。從表3可以發(fā)現(xiàn)，三棵樹在2018年實(shí)施員工持股計(jì)劃后，凈資產(chǎn)收益率得到了顯著的提升。銷售凈利率和總資產(chǎn)收益率趨勢(shì)保持一致，2019年得到提升，但2020年又有一些回落，可能是受新冠肺炎疫情的影響。雖然各項(xiàng)指標(biāo)的變動(dòng)未能保持持續(xù)增長(zhǎng)，但是從總體來看，員工持股計(jì)劃的實(shí)施對(duì)公司的盈利有較好的影響。通過實(shí)施這一方案，預(yù)期會(huì)使公司的治理能力得到提升，從而增強(qiáng)公司的盈利能力。

（2）對(duì)營(yíng)運(yùn)能力的影響。存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)存貨的管理能力，從表4可以看出，2016—2019年存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)一直處于下降的趨勢(shì)，可能存在存貨積壓的現(xiàn)象，但2020年存貨流轉(zhuǎn)速度有所提升，從這個(gè)時(shí)間來看，可能是第二期員工持股計(jì)劃的實(shí)施促進(jìn)了企業(yè)的銷售，進(jìn)而加速存貨流轉(zhuǎn)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款的管理效率，三棵樹近5年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直處于下降趨勢(shì)，說明公司收回應(yīng)收賬款的速度變慢，了解后發(fā)現(xiàn)應(yīng)該是這幾年公司的大規(guī)模擴(kuò)張使得銷售量增長(zhǎng)較快，從而產(chǎn)生了較多的應(yīng)收賬款?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在一定程度上能夠反映企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的管理效果，表4中的企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化趨勢(shì)同應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一致，一直呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，說明企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的利用效率降低，總體資產(chǎn)的管理效率有待提高。從總體來看，員工持股計(jì)劃的實(shí)施對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力并未產(chǎn)生明顯的影響，指標(biāo)依舊按照原有的趨勢(shì)變動(dòng)。

（3）對(duì)償債能力的影響。若要衡量一個(gè)企業(yè)的短期償債能力，一般都會(huì)關(guān)注流動(dòng)比率和速動(dòng)比率指標(biāo)。從表5可以看出，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在2016—2019年均處于下降的趨勢(shì)，但在2020年呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)，可以說明，第二期員工持股計(jì)劃實(shí)施后提高了企業(yè)的短期償債能力。對(duì)于公司長(zhǎng)期償債水平的衡量選擇的是資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，三棵樹的資產(chǎn)負(fù)債率從2016—2020年一直有較快的增長(zhǎng)，近兩年更是高達(dá)70%，公司需要警惕可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，我們還需要綜合考慮企業(yè)借款利息率和資本利潤(rùn)率的情況，以此評(píng)判企業(yè)具體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（4）對(duì)發(fā)展能力的影響。從表6可以看出，2018年實(shí)施員工持股計(jì)劃后，三棵樹的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率都快速增長(zhǎng)，在2019年更是創(chuàng)近年新高，這些數(shù)據(jù)可以說明三棵樹實(shí)施員工持股計(jì)劃促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展，該計(jì)劃不僅能推動(dòng)企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，還有助于員工主人翁意識(shí)的增強(qiáng)。

3.2 對(duì)非財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

（1）對(duì)員工變動(dòng)的影響。對(duì)三棵樹2016—2020年的員工數(shù)量變動(dòng)和學(xué)歷構(gòu)成進(jìn)行分析。首先，由表7可以看出，三棵樹的員工數(shù)量上漲速度非?？?，特別是2020年員工總數(shù)增長(zhǎng)率達(dá)到56.77%。其次，三棵樹員工學(xué)歷構(gòu)成情況發(fā)生了明顯變化。三棵樹員工學(xué)歷構(gòu)成主要分為研究生及以上、大學(xué)本科、大學(xué)?？坪痛髮W(xué)?？埔韵聦W(xué)歷，根據(jù)表7中的數(shù)據(jù)可知，2017—2020年三棵樹員工中本科及以上學(xué)歷的員工占比整體有所上升，由33.09%上升到38.63%，尤其是2020年員工持股計(jì)劃吸引眾多優(yōu)秀人才加入。一般情況下，學(xué)歷高的員工綜合素質(zhì)會(huì)相對(duì)較高，晉升的空間也更大，很多優(yōu)秀人才加入企業(yè)正是看中了企業(yè)員工持股的收益和前景[2]。

（2）對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的影響。2018年實(shí)施員工持股計(jì)劃后，由表8可知，三棵樹的研發(fā)投入由1.303億元增長(zhǎng)為2.070億元。此外，近兩年研發(fā)人員的數(shù)量也有所上升，占公司總?cè)藬?shù)的比例有所提高。由公司年報(bào)可知，自實(shí)施員工持股計(jì)劃之后，三棵樹的發(fā)明申請(qǐng)數(shù)量實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)，2019年申請(qǐng)專利31件，授予專利20件;2020年申請(qǐng)專利達(dá)到269件，授予專利22件。這說明研發(fā)費(fèi)用的大力投入和公司引入了優(yōu)秀人才，促進(jìn)了企業(yè)科研創(chuàng)新能力的提升[3]。

4 結(jié)論及建議

4.1 研究結(jié)論

（1）員工持股對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生積極影響。通過對(duì)三棵樹的分析發(fā)現(xiàn)，與未實(shí)施員工持股計(jì)劃之前相比，公司的大部分財(cái)務(wù)指標(biāo)都發(fā)生了明顯的變化，尤其是公司的盈利能力和發(fā)展能力，這兩項(xiàng)指標(biāo)的較快增長(zhǎng)預(yù)示了員工持股計(jì)劃會(huì)給企業(yè)帶來積極的影響。此外，公司的短期償債能力也有所提高，但長(zhǎng)期負(fù)債率近5年來一直居高不下，比值高達(dá)70%，管理層應(yīng)注意控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?？梢钥闯觯瑔T工持股計(jì)劃對(duì)于三棵樹提高企業(yè)績(jī)效具有很大的促進(jìn)作用，有效地實(shí)施該計(jì)劃對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展是有利的。從營(yíng)運(yùn)能力層面來看，公司存貨周轉(zhuǎn)率的輕微提升可能是得益于員工持股計(jì)劃，但公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近5年來一直都在下降，這一長(zhǎng)期趨勢(shì)應(yīng)引起公司管理層的重視，雖然在很大程度上是由規(guī)模擴(kuò)大和銷量增加導(dǎo)致的，但仍需及時(shí)采取一些措施改變當(dāng)前不利的狀況，以免日后給企業(yè)帶來潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）員工持股計(jì)劃增強(qiáng)了公司的創(chuàng)新研發(fā)能力。企業(yè)只有不斷提高自身的科技創(chuàng)新能力，形成自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，才能更好地應(yīng)對(duì)社會(huì)環(huán)境的變化。三棵樹為了更好地滿足客戶需求，一直致力于科研創(chuàng)新，實(shí)施員工持股計(jì)劃后，不僅加大了研發(fā)投入力度，而且公司申請(qǐng)的專利數(shù)量也大幅增加。此外，公司的研發(fā)人員占總?cè)藬?shù)的比重逐漸提高，整個(gè)企業(yè)員工受教育的水平也有了較大變化，這些都是綜合能力提升的表現(xiàn)。由此可見，員工持股計(jì)劃是公司吸引和留住優(yōu)秀人才的有效措施，提高了優(yōu)秀人才的忠誠(chéng)度，有利于保持企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的可持續(xù)性和增強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

4.2 啟示與建議

（1）擴(kuò)大并優(yōu)化員工持股對(duì)象的選取。想要員工持股計(jì)劃能發(fā)揮出最大的效益，需要考慮的一個(gè)重要的因素就是選擇合適的持股人。對(duì)于持股方案的制訂，要充分關(guān)注企業(yè)的客觀實(shí)際情況，結(jié)合公司未來的發(fā)展目標(biāo)和戰(zhàn)略，盡量擴(kuò)大激勵(lì)對(duì)象范圍，同時(shí)挑選對(duì)公司發(fā)展貢獻(xiàn)較大的員工。本文案例中三棵樹一直致力于研發(fā)創(chuàng)新，留住優(yōu)秀人才是公司實(shí)施員工持股計(jì)劃的主要目的之一。三棵樹比較重視技術(shù)和公司管理，因此該公司員工持股計(jì)劃中能夠參與的對(duì)象除了中高層管理人員，還包括核心員工，并且員工在擬發(fā)行股票中占據(jù)的比例高達(dá)90%。由此看出，要通過員工持股將人才與企業(yè)樹緊緊連接在一起，形成一個(gè)堅(jiān)固的利益共同體[4]。

（2）增加員工持股的股票數(shù)量。我國(guó)法律雖然規(guī)定員工持股計(jì)劃股票總份額，但是各公司具有一定的選擇空間和自主權(quán)，可以結(jié)合自身的情況，在法律規(guī)定范圍內(nèi)適度增加員工持股份額。從其他國(guó)家成功的經(jīng)驗(yàn)可知，員工持股的比例與員工參與度呈同方向變化，適度提高持股比例可以增強(qiáng)員工對(duì)公司的歸屬感;但考慮到可能會(huì)出現(xiàn)的不利現(xiàn)象，員工持股比例不宜過大，要與公司實(shí)際情況相結(jié)合。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]王宇.員工持股對(duì)公司績(jī)效的影響分析——以滬電股份公司為例[J].管理薈萃，2021（3）：89-90.

[2]李愛華，張鐳.員工持股計(jì)劃對(duì)企業(yè)績(jī)效的作用分析——基于歐菲科技的案例[J].企業(yè)戰(zhàn)略，2020（26）：84-85.

[3]楊佩旻.企業(yè)員工持股計(jì)劃對(duì)公司價(jià)值的影響研究——以華為公司為例[D].北京：北京交通大學(xué)，2020.

[4]袁夢(mèng)雄.員工持股計(jì)劃動(dòng)因及實(shí)施效果研究——以蘇寧易購(gòu)為例[D].廣州：廣東外語外貿(mào)大學(xué)，2020.