中國(guó)工商銀行城市金融研究院資深專家常務(wù)副院長(zhǎng)樊志剛：資管行業(yè)的五大趨勢(shì)與挑戰(zhàn)！

11月12日，由易趣財(cái)經(jīng)、《金融理財(cái)》雜志社主辦，光大永明資產(chǎn)管理股份有限公司特別支持舉辦的“金貔貅·2020第三屆銀保合作發(fā)展（北京）高峰論壇（資管峰會(huì)）”在京舉行。本次盛會(huì)以“變革與使命”為主題，圍繞后疫情時(shí)代大資管行業(yè)的轉(zhuǎn)型與破局、資管行業(yè)跨界合作模式展望、資管過渡期資管轉(zhuǎn)型的機(jī)遇與挑戰(zhàn)、資管線上化轉(zhuǎn)型與發(fā)展等一系列主題進(jìn)行，銀行保險(xiǎn)信托高管齊聚一堂，傾囊解道。此外，活動(dòng)上還發(fā)布了《后疫情時(shí)代影響下的中高端用戶理財(cái)新態(tài)暨中國(guó)銀保合作藍(lán)皮書報(bào)告》，翹首以盼的23項(xiàng)銀保資管大獎(jiǎng)也新鮮出爐。中國(guó)工商銀行城市金融研究所資深專家常務(wù)副所長(zhǎng)樊志剛發(fā)表了精彩演講。

樊志剛表示，資管業(yè)務(wù)起源于十八世紀(jì)的歐洲，迄今已經(jīng)有數(shù)百年的歷程，我國(guó)資管行業(yè)起步較晚，但踏著改革的春風(fēng)，在短短幾十年間走過了公募基金主導(dǎo)、信托擴(kuò)展、泛資管及統(tǒng)一監(jiān)管等不同發(fā)展階段，形成了以銀行理財(cái)為主體，基金、券商、保險(xiǎn)、信托等多種形式共同發(fā)展的資管格局。

資管行業(yè)的“五化”趨勢(shì)

樊志剛指出，當(dāng)前，我國(guó)資管總規(guī)模已達(dá)到百萬億級(jí)，是金融體系當(dāng)中最有創(chuàng)新活力和發(fā)展?jié)摿Φ念I(lǐng)域。目前我國(guó)資管行業(yè)呈現(xiàn)出“五化”趨勢(shì)性特征。

第一，市場(chǎng)開放化。2018年以來，我國(guó)不斷放寬外資入股銀行公司、證券公司、期貨公司、信托公司等等股權(quán)比例限制，放寬外資金融機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)設(shè)置與經(jīng)營(yíng)范圍設(shè)置，大量外資機(jī)構(gòu)正在加速布局中國(guó)資管市場(chǎng)，僅在今年第一家外資控股的理財(cái)公司開業(yè)運(yùn)營(yíng)，外資控股的證券公司增至8家。這說明中國(guó)的資管市場(chǎng)正在以更加包容開放的心態(tài)擁抱世界資管市場(chǎng)，擁抱世界金融體系。

第二，生態(tài)多元化。資管業(yè)務(wù)橫跨多市場(chǎng)、多業(yè)務(wù)、多機(jī)構(gòu)、多資產(chǎn)，具有資金來源多元化，客戶類型多樣化，資管機(jī)構(gòu)多維化特征，形成了目前百花齊放百家爭(zhēng)鳴的行業(yè)生態(tài)體系。各類型機(jī)構(gòu)在細(xì)分領(lǐng)域精耕細(xì)作，構(gòu)建了差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。比如說券商市場(chǎng)在資金創(chuàng)設(shè)運(yùn)行等方面擁有豐富經(jīng)驗(yàn)。從中長(zhǎng)期來看這些差異化定位、特色化發(fā)展、多樣化運(yùn)作的行業(yè)生態(tài)體系，將得到進(jìn)一步的強(qiáng)化和鞏固。

第三，業(yè)務(wù)融合化。當(dāng)前各個(gè)資管細(xì)分市場(chǎng)的主體邊界變的日益模糊，特別是銀行理財(cái)保險(xiǎn)資管兩大資管市場(chǎng)主體業(yè)務(wù)融合化趨勢(shì)更加明顯。比如對(duì)銀行理財(cái)期限較長(zhǎng)，或難以回表存量非標(biāo)資產(chǎn)，可以通過股權(quán)、債權(quán)與資產(chǎn)證券化等方式，借助保險(xiǎn)資管進(jìn)行存量化解，同時(shí)也為保險(xiǎn)資管提供長(zhǎng)期資產(chǎn)選擇。又如銀行理財(cái)擁有長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)，但公募基金、理財(cái)產(chǎn)品募集產(chǎn)品期限較短，通過面向保險(xiǎn)資管發(fā)行私募理財(cái)產(chǎn)品，既能優(yōu)化銀行產(chǎn)品的期限結(jié)構(gòu)，又能增加保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期資金配置。

第四，產(chǎn)品凈值化。資管新規(guī)及其配套制度，構(gòu)建了我國(guó)資產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的規(guī)則體系，產(chǎn)品凈值化作為資管新規(guī)的核心規(guī)則之一，是推動(dòng)資管業(yè)務(wù)回歸本源，打破資管領(lǐng)域剛性兌付，重塑多層次資管業(yè)態(tài)的基石。新規(guī)發(fā)布兩年多以來，資管機(jī)構(gòu)凈值化產(chǎn)品初具規(guī)模。

第五，管理數(shù)字化。對(duì)于資管行業(yè)來說大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等新興科技手段將資管領(lǐng)域的延伸，催生出了新的資管業(yè)務(wù)、服務(wù)模式和運(yùn)用場(chǎng)景，正在加速推動(dòng)資管市場(chǎng)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

資管行業(yè)面臨的新機(jī)遇與挑戰(zhàn)

資產(chǎn)管理歷經(jīng)數(shù)百年發(fā)展，早就與實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成了互融互促、共贏共生協(xié)作關(guān)系。從國(guó)際關(guān)系來看，倫敦、紐約資管業(yè)務(wù)成熟多，積極運(yùn)用全球金融資源，助力英美成為世界金融的中心。反過來英美迎接強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，推動(dòng)著兩國(guó)資管市場(chǎng)長(zhǎng)期居于全球資管市場(chǎng)的前兩位。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看資管業(yè)務(wù)的產(chǎn)生與發(fā)展，順應(yīng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中強(qiáng)烈融資需求與旺盛的財(cái)富管理需求。尤其在今年抗擊新冠疫情的特殊時(shí)期，資管行業(yè)發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，用優(yōu)質(zhì)服務(wù)助力打贏疫情防控阻擊戰(zhàn)，為支持疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)發(fā)揮了重要作用，展現(xiàn)了資管行業(yè)應(yīng)有的專業(yè)價(jià)值與責(zé)任擔(dān)當(dāng)。

當(dāng)前十三五目標(biāo)規(guī)劃即將完成，全面建成小康社會(huì)勝利在望。邁入新發(fā)展階段，資管行業(yè)面臨著新機(jī)遇與挑戰(zhàn)。樊志剛認(rèn)為主要有三點(diǎn)機(jī)遇：

首先，監(jiān)管機(jī)遇。2018年以來我國(guó)推出資管新規(guī)及配套改革方案，對(duì)行業(yè)開展了全面系統(tǒng)的梳理規(guī)范，標(biāo)志著中國(guó)資管行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)品凈值化、資產(chǎn)透明化、監(jiān)管統(tǒng)一化的新發(fā)展階段。這對(duì)資管行業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展意義非凡，在樊志剛看來，這就是最大的機(jī)遇。

其次，政策機(jī)遇。當(dāng)前我們正在加速構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體，國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。資管行業(yè)將獲得更多的資金管理需求和資產(chǎn)投資機(jī)遇，例如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、智能制造等新興產(chǎn)業(yè)投資需求潛力巨大，一帶一路、新基建等兼具改革與發(fā)展的重大領(lǐng)域發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，新一輪對(duì)外開放提速，對(duì)國(guó)內(nèi)外資管行業(yè)的融合和競(jìng)合發(fā)展，提供了歷史性的機(jī)遇。

再次，市場(chǎng)機(jī)遇。我國(guó)擁有14億多人的人口規(guī)模與超4億多中等收入群體，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性和潛力所在，也是資管行業(yè)前所未有的市場(chǎng)機(jī)遇所在。同時(shí)，資管行業(yè)也將面臨新的挑戰(zhàn)，一方面受全球疫情沖擊，世界經(jīng)濟(jì)陷入衰退，全球市場(chǎng)波動(dòng)加劇，投資市場(chǎng)環(huán)境趨于復(fù)雜多變。另一方面，在存量資產(chǎn)整改攻堅(jiān)克難的關(guān)鍵時(shí)期，資金端與資產(chǎn)端受到疫情雙向沖擊。同時(shí)受經(jīng)濟(jì)下行市場(chǎng)波動(dòng)、中美關(guān)系等多重不利因素影響，資產(chǎn)端潛在風(fēng)險(xiǎn)裂變壓力有所增加，市場(chǎng)上出現(xiàn)了許多突發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)事件，引發(fā)了黑天鵝。

資管機(jī)構(gòu)提升服務(wù)實(shí)體能力的五個(gè)“全”

在樊志剛看來，在這樣的環(huán)境和條件下，謀發(fā)展，更需要深刻把握發(fā)展的階段性新特征、新要求。而資管機(jī)構(gòu)若要提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，應(yīng)做到五個(gè)“全”。

第一，服務(wù)全量客戶。客戶是價(jià)值創(chuàng)造的源泉，資管行業(yè)應(yīng)樹立全景客戶經(jīng)營(yíng)理念，堅(jiān)持中高端客戶和長(zhǎng)尾客戶雙輪驅(qū)動(dòng)，既要關(guān)注頭部效應(yīng)，也要關(guān)注長(zhǎng)尾效應(yīng)。在資金端因?yàn)槿斯ぶ悄堋⒃朴?jì)算、區(qū)塊鏈等新技術(shù)，把服務(wù)延伸至長(zhǎng)尾客群，做優(yōu)做強(qiáng)長(zhǎng)尾藍(lán)海市場(chǎng)。通過獲取大基數(shù)長(zhǎng)尾客群。在資金端，讓普惠型小微企業(yè)獲得價(jià)格合理、便捷、安全的金融服務(wù)。

第二，服務(wù)全生命周期。資管行業(yè)既要服務(wù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)全周期、全方位的特點(diǎn)，各類資管機(jī)構(gòu)基因各異，優(yōu)勢(shì)不一。在企業(yè)初創(chuàng)期，VC、PE可以更好的區(qū)隔高風(fēng)險(xiǎn)、輕質(zhì)押的資金特征，在企業(yè)成熟期更多依靠券商、保險(xiǎn)、銀行等參與的融資手段，滿足低成本、大規(guī)模的資金需求。應(yīng)該說各類資管機(jī)構(gòu)在任何一家企業(yè)的生命周期當(dāng)中，都可以對(duì)應(yīng)找到契合自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)的金融服務(wù)模式。樊志剛表示，從這個(gè)意義上講，完全可以構(gòu)建從企業(yè)孕育孵化到發(fā)展壯大，一條龍的多層次資管服務(wù)體系。

第三，服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈。我國(guó)雖然已經(jīng)形成相對(duì)比較完整的產(chǎn)業(yè)鏈體系，但經(jīng)過這次疫情大考，我們發(fā)現(xiàn)提升產(chǎn)業(yè)鏈完整性與安全性的需求仍然非常迫切，資管行業(yè)在支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)中，對(duì)于核心技術(shù)依然空白或者嚴(yán)重依賴進(jìn)口的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，可考慮支持建立從上游到下游，從研發(fā)到生產(chǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈資管服務(wù)體系。

第四，服務(wù)全經(jīng)濟(jì)循環(huán)。構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局，資管行業(yè)可以在打通生產(chǎn)分配流通消費(fèi)各個(gè)環(huán)節(jié)，發(fā)揮關(guān)鍵作用。在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，支持突破產(chǎn)業(yè)瓶頸，發(fā)揮經(jīng)濟(jì)循環(huán)的頂梁柱作用。在分配和流通環(huán)節(jié)，支持建設(shè)統(tǒng)一開放、競(jìng)爭(zhēng)有序的市場(chǎng)體系，發(fā)揮經(jīng)濟(jì)循環(huán)大動(dòng)脈的作用。在消費(fèi)環(huán)節(jié)，支持釋放居民消費(fèi)潛力，擴(kuò)大有效投資，發(fā)揮經(jīng)濟(jì)循環(huán)主引擎作用。

第五，服務(wù)全市場(chǎng)拓展。資管行業(yè)在服務(wù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)的同時(shí)，既要有服務(wù)高水平對(duì)外開放的全球視野，又要有利用國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)資源的經(jīng)營(yíng)格局。比如支持暢通一帶一路循環(huán)，培育形成陸海內(nèi)外聯(lián)動(dòng)?xùn)|西雙向互濟(jì)的開放格局。又比如支持暢通RCER循環(huán)，培育東南亞新興市場(chǎng)，成為國(guó)際循環(huán)的潛力市場(chǎng)。再比如支持自貿(mào)區(qū)建設(shè)發(fā)展，培育建設(shè)國(guó)際發(fā)展的新引擎。