基于財(cái)務(wù)視角的私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)防控研究

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為了保證私募股權(quán)投資基金在未來的發(fā)展過程中能夠平穩(wěn)增加，繼續(xù)為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮作用，作為私募股權(quán)投資基金的財(cái)務(wù)人員，需要對(duì)私募股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)管理研究，并且根據(jù)研究結(jié)果采用科學(xué)的財(cái)務(wù)管理方法，保證私募股權(quán)投資基金運(yùn)行安全。同時(shí)使用科學(xué)的管理方法，幫助私募股權(quán)投資基金獲得收益。只有在收益增加和風(fēng)險(xiǎn)降低的情況下，私募股權(quán)投資基金才可以獲得長足發(fā)展。

一、私募股權(quán)投資概述

資本投資是指在特定群體中秘密籌集資金、投資于非上市公司股票并在撤出后以某種方式獲得投資回報(bào)的方式。自1984年在中國引入風(fēng)險(xiǎn)資本概念以來，中國資本投資產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展，逐步進(jìn)入繁榮時(shí)期。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月底，中國資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)注冊(cè)資本投資基金2 176個(gè)，基金規(guī)模為771.4億元。資本投資已成為促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)新舊動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)型、促進(jìn)中國工業(yè)發(fā)展的重要力量。隨著監(jiān)管制度的改善和資本投資部門日益受到監(jiān)管，籌資、投資和撤出的壓力越來越大，地圖清洗速度加快，大規(guī)模集中發(fā)展可能成為今后的趨勢(shì)。資本投資的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和控制尤為重要。

二、私募股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)管理現(xiàn)狀

在當(dāng)下階段，國內(nèi)的私募股權(quán)基金受到許多外在金融環(huán)境影響，一是金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定、市場(chǎng)變動(dòng)情況不好掌握；在私募股權(quán)基金管理當(dāng)中受外界金融市場(chǎng)的影響；國內(nèi)的一些政策對(duì)于當(dāng)下私募股權(quán)投資基金的管理把控、國內(nèi)私募股權(quán)基金的稅收政策、國家政策對(duì)于國內(nèi)投資產(chǎn)業(yè)的扶持力度和發(fā)展指導(dǎo)等導(dǎo)致私募股權(quán)基金的管理收益不高，也影響著私募股權(quán)基金的資金管理和運(yùn)作。二是私募股權(quán)基金的內(nèi)部資金大部分由私募股權(quán)投資基金的管理者進(jìn)行資金的把控和管理，在企業(yè)投資業(yè)務(wù)過程中由于自身對(duì)于財(cái)務(wù)管理不專業(yè)導(dǎo)致的失誤和對(duì)市場(chǎng)導(dǎo)向的發(fā)展誤判，會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目投資過程中的失敗，引起私募股權(quán)投資基金資金的流失，使私募股權(quán)基金的投資者財(cái)產(chǎn)受到損失，從而影響了下一步私募股權(quán)投資基金的募集。

三、私募股權(quán)投資運(yùn)作面臨的風(fēng)險(xiǎn)

（一）資金募集難度較大

在金融業(yè)嚴(yán)格監(jiān)管規(guī)定的背景下，特別是自2017年底出臺(tái)新監(jiān)管規(guī)定以來，銀行卡等金融機(jī)構(gòu)頁面上的金融資金受到嚴(yán)格監(jiān)管和限制，以進(jìn)行私人資本投資。與此同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整和債務(wù)減免政策以及企業(yè)違約對(duì)市場(chǎng)信心的負(fù)面影響，大大降低了投資者參與私人投資的意愿?！叭谫Y困難”是目前私人投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。

（二）投后管理不到位

由于基金的規(guī)模和性質(zhì)，資本投資基金無法為每個(gè)項(xiàng)目的長期監(jiān)測(cè)管理指派一名工作人員，投資后管理人員往往缺乏有關(guān)部門的專門知識(shí)，只能根據(jù)目標(biāo)公司提供的相關(guān)數(shù)據(jù)作出分析性判斷，而且很難做到這一點(diǎn)同時(shí)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，所有權(quán)與管理權(quán)分離，資本投資基金與被投資企業(yè)之間典型的委托關(guān)系，信息風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱，道德風(fēng)險(xiǎn)等。增加了投資后的管理難度，影響了投資質(zhì)量。

四、財(cái)務(wù)視角下的風(fēng)險(xiǎn)防控策略

（一）在資金募集階段，做好充分的投融資預(yù)算

基于財(cái)務(wù)視角下開展私募股權(quán)投資的過程，在設(shè)立相關(guān)基金之前，就要做好應(yīng)對(duì)相關(guān)融資難的投融資預(yù)算，要做好詳細(xì)的私募股權(quán)投資基金規(guī)劃方式。通過控制基金架構(gòu)設(shè)計(jì)以及投資運(yùn)作等方式來實(shí)現(xiàn)量化控制，而這種投融資預(yù)算至少應(yīng)該有現(xiàn)金流量預(yù)算，投資收益預(yù)算以及風(fēng)險(xiǎn)因素分析等。只有對(duì)基金的總規(guī)模以及對(duì)投融資有一個(gè)總體的把握，投資收益測(cè)算以及風(fēng)險(xiǎn)因素分析才能夠得當(dāng)適合，所以這也是財(cái)務(wù)人員必須掌握的專業(yè)技能。只有真正做好相關(guān)的分析測(cè)算，才能夠在募集資金的過程中做好渠道選擇以及基金架構(gòu)設(shè)計(jì)，確定最終成本，決策也才有依據(jù)、有價(jià)值。

（二）在項(xiàng)目投資階段，強(qiáng)化財(cái)務(wù)盡職調(diào)查作用

盡職調(diào)查是資本投資基金運(yùn)作的一個(gè)重要組成部分，使基金管理人員能夠獲得有關(guān)目標(biāo)公司的工業(yè)前景、增長、管理團(tuán)隊(duì)能力和治理結(jié)構(gòu)的詳細(xì)信息，這些信息是評(píng)估公司價(jià)值和設(shè)計(jì)投資方案的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查是最基本的步驟，其重要作用不僅是全面了解企業(yè)的經(jīng)營情況，而且最重要的是查明潛在風(fēng)險(xiǎn)并作出合理的價(jià)值判斷。作為財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的一部分，基金管理人員應(yīng)配備合格的財(cái)務(wù)人員或聘請(qǐng)第三方會(huì)計(jì)師事務(wù)所，以便充分了解所涉公司過去和現(xiàn)在的實(shí)際情況、財(cái)務(wù)狀況和盈利情況。

（三）在投后管理階段，加強(qiáng)財(cái)務(wù)跟蹤管理力度

私募股權(quán)投資本身存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。首先，其本身面對(duì)的就是非上市公司，投資的也是非上市公司的股權(quán)，而這種投資往往周期長，資金流動(dòng)性差，如何確保資產(chǎn)保值增值十分重要。為了加強(qiáng)投后管理能力，基金管理人應(yīng)對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行專業(yè)化的管理，隨時(shí)掌握其財(cái)務(wù)狀況，加強(qiáng)對(duì)被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)跟蹤管理能力，這樣才能夠及時(shí)了解被投資企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、財(cái)務(wù)信息、資金的使用情況及其經(jīng)營水平和能力，這樣也才能夠幫助被投資企業(yè)更好地制定未來的發(fā)展計(jì)劃和相關(guān)執(zhí)行策略。私募股權(quán)投資基金管理人可以通過向被投資企業(yè)派遣財(cái)務(wù)總監(jiān)等，借助他們的財(cái)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)和經(jīng)營管理能力，更好地協(xié)助被投資企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作以及并購重組。

五、結(jié)束語

雖然私募股權(quán)投資監(jiān)管體系的完善和復(fù)雜環(huán)境的變化給整個(gè)行業(yè)帶來了資金募集以及投資項(xiàng)目退出的壓力，但是監(jiān)管體系的完善促進(jìn)了行業(yè)的健康發(fā)展，復(fù)雜環(huán)境的變化將篩選出一批能更好適應(yīng)時(shí)代發(fā)展的私募股權(quán)投資基金。在整個(gè)私募股權(quán)投資運(yùn)作過程中，注重各個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)防控是私募股權(quán)投資基金良性發(fā)展，提高資產(chǎn)保值增值能力的關(guān)鍵和重點(diǎn)。為了做好私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)防控，需要從財(cái)務(wù)的視角，結(jié)合“募、投、管、退”幾個(gè)階段的特點(diǎn)，制定出相應(yīng)的財(cái)務(wù)策略，提升私募股權(quán)投資基金管理人“募、投、管、退”的能力和水平。