普惠金融融資困境及對(duì)策

□文/常潤(rùn)嶺

（河北省社會(huì)科學(xué)院 河北·石家莊）

［提要］普惠金融是傳統(tǒng)金融之外的有效地、全方位地為社會(huì)各階層和群體提供融資服務(wù)的金融體系。諸如“三農(nóng)”領(lǐng)域的中小微企業(yè)融資問(wèn)題以及城市貧困群體的金融服務(wù)問(wèn)題，迫切需求普惠金融的支持。本文分析普惠金融發(fā)展的主要制約因素和內(nèi)外部環(huán)境，并就如何利用區(qū)塊鏈技術(shù)破解普惠金融制約因素提出相關(guān)思路。

普惠金融實(shí)施困難，主要問(wèn)題是直接融資“門(mén)檻高”，間接融資“成本高、抵押難、風(fēng)險(xiǎn)大”。為此，有必要對(duì)這一現(xiàn)象進(jìn)行分析，并提出解決辦法。

一、普惠金融經(jīng)濟(jì)學(xué)制約因素

在現(xiàn)有政策條件下，普惠金融存在信息不對(duì)稱、風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱和融資雙方主體地位不對(duì)稱等的制約因素。

（一）信息不對(duì)稱。信息不對(duì)稱是指交易雙方的一方擁有相關(guān)的信息而另一方?jīng)]有這些信息，或一方比另一方擁有的相關(guān)信息更多，從而對(duì)信息劣勢(shì)者的決策造成不利影響的情況。普惠金融受益主體一般為個(gè)人、農(nóng)戶、普惠金融服務(wù)對(duì)象。由于相關(guān)信息支持體系不完善等原因，存在信息不對(duì)稱的問(wèn)題。

（二）風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱。普惠金融風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，與銀行穩(wěn)定收益的要求不一致，造成借貸雙方的風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱。

（三）借貸雙方主體地位不對(duì)稱。我國(guó)銀行業(yè)體系以大銀行為主，國(guó)有商業(yè)銀行占據(jù)國(guó)內(nèi)信貸市場(chǎng)的大部分存貸款比例。由于我國(guó)采用的是分支銀行制，銀行的風(fēng)險(xiǎn)承受力非常強(qiáng)，而普惠金融借款方的風(fēng)險(xiǎn)承受力很弱，因此在融資活動(dòng)中，銀行有明顯的優(yōu)勢(shì)地位，具有較強(qiáng)的選擇權(quán)。再加上我國(guó)存貸利差大，銀行獲利空間大，所以缺乏為這些風(fēng)險(xiǎn)承受能力小的貸款者提供融資的動(dòng)力。

二、普惠金融服務(wù)對(duì)象融資國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)借鑒

普惠金融服務(wù)對(duì)象融資難是一個(gè)世界性的難題，許多國(guó)家和地區(qū)采取各種金融支持政策和手段來(lái)幫助普惠金融服務(wù)對(duì)象解決融資難問(wèn)題，收到了良好的效果，其中一些成功的經(jīng)驗(yàn)值得我們學(xué)習(xí)和借鑒。

（一）以政府為中心建立各層次的普惠金融服務(wù)對(duì)象信用擔(dān)保體系，為普惠金融服務(wù)對(duì)象提供融資服務(wù)。完善的信用擔(dān)保體系是普惠金融服務(wù)對(duì)象解決融資供給的重要組成部分，發(fā)達(dá)國(guó)家都非常重視運(yùn)用信用擔(dān)保這一扶持普惠金融服務(wù)對(duì)象發(fā)展的方式，根據(jù)各自實(shí)際情況，建立了自上而下的普惠金融服務(wù)對(duì)象信用擔(dān)保體系。

（二）政府設(shè)立專(zhuān)門(mén)的部門(mén)和政策性金融機(jī)構(gòu)直接為普惠金融服務(wù)對(duì)象發(fā)展提供資金幫助。如，美國(guó)政府設(shè)有正部級(jí)的普惠金融服務(wù)對(duì)象署；德國(guó)政府的“馬歇爾計(jì)劃援助對(duì)等基金”，專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)直接向普惠金融服務(wù)對(duì)象提供貸款；西班牙設(shè)立了從屬于經(jīng)濟(jì)財(cái)政部的普惠金融服務(wù)對(duì)象專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)，包括部際委員會(huì)、政策工作小組和普惠金融服務(wù)對(duì)象觀察局三部分，負(fù)責(zé)研究、協(xié)調(diào)和監(jiān)督對(duì)普惠金融服務(wù)對(duì)象的金融信貸、參與貸款和建立集體投資資金體系；日本則以政府獨(dú)特的金融體系為主來(lái)支持普惠金融服務(wù)對(duì)象，其做法是成立了由其直接控制和出資的普惠金融服務(wù)對(duì)象金融機(jī)構(gòu)。成立對(duì)口銀行，直接為普惠金融服務(wù)對(duì)象發(fā)展提供資金支持也是發(fā)達(dá)國(guó)家解決普惠金融服務(wù)對(duì)象貸款難的一種措施。

（三）進(jìn)行金融創(chuàng)新，擴(kuò)大普惠金融服務(wù)對(duì)象直接融資渠道。以美國(guó)為例，美國(guó)無(wú)論在風(fēng)險(xiǎn)投資還是在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)方面都可謂樹(shù)立了一個(gè)典范。在風(fēng)險(xiǎn)投資的支持下，美國(guó)的普惠金融服務(wù)對(duì)象獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資之所以能夠繁榮興旺，一個(gè)重要的原因就在于完備的退出機(jī)制。在普惠金融服務(wù)對(duì)象成長(zhǎng)起來(lái)之后，包括風(fēng)險(xiǎn)投資、戰(zhàn)略投資在內(nèi)的投資者能夠找到套現(xiàn)獲利的機(jī)會(huì)，否則投資者就不會(huì)把資金投入到普惠金融服務(wù)對(duì)象中。美國(guó)擁有世界上運(yùn)作最為成功的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)NASDAQ，正是這個(gè)新經(jīng)濟(jì)的孵化器和助推器，為許多中小企業(yè)提供了寶貴的直接融資渠道和風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道。另外，在英國(guó)，1995年倫敦證券交易所設(shè)立了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)AIM，從成立至1998年的三年中，通過(guò)AIM市場(chǎng)，中小企業(yè)籌資總額累計(jì)達(dá)18.39億英鎊，掛牌上市公司達(dá)到306家。發(fā)達(dá)國(guó)家創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)踐表明，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是中小企業(yè)獲得直接融資的重要舞臺(tái)，在美國(guó)的NASDAQ市場(chǎng)成功的指引下，歐洲的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、韓國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)以及中國(guó)香港、新加坡等地的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)均得到了長(zhǎng)足的發(fā)展。

綜上所述，發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)在解決普惠金融服務(wù)對(duì)象融資難問(wèn)題上，以政府為中心，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，通過(guò)整合多種資源、全方位制定政策措施等方式，收到了很好的效果。結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和具體情況，以政府為核心建立各層次的普惠金融服務(wù)對(duì)象信用擔(dān)保體系，組建普惠金融服務(wù)對(duì)象對(duì)口銀行，開(kāi)辟創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)打通中小企業(yè)直接融資渠道，這三項(xiàng)政策措施，對(duì)我國(guó)解決普惠金融服務(wù)對(duì)象融資難題，有借鑒意義。

三、解決普惠金融服務(wù)對(duì)象融資困境的有效途徑

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，完善普惠金融服務(wù)對(duì)象信用體系和擔(dān)保體系建設(shè)、發(fā)展中小銀行和擴(kuò)大針對(duì)普惠金融服務(wù)對(duì)象的資本市場(chǎng)規(guī)模是解決普惠金融服務(wù)對(duì)象融資的主要途徑。但在目前，我國(guó)信用體系和擔(dān)保體系建設(shè)尚未完成，金融機(jī)構(gòu)改革正在進(jìn)行之中，普惠金融服務(wù)對(duì)象直接融資市場(chǎng)仍不發(fā)達(dá)，針對(duì)普惠金融服務(wù)對(duì)象融資的法律制度體系還未建立。這些體系的建設(shè)不可能在短時(shí)間內(nèi)完成，要緩解普惠金融服務(wù)對(duì)象融資難這一現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，就只能在現(xiàn)有政策框架內(nèi)進(jìn)行制度和融資方式創(chuàng)新。具體來(lái)講，就是借鑒國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)，在現(xiàn)有法律框架內(nèi)進(jìn)行制度創(chuàng)新，通過(guò)制度設(shè)計(jì)減少普惠金融服務(wù)對(duì)象融資中的限制因素的影響；針對(duì)不同普惠金融服務(wù)對(duì)象特點(diǎn)，利用現(xiàn)有投融資工具的組合，進(jìn)行融資模式創(chuàng)新，運(yùn)用創(chuàng)新型融資模式緩解普惠金融服務(wù)對(duì)象融資中的制約機(jī)制。

（一）融資方式創(chuàng)新解決風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱問(wèn)題。針對(duì)普惠金融服務(wù)對(duì)象特點(diǎn)，可以從以下三方面解決普惠金融服務(wù)對(duì)象風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱問(wèn)題：

1、運(yùn)用融資工具組合滿足科技創(chuàng)新型普惠金融服務(wù)對(duì)象融資?？萍紕?chuàng)新型中小企業(yè)具有風(fēng)險(xiǎn)高、未來(lái)可能收益高的特點(diǎn)。現(xiàn)在我國(guó)缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制，但可以利用現(xiàn)有融資工具的組合發(fā)展完成風(fēng)險(xiǎn)投資。

2、成立融資合作組織降低貸款風(fēng)險(xiǎn)。政府應(yīng)引導(dǎo)普惠金融服務(wù)對(duì)象成立融資的互助合作組織，一方面可以降低信息不對(duì)稱；另一方面可通過(guò)其約束機(jī)制降低貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

3、政府引導(dǎo)的普惠金融服務(wù)對(duì)象擔(dān)保機(jī)制。普惠金融服務(wù)對(duì)象在社會(huì)發(fā)展中具有重要作用，普惠金融服務(wù)對(duì)象作為整體力量，在解決就業(yè)、對(duì)GDP的貢獻(xiàn)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)創(chuàng)新方面，為社會(huì)增加了巨大的助力，具有收益正的外部性。同時(shí)，社會(huì)資金來(lái)源于社會(huì)大眾，而按照市場(chǎng)機(jī)制，大企業(yè)會(huì)獨(dú)自享有資金資源，而將普惠金融服務(wù)對(duì)象排除在外，這與普惠金融服務(wù)對(duì)象對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)不符，所以需要政府消除資金市場(chǎng)上的壟斷，以維護(hù)社會(huì)的公平和正義。而且，從企業(yè)成長(zhǎng)角度來(lái)說(shuō)，中小企業(yè)是大企業(yè)成長(zhǎng)的搖籃，扶持并不是救濟(jì)，普惠金融服務(wù)對(duì)象得到融資支持后仍需按照契約還本付息。因此，政府參與扶持中小企業(yè)是必要的，也是符合社會(huì)公平的。

（二）建立新型融資組織解決信息不對(duì)稱問(wèn)題。信息不對(duì)稱問(wèn)題是普惠金融服務(wù)對(duì)象融資難的一個(gè)重要原因。目前，我國(guó)普惠金融服務(wù)對(duì)象信用支撐體系尚未建立，在普惠金融服務(wù)對(duì)象融資活動(dòng)中，由于各種原因普惠金融服務(wù)對(duì)象向貸款方提供全部所需信息確有困難。在這種情況下就應(yīng)該考慮在融資活動(dòng)中通過(guò)普惠金融服務(wù)對(duì)象融資合作組織作為中介，解決信息不對(duì)稱的問(wèn)題。

1、合作組織的組織形式?？梢圆扇∑栈萁鹑诜?wù)對(duì)象融資互助會(huì)、基金會(huì)等組織形式，通過(guò)這些組織一方面促進(jìn)普惠金融服務(wù)對(duì)象融資互助；另一方面履行信息中介職能，設(shè)計(jì)合理的中介審批制度，約束參與的普惠金融服務(wù)對(duì)象提供真實(shí)的經(jīng)營(yíng)信息，同時(shí)確保經(jīng)營(yíng)信息不外漏，從而減少信息不對(duì)稱。以互助組織內(nèi)相互監(jiān)督的機(jī)制設(shè)計(jì)降低逆向選擇的發(fā)生幾率，以長(zhǎng)期的利益相關(guān)制度設(shè)計(jì)降低道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生幾率。

2、合作組織的運(yùn)行機(jī)制。只有合作機(jī)構(gòu)有動(dòng)機(jī)和能力對(duì)普惠金融服務(wù)對(duì)象進(jìn)行甄別和監(jiān)督時(shí)，這種方式才是有效的，否則貸款擔(dān)保只是將風(fēng)險(xiǎn)從銀行轉(zhuǎn)移到融資合作機(jī)構(gòu)，并沒(méi)有解決信息不對(duì)稱的問(wèn)題。合作組織須具備以下運(yùn)行機(jī)制：首先，要解決普惠金融服務(wù)對(duì)象信息不透明的問(wèn)題。其次，低成本、高效的解決信息不對(duì)稱問(wèn)題，不僅需要讓貸款方充分了解借款方的信息，而且獲得信息的效率和成本也是至關(guān)重要的。最后，銀行發(fā)放貸款后，普惠金融服務(wù)對(duì)象有違約的道德風(fēng)險(xiǎn)，目前由于企業(yè)信用系統(tǒng)尚未建立，企業(yè)特別是普惠金融服務(wù)對(duì)象違約的社會(huì)成本比較低，因此在合作組織的運(yùn)行機(jī)制中針對(duì)普惠金融服務(wù)對(duì)象應(yīng)當(dāng)有違約的監(jiān)督和懲罰機(jī)制，以降低道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

（三）具體實(shí)施政策建議。目前，普惠金融服務(wù)對(duì)象融資渠道很多，有小額貸款公司、票據(jù)融資、股票融資、債券融資、信托投資、私募基金、風(fēng)險(xiǎn)投資（創(chuàng)業(yè)投資）、融資租賃等，在現(xiàn)實(shí)中都可以成為促進(jìn)普惠金融服務(wù)對(duì)象融資的渠道。但目前由于金融機(jī)構(gòu)改革尚未完成、金融市場(chǎng)發(fā)展仍不成熟、社會(huì)信用體系還不健全、相關(guān)法規(guī)體系建設(shè)依然滯后等原因，短期內(nèi)大規(guī)模利用諸如股票市場(chǎng)融資、發(fā)行債券等融資渠道促進(jìn)普惠金融服務(wù)對(duì)象融資還不現(xiàn)實(shí)。但利用一些已成熟的融資渠道，如小額貸款、信托投資、融資租賃等進(jìn)行融資模式創(chuàng)新，或者通過(guò)對(duì)現(xiàn)有投融資模式的組合創(chuàng)新，如在現(xiàn)行制度下通過(guò)融資工具組合發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，可以在一定程度上緩解普惠金融服務(wù)對(duì)象融資困難的情況。現(xiàn)階段可采納的模式有小額貸款、信托投資、私募基金和風(fēng)險(xiǎn)投資等。

四、利用區(qū)塊鏈技術(shù)破解普惠金融制約因素

隨著信息技術(shù)的不斷發(fā)展和普及，我國(guó)正在經(jīng)歷由信息經(jīng)濟(jì)到數(shù)字經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變，未來(lái)趨勢(shì)是由數(shù)字經(jīng)濟(jì)再延伸到智能經(jīng)濟(jì)。伴隨這一過(guò)程，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)數(shù)據(jù)和數(shù)字化建設(shè)的要求越來(lái)越高。數(shù)據(jù)的安全、存儲(chǔ)、采集與更新和有效使用是數(shù)字化建設(shè)的幾個(gè)關(guān)鍵方面。區(qū)塊鏈本質(zhì)上是一種去中心化的分布式數(shù)據(jù)庫(kù)，是分布式數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、多中心的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)傳輸、共識(shí)機(jī)制和加密算法等多種技術(shù)在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的創(chuàng)新應(yīng)用模式。采用區(qū)塊鏈技術(shù)集成可以系統(tǒng)的解決多個(gè)普惠金融制約因素：

（一）區(qū)塊鏈解決信息不對(duì)稱問(wèn)題。區(qū)塊鏈技術(shù)可以讓數(shù)字資產(chǎn)可移動(dòng)、可保證、可追溯，銀行獲得“可信”、放心放貸，產(chǎn)業(yè)鏈上資產(chǎn)得到最大變現(xiàn)，從而實(shí)現(xiàn)廠家和經(jīng)銷(xiāo)商的良性互動(dòng)。隨著區(qū)塊鏈的成熟和研發(fā)不斷創(chuàng)新，區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈模式，或?qū)⒂行Ы鉀Q供應(yīng)鏈金融長(zhǎng)期存在的信任、保密、智能執(zhí)行等需求。區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)加密、防篡改、資產(chǎn)數(shù)字憑證化等特性，能夠打破供應(yīng)鏈金融長(zhǎng)期存在的信息造假風(fēng)險(xiǎn)、履約風(fēng)險(xiǎn)高、數(shù)據(jù)不共享流通、核心企業(yè)信用傳遞難、末端小微企業(yè)融資難、銀行獲客局限等業(yè)務(wù)壁壘。

具體而言，首先，通過(guò)供應(yīng)鏈貿(mào)易數(shù)據(jù)上鏈后不可篡改特性，利用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)貨物流轉(zhuǎn)，記錄交易、運(yùn)輸?shù)雀鞴?jié)點(diǎn)信息，降低造假風(fēng)險(xiǎn)；其次，通過(guò)生成區(qū)塊鏈智能合約，固化資金清算路徑，配合支付體系，能夠極大減少資金挪用和違約行為的發(fā)生；再次，數(shù)據(jù)可信情況下，打破數(shù)據(jù)孤島，實(shí)現(xiàn)隱私保護(hù)和數(shù)據(jù)安全，有效推動(dòng)供應(yīng)鏈體系四流合一（商流、信息流、物流、資金流），降低風(fēng)控難度；最后，區(qū)塊鏈技術(shù)生成的電子憑證可實(shí)現(xiàn)靈活的多級(jí)拆分、流轉(zhuǎn)、融資，將核心企業(yè)信用傳遞至末端供應(yīng)鏈，解決普惠金融中信息不對(duì)稱這一制約因素。

（二）區(qū)塊鏈通過(guò)信任轉(zhuǎn)移解決風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱問(wèn)題。因區(qū)塊鏈具備信任傳遞的功能，可將核心企業(yè)閑置的信用額度授信給下游，打通“信用腸梗阻”，區(qū)塊鏈技術(shù)正助力為中小企業(yè)融資難、融資貴的“老大難”問(wèn)題提供破解途徑。區(qū)塊鏈技術(shù)鎖定現(xiàn)金流取代抵押擔(dān)?；蚝诵钠髽I(yè)確權(quán)的融資方式已獲得高度肯定。

（三）區(qū)塊鏈解決融資雙方主體地位不對(duì)稱問(wèn)題。融資雙方主體地位不對(duì)稱問(wèn)題的核心是交易中不同主體的可信度不同。大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈的爆發(fā)式增長(zhǎng)，正在重構(gòu)當(dāng)下產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，也為中小企業(yè)帶來(lái)了新發(fā)展機(jī)遇。作為區(qū)塊鏈技術(shù)最核心的價(jià)值，在可信的數(shù)字經(jīng)濟(jì)體系中，中小企業(yè)主體信用可以利用區(qū)塊鏈技術(shù)的“確權(quán)”和“增信”屬性，提升中小企業(yè)交易中的可信度，從而可以破解中小企業(yè)融資中借貸雙方主體地位不對(duì)稱的問(wèn)題?！?/p>