中小企業(yè)IPO財(cái)務(wù)問題及應(yīng)對策略探究

雷靂 江西潤鵬礦業(yè)股份有限公司

所謂的IPO，就是指一家企業(yè)首次向社會公眾出售公司股份。通常情況下，在上市公司中，會將證監(jiān)會相應(yīng)出具的招股書、登記聲明中約定的條款作為依據(jù)，借助經(jīng)紀(jì)商、做市商等渠道對股份進(jìn)行銷售。一般來說，在完成首次上市以后，這家企業(yè)將在證券交易所、報(bào)價(jià)系統(tǒng)中申請掛牌交易。但在這個(gè)過程中需要注意，如果企業(yè)現(xiàn)為有限責(zé)任公司，則在其進(jìn)行IPO申請之前，需要首先完成向股份有限公司的企業(yè)身份轉(zhuǎn)變。

一、中小企業(yè)融資的主要方式

中小企業(yè)處于發(fā)展中的初期階段，通常對資金的消耗量較高，在實(shí)際開展融資活動中，通常包括債務(wù)融資、權(quán)益融資以及政策融資等渠道。首先，在債務(wù)融資過程中，通常情況下，這種方式在企業(yè)成長過程中具有十分廣泛的應(yīng)用，因?yàn)槠髽I(yè)在成長階段，對資本的需要是非常迫切的。但是中小企業(yè)自身并沒有形成較大的規(guī)模，自身實(shí)力也存在限制，因此想要成功獲得融資并不容易，并且這些企業(yè)通常不具備較高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，想要借助債務(wù)融資渠道，成功獲得資金，就需要對固定融資成本、到期還本付息等義務(wù)予以承擔(dān)；在權(quán)益融資方面，這種融資方式通常在企業(yè)發(fā)展初期、成熟期等階段十分適用，對于中小型企業(yè)而言，正處于發(fā)展初期階段，采用這種方式可以不對融入的資金和利息進(jìn)行償還，從而針對企業(yè)發(fā)展初期所需要面臨的困難予以有效緩解[1]。但在目前我國針對中小企業(yè)所制定的市場機(jī)制尚存在諸多漏洞，市場機(jī)制與中小企業(yè)在實(shí)際發(fā)展過程中可能會受到一定限制，這就影響中小企業(yè)市場機(jī)制的完善性，市場機(jī)制在中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理中的作用也會受到很大影響。在進(jìn)行權(quán)益融資過程中，中小企業(yè)需要面臨的困境較為明顯；再者，就是政策融資方面，隨著我國社會中中小企業(yè)逐漸增多，也逐漸覆蓋了更為廣泛的行業(yè)和領(lǐng)域，針對中小企業(yè)發(fā)展，國家形成了高度重視的政策趨勢，陸續(xù)出臺了各種優(yōu)惠政策，以此來對中小企業(yè)發(fā)展予以推動，對當(dāng)前行業(yè)良性循環(huán)予以有效維持。

二、中小企業(yè)IPO發(fā)展實(shí)際情況

在當(dāng)前我國資本市場快速發(fā)展過程中，眾多企業(yè)都逐漸涌向進(jìn)行IPO融資活動，通過這種方式進(jìn)入到資本市場中。市場環(huán)境中逐漸產(chǎn)生了越來越多的上市公司，并且規(guī)模也逐漸擴(kuò)大，其中大部分企業(yè)都是借助A股渠道進(jìn)行上市，現(xiàn)階段正處于IPO審查階段的企業(yè)也高達(dá)一千多家[2]。通常情況下，在經(jīng)過正常渠道上市以后，就已經(jīng)可以借助資本市場途徑開始融資，從而不斷推動企業(yè)產(chǎn)業(yè)布局方面的提升，另外，還可以借助增資擴(kuò)股、并購等方式，對企業(yè)發(fā)展規(guī)模予以逐步擴(kuò)大，在后續(xù)發(fā)展過程中，保證企業(yè)可以發(fā)展得更為持續(xù)、穩(wěn)定。借助資本市場的作用，在大部分中小企業(yè)發(fā)展中，可以利用IPO審查途徑這一事項(xiàng)進(jìn)行相關(guān)的融資工作，主要原因在于這種方式具有十分嚴(yán)格的審查程序，其中大部分中小企業(yè)在運(yùn)營過程中，都存在著不同程度的財(cái)務(wù)問題，從而導(dǎo)致申報(bào)失敗。

三、中小企業(yè)IPO融資存在的財(cái)務(wù)問題

（一）內(nèi)部控制薄弱，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)增加

從實(shí)際情況進(jìn)行分析，當(dāng)前在眾多中小企業(yè)中，并不具備完善的內(nèi)部控制體系，在內(nèi)部控制意識方面也明顯較弱，由于這種情況存在，這就造成中小企業(yè)IPO融資的難度驟升。首先，企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)較弱，在企業(yè)剛剛起步階段，不具備充足的資金，因此較為簡單的設(shè)置了企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，針對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)體系并沒有進(jìn)行系統(tǒng)的構(gòu)建，這也在很大程度上限制了企業(yè)發(fā)展[3]。例如，企業(yè)在進(jìn)行經(jīng)營管理中，依然沿用傳統(tǒng)粗放式管理模式，針對內(nèi)部管理工作沒有詳細(xì)進(jìn)行劃分，造成沒有明確劃分財(cái)務(wù)管理工作，在出現(xiàn)實(shí)際問題以后，難以及時(shí)予以解決，中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理與企業(yè)經(jīng)濟(jì)建設(shè)之間差距越來越明顯。同時(shí)，在大部分中小企業(yè)經(jīng)營過程中，資金并不充足，并且沒有掌握先進(jìn)的生產(chǎn)工藝，產(chǎn)品自身結(jié)構(gòu)也缺乏多樣化，通常較為單一，這種情況下，企業(yè)自然難以制定較高的經(jīng)營管理目標(biāo)，同時(shí)還需要確認(rèn)與企業(yè)財(cái)務(wù)問題相關(guān)的對策，但是各項(xiàng)對策的針對性不夠合理，這就影響企業(yè)財(cái)務(wù)問題的處理效果和實(shí)際管理效率；其次，就是缺乏較強(qiáng)的內(nèi)部控制工作，在大部分中小企業(yè)實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營過程中，缺乏秩序，并且在內(nèi)部控制體系方面缺乏科學(xué)性、合理性，造成企業(yè)并不具備完善的內(nèi)部控制，在內(nèi)部財(cái)務(wù)管理效率、質(zhì)量等方面也難以提升，這會逐漸加大影響企業(yè)對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的控制能力。

（二）企業(yè)自身競爭力較弱，缺乏多樣化的融資渠道

在當(dāng)前我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，中小企業(yè)數(shù)量逐漸增多，但是從整體進(jìn)行分析，大部分企業(yè)都處于起步階段，沒有形成較大的發(fā)展規(guī)模，在市場中也明顯缺乏較強(qiáng)的競爭力。通常在企業(yè)初創(chuàng)階段，企業(yè)并不具備可抵押擔(dān)保物，固定資產(chǎn)也較少，通常只掌握一些專利技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)。另外，在其中一些中小企業(yè)中，應(yīng)收賬款的資金周轉(zhuǎn)率并不高，這也在一定程度上加大了企業(yè)的經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)，在企業(yè)實(shí)際開展經(jīng)營活動期間，因?yàn)槿鄙僮銐虻馁Y金支持，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測能力、抵抗能力等難以得到保證。中小企業(yè)普遍存在資金長期匱乏現(xiàn)象，造成資金缺口情況發(fā)生，僅僅依靠企業(yè)自身，是很難對企業(yè)資金漏洞進(jìn)行填補(bǔ)的，但對于中小企業(yè)而言，本身并沒有形成較大的規(guī)模，不具備較高的市場就競爭力，具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)，因此在銀行方面，并不傾向于為中小企業(yè)審批貸款[4]。

（三）財(cái)務(wù)管理不健全，信用情況不高

在眾多中小企業(yè)中，普遍存在的問題之一就是財(cái)務(wù)管理缺陷，通過分析當(dāng)前中小企業(yè)發(fā)展實(shí)際情況，其中多數(shù)企業(yè)在實(shí)際開展財(cái)務(wù)管理工作期間，缺乏規(guī)范性的操作。主要原因在于，在一些中小企業(yè)中并沒有配備相應(yīng)的財(cái)務(wù)管理人員，大部分從事財(cái)務(wù)管理工作的人員，年齡層次都較高，或者一些年輕從業(yè)人員都不具備實(shí)際的財(cái)務(wù)管理工作經(jīng)驗(yàn)。前者雖然在經(jīng)驗(yàn)上較為豐富，但是所堅(jiān)持的思想觀念較為傳統(tǒng)，不能對當(dāng)前市場發(fā)展趨勢予以適應(yīng)，企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作成效較差；后者雖然接受的教育較高，但是在實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)方面明顯不足，針對企業(yè)在IPO融資過程中所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，難以有效控制。

另外，在大部分中小企業(yè)中，不具備良好的信用情況。各大型企業(yè)，所形成的良好的社會形象、信用情況都是經(jīng)過了長期積累的。但對于中小企業(yè)而言，自身發(fā)展時(shí)間較短，并沒有形成全面的管理體系，在生產(chǎn)經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)方面也較少，信用也沒有進(jìn)行積累，因此造成中小企業(yè)進(jìn)行IPO融資的難度較高。舉例來講，財(cái)務(wù)信用制度存在漏洞，因?yàn)闆]有對賒銷政策進(jìn)行嚴(yán)格構(gòu)建，并且催收制度力度明顯不足，造成難以快速高效進(jìn)行應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)，導(dǎo)致資金難以及時(shí)進(jìn)行回收，最終形成不能兌現(xiàn)收款或者產(chǎn)生呆賬。同時(shí)，在眾多中小企業(yè)中，并沒有明確規(guī)劃財(cái)務(wù)資金，難以為企業(yè)供應(yīng)充足的流動資金，不能對銀行貸款進(jìn)行及時(shí)償還，企業(yè)信用危機(jī)也進(jìn)一步加劇。

（四）缺乏對資本市場的了解

雖然資本市場逐漸形成，但是在其中仍然并不具備相應(yīng)服務(wù)機(jī)制，配套體制也沒有完全有效構(gòu)建，資本市場自身作用難以得到發(fā)揮。另外，中小企業(yè)自身規(guī)模較小，治理結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)指標(biāo)等方面也受到限制，在資本市場經(jīng)驗(yàn)方面也明顯不足，在這些企業(yè)實(shí)際進(jìn)行IPO融資時(shí)，很大概率會受到申請條件方面的限制，在這種情況下，對于中小企業(yè)而言，想要通過IPO審查是具有較高難度的。

四、中小企業(yè)IPO融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對措施

（一）加強(qiáng)內(nèi)部控制，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

通過分析當(dāng)前現(xiàn)代企業(yè)制度，必須對產(chǎn)權(quán)、權(quán)責(zé)等予以明確，想要維持企業(yè)正常經(jīng)營管理，這是必須要滿足的要求，同時(shí)也可以保證有效推動中小企業(yè)的發(fā)展。在當(dāng)前階段中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，針對傳統(tǒng)經(jīng)營管理模式必須及時(shí)進(jìn)行轉(zhuǎn)變，對相關(guān)管理制度予以建立健全，在企業(yè)內(nèi)部，需要明確劃分所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的界限，促進(jìn)企業(yè)整體形象的提升，以及實(shí)現(xiàn)企業(yè)效率的有效提升，實(shí)現(xiàn)最大化的利益。

想要讓中小企業(yè)通過IPO審查，最為關(guān)鍵的一點(diǎn)就是對企業(yè)內(nèi)部控制予以加強(qiáng)。舉例來講，對于擬IPO企業(yè)審查而言，內(nèi)控制度稱為一大阻礙，通過分析2018年的一項(xiàng)數(shù)據(jù)，在IPO未通過的59家企業(yè)中，有將近半數(shù)的企業(yè)都是由于內(nèi)部相關(guān)的原因。將被否決企業(yè)原因的統(tǒng)計(jì)情況作為依據(jù)進(jìn)行分析，其中最為嚴(yán)重問題包括財(cái)務(wù)核算規(guī)范性、財(cái)務(wù)規(guī)范性等方面問題，相比于企業(yè)經(jīng)營業(yè)績方面明顯要更為顯著。通過詳細(xì)分析可以發(fā)現(xiàn)，在這一過程中，內(nèi)部控制問題占據(jù)著十分重要的地位。因此，我們需要充分考慮當(dāng)前企業(yè)管理模式和管理情況，從財(cái)務(wù)控制、組織控制以及人員控制等方面出發(fā)，對企業(yè)經(jīng)營管理予以強(qiáng)化，從而逐步實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的有效降低。

（二）規(guī)范企業(yè)管理，提升企業(yè)競爭力

中小企業(yè)規(guī)模并不大，因?yàn)槿谫Y渠道等方面的限制，造成存在不在少數(shù)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、關(guān)聯(lián)交易等企業(yè)管理問題。因此，需要我們從企業(yè)內(nèi)部入手，針對企業(yè)內(nèi)部管理工作進(jìn)一步規(guī)范。從當(dāng)前情況分析，中小企業(yè)的審查失敗率極高，首先是因?yàn)镮PO審核逐漸加快節(jié)奏，并且逐漸具備了更高的否決率，在2018年，我國還存在上市六家失敗五家的情況，否決率達(dá)到百分之九十；另外，在當(dāng)前中小企業(yè)遭到IPO否決的情況中，還有一個(gè)原因就是企業(yè)管理問題。大多數(shù)企業(yè)逐漸對企業(yè)管理規(guī)范予以明確，但在實(shí)際落實(shí)中，相應(yīng)監(jiān)督管理工作并不完善，很多細(xì)節(jié)工作并沒有切實(shí)得到落實(shí)，因此，需要在多個(gè)方面嚴(yán)格遵循IPO審核標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施管理，包括創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、完善人力資源、項(xiàng)目劃分、制度建設(shè)等等方面，以此來對中小企業(yè)競爭力予以不斷提升。

（三）加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理，提升企業(yè)自身信用

通過詳細(xì)分析當(dāng)前中小企業(yè)內(nèi)部發(fā)展情況，我們可以發(fā)現(xiàn)，需要針對企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作予以不斷強(qiáng)化，通過這種方式，才能夠針對企業(yè)目前面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全方位的分析，并對相應(yīng)解決措施予以制定，以此來幫助企業(yè)自身實(shí)力、信用的提升。

首先，需要針對企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)流程和財(cái)務(wù)指標(biāo)管理工作進(jìn)行強(qiáng)化，這其中包括了財(cái)務(wù)獨(dú)立性、收入確認(rèn)、毛利波動、費(fèi)用和資本性支出、凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流等方面的財(cái)務(wù)管理工作；其次，針對參與企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的人員、工作環(huán)節(jié)等需要進(jìn)一步予以規(guī)范，針對財(cái)務(wù)管理工作有效性予以保證，另外，通過財(cái)務(wù)管理工作的分工，科學(xué)分配權(quán)責(zé)；再者，就是充分利用外部政策，相關(guān)法律法規(guī)結(jié)合起來，比如會計(jì)、稅收以及證券等等，針對企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理工作予以進(jìn)一步規(guī)范，促進(jìn)企業(yè)自身規(guī)范化運(yùn)行，最終實(shí)現(xiàn)對企業(yè)信用管理體系更加有效地構(gòu)建，以此保證其順利實(shí)施IPO融資活動。

（四）關(guān)注資本市場，學(xué)習(xí)成功案例

在當(dāng)前眾多中小企業(yè)中，所共同面臨的一個(gè)難題就是融資難度較大，在現(xiàn)階段金融市場中，IPO成功案例也并不少見。因此，在中小企業(yè)方面，需要對資本市場予以充分關(guān)注，尤其詳細(xì)分析其中那些成功案例，不斷進(jìn)行總結(jié)，并與自身發(fā)展?fàn)顩r結(jié)合起來，做好差距和問題比照，針對當(dāng)前企業(yè)中存在的財(cái)務(wù)管理工作漏洞予以填補(bǔ)，以便在實(shí)際進(jìn)行IPO審查過程中，對各種可能發(fā)生的問題有效避免[5]。

在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，中小企業(yè)具有十分重要的地位和作用，例如對當(dāng)前全社會就業(yè)緊張問題的緩解。通過對一些案例的分析，不難發(fā)現(xiàn)在IPO融資過程中，最為嚴(yán)重的問題之一就是財(cái)務(wù)問題，而這一問題必須及時(shí)解決，同時(shí)可以借助外部政策作為引導(dǎo)，對內(nèi)部財(cái)務(wù)管理進(jìn)行規(guī)范，提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范能力，有效避免或降低財(cái)務(wù)問題的發(fā)生，從而更加順利地開展企業(yè)IPO融資審查工作，讓企業(yè)成功登錄資本市場，實(shí)現(xiàn)IPO目的。

五、結(jié)語

在當(dāng)前社會經(jīng)濟(jì)、金融市場發(fā)展迅速的背景下，對各行業(yè)、不同規(guī)模企業(yè)的規(guī)范性提出更高的要求，以適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展環(huán)境，特別是中小企業(yè)的迅猛發(fā)展，我們在關(guān)注重要行業(yè)、重要領(lǐng)域大型企業(yè)、上市公司的同時(shí)，也不得不重視這些中小企業(yè)發(fā)展中面臨的一些問題，其IPO融資困難就是其中之一，我們需要發(fā)現(xiàn)和明確具體存在的問題，通過對IPO案例企業(yè)進(jìn)行認(rèn)真分析，借鑒其健全有效的財(cái)務(wù)管理制度體系，做好管理規(guī)劃，制定符合企業(yè)自身的相應(yīng)措施，以達(dá)到降低和解決中小企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中容易產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等財(cái)務(wù)問題，從而幫助中小企業(yè)更加順利的完成IPO上市工作。