企業(yè)外匯風險管理的財務策略探究

周銀蕊 中國海洋石油集團有限公司

近年來，隨著改革開放的深入和“一帶一路”的實施，中國企業(yè)“走出去”的步伐越來越大。由于中國企業(yè)投資目標國主要分布在新興市場國家和發(fā)展中國家，這些國家匯率波動相對更大，因此，外匯風險成為中國企業(yè)“走出去”面臨的一個最主要風險，特別是2020年以來受新冠疫情和中美關系惡化等高風險事件的影響，全球金融市場動蕩加劇，外部市場不穩(wěn)定因素大大增加，匯率波動增大，這為海外投資、外債等外匯敞口較大的企業(yè)帶來較大的外匯風險。面對這些風險，企業(yè)需要在匯率波動可能產(chǎn)生的收益和損失之間謀求平衡，減少匯率波動對企業(yè)經(jīng)營的影響，這就是外匯風險管理。本文主要從企業(yè)財務策略的角度出發(fā)，對企業(yè)外匯風險管理進行分析并提出一些建議。

一、企業(yè)外匯風險管理存在的問題

隨著人民幣匯率市場化的不斷推進，越來越多的企業(yè)開始重視外匯風險的管理，也在實踐層面積累了一些很好的經(jīng)驗，取得了較好的管理效果，但總體上還存在以下幾個問題。

（一）外匯風險意識薄弱

很多中國企業(yè)對外匯風險缺乏整體的認識，對外匯風險的管控工具缺乏了解，匯率風險敞口對沖比例較低，在市場價格波動中隨波逐流，被動承受市場價格波動的風險。

（二）缺乏完善的外匯風險管控體系

許多中國企業(yè)內(nèi)部缺少完善的外匯風險管控體系，導致外匯風險管理工作難以實施，另外，外匯風險管理方面因缺少規(guī)范性和標準，也制約了外匯風險管理的效益。

（三）外匯風險管理偏離主業(yè)

一些中國企業(yè)在外匯風險管理方面存在“賭博投機”心態(tài)，甚至利用外匯衍生品謀取收益或從事套利活動，嚴重偏離主業(yè)。

二、企業(yè)外匯風險管理的步驟

首先，進行外匯風險識別。通過問卷調(diào)查、財務管理報表、審查組織相關的文件來確定外匯風險的不確定性和不同風險敞口。

其次，外匯風險評估。利用各種概率計算方法來測算外匯風險發(fā)生的概率，分析不同風險敞口，確定需要優(yōu)先管理的風險敞口，比較并選擇最優(yōu)風險管理方案。

最后，外匯風險控制。通過樹立匯率管理目標、制定操作流程和套保比例、建立交易對手庫和詢價制度、初步操作評估、普遍推廣使用等來控制外匯風險。

三、企業(yè)外匯風險管理的財務策略和方法

1.建立企業(yè)外匯風險管控體系。要將企業(yè)戰(zhàn)略方向作為外匯風險管控體系搭建的出發(fā)點，要結合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和國際化戰(zhàn)略，明晰管理原則、管理目標、風險偏好，確定外匯風險管理的定位、策略和手段。同時要將外匯風險管理納入集團現(xiàn)行財務風險管控體系，確立管控模式、組織架構、職責劃分、授權制度等，從而為企業(yè)外匯風險管理目標的有效落地提供保障。

2.實行外匯風險的集中統(tǒng)一管理。企業(yè)對外匯風險要采取集中統(tǒng)一管理模式，包括統(tǒng)一的風險敞口認定辦法、統(tǒng)一的外匯頭寸管理、統(tǒng)一的保值策略、統(tǒng)一的業(yè)務流程規(guī)范、統(tǒng)一的監(jiān)測與報告等內(nèi)容，同時要加強金融、財務、稅務等部門及時有效的信息協(xié)同，需要結合企業(yè)的資金計劃乃至經(jīng)營計劃進行事前謀劃。外匯風險集中管理要實行專業(yè)化的管理流程，要對外匯敞口識別與歸集、風險計量、保值業(yè)務、風險控制與報告流程進行有效分工和設計，構建套期保值等外匯風險管控業(yè)務流程。

3.采取多樣化的風險應對措施。一是業(yè)務避險，要對企業(yè)的各項業(yè)務進行全面考慮，確定自然對沖相關板塊，進行跨業(yè)務敞口對沖，要用多樣化的投資來分散和降低風險；二是融資避險，就是選擇合適的貨幣種類進行債務融資；三是市場避險，以市場中提供的金融衍生產(chǎn)品作為工具，為剩余頭寸對沖風險。以上三種措施各有優(yōu)劣，業(yè)務避險的投入成本相對較低，融資避險雖然是中、長期對沖策略中的一個重要環(huán)節(jié)，但其本身存在很多不確定性，會受到不同因素的影響，市場避險則能夠較好地應對短期的匯率波動，具有較高的靈活性和針對性，所以實際操作中需要采取組合拳的方式，以實現(xiàn)效益最大化。

4.強化外匯風險內(nèi)部控制。強化內(nèi)控執(zhí)行，防范操作風險是外匯風險管理的基本要求。強化企業(yè)外匯風險內(nèi)部控制重點包括：（1）在衍生工具選擇上，企業(yè)應制定統(tǒng)一的規(guī)范，并對期限予以限定，要優(yōu)先選擇對沖效果充分、可清晰計量、流動性好、自身具備估值能力的金融衍生工具；（2）在合規(guī)及限額上，需對交易對手限額、單筆頭寸限額、敞口限額、交易價格偏離限額、執(zhí)行偏差限額等問題制定相應規(guī)范；（3）在交易管理上，需對交易詢價、交易條件、交易確認、單證交接、交易臺賬、交易復核、風險敞口監(jiān)控等制定相應細則，落實到具體崗位職責；（4）在風險報告體系上，需對日報告、月報告、季報告、年報告、應急報告的內(nèi)容進行統(tǒng)一規(guī)范，并且制定清晰的匯報路線；（5）在應急機制上，要制定應急預案，對可能各種風險情形（如越權操作或操作失誤、交易對手流動性危機、市場突發(fā)變化等）采取及時有效措施。

綜上所述，企業(yè)應適應人民幣匯率雙向波動的市場環(huán)境，要將建立科學有效的風險管控體系和制度作為企業(yè)外匯風險管理的核心策略，在財務管理上堅持匯率風險中性原則，在堅持集中統(tǒng)一管理的基礎上，根據(jù)市場變化采取多樣化措施，以科學和專業(yè)化的風險管理操作和流程，實現(xiàn)企業(yè)外匯風險管理的效益最大化。