下半年，油市依然高利潤

文／徐 朋

下半年，國內成品油資源供應充裕，批零價差有望擴大，或構建多元競爭的零售市場。

2020年上半年，國內成品油市場面臨更多挑戰(zhàn)。疫情暴發(fā)導致國內石油市場受到顯著沖擊，成品油剛需一度停擺，倒逼煉廠開工率大幅回落，疊加國際油價史詩級暴跌，國內行情承壓加大。

二季度，全球疫情蔓延，東南亞地區(qū)成品油需求急劇萎縮，導致我國成品油出口阻力漸增。但“地板價”機制再次觸發(fā)，對國內油市形成一定的保護作用。同時，為全力支持疫情防控和復工復產(chǎn)，國家陸續(xù)下放政策紅利，2月17日至5月6日，全國收費公路免收車輛通行費，基建批復力度大增，刺激柴油需求快速恢復。汽油及航煤則受疫情影響時間較長，需求提升相對緩慢。國內煉廠積極調整產(chǎn)品結構，柴汽生產(chǎn)比例大幅提升。

整體來看，雖然上半年國內成品油市場遭遇重挫，但我國疫情防控力度強，加之國家政策性支持，市場整體波動處于可控范圍內。

國內市場走勢分析

上半年，國內汽柴油批發(fā)價格呈現(xiàn)大跌后趨強整理態(tài)勢。具體分析如下。

一季度，受到國內外疫情影響，國際油價呈巨幅下滑走勢，消息面對市場形成強勢利空。加之國內前期各地陸續(xù)進入“戰(zhàn)疫”狀態(tài)，延期復工、交通管制等相關政策以及居家隔離的倡議均得以大力度落實，對成品油市場終端消費起到了明顯抑制，國內汽柴油批發(fā)價格承壓大幅走跌。

零售價在3月中旬兌現(xiàn)超千元跌幅，之后便觸發(fā)“地板價”機制。4月下旬開始，受到產(chǎn)油國減產(chǎn)協(xié)議支撐，國際油價止跌反彈，零售價在6月末成功突破調價紅線，兌現(xiàn)年內首漲，消息面逐漸向好發(fā)展。不過，其間供需面疲弱占據(jù)主導。

進入二季度，地煉及主營煉廠開工率大幅提升，國內產(chǎn)量大增，汽柴油終端需求提升緩慢，加之前期下游備貨較多，庫存消化有待時日，入市采購愈加謹慎。

主營汽柴油批發(fā)價格雖逐步止跌，但推漲乏力。5月以前，因柴油需求復蘇迅速，帶動行情相對堅挺，汽油則因需求恢復緩慢，市場表現(xiàn)偏弱。6月以來，汽油需求向好，行情反彈走勢強于柴油。

1-6月，國內92號汽油批發(fā)均價指數(shù)為5944，同比下跌993，跌幅達14.31%；95號汽油批發(fā)均價指數(shù)為6156，同比下跌1133，跌幅達15.54%；0號柴油批發(fā)均價指數(shù)為5850，同比下跌532，跌幅為8.34%。

下半年油市展望

首先，中科煉化正式投產(chǎn)，后期產(chǎn)能將逐漸釋放，主營及地方煉廠負荷相對穩(wěn)定，國內資源供應量十分充裕。

2020年下半年，中科煉化有望產(chǎn)出產(chǎn)品，將對華南及周邊地區(qū)資源形成補充?？紤]到下半年主營煉廠計劃檢修較少，國內主營資源供應量將保持高位。因7月仍可能出現(xiàn)因船貨長期滯期及回運不及時而降量的煉廠，且受成本不斷攀漲影響，地煉實際煉油利潤不斷萎縮，將逐步影響地煉后期加工積極性，開工率亦將從創(chuàng)紀錄高位逐步向下調整。

整體來看，下半年國內煉廠成品油資源供應量十分充裕。不過，由于疫情期間煉廠停工造成成品油產(chǎn)量縮減，預計2020年全年成品油資源供應小幅下跌。今年以來，柴油行情相對樂觀，煉廠考量綜合效益最大化，柴汽生產(chǎn)比持續(xù)攀高，故柴油產(chǎn)量跌幅最小。

其次，后疫情時代，成品油剛需表現(xiàn)不一。下半年，柴油需求存好轉預期，汽油消費表現(xiàn)平淡，航煤剛需復蘇壓力重重。為擴大內需提振國內經(jīng)濟，今年基建投資力度加碼，二季度開始挖掘機銷量猛增，被視為經(jīng)濟復蘇的一大跡象。與此同時，物流行業(yè)指數(shù)保持在較高景氣區(qū)間運行，預計下半年柴油需求存好轉預期。

汽油方面，2020年受疫情嚴重沖擊，國內消費者信心指數(shù)降低，汽車消費能力受損，加之下半年民眾出行積極性或仍難以恢復至往年同期水平，預計下半年汽油需求量表現(xiàn)平平。另外，本年度疫情對國內航空業(yè)造成長遠影響，下半年航煤需求復蘇難度仍大。

再次，國內資源供應過剩壓力亟待大量出口，但國際疫情尚未明朗，成品油出口進程繼續(xù)受限。

近幾年，隨著兩大煉化一體化相繼投產(chǎn)，資源供應壓力進一步拉大。下半年，中科煉化產(chǎn)出成品后將令國內市場內銷壓力繼續(xù)增加，亟待提升成品油的出口力度。但由于國際疫情尚未明朗化，東南亞地區(qū)成品油消費量提升緩慢，預計下半年出口量呈現(xiàn)先抑后揚趨勢。

分產(chǎn)品來看，突發(fā)疫情事件對航煤需求影響長遠，后期出口量將保持低位；“金九銀十”需求旺季或提振國內柴油行情，出口利潤不甚理想。考慮效益因素，下半年柴油出口提量不易。汽油方面，中石油7月開始恢復汽油出口補貼政策，或提振汽油出口表現(xiàn)相對樂觀。

最后，基本面疲弱，參與企業(yè)相應增加導致競爭加劇，或令批發(fā)價反彈乏力，批零價差有望擴大，高利潤及準入門檻降低或構建多元競爭的零售市場。

國內資源供應過剩壓力仍大，雖然原油溫和向好對行情走勢有一定支撐，但力度有限。下半年批發(fā)價格上漲乏力，整體或呈現(xiàn)先揚后抑走勢。在現(xiàn)行成品油定價機制下，受原油走勢影響，零售價格存在繼續(xù)走高預期，批零價差有望擴大，加油站仍將成為成品油市場的高利潤地帶。

成品油流通領域市場化進程不斷推進。成品油批發(fā)倉儲經(jīng)營資格審批被取消，意味著成品油參與的企業(yè)相應增多，有利于增強市場活力，激發(fā)市場競爭局面。

此外，零售經(jīng)營資格審批權限下放，顯著加快了國內加油站等零售終端審批效率，客觀上進一步降低了加油站等零售端的準入門檻。這對于外資等新生力量推進加油站建設和布局，促進成品油零售市場形成多元化的競爭格局，構建公平有序的零售市場生態(tài)等方面，均有著重要意義。

◇洪水來襲，油市受挫。 供圖/人民視覺