儲備肉投放，期貨上市，生豬價格何去何從？

本刊編輯部

隨著元旦的臨近，生豬市場再次火熱。

從2020年12月12日開始，豬價已經(jīng)連漲五天。有關數(shù)據(jù)顯示，截止到12 月17 日，全國外三元生豬價格達34.01 元/千克。與此同時，據(jù)華儲網(wǎng)消息，相關部門將再次投放2 萬t 儲備凍肉，緩解豬市壓力。證監(jiān)會近日也發(fā)布公告稱，生豬期貨將于2021年1月8日在大連商品交易所正式掛牌交易，以弱化豬周期，促進產業(yè)優(yōu)化升級。

對于儲備肉投放，各大媒體紛紛撰文表示儲備肉對豬價穩(wěn)定能發(fā)揮一定的調節(jié)作用，但豬價卻并未因此減少波動。

對于期貨上市，金信期貨農產品總監(jiān)傅博表示，生豬期貨的上市有助于生豬產業(yè)鏈企業(yè)通過期貨工具來進行成本、庫存和生產管理，有助于生豬產業(yè)的規(guī)范化、標準化、規(guī)?；l(fā)展。另外，由于我國的CPI和生豬價格密切相關，生豬期貨也會成為金融市場預判CPI走勢的重要參考。

雖說期貨是對養(yǎng)豬企業(yè)穩(wěn)定盈利能力的一大利好，但在新冠肺炎疫情的新常態(tài)下，資本市場的反應似乎并不及預期。八家上市養(yǎng)殖企業(yè)中，2020 年12 月17 日，牧原股份、正邦科技、天邦股份、天康生物出現(xiàn)股價上漲，而溫氏股份、新希望、大農北出現(xiàn)股價的下跌。2020年以來，股價波動上升和逐漸下降的上市公司都存在，無明顯共性的趨勢。

我國作為全球第一大豬肉生產國和消費國，2019 年我國豬肉產量為4 255萬t，消費量為4 487萬t。由于我國養(yǎng)豬業(yè)生產規(guī)模大，需求增長穩(wěn)定；有國家政策扶持，大量資本進入；內部規(guī)?；降?；資金和技術密集，行業(yè)進入壁壘增高，從產業(yè)生命周期理論分析，仍處于成長期階段。2018年8月，非洲豬瘟首次暴發(fā)，2019年受到豬周期等因素的疊加影響，生豬產能大幅度下降，市場供應偏緊，全年均價同比漲幅較大。進入2020年，受到新冠肺炎疫情的影響，生豬價格持續(xù)高位運行。

儲備肉的投放，生豬期貨的上市，春節(jié)前夕的季節(jié)性消費，新冠肺炎疫情下運輸、進口冷鏈的限制都在不同程度上影響著生豬價格，豬價事關民生，它將何去何從呢?

對于生豬市場的近況，豬價下跌空間有限，不排除繼續(xù)上漲的可能。這與消費端、出欄節(jié)奏息息相關。

首先是消費端，通過供求關系影響短期豬價。每年11 月下旬到春節(jié)前都是消費高峰，目前季節(jié)性消費剛剛興起，川渝兩湖地區(qū)已經(jīng)開始腌制臘肉、香腸，接下來是兩廣地區(qū)。即便是很多貿易商反映豬價太高，屠宰場的屠宰量并沒有降低，反而逐漸增加。這表明目前的豬肉需求仍大于供給，消費端能夠消化屠宰場的豬肉產量。雖然受到非洲豬瘟的影響，消費水平較非洲豬瘟暴發(fā)之前下降了30%左右，但供給端受到的影響更大，價格呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢。

國家于2020 年12 月17 日再次向市場投放2 萬t 儲備凍肉，累計已投放62萬t，試圖增加短期內的供給，縮小供給缺口。然而近日，進口冷鏈豬肉外包新冠病毒核酸檢測陽性的事件頻發(fā)，不可避免地增加了人們對凍肉的擔憂。因此，凍肉可能難以起到替代生豬肉的作用，對豬價影響甚微，短期內，由消費端支撐豬價。

再者是出欄節(jié)奏，在生產層面影響長期豬價。從8-9月份開始，排名全國前十位的大型集團養(yǎng)殖場的出欄量基本以月度環(huán)比增加，90%的企業(yè)增幅為10%～15%。新華社12 月15 日報道稱，截至11 月底，全國生豬存欄和能繁母豬存欄已恢復到常年水平的90%以上，“年底前生豬生產基本恢復到接近常年水平”的任務提前完成。

值得注意的是，部分大集團廠商出現(xiàn)出欄體質量“90 kg以上肥豬”的現(xiàn)象，低于一般出欄重量，“真正”可以出欄的肥豬實則未達預期。生豬產能恢復較慢，中小養(yǎng)殖戶產能恢復更為艱難。雖然我國生豬以中小散戶養(yǎng)殖為主，但挑選母豬的順序則排在大型養(yǎng)殖集團之后，母豬選育更晚，質量更差，對應仔豬的生存指標更低。復產情況不佳，使得豬價在長期也會保持高位，難以回落。

除了全國范圍內豬價走高，南北豬價也存在明顯差異。南方目前復產困難，需要用南北調運撫平價差，如大型養(yǎng)殖企業(yè)做點對點調運，中小養(yǎng)殖戶私下調運。但由于今年疫情對于交通運輸?shù)墓苤坪捅狈教鞖庠驅е伦胸i腹瀉加重，南方產能恢復慢。南北產能差異和臘肉腌制等消費差異，擴大了南北豬價差異，短期內可能無法消除。

好在生豬期貨上市傳達了一個利好的信號。生豬的生長繁育特征所產生的產能周期性波動，決定了其價格反饋機制與市場反應之間存在不可避免的時間差。期貨的目的首先是規(guī)避風險，再者是增加利潤。

格林大華期貨生豬分析師張曉君認為，“在長期下跌趨勢中的價格反彈正是養(yǎng)殖企業(yè)鎖定養(yǎng)殖利潤的最佳套保窗口。因此，2021 年1 月8 日掛牌的合約中，最近的主力合約大概率是5 月合約，5-7 月豬價通常處于偏弱的月份，選擇這樣的時間節(jié)點掛牌上市，一方面將有助于養(yǎng)殖企業(yè)鎖定養(yǎng)殖利潤效果最大化;另一方面，也有助于將豬價對CPI 的沖擊最小化?！钡Y合2020年的養(yǎng)殖現(xiàn)狀，11月份仔豬存活率降了3～5 個百分點，對應著2021 年5-6月份的肥豬出欄可能會受影響，預計2021 年春節(jié)后價格下行，5-7 月價格回升。因此，主力合約也可能出現(xiàn)在春節(jié)后的一段時間。

由此可見，未來生豬市場的價格仍大概率會保持高位，直至春節(jié)?！?/p>